華商基金：A股結構性行情有望延續

金夢媛

接下來，A股將繼續保持穩中求進的態勢，不具備大幅上行的機會，投資者應重點把握結構性行情，在三大方向中精選個股。

以“立夏臨 萬物漲——震蕩市中的投資機會”為主題的華商基金策略會5月5日在北京召開，華商基金研究發展部副總經理、華商研究精選混合型基金擬任基金經理蔡建軍表示，目前的市場不具備大幅波動的條件，仍將以結構性行情為主。當前時點下，投資者可重點關注大消費概念、低估值藍籌和新興產業中的價值型成長股。

2017年一季度，GDP增長6.9%，好于市場普遍預期的6.8%，特別是工業增加值、民間投資、居民消費等數據，遠好于市場預期，表示國內宏觀經濟穩中向好的態勢仍在持續。據此，蔡建軍指出，當前的市場整體狀況與2012年類似，大的系統性風險已經釋放，經濟復蘇的進程從上游、中游進一步向下游傳導，企業盈利明顯改善。

投資方面，一、二線地產雖受政策調控，銷售增速有所放緩，但受三、四線市場去庫存帶動，地產新開工投資并不悲觀，受益企業盈利改善，制造業新開工投資企穩回升，基建投資維持高位。

因此，投資下行空間不大，出口和消費相對平穩，宏觀經濟的穩定局面有望延續。但中性偏緊的流動性局面會對市場形成一定約束，通脹和外部加息因素使得貨幣政策很難出現放松的可能，市場整體風險偏好處在相對較低的位置，從下一個階段來看，股市并不具備大幅上行的機會，主要將以結構性行情為主。

大消費概念 伴隨著消費對GDP貢獻率的不斷提升，消費類行業龍頭表現強勁。消費股已不是簡單的防御品種，收入水平上升及人口結構變化是消費升級的根本動力。

在大消費概念中，蔡建軍更看好品牌溢價能力較強的標的。“例如白酒、汽車、家具、家電行業中龍頭企業，2011～2015年的營業收入復合增速均在20%～30%，高于同時段所在行業增速。”蔡建軍表示。

精選價值型成長個股 蔡建軍認為，從大趨勢來看，今年A股與經濟的定位相似，基本處于穩中求進的狀態。目前，市場已經處于相對較好的估值水平，特別是很多成長股出現了較大程度調整，對于這些成長股來說，估值和成長的匹配度，在未來很長一段時間都是擇股的核心關注要素。他表示，目前在消費電子，醫藥，環保等領域都存在較多估值和成長匹配度較好的個股。

低估值藍籌股 目前，在市場風險偏好仍較低的大背景下，存量流動性仍有較大的資產配置壓力，低估值藍籌股仍具有較強的配置價值。