新疆農(nóng)業(yè)上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)因素探究

劉超+劉維忠

[摘要]新疆農(nóng)業(yè)上市公司不僅在新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要的地位，而且對(duì)全國(guó)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有非常重大的影響。由于新疆地區(qū)自身氣候條件等原因及農(nóng)業(yè)本身的弱質(zhì)性，發(fā)展農(nóng)業(yè)有眾多不確定的風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)往往高于回報(bào)，因而新疆農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行投資時(shí)必須對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，以期在日后的投資活動(dòng)中能夠更好地提升企業(yè)效益。

[關(guān)鍵詞]新疆；農(nóng)業(yè)；上市公司；投資風(fēng)險(xiǎn)

1新疆農(nóng)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

11畜牧業(yè)快速發(fā)展

新疆的主要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)部門是畜牧業(yè)，其一般使用多種飼養(yǎng)方式并存。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及科技水平提高，新疆的畜牧業(yè)由原來(lái)的草原游牧轉(zhuǎn)向農(nóng)區(qū)半農(nóng)區(qū)養(yǎng)殖模式并且加快了新品種的培育；而且，新疆的畜牧業(yè)逐漸趨向于具有現(xiàn)代化水平的大型養(yǎng)殖場(chǎng)養(yǎng)殖，實(shí)現(xiàn)工場(chǎng)化生產(chǎn)，有效地提升了牲畜地產(chǎn)量，提高行業(yè)產(chǎn)值，推動(dòng)新疆畜牧業(yè)朝著現(xiàn)代化方向發(fā)展。

12種植業(yè)獨(dú)具特色

縱觀歷史，新疆農(nóng)業(yè)的發(fā)展對(duì)內(nèi)地可以起到非常大的促進(jìn)作用，譬如內(nèi)地現(xiàn)在許多優(yōu)良作物都是新疆推廣而來(lái)的。目前，新疆的種植業(yè)種類繁多，其主要包括糧食種植、蔬菜和瓜果種植、棉花種植以及油料種植，由于新疆地廣人稀，加之新疆地區(qū)屬于干旱區(qū)，多采用非常節(jié)水的坎兒井灌溉系統(tǒng)，有些種植業(yè)的產(chǎn)量在全國(guó)產(chǎn)量中占有很大的比重，甚至直接決定這些農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。

13林果業(yè)蓬勃發(fā)展

新疆獨(dú)特的自然氣候?yàn)楣瞎N植提供了優(yōu)勢(shì)條件，形成了一大批品質(zhì)優(yōu)良且獨(dú)具特色的品種，例如哈密瓜、葡萄、香梨和巴旦木。近幾年新疆林果業(yè)的栽培面積不斷地?cái)U(kuò)大，引進(jìn)先進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，形成了高度產(chǎn)業(yè)化的林果業(yè)，逐步走向現(xiàn)代化，加之對(duì)林果產(chǎn)品的加工銷售，使林果業(yè)蓬勃發(fā)展。

2新疆農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀及特征

21新疆農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀

文章按照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布的《上市公司行業(yè)分類指引》以及與農(nóng)林牧漁密切相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)以確定分類相關(guān)的新疆農(nóng)業(yè)上市公司。截至2016年1月，新疆地區(qū)一共有43家上市公司，其中農(nóng)業(yè)類上市公司一共有11家，占新疆地區(qū)上市公司數(shù)量的近25%；全國(guó)農(nóng)林牧漁、農(nóng)業(yè)服務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品加工及食品加工制造上市公司共120家，新疆的農(nóng)業(yè)上市公司占比達(dá)10%。由此可見(jiàn)，新疆農(nóng)業(yè)上市公司不僅在新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要的地位，同時(shí)也是配合國(guó)家實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的重要支柱之一，此外，新疆的農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)全國(guó)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有著非常重大的影響。

對(duì)于新疆地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)，由于新疆地區(qū)氣候干燥、植被覆蓋率低、水源少、自然生態(tài)非常脆弱等原因，以及農(nóng)業(yè)本身的弱質(zhì)性，發(fā)展農(nóng)業(yè)有著眾多不確定的風(fēng)險(xiǎn)，要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)往往高于回報(bào)，因而新疆農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行投資時(shí)必須對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以為日后這些上市公司在進(jìn)行投資時(shí)能夠更快更好地管控風(fēng)險(xiǎn)、提升企業(yè)效益。

