資產配置新選擇

普通投資者除了要選擇底層資產足夠豐富，能夠實時配置，再平衡時自主交易的智能產品，還要考慮可投資資產的額度，并結合個人和家庭的發展階段，為每個階段的財富應用場景做好準備。

隨著大數據、人工智能等新技術的興起，投顧服務正邁向機器人時代。借助新技術，智能投顧實現了投資決策過程的智能化，提供服務的成本大幅降低，極大地拓寬了客戶群體。面對模式上的升級，傳統理財顧問是否將面臨職業定位的改變？而普通投資者的理財觀念又需要做出哪些調整？

劉干霄，金石財策CEO，CWMA（國際認證財富管理師）特邀講師、CPBA、CWMA、CFC持證人，逾10年金融投研與管理經驗，深諳國內外理財策劃與財富管理市場

智能投顧產生的邏輯

人們之所以對智能概念關注度頗高，主要源于對最優資產配置方案的追求。

從財富管理的視角，個人可投資資產的去向可能是保守穩健型的投資標的，這類資產安全邊際較高，但可能的投資收益也比較有限;有的投資資產具有較高風險，但同時有獲得更高收益的可能。

10～20年前，傳統金融機構提供的投資品類十分有限。在投資品種匱乏的環境下，投資者的風險選擇也被動地走向極端，或保守穩健，選擇銀行理財或信托產品等;或是激進地選擇民間借貸。

伴隨利率市場化呼聲的高漲，越來越多具有前沿創新能力的金融產品突破傳統金融體系的束縛，為投資者提供多元化的產品，這在很大程度上反向引起了投資者風險偏好的改變。

在不同風險類別的投資品類豐富的情況下，投資者才可以完成多樣化的資產配置，當眾多投資者的資產配置越來越豐富，投資者的風險偏好會向平均水平聚攏。

這就給為投資者提供專業建議的投資顧問提出了更大的問題：在投資者本人風險偏好更加趨同的情況下如何進行資產配置？也就是說，在投資品種匱乏的年代，資產配置相對簡單，當選擇更多之后，如何優化組合成為新的問題。

在投資品種越來越豐富的情況下，需要投入大量的時間精力和專業知識才能對市場上常見的投資品和金融工具有所了解，而一些創新類的投資品，需要更專業的分析。同時，經濟指標和產品收益都會隨時間改變，投資組合也應相應改變。

因此，要追求最優組合需要大量計算和適時調整的能力，是智能投顧應運而生的基礎邏輯。因此，判斷智能投顧是否合格的重要標志之一是計算能力。要有實時完成對海量數據加工計算的能力，才能及時得到符合當時經濟指標和市場動態的投資組合。

當智能算法演變成可以為投資者服務的產品時，一個重要環節是對底層資產的覆蓋范圍和獲取能力。如果程序計算除了給出配置建議，卻不能完成配置的動作，那么這個建議就沒有意義，因為一旦經濟指標發生變化，組合建議就失效了。

除此之外，個性規劃、智能再平衡和全球配置也是重要的判斷指標。

理財顧問的角色

如前文所述，個人投資者的風險偏好有逐漸平均的趨勢，但每一部分資產都有不同的應用場景和風險水平，比如配置某一比例的固定期限、固定收益產品，某一比例的高流動性資產，某一比例的具有一定風險的激進型產品，將這些產品綜合后是能夠應對一定程度極端情況并保有一定安全邊界的組合結構。而這種先進的投資理念和各類資產比例的確定，就要借助理財顧問的市場洞察能力和專業知識。

專業的投資顧問要在投資者選擇智能投顧前做好長期投資理念的引導，并介紹智能投顧的特征，分析市場常見的智能投顧產品，并提供選擇建議，之后還要在投資者持有期間，做好疑問解答，避免投資者在不合適的時機退出，或建議他們在合適的時機進行追加。

投資者的選擇

目前，市場上最常見的智能投顧類型是智能選股產品，即為投資者提供股票組合建議。但這種產品具有較強的局限性，一方面，其配置的產品僅僅是股票，而股票市場有其獨特性，例如市場有效性問題，無法達到資產配置的核心訴求，更談不上財富管理的目標;另一方面，這類產品無法實現智能再平衡和實時配置。

市場上另一類智能投顧產品能夠完成有效計算和實時接入市場，但資產類別有限，例如以銀行體系內部發售的公募基金為底層資產。這類產品的開發初衷是促進傳統金融機構內部產品的銷售，其存在的問題是受底層資產豐富度不足的限制，無法得到有效的最優配置。

對普通投資者來說，在選擇智能投顧產品時，要選擇底層資產足夠豐富，能夠實時配置，再平衡時自主交易的產品。此外，個人或家庭在進行資產配置時，不僅要考慮可投資資產的額度，更要結合個人和家庭的發展階段，為每個階段的財富應用場景做好準備。

如果追求超過市場平均水平的超額收益，在長期持有智能投顧的情況下可以實現。同時，智能投顧具有期限靈活的特征，在個人或家庭出現突發情況，需要資金時，也能實現及時回款。

因此，智能投顧產品的應用場景比較豐富，例如，長期穩健類的保障金、應急類準備金、子女求學基金和老人醫療資金等具體用途是隨著個人和家庭的發展階段而變化的，智能投顧可以應用在大部分場景中，在沒有突發事件的情況下，投資者可長期持有，在臨時需要使用資金的情況下，也能夠及時取出。