維維：失去的十六年

有一類“候鳥型企業”，它們有著先天敏銳的市場嗅覺和先發優勢，從來不忌憚市場的競爭。

它們過于躁動，而難有堅守，它們不斷地陷入“以己之短攻彼之長”的跨界困境。

十六年了，人們仍然記得“維維豆奶，歡樂開懷”，在這個不缺對手的豆奶市場里，維維豆奶依然能站住腳跟。

十六年過去，剔除收購來的白酒業務，以及即將出讓的乳業公司，維維股份的市值仍然只有60億～70億元，與2000年上市時一度最高66億元的市值基本一致。

但是這十六年，維維股份在業務上并沒有“按兵不動”。不僅如此，維維股份一直十分積極地發展業務多元化，力求在主營業務以外有所發展。

只是這樣積極地求變，似乎也只是原地踏步。

“金融危機創傷后遺癥”

最初的維維股份還只是個賣豆奶粉的上市公司，業務單一。起初，維維股份絕對算是消費品行業的“高富帥”，因為豆奶市場這個品類幾乎是維維股份一手開創出來的。1997年，維維豆奶銷售額便達到13億元。

1998年金融危機發生之后，維維股份的營業收入從最高13億元猛跌到1999年的9億元左右，下跌幅度高達30%。這讓維維股份的管理層危機意識猛增，感到迫切需要另一個主營業務增長點。

到2015年，一個多元化的，涉及飲料、白酒、乳業、食用油、房地產、貿易、茶葉等行業的“大帝國”已經形成。

能夠組建一個多元化、多產業的企業“帝國”，營收多元化，固然有其合理之處，然而，多元化后的業務業績卻令人堪憂。維維股份的白酒業務在2015年的毛利率只有35.93%（業內平均毛利在50%以上）。被認為暴利的茶類毛利率也只有26.93%，植物蛋白飲料的毛利率只有14.45%，食用油則只有可憐的1.26%。

到了2016年，多元化的業務不但沒有改善，大部分業務營收還在加速下滑。2016年上半年，維維股份白酒業務營收同比下滑27.03%，每年貢獻5億多元的植物蛋白飲料業務，營收同比下滑9.67%，食用面粉與食用油的業務同比下滑13.78%……

以上多項業務，雖然每年能為集團貢獻幾億元的收入，但是在毛利率已極低的情況下，如果再扣除其他運營費用，那么大多數業務可能存在虧損。維維股份從“高富帥”變成了草根。

在維維股份眾多的項目中，最值得關注的就是乳業和酒業的兩次嘗試。

乳業：從源頭開始的錯誤

2001年，維維股份開始大張旗鼓地進軍乳業。2002年收購珠江特區牛奶公司和新疆呼圖壁怡然乳業公司，投資4000余萬元在呼圖壁建起千頭養牛場兩個。同年，維維股份又投資1.6億元成立西安維維乳業有限公司，收購了西安乃至西北規模最大的萬頭奶牛場。

同年，維維股份組建新疆維維天山雪乳業有限公司，開始用“天山雪”這個品牌在乳業開疆拓土。2002年，乳業已脫離軍閥混戰的亂局，當時的龍頭老大已是伊利股份，當年的銷售額達到了40億元，而蒙牛乳業的年銷售額也達到了21億元。

內蒙古好的奶源當時已經都被伊利和蒙牛占據了，維維股份只能把奶源放在西北地區。這是維維股份在選擇奶源時犯的一個重大錯誤。

乳制品對保質期的要求極高，將奶源地放在物流并不發達的西北地區，而中高端牛奶的主要消費群體都在東部沿海地區。和伊利、蒙牛相比，維維股份的乳業運營成本極高，因此造成其乳制品毛利率低，常年保持在10%上下。

此外，乳業對于維維股份來說，是和之前做的豆奶是一個完全不一樣的行業。牛奶行業和豆奶行業的原料采購、生產流程、市場營銷以及消費人群都有著很大的不同，兩者的渠道也千差萬別。

到了2005年，隨著整個乳制品行業進入寒冬期，維維股份的乳制品業務萎靡不振，投入產出失衡。此后，維維股份的乳制品業務逐年萎縮。今年，維維股份終于選擇了放棄乳制品業務。

酒業：站在風口都飛不起來

2002～2012年是所謂的白酒行業黃金十年，這十年間的酒水行業幾近瘋狂。

2006年11月16日，維維股份投入1.16億元控股江蘇雙溝酒業股份有限公司（下稱“雙溝酒業”），宣布進軍酒行業。三年后，維維股份以3.98億元把雙溝酒業轉手賣給了宿遷市國豐有資產經營有限公司。不到三年的時間，超過3倍的投資回報，讓維維股份感覺找到了多元化的方向。接下來，維維股份進行了一系列眼花繚亂的白酒布局，大有在白酒行業闖出第二個“維維”的氣勢。