22新疆農(nóng)業(yè)上市公司相關(guān)特征

221農(nóng)業(yè)行業(yè)的弱質(zhì)性

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和農(nóng)業(yè)服務(wù)是農(nóng)業(yè)上市公司投資主要方向，農(nóng)業(yè)自身所存在的生物學(xué)特征導(dǎo)致其容易受到多種自然因素的影響。所以這些因素一旦發(fā)生某些變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致相關(guān)投資項(xiàng)目所依賴的某些自然要素出現(xiàn)不確定性，對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)出產(chǎn)生重大影響。新疆地區(qū)自然氣候干燥，水源匱乏，加之沙塵暴、干旱甚至洪水，其自然因素多變，新疆農(nóng)業(yè)上市公司在做投資項(xiàng)目時(shí)受自然因素影響較大。

222股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大

由于歷史沿革的原因，新疆農(nóng)業(yè)上市公司大多是通過(guò)剝離兵團(tuán)農(nóng)牧團(tuán)場(chǎng)資產(chǎn)后進(jìn)行重組誕生，在管理中會(huì)存在一些舊體制痕跡，管理體制上難以理順與續(xù)存企業(yè)的關(guān)系，再加之公司間業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、易造成農(nóng)業(yè)上市公司存在大量關(guān)聯(lián)交易和運(yùn)作不規(guī)范的現(xiàn)象。并且大多數(shù)新疆農(nóng)業(yè)上市公司為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)以及新疆各地國(guó)資委高度控股所有，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，民間資本對(duì)新疆農(nóng)業(yè)上市公司的投入相對(duì)較少。

223多元化的融資渠道

直接通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行股票，新疆農(nóng)業(yè)上市公司能夠面向社會(huì)籌集資金，有效地拓寬了融資渠道，很大程度上解決了農(nóng)業(yè)資金投入不足的問(wèn)題。新疆的農(nóng)業(yè)上市公司不僅享受到“三農(nóng)”政策所帶來(lái)的紅利，并且由于國(guó)家長(zhǎng)期的“西部大開(kāi)發(fā)”戰(zhàn)略，新疆地區(qū)的上市公司長(zhǎng)期受到國(guó)家的政策扶持，新疆農(nóng)業(yè)上市公司可以說(shuō)是具有兩方面的政策紅利，因而有利于其拓寬融資渠道。

3新疆農(nóng)業(yè)上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)因素分析

31宏觀層面的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

311宏觀經(jīng)濟(jì)因素

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)。穩(wěn)定的GDP增長(zhǎng)率，加之良好的投資環(huán)境，是農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)較低、回報(bào)較高的最佳狀態(tài)。居民消費(fèi)水平對(duì)農(nóng)業(yè)的影響也是非常重要的，居民消費(fèi)水平的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，不僅能有效縮短農(nóng)業(yè)上市公司的投資回收期，并且可以提升農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金流水平，改善資金狀況，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

312行業(yè)特殊性因素

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性主要在于自然再生產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)，自然再生產(chǎn)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的首要特征，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①對(duì)自然環(huán)境的依賴性。自然因素是對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響的主要因素，新疆地區(qū)自然氣候干旱缺水，并時(shí)常發(fā)生沙塵暴、干旱甚至洪水等自然災(zāi)害，對(duì)許多農(nóng)業(yè)上市公司的投資項(xiàng)目影響巨大；②農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)季節(jié)性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性強(qiáng)，若不能及時(shí)銷售，長(zhǎng)時(shí)間會(huì)腐爛或者增加儲(chǔ)存成本，將造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。種植業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)是新疆農(nóng)業(yè)上市公司大多從事的行業(yè)，并且農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)與種植、養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)系密切，都同樣受到季節(jié)性影響；③土地依賴性。土地是最基本的生產(chǎn)資料，土壤肥力、土地經(jīng)營(yíng)權(quán)時(shí)限對(duì)公司投資項(xiàng)目的投資周期、投資收益都有至關(guān)重要的影響。新疆的棉花、番茄等農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量占有全國(guó)總產(chǎn)量較高的比重，棉花產(chǎn)量甚至決定國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格走勢(shì)，而這些種植業(yè)對(duì)土地的依賴程度非常高，對(duì)土地的依賴性成為農(nóng)業(yè)企業(yè)投資有關(guān)項(xiàng)目首要面臨的問(wèn)題。

313政策因素

農(nóng)業(yè)不僅是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，更是工業(yè)發(fā)展的重要原料來(lái)源，因此對(duì)農(nóng)業(yè)重視和扶持是國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，近幾年我國(guó)農(nóng)業(yè)能夠取得快速發(fā)展也得益于國(guó)家政策對(duì)農(nóng)業(yè)的傾斜。盡管國(guó)家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)于農(nóng)業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)居高不下，許多農(nóng)業(yè)上市公司都進(jìn)行與本行業(yè)不相關(guān)的背離投資。

