顛覆競爭規(guī)則背后

夏淑媛

成本低廉、個性定制、克服情感弱點、以客戶為中心的智能投顧或將成為未來行業(yè)發(fā)展的熱點與潮流。

無論是否認同，智能投顧已經(jīng)勢起。國際咨詢機構麥肯錫大中華區(qū)銀行業(yè)務負責人曲向軍指出，不少股份制銀行已開始在定制化財富管理業(yè)務中引入人工智能。目前的現(xiàn)實情況是，國內一個銀行理財經(jīng)理平均需要面對約1000位客戶，若要提高客戶體驗及擴大業(yè)務，智能投顧將是相當重要的一環(huán)。

資產(chǎn)配置服務不再是專屬

所謂智能投顧，也稱機器人顧問（Robo- adviser），是一種在線財富管理服務，具體指根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，結合個人投資者的具體風險偏好與理財目標，通過后臺算法與用戶友好型界面相結合，利用交易所上市基金（ETF）組建投資證券組合，并持續(xù)跟蹤市場變化，在這些資產(chǎn)偏離目標配置過遠的時候進行再平衡。

在智能投顧服務出現(xiàn)之前，資產(chǎn)配置服務向來是“高凈值人群”的專屬。傳統(tǒng)的私人財富管理服務可以為高凈值用戶提供一對一的管家式理財咨詢，但投資門檻低則100萬元，高則上千萬元。而智能投顧服務將門檻降低，可以為普通投資者提供資產(chǎn)配置，并且將原本由人工提供的投資顧問服務自動化、產(chǎn)品化。

近幾年美國機器人投資顧問發(fā)展得如火如荼，領頭企業(yè)WealthFront 和 Betterment 都想把傳統(tǒng)成熟的金融模型部署到用戶體驗良好的網(wǎng)站上，以實現(xiàn)面向大眾的普惠金融美夢。迄今為止，參與智能投顧的機構關注的是，服務流程簡化、低門檻、低費率及較高的專業(yè)化程度和策略執(zhí)行力等。

智能投顧背后的推手

在智能投顧興起的背后，是我國財富管理行業(yè)邏輯的轉變。

理財需求不斷加碼

在經(jīng)濟“新常態(tài)”下，中國個人財富市場依然保持著較高增長。2014年，我國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達到112萬億元，年復合增長率16%。

中產(chǎn)階層的崛起為個人財富市場的增長起到了至關重要的作用。根據(jù)瑞信發(fā)布的《全球財富報告2015》，目前中國擁有1.09億中產(chǎn)人群，擁有7.2億美元的財富，見圖1。

投資品類愈發(fā)多樣化、復雜化

《2015國民理財投資行為差異研究報告》顯示目前基金、股票已成為繼銀行儲蓄后居民選擇最多的理財方式，占比分別為47.7%、47.4%。互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展極其迅速，由于其操作便捷、投資自由度高，躍居第四大理財方式，占比達40.9%。

另外，根據(jù)BCG發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場2015》，未來5年，被動投資及另類投資金融產(chǎn)品發(fā)展將提速，主動投資中股票類產(chǎn)品發(fā)展較快。可見，中國投資者選擇的金融產(chǎn)品正經(jīng)歷多樣化的過程，更多投資者選擇了除固定收益和貨幣市場外的金融產(chǎn)品，見圖2。

傳統(tǒng)投顧模式對新增需求服務不足

現(xiàn)有專業(yè)人工投顧數(shù)量不足，不少散戶仍在服務范圍以外。受金融牌照和投顧資質影響，擁有從業(yè)資格的機構和投資顧問集中于券商，券商成為開展投顧業(yè)務的主力軍，見圖3。

2016年1月28日，市場投資者數(shù)量共計10038.85萬，其中自然人10010.12萬，非自然人28.73萬，見圖4。

投顧數(shù)字化發(fā)展迅速

從未享受到服務覆蓋的大眾及中端投資者群體特點來看，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)及人工智能的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)機構和創(chuàng)業(yè)公司均迎來了新機遇。

第一階段，互聯(lián)網(wǎng)化——在線投顧 一方面，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得機構可以充分利用線上流量入口的特征，將投顧服務拓展到更多客戶;另一方面，由于邊際幾乎零成本，使得更多長尾用戶得到了相應的服務。

第二階段，初步智能化——Robo-Advisor 互聯(lián)網(wǎng)思維和大數(shù)據(jù)技術促進了產(chǎn)品的簡化和創(chuàng)新，通過標準化產(chǎn)品降低成本，新興技術的融合使得服務效率更高。比如，將原用于服務機構客戶的量化方法進行產(chǎn)品研發(fā)，使之成為可以服務大眾的產(chǎn)品。

第三階段，全智能化——AI投顧 利用人工智能和云計算，通過機器自我學習，充分利用市場和外部信息，進行投資決策。專業(yè)人力將越來越少的參與最后決策的產(chǎn)生過程，全流程由機器完成。

千禧一代對新模式的高接受度

作為伴隨互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)及科技創(chuàng)新成長的一代，他們在投資、借貸等理財行為上更依賴科技驅動的工具與方式，與父母一輩差別很大。金融科技公司所利用的科技手段大多是在年輕人中比較流行的，比如社交網(wǎng)絡、移動訊息等。大部分金融科技企業(yè)均將千禧一代的金融服務作為重要的業(yè)務之一，重點的業(yè)務領域包括Robo-Advisor、小額借貸、股票推薦及個人記賬及儲蓄等。

雖然現(xiàn)在智能投顧的相關技術還未完善，但是成本低廉、個性定制、克服情感弱點、以客戶為中心的智能投顧直擊當前投資者痛點，是未來行業(yè)發(fā)展的熱點與潮流，是未來投資者財富管理的新方式。