新疆農(nóng)業(yè)上市公司投資風(fēng)險因素探究

劉超+劉維忠

[摘要]新疆農(nóng)業(yè)上市公司不僅在新疆的經(jīng)濟發(fā)展中占有重要的地位，而且對全國的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有非常重大的影響。由于新疆地區(qū)自身氣候條件等原因及農(nóng)業(yè)本身的弱質(zhì)性，發(fā)展農(nóng)業(yè)有眾多不確定的風(fēng)險，承擔(dān)的風(fēng)險往往高于回報，因而新疆農(nóng)業(yè)上市公司進行投資時必須對相應(yīng)的風(fēng)險進行識別，以期在日后的投資活動中能夠更好地提升企業(yè)效益。

[關(guān)鍵詞]新疆；農(nóng)業(yè)；上市公司；投資風(fēng)險

1新疆農(nóng)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

11畜牧業(yè)快速發(fā)展

新疆的主要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)部門是畜牧業(yè)，其一般使用多種飼養(yǎng)方式并存。隨著經(jīng)濟發(fā)展以及科技水平提高，新疆的畜牧業(yè)由原來的草原游牧轉(zhuǎn)向農(nóng)區(qū)半農(nóng)區(qū)養(yǎng)殖模式并且加快了新品種的培育；而且，新疆的畜牧業(yè)逐漸趨向于具有現(xiàn)代化水平的大型養(yǎng)殖場養(yǎng)殖，實現(xiàn)工場化生產(chǎn)，有效地提升了牲畜地產(chǎn)量，提高行業(yè)產(chǎn)值，推動新疆畜牧業(yè)朝著現(xiàn)代化方向發(fā)展。

12種植業(yè)獨具特色

縱觀歷史，新疆農(nóng)業(yè)的發(fā)展對內(nèi)地可以起到非常大的促進作用，譬如內(nèi)地現(xiàn)在許多優(yōu)良作物都是新疆推廣而來的。目前，新疆的種植業(yè)種類繁多，其主要包括糧食種植、蔬菜和瓜果種植、棉花種植以及油料種植，由于新疆地廣人稀，加之新疆地區(qū)屬于干旱區(qū)，多采用非常節(jié)水的坎兒井灌溉系統(tǒng)，有些種植業(yè)的產(chǎn)量在全國產(chǎn)量中占有很大的比重，甚至直接決定這些農(nóng)產(chǎn)品的市場價格。

13林果業(yè)蓬勃發(fā)展

新疆獨特的自然氣候為瓜果種植提供了優(yōu)勢條件，形成了一大批品質(zhì)優(yōu)良且獨具特色的品種，例如哈密瓜、葡萄、香梨和巴旦木。近幾年新疆林果業(yè)的栽培面積不斷地擴大，引進先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，形成了高度產(chǎn)業(yè)化的林果業(yè)，逐步走向現(xiàn)代化，加之對林果產(chǎn)品的加工銷售，使林果業(yè)蓬勃發(fā)展。

2新疆農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀及特征

21新疆農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀

文章按照中國證券監(jiān)督管理委員會公布的《上市公司行業(yè)分類指引》以及與農(nóng)林牧漁密切相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)以確定分類相關(guān)的新疆農(nóng)業(yè)上市公司。截至2016年1月，新疆地區(qū)一共有43家上市公司，其中農(nóng)業(yè)類上市公司一共有11家，占新疆地區(qū)上市公司數(shù)量的近25%；全國農(nóng)林牧漁、農(nóng)業(yè)服務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品加工及食品加工制造上市公司共120家，新疆的農(nóng)業(yè)上市公司占比達10%。由此可見，新疆農(nóng)業(yè)上市公司不僅在新疆的經(jīng)濟發(fā)展中占有重要的地位，同時也是配合國家實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重要支柱之一，此外，新疆的農(nóng)業(yè)上市公司對全國的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有著非常重大的影響。

對于新疆地區(qū)的農(nóng)業(yè)上市公司來說，由于新疆地區(qū)氣候干燥、植被覆蓋率低、水源少、自然生態(tài)非常脆弱等原因，以及農(nóng)業(yè)本身的弱質(zhì)性，發(fā)展農(nóng)業(yè)有著眾多不確定的風(fēng)險，要承擔(dān)的風(fēng)險往往高于回報，因而新疆農(nóng)業(yè)上市公司進行投資時必須對相應(yīng)的風(fēng)險進行評估，以為日后這些上市公司在進行投資時能夠更快更好地管控風(fēng)險、提升企業(yè)效益。

