淺析浙江閏土股份董事長跳樓原因

黃寧怡

[摘要]2014年9月29日零點，浙江閏土股份有限公司（以下簡稱“閏土股份”、“該公司”）董事長、實際控制人阮加根被其家人發現墜落在閏土大廈西北角四樓裙樓平臺上，后經搶救無效死亡。自從中國建立了自己的證券市場后，越來越多的企業獲得了上市融資的機會，“能否上市”也成為衡量一家企業發展到某種“社會公認度”的重要標志。但是，近年來，隨著經濟發展下行、結構調整加快、發展方式轉變，上市企業高管輕生、跑路、失蹤等事件頻發，讓眾多投資者對上市企業的經營情況、財務狀況、發展前景等引起了廣泛關注。

[關鍵詞]會計學 上市公司 高管輕生 資金緊張。

引言

閏土股份作為一家A股市場上市公司、國內染料界巨頭，且預計2014年年收入、凈利潤等多項指標同比大幅度增長的情況下，董事長卻離奇死亡，引發了眾多猜測和遐想，如：資金鏈斷裂、家族企業內部矛盾加劇、或因長期工作壓力而抑郁自殺等。本文結合閏土股份經營狀況、財務報表及發展現狀等各方原因簡要分析董事長跳樓的深層次原因。

董事長跳樓事件簡析

董事長跳樓

阮加根作為一家凈資產達56億，資產負債率僅為20%的A股上市公司董事長，擁有外界羨慕的巨額財富和顯赫地位，可謂之“人生贏家”。可是其為何毫無征兆的選擇在2014年9月28日晚跳樓，匆匆結束自己年僅54歲的生命呢？對其死亡原因的猜測引起社會的熱議，一時間謠言紛紛。

通過對閏土股份的上述情況及該公司公告的研究，我們不難發現其資金鏈出現問題與阮加根跳樓事件有直接聯系。

資金鏈斷裂跡象

1、9月22日、24日晚間，閏土股份曾發布兩份公告稱，收到該公司第一大股東、實際控制人阮加根告知函，其于9月19日、9月22日、9月23日及9月24日通過大宗交易共減持3600萬股該公司股份，占總股本的4.69%。減持均價為18.50元，共套現6.66億元。這一數值，正好是其今年上半年凈利潤。

2、今年監事會主席阮光棟及副總經理陳志慶先后辭職，總經理兼副董事長阮加春辭去總經理職位，高管人員變動較大，很有可能是其經營狀況出現問題或者企業內部管理層出現矛盾。

3、改變融資策略，查閱該公司近三年經審計的財務報告，僅有時限不超過一年的短期銀行借款用以補充流動資金，無長期借款。但2014年1季度，在首次募集資金尚有剩余的情況下增加了一筆5500萬元的長期借款。一般而言，長期借款主要用于投入項目建設，但該公司募集資金專用賬戶上尚有余額可用于在建項目。

資金鏈斷裂原因

1、單從財務報告的各項指標來看，閏土股份經營狀況良好，貨幣資金充足。查看2014年第三季度報表，貨幣資金達3億余元，其中有約2億元是閑置的募集資金所購買的理財產品到期所致銀行存款增加。但根據相關規定，募集資金僅能用于主營業務和招股說明書所列資金使用項目上。但有閑置資金時，可在不妨礙募集資金正常使用的情況下進行現金管理，用于購買安全性高、流動性好的理財產品，但不能用于質押或作他用。因此這部分資金屬限制性資金，不能隨意挪用。

2、據閏土股份《首次公開發行股票招股說明書》介紹，募集資金主要用于建設五項與生產相關的項目。按上述計劃實施這些項目都應于2012年6月至2013年6月間竣工。但事實上，這些項目自開建以來至2012年年底，工程進度緩慢，2012年全年投資活動凈現金流僅為-3億余元，購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金約4億元。截止到2014年11月1日，此五個項目加新增的三個項目（見閏土股份2014年1月12日公告），均未有達產，且兩次變更預計達產時間。除此之外，在2013年年初，閏土股份突然加快建設進度，僅在2013年一年即增加在建工程6億，增幅達349%，購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金近7億元，投資活動凈現金流約-14億。極有可能是迫于輿論及投資者壓力，為了增加市場對閏土股份的信心而加快建設進度。雖然項目建設可用募集資金解決，但也大大增加了相關項目的配套流動資金需求。

3、項目建設異常，2010年閏土股份上市募集資金共21億余元，但資金使用有多處疑點：1）從染料行業整體情況來看，研發、生產、銷售高檔分散染料的前景非常廣闊，且在2010年從閏土股份招股說明書也可看出，該公司有意著力發展高檔分散染料項目并預投資1.19億元，預計完工時間2011年6月。但事實上直到2013年該項目才大舉建設，完工進度達96%，并更改預計投產時間為2014年5月。可是根據2014年6月的募集資金使用情況公告，再次更改預計投產時間為2014年12月。在資金充足、項目前景好的情況下項目進度緩慢、多次更改投產時間，官方給出的解釋僅僅是“項目在實施過程中部分生產工藝經論證后有所改進”，如此解釋似乎過于牽強。另外，離子膜燒堿項目及循環再生項目也有類似情況。2）閏土股份在己建的三個項目尚未完工之時，又于2014年初決定增加建設三個生產用項目：4萬噸氯化苯項目、3萬噸混硝基氯苯項目、6萬噸氯化聚乙烯項目，總投資達5.5億元。由原兩個己暫停募投項目的募集資金38，000萬元和超募資金8300萬元解決；配套流動資金8，700萬元企業自籌解決，在發展企業的同時也增加了該公司的資金壓力。

結論

綜上所述，通過對閏土股份經營狀況、財務指標、發展前景等各項指標分析可知：閏土股份資金供應出現了嚴重問題，資金鏈斷裂的跡象十分明顯，加之管理層之間矛盾加深、環保壓力加大、項目投資大、建設時間長、竣工投產后收益無法預估，逐漸失去了對公司發展的信心，在多重壓力因素疊加的作用下，閏土股份董事長阮加根憤然選擇了跳樓自殺。