2017年4月玉米市場(chǎng)分析及后市預(yù)測(cè)

高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

2017年4月玉米市場(chǎng)分析及后市預(yù)測(cè)

高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

1 基層余糧縮減，貿(mào)易商惜售，玉米價(jià)格震蕩上行

1.1 余糧見(jiàn)底，受補(bǔ)貼提振企業(yè)補(bǔ)庫(kù)熱情不減，支撐糧價(jià)堅(jiān)挺上行

4月份東北產(chǎn)區(qū)余糧僅剩一成左右，加上新季玉米春播陸續(xù)展開(kāi)，農(nóng)戶售糧活動(dòng)收尾，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。下游深加工和飼料企業(yè)在4月30日補(bǔ)貼政策結(jié)束前積極補(bǔ)庫(kù)，同時(shí)部分中儲(chǔ)糧庫(kù)點(diǎn)加大收購(gòu)力度。供應(yīng)偏緊，企業(yè)及中儲(chǔ)糧收購(gòu)力度不減，支撐產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中上行。月底拍賣(mài)臨近疊加補(bǔ)貼到期，部分企業(yè)公布五一假期停收，后期重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)收購(gòu)力度。

1.2 農(nóng)戶惜售，企業(yè)庫(kù)存偏低，支撐華北糧價(jià)震蕩上行

4月份東北糧源入關(guān)顯現(xiàn)仍存，華北基層余糧仍在2～3成左右，但在東北及港口價(jià)格上行帶動(dòng)下，基層農(nóng)戶和持糧貿(mào)易商惜售心理增加，而下游深加工企業(yè)庫(kù)存僅在2周左右，庫(kù)存偏低，企業(yè)提價(jià)收購(gòu)，支撐糧價(jià)上行。月底隨著拍賣(mài)日期臨近，貿(mào)易商走貨積極性有所增加，基層農(nóng)戶麥?zhǔn)镇v庫(kù)需求使得售糧心態(tài)松動(dòng)，續(xù)漲動(dòng)能有限，價(jià)格震蕩調(diào)整為主。

1.3 南北港口糧價(jià)齊漲，利潤(rùn)維持倒掛行情

4月份南北港口糧價(jià)堅(jiān)挺上行，東北糧價(jià)持續(xù)走高，產(chǎn)區(qū)發(fā)往北方港口成本高位運(yùn)行，因無(wú)利潤(rùn)空間，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高，集港量不足致港口貿(mào)易庫(kù)存偏低，推動(dòng)港口收購(gòu)價(jià)格不斷攀升。北港價(jià)格上漲，支撐廣東港糧價(jià)趨強(qiáng)，加上月底降雨天氣影響裝貨，利多港口價(jià)格。另外，3月份以來(lái)南北港口玉米貿(mào)易利潤(rùn)總體倒掛，截至4月底仍倒掛30元左右。2010-2017年（4月）港口各地玉米價(jià)格走勢(shì)如圖1所示。

2 3月份玉米進(jìn)口降至三年半新低

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份我國(guó)進(jìn)口玉米0.53萬(wàn)噸，環(huán)比下降96.3%，同比下降99.1%，創(chuàng)下2013年9月份以來(lái)的最低，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外的價(jià)差縮小，進(jìn)口熱情下降。其中，進(jìn)口老撾玉米0.18萬(wàn)噸，美國(guó)玉米0.26萬(wàn)噸。2017年1季度累計(jì)進(jìn)口玉米30.67萬(wàn)噸，同比下降52.5%。2011-2017年（3月）我國(guó)谷物進(jìn)口數(shù)據(jù)如圖2所示。

圖1 2010-2017年（4月）港口各地玉米價(jià)格走勢(shì)圖

圖2 2011 -2017年（3月）我國(guó)谷物進(jìn)口數(shù)據(jù)

3 拍賣(mài)傳聞四起，玉米期貨弱勢(shì)下調(diào)

4月份玉米期貨弱勢(shì)震蕩，主要受市場(chǎng)傳聞臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)可能低于當(dāng)前玉米市場(chǎng)價(jià)格，也低于此前預(yù)期，導(dǎo)致期價(jià)下挫。本月大連玉米期貨主力1 709合約最低價(jià)1 606元/噸，最高價(jià)1 693元/噸，截至4月28日，收盤(pán)價(jià)1 622元/噸，較上月底下降50元。考慮到5月份國(guó)家將啟動(dòng)臨儲(chǔ)拍賣(mài)，供應(yīng)面施壓，玉米現(xiàn)貨或有回調(diào)，期貨市場(chǎng)震蕩調(diào)整。