22新疆農(nóng)業(yè)上市公司相關(guān)特征

221農(nóng)業(yè)行業(yè)的弱質(zhì)性

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和農(nóng)業(yè)服務(wù)是農(nóng)業(yè)上市公司投資主要方向，農(nóng)業(yè)自身所存在的生物學(xué)特征導(dǎo)致其容易受到多種自然因素的影響。所以這些因素一旦發(fā)生某些變動，會導(dǎo)致相關(guān)投資項目所依賴的某些自然要素出現(xiàn)不確定性，對項目的產(chǎn)出產(chǎn)生重大影響。新疆地區(qū)自然氣候干燥，水源匱乏，加之沙塵暴、干旱甚至洪水，其自然因素多變，新疆農(nóng)業(yè)上市公司在做投資項目時受自然因素影響較大。

222股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大

由于歷史沿革的原因，新疆農(nóng)業(yè)上市公司大多是通過剝離兵團農(nóng)牧團場資產(chǎn)后進行重組誕生，在管理中會存在一些舊體制痕跡，管理體制上難以理順與續(xù)存企業(yè)的關(guān)系，再加之公司間業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、易造成農(nóng)業(yè)上市公司存在大量關(guān)聯(lián)交易和運作不規(guī)范的現(xiàn)象。并且大多數(shù)新疆農(nóng)業(yè)上市公司為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團以及新疆各地國資委高度控股所有，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，民間資本對新疆農(nóng)業(yè)上市公司的投入相對較少。

223多元化的融資渠道

直接通過證券市場發(fā)行股票，新疆農(nóng)業(yè)上市公司能夠面向社會籌集資金，有效地拓寬了融資渠道，很大程度上解決了農(nóng)業(yè)資金投入不足的問題。新疆的農(nóng)業(yè)上市公司不僅享受到“三農(nóng)”政策所帶來的紅利，并且由于國家長期的“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略，新疆地區(qū)的上市公司長期受到國家的政策扶持，新疆農(nóng)業(yè)上市公司可以說是具有兩方面的政策紅利，因而有利于其拓寬融資渠道。

3新疆農(nóng)業(yè)上市公司投資風(fēng)險因素分析

31宏觀層面的投資風(fēng)險分析

311宏觀經(jīng)濟因素

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量宏觀經(jīng)濟的主要指標(biāo)。穩(wěn)定的GDP增長率，加之良好的投資環(huán)境，是農(nóng)業(yè)上市公司進行投資風(fēng)險較低、回報較高的最佳狀態(tài)。居民消費水平對農(nóng)業(yè)的影響也是非常重要的，居民消費水平的持續(xù)穩(wěn)定增長，不僅能有效縮短農(nóng)業(yè)上市公司的投資回收期，并且可以提升農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金流水平，改善資金狀況，從而降低投資風(fēng)險。

312行業(yè)特殊性因素

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性主要在于自然再生產(chǎn)與經(jīng)濟再生產(chǎn)，自然再生產(chǎn)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的首要特征，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：①對自然環(huán)境的依賴性。自然因素是對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響的主要因素，新疆地區(qū)自然氣候干旱缺水，并時常發(fā)生沙塵暴、干旱甚至洪水等自然災(zāi)害，對許多農(nóng)業(yè)上市公司的投資項目影響巨大；②農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)季節(jié)性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性強，若不能及時銷售，長時間會腐爛或者增加儲存成本，將造成巨大的經(jīng)濟損失。種植業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)是新疆農(nóng)業(yè)上市公司大多從事的行業(yè)，并且農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)與種植、養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)系密切，都同樣受到季節(jié)性影響；③土地依賴性。土地是最基本的生產(chǎn)資料，土壤肥力、土地經(jīng)營權(quán)時限對公司投資項目的投資周期、投資收益都有至關(guān)重要的影響。新疆的棉花、番茄等農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量占有全國總產(chǎn)量較高的比重，棉花產(chǎn)量甚至決定國內(nèi)棉花價格走勢，而這些種植業(yè)對土地的依賴程度非常高，對土地的依賴性成為農(nóng)業(yè)企業(yè)投資有關(guān)項目首要面臨的問題。

313政策因素

農(nóng)業(yè)不僅是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，更是工業(yè)發(fā)展的重要原料來源，因此對農(nóng)業(yè)重視和扶持是國家經(jīng)濟政策的重要組成部分，近幾年我國農(nóng)業(yè)能夠取得快速發(fā)展也得益于國家政策對農(nóng)業(yè)的傾斜。盡管國家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，農(nóng)業(yè)上市公司對于農(nóng)業(yè)的投資風(fēng)險居高不下，許多農(nóng)業(yè)上市公司都進行與本行業(yè)不相關(guān)的背離投資。