2009年，花費維維3.48億元收購了湖北枝江酒業股份有限公司的51%股權。2012年，出資3.57億元收購了新貴州醇酒廠。

維維股份2015年年報披露，枝江酒業的年收入下降至10.65億元人民幣，這已經是自2011年以來，連續四年下滑。貴州醇更慘，收購后的貴州醇經營業績不但沒有好轉，反而每況愈下。2015年營業收入與收購前的2011年相比，已經下滑了30%。

維維股份涉足白酒行業時機非常好，用現在的流行語講叫“抓住了風口”，但為什么沒有飛起來？

第一，白酒行業正發生著消費升級。這一年來，茅臺、五糧液等一線品牌以一天一個價的速度火箭上躥，瀘州老窖甚至在當年11月就提前完成了全年銷售目標，為了給第二年漲價做鋪墊，一度向代理商停供……

白酒行業高端消費升級的趨勢已非常明顯。然而，維維股份顯然沒有趕上這一撥白酒行業消費升級的風口，全線產品定位中低端。早在幾年前，就有行業人士指出，白酒市場發生了巨大的變化，醬香型高度白酒正逐漸走俏。但這并沒有引起維維股份警覺，仍以低度濃香型白酒為代表的貴州醇主打市場，結果一步步變成了低端白酒的代名詞。同樣，雙溝酒業的主力產品珍寶坊系列也多集中于100元左右價位。

由于白酒行業的消費升級，以及管理團隊的決策失誤，維維股份的白酒業務市場份額不斷被蠶食。

第二，維維股份在酒水業務上仍然沿用自身的銷售渠道，雖然維維股份有很強的銷售渠道，但是豆奶粉的銷售渠道與白酒的銷售渠道具有很大的差異性，并不是將白酒簡單地放入原來豆奶粉的渠道中銷售那么簡單。

從2006年收購雙溝酒業開始，維維股份涉足白酒行業已達十年之久。在這長達十年的時間里，維維股份趕上了白酒行業的黃金十年，釀的卻是一杯苦酒。

全產業鏈的想象

今年，維維股份又提出了“大農業、大糧食、大食品”戰略。所謂的“大食品”，正是維維股份這些年不斷多元化的業務領域，包括豆奶粉、零食、乳飲、白酒、茶等產品。

“大農業”與“大糧食”，是要做大糧食收儲和貿易。在河南、黑龍江等幾個農業大省，維維股份采用了“公司加種植大戶”的合作模式，拓寬大豆、高粱、小麥、稻谷、雜糧等主要加工原料的供應渠道，建立了糧食生產與倉儲基地。在澳大利亞、新西蘭、巴西、白俄羅斯，也建立了燕麥基地、白糖基地和奶源基地，從事貿易。

最早的時候，維維股份是一家資產不超過百萬元的大米加工廠。維維股份繞了一大圈，再次回歸農業，重拾老本行。

“大農業、大糧食、大食品”戰略，本質上還是維維股份這些年一直籌劃的多元化產業發展模式，只是維度由之前的橫向變成了縱向。上游掌握糧食倉儲與貿易，中間搞糧食加工，下游負責食品的銷售。線條明確，但是上中下游能否形成良好的互動機制，是個很大的問題。高粱的種植與貿易，可以給白酒業帶來影響；大豆的種植業務可以幫豆奶鏈條提高運轉效益。但是其他領域呢？而且，當前看來，下游的成品食品領域會是這條產業鏈的瓶頸，其上游的產能需要在集團外部消化。

一橫一豎十六年

從過去橫向多元化到如今的產業縱向多元化，一橫一豎，維維股份花費了十六年的工夫。許多企業連生存十六年的機會都沒有，如此來看，維維股份實屬不易。只是此一時彼一時，維維股份要在下一個十六年扎穩根基，需要花的工夫可能比之前多許多。

維維股份或許不應該忘記的是，在其轉型之后，六個核桃、承德露露等植物飲品企業抓住了其留下的市場空當，迄今在各自領域均已取得不錯的業績。

同為上市公司的承德露露，在1998年，全年收入就達到5.57億元。但即使如此，承德露露的營業收入還不到當時維維股份的1/2。維維股份在1997年就達到了最高13億元的銷售總額。

不過，這么多年過去了，始終專注于植物蛋白飲料的承德露露，2015年的銷售總額已經達到27億元，凈利潤高達4.63億元。當年營業收入是承德露露2倍的維維股份，2015年的豆奶業務總營收只有14.89億元，公司凈利潤常年徘徊在1億元左右。承德露露不是孤案，2005年才創立的六個核桃，銷售額做到了150億元。

一個高速發展的市場時期，似乎悄悄與維維股份擦身而過。試想，如果當年維維進入的不是乳業，而是與豆奶粉更加相關的植物蛋白飲料業，那么結局是不是會有所不同呢？

維維股份這樣的公司無疑代表著一個群體，他們通常認為主業已經摸到了天花板，而轉型才是自己的唯一出路。只不過，在轉型的過程中，在上市公司業績回報的要求下，他們慌不擇路，在不斷的嘗試中尋找出路，不斷地試錯，從一個陌生逃到另一個陌生。（編輯/可敬）