4 替代品供應(yīng)充足，擠占玉米份額

4月份港口高粱、大麥價(jià)格穩(wěn)中趨強(qiáng)，主要因港口玉米價(jià)格維持堅(jiān)挺，帶動(dòng)高粱、大麥價(jià)格小漲，但考慮到下游飼料需求疲弱，企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，高粱大麥走貨力度不足，預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整，截至月底，廣東港高粱庫(kù)存42萬(wàn)噸，大麥32.3萬(wàn)噸，法麥、烏克蘭大麥大多無(wú)貨。港口玉米價(jià)格上漲，飼料廠降低庫(kù)存，部分飼料廠加大進(jìn)口谷物的采購(gòu)量，截至4月21日，港口進(jìn)口谷物出庫(kù)42.3萬(wàn)噸，高于上月同期的33.5萬(wàn)噸；另外，據(jù)船期顯示，預(yù)計(jì)5月將有11萬(wàn)噸進(jìn)口高粱和18萬(wàn)噸進(jìn)口大麥到貨。目前谷物替代飼料配方相對(duì)成熟，在采購(gòu)意愿上還是以價(jià)格為首要目標(biāo)，所以在4～6月份期間，持續(xù)不斷的到港將繼續(xù)限制南方玉米消費(fèi)量，擠占玉米市場(chǎng)份額。

小麥價(jià)格穩(wěn)中上行，替代維持常態(tài)。4月份小麥?zhǔn)袌?chǎng)流通糧源基本見(jiàn)底，用糧企業(yè)采購(gòu)糧源主要來(lái)源是國(guó)儲(chǔ)地儲(chǔ)輪換和托市拍賣(mài)小麥為主，雖然能夠增加市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)糧源的供給，但不會(huì)拉低小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格，對(duì)小麥價(jià)格形成底部支撐。同時(shí)新麥即將上市，并且當(dāng)前天氣以及新麥長(zhǎng)勢(shì)良好，用糧企業(yè)不愿加價(jià)采購(gòu)做多庫(kù)存，麥價(jià)上漲動(dòng)力不足。因此，新麥上市前小麥價(jià)格將上有壓力下有支撐，以平穩(wěn)運(yùn)行為主。

4月份小麥均價(jià)為2 571元/噸，環(huán)比上漲1.1%，同比上漲7.4%，小麥-玉米價(jià)差在900元/噸以上，在小麥價(jià)格維持堅(jiān)挺的預(yù)期下，后期小麥玉米價(jià)差仍將保持高位水平，飼料中小麥替代玉米仍維持常態(tài)。2010-2017年（3月）全國(guó)玉米小麥走勢(shì)如圖3所示。

圖3 2010-2017年（3月）全國(guó)玉米小麥走勢(shì)圖

5 企業(yè)開(kāi)工率仍處高位，支撐下游玉米消費(fèi)

玉米價(jià)格趨強(qiáng)，深加工產(chǎn)品價(jià)格下降，企業(yè)利潤(rùn)縮窄。4月份玉米價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，深加工產(chǎn)品供應(yīng)寬松且受下游需求有限，價(jià)格有所下調(diào)，企業(yè)盈利空間縮窄。據(jù)了解，從3月下旬開(kāi)始，隨著玉米價(jià)格上漲，山東地區(qū)企業(yè)加工陷入虧損，加上受環(huán)保政策影響，若虧損持續(xù)擴(kuò)大，后期華北地區(qū)淀粉企業(yè)開(kāi)工率可能下降。東北在補(bǔ)貼政策提振下保持高開(kāi)工率。截至4月30日，國(guó)內(nèi)淀粉總開(kāi)工率達(dá)77%，較上個(gè)月下跌1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)酒精總開(kāi)工率達(dá)68%，較上個(gè)月下降2個(gè)百分點(diǎn)。2012-2017年（4月）東北深加工盈利走勢(shì)如圖4所示。

圖4 2012-2017年（4月）東北深加工盈利走勢(shì)圖

6 下游養(yǎng)殖緩慢