國家在利率、稅率、財政補貼等政策進行調(diào)整，宏觀上利于農(nóng)業(yè)發(fā)展，但對于上市公司來說面臨的具體投資風(fēng)險不同，從而政策不可能對每個上市公司產(chǎn)生有利影響。農(nóng)業(yè)上市公司也面臨著體制風(fēng)險，尤其對于新疆農(nóng)業(yè)上市公司更為明顯，新疆農(nóng)業(yè)上市公司大部分前身是從新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團脫離出去，兵團至今持有大部分股權(quán)，大到農(nóng)業(yè)體制、小到公司管理制度，無論落后或是超過農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力、公司生產(chǎn)經(jīng)營的實際狀況，都會對農(nóng)業(yè)上市公司的投資產(chǎn)生較大的風(fēng)險。

32微觀層面的投資風(fēng)險分析

321市場因素

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長、季節(jié)性特征明顯，加之市場供需不確定程度較高，準(zhǔn)確預(yù)估市場和價格變化很困難，因而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品市場和價格風(fēng)險存在，加大市場價格波動。而且，農(nóng)產(chǎn)品市場信息的滯后性與不對稱，會降低市場運轉(zhuǎn)效率，使農(nóng)業(yè)上市公司在投資決策前、決策中、決策后都面臨著巨大的市場風(fēng)險。新疆地區(qū)地廣人稀，新疆農(nóng)業(yè)上市公司需要不斷地向疆外拓展市場，而新疆地處我國的最西北，其產(chǎn)品的運輸物流面臨更高的成本，放大其市場風(fēng)險。

322農(nóng)業(yè)技術(shù)因素

提高農(nóng)業(yè)發(fā)展質(zhì)與量的關(guān)鍵因素是提升農(nóng)業(yè)技術(shù)水平，隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工等技術(shù)水平的提高，農(nóng)業(yè)上市公司對相關(guān)技術(shù)的創(chuàng)新、應(yīng)用能力的高低直接影響著經(jīng)營效益和抵抗風(fēng)險的能力，通過技術(shù)應(yīng)用，有利于增強投資的風(fēng)險抵抗能力，有利于農(nóng)業(yè)上市公司降低投資風(fēng)險取得預(yù)期收益。由于農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)對象受自然因素影響非常大，農(nóng)業(yè)技術(shù)在應(yīng)用過程中存在著不穩(wěn)定性、區(qū)域性強的特點，這就會導(dǎo)致投資回報與預(yù)期收益不相符，從而又會對企業(yè)投資風(fēng)險有所影響。而農(nóng)業(yè)技術(shù)可以成為企業(yè)專利，使企業(yè)在市場競爭中處于領(lǐng)先的地位。

323上市公司自身因素

對于上市公司來說，企業(yè)的內(nèi)部自身的因素往往是決定企業(yè)投資風(fēng)險高低乃至成敗的根本原因。主要體現(xiàn)在以下兩方面：管理因素：上市公司的管理制度與管理層的管理能力決定著企業(yè)是否能夠良好運營以及創(chuàng)造更大的利潤。董監(jiān)高級管理層是上市公司戰(zhàn)略制定者、投資的重要決策者，很大程度上決定著企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資績效。良好健全的投資決策制度有利于投資決策的合理性以及最大限度地降低投資風(fēng)險。財務(wù)因素：通過對農(nóng)業(yè)上市公司的償債能力、盈利能力和成長能力來衡量其財務(wù)風(fēng)險。由于農(nóng)業(yè)上市公司的投資項目大多屬于投資周期長、金額大、變現(xiàn)能力弱，為保證投資的可持續(xù)性及正常經(jīng)營，農(nóng)業(yè)企業(yè)必須有足夠的現(xiàn)金流，這要求保證良好的償債能力和盈利能力，而良好的成長能力則是公司在投資回報產(chǎn)生前保證公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障。

由此可見，新疆的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較完善，由于新疆自然環(huán)境特殊性的影響，再加之新疆農(nóng)業(yè)上市公司歷史沿革造成股權(quán)集中、管理體制等內(nèi)部問題，新疆農(nóng)業(yè)上市公司在進行投資時所面臨的風(fēng)險來源廣泛，不僅有來自于外部的影響因素，而且內(nèi)部也存在著許多復(fù)雜的影響因素，而農(nóng)業(yè)在新疆有著舉足輕重的地位，新疆農(nóng)業(yè)上市公司更是農(nóng)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。因此，對相關(guān)投資風(fēng)險因素進行識別、分析就顯得格外重要。

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[作者簡介]劉超（1992—），男，山西太原人，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院會計專業(yè)在讀碩士。研究方向：財務(wù)管理；劉維忠（1961—），男，烏魯木齊人，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院教授。研究方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟理論與政策。