智能投顧未來是一片藍海

夏淑媛

隨著大數據和人工智能的興起，智能投顧有望轉型升級為智能財富顧問，這將有助于個人投資者在做決策時能掌握更加完備的信息，并為個人投資者提供整體性的解決方案。

智能投顧的發展與未來，是最近資本市場非常火的話題。智能投顧，智能是皮，實質是投顧，而投顧缺失是我國理財行業的真正痛點，如何才能創造出以投顧顧問為核心的定制化、綜合化的金融解決方案，如何搭建核心科技的頂層？帶著問題，記者采訪了新加坡新躍社科大學金融與區塊鏈教授李國權。

李國權，新加坡新躍社科大學金融與區塊鏈教授

：智能投顧能否承擔起促進行業模式升級的重任？

李國權：從廣義上來看，國際主權財富基金機構（SWFI）將智能投顧認定為一個新興類別的金融投資顧問服務，提供基于網絡的投資組合管理，通過算法和策略力爭實現去人工化的服務模式。從狹義來講，投資百科（Investopedia）認為，智能投顧是數字平臺，在去人工化的情況下提供基于特定算法的、自動的金融規劃服務。

在我看來，智能投顧帶來的影響主要表現在以下幾個方面：

費用低廉。傳統的人工投顧每年平均收取1.5%左右的管理費，而智能投顧僅為0.15%。

在傳統投顧模式下，公司會根據客戶的投資風格偏好、風險承受能力和預期收益水平，提供包括資產管理、信托、稅務、保險和房地產在內的多種服務，但服務對象是高凈值客戶，且多以一對一模式為主，這使得傳統投顧存在受眾面窄、投資門檻高、知識結構單一等問題。實際上，傳統投顧雖然仍占據市場主流地位，但其問題早已暴露無遺，具備投資門檻低、管理費用少、客觀公正且服務面廣的智能投顧應運而生。此外，后金融危機時代，全球低利率背景下投資回報率較低，相對成本較高，使得投資者投資管理從主動轉為被動。智能投顧能為用戶提供投資建議，制訂個性化資產組合方式，并實時監測市場動態，對資產配置進行動態調整，以提高投資者回報率，讓投資者享受到專業的、低成本的投資咨詢和資產管理服務。

預計到2020年，全球智能投顧領域的資產規模將達到8.1萬億美元。雖然目前部分智能投顧公司并不盈利，但投資者理財需求在持續增長，行業蓄勢待發之勢已經明朗。

：一些大型資產管理公司引進機器人投顧，更多的是從監管、縮減成本和滿足客戶需要的角度出發，目前并沒有實證顯示機器人投顧提供的產品策略能夠跑贏真人理財顧問？

李國權：在美國，智能投顧并不是為了跑贏市場的黑科技，更多的是用于降低和規避不必要的成本。目前中國智能投顧“小荷才露尖尖角”，雖然價格低廉，能夠提供一攬子相關服務，但發展還處于初級階段。在線投資咨詢可以根據客戶不同的需求，提供差異化、有市場競爭力的價格和高質量的客戶服務。同時，智能平臺不斷提升服務時效性，其行為監督系統能夠幫助用戶做出安全的投資決策。智能投顧正在改變人們對于金融的傳統認知，而以往我們一直視它為不可能，毫無盈利空間。

智能投顧偏重資產投資組合。例如，Betterment專注于投資目標的實現，但似乎并不能衡量投資者的主觀風險承受能力。這類智能投顧提供低成本、透明化、專注和系統的投資建議，傳統投顧在這些方面做不到智能投顧的絕對理性。由于中國目前不存在合理避稅和養老金規劃等剛需，智能投顧就是普惠金融下的投資管理服務。但在稅務系統龐雜而又高度透明的發達國家，稅務規劃會大大影響投資回報。智能投顧高度重視投資的稅收效率，使課稅項目與稅收減免項目可以分開。在投資者的生命周期跨度中提供公允和系統性建議，這方面投資經理人很難做到。

：很多人認為投資端的數據和經驗比算法重要，但國內投資端的數據存在很高的壁壘，缺乏交易數據、投資經驗的創業公司如何才能扮演真正的智能投資顧問角色？

李國權：個人認為，目前合法地從第三方獲取大數據并非難事。智能投顧可以為一部分客戶提供適當的投資建議。有的投資顧問可以通過一個退休計劃類的投資產品，直接調整客戶的個人資產配置及其消費需求;但是，如果數據缺失，智能投顧就不能客觀衡量投資者的主觀風險承受能力。用戶越多，使用時間越久，智能投顧的表現就越出色。因此，智能投顧有賴于長期投資，并不適合抱有投資心理的賭徒。

智能投顧為客戶提供量身定制的個性化資產組合，包括財富管理、退休規劃及其他財富目標的實現。資產組合的構建是基于年齡、退休時間表、年收入及投資目標等因子。智能投顧會自動為客戶構建資產組合，并根據變化不斷自動進行動態調整，同時，會自動把產生的收益和紅利配置到資產組合中進行再投資。

：如何看待中國智能投顧領域的創新？國內哪些方面還有待加強？

李國權：中國的藍海智投專注于資產在50萬美元以上的高凈值客戶，可以通過QDII進行全球資產配置，投資海外資產。智能投顧可以加速開戶流程，優化配置全球資產，提供一攬子多元化全球資產，如股票、債權、不動產及大宗商品;執行交易，進行自動風險管理，包括市場監測和資產組合再平衡。2017年，藍海智投對其服務進行升級，將最低投資額降至5萬美元。與此同時， 2016年，阿爾法云 （AlphaCloud）平臺開始為銀行、經紀公司，以及金融投資顧問提供投資策略和金融產品的顧問服務。

智能投顧可以提供無限的細分定制服務。智能投顧可以憑借越來越復雜的算法設計，在復雜的金融環境下，為客戶提供個性化的資產組合。客戶的數據包括收入、職業生涯、存款和消費行為、資產與負債，結合人工智能、智能設備的自主學習及其他數據技術，就能為用戶提供更完善的投資策略。智能投顧對于客戶行為的管理也會日益駕輕就熟。智能投顧終端上的客戶交易、贖回、資產組合再平衡等各類數據，結合外部數據就能改善風險評估流程。行為經濟學和相關領域的科研成果將極大幫助智能投顧，同時催生出更有效的投資行為，讓投資者避免盲目跟風，追漲殺跌。