國(guó)家在利率、稅率、財(cái)政補(bǔ)貼等政策進(jìn)行調(diào)整，宏觀上利于農(nóng)業(yè)發(fā)展，但對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)面臨的具體投資風(fēng)險(xiǎn)不同，從而政策不可能對(duì)每個(gè)上市公司產(chǎn)生有利影響。農(nóng)業(yè)上市公司也面臨著體制風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于新疆農(nóng)業(yè)上市公司更為明顯，新疆農(nóng)業(yè)上市公司大部分前身是從新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)脫離出去，兵團(tuán)至今持有大部分股權(quán)，大到農(nóng)業(yè)體制、小到公司管理制度，無(wú)論落后或是超過(guò)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際狀況，都會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的投資產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。

32微觀層面的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

321市場(chǎng)因素

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)、季節(jié)性特征明顯，加之市場(chǎng)供需不確定程度較高，準(zhǔn)確預(yù)估市場(chǎng)和價(jià)格變化很困難，因而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)存在，加大市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。而且，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)信息的滯后性與不對(duì)稱，會(huì)降低市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，使農(nóng)業(yè)上市公司在投資決策前、決策中、決策后都面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。新疆地區(qū)地廣人稀，新疆農(nóng)業(yè)上市公司需要不斷地向疆外拓展市場(chǎng)，而新疆地處我國(guó)的最西北，其產(chǎn)品的運(yùn)輸物流面臨更高的成本，放大其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

322農(nóng)業(yè)技術(shù)因素

提高農(nóng)業(yè)發(fā)展質(zhì)與量的關(guān)鍵因素是提升農(nóng)業(yè)技術(shù)水平，隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工等技術(shù)水平的提高，農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)相關(guān)技術(shù)的創(chuàng)新、應(yīng)用能力的高低直接影響著經(jīng)營(yíng)效益和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過(guò)技術(shù)應(yīng)用，有利于增強(qiáng)投資的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，有利于農(nóng)業(yè)上市公司降低投資風(fēng)險(xiǎn)取得預(yù)期收益。由于農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)對(duì)象受自然因素影響非常大，農(nóng)業(yè)技術(shù)在應(yīng)用過(guò)程中存在著不穩(wěn)定性、區(qū)域性強(qiáng)的特點(diǎn)，這就會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)與預(yù)期收益不相符，從而又會(huì)對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)有所影響。而農(nóng)業(yè)技術(shù)可以成為企業(yè)專利，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先的地位。

323上市公司自身因素

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)的內(nèi)部自身的因素往往是決定企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高低乃至成敗的根本原因。主要體現(xiàn)在以下兩方面：管理因素：上市公司的管理制度與管理層的管理能力決定著企業(yè)是否能夠良好運(yùn)營(yíng)以及創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。董監(jiān)高級(jí)管理層是上市公司戰(zhàn)略制定者、投資的重要決策者，很大程度上決定著企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資績(jī)效。良好健全的投資決策制度有利于投資決策的合理性以及最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)因素：通過(guò)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的償債能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力來(lái)衡量其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于農(nóng)業(yè)上市公司的投資項(xiàng)目大多屬于投資周期長(zhǎng)、金額大、變現(xiàn)能力弱，為保證投資的可持續(xù)性及正常經(jīng)營(yíng)，農(nóng)業(yè)企業(yè)必須有足夠的現(xiàn)金流，這要求保證良好的償債能力和盈利能力，而良好的成長(zhǎng)能力則是公司在投資回報(bào)產(chǎn)生前保證公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障。

由此可見(jiàn)，新疆的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較完善，由于新疆自然環(huán)境特殊性的影響，再加之新疆農(nóng)業(yè)上市公司歷史沿革造成股權(quán)集中、管理體制等內(nèi)部問(wèn)題，新疆農(nóng)業(yè)上市公司在進(jìn)行投資時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源廣泛，不僅有來(lái)自于外部的影響因素，而且內(nèi)部也存在著許多復(fù)雜的影響因素，而農(nóng)業(yè)在新疆有著舉足輕重的地位，新疆農(nóng)業(yè)上市公司更是農(nóng)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。因此，對(duì)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別、分析就顯得格外重要。

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[作者簡(jiǎn)介]劉超（1992—），男，山西太原人，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院會(huì)計(jì)專業(yè)在讀碩士。研究方向：財(cái)務(wù)管理；劉維忠（1961—），男，烏魯木齊人，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院教授。研究方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論與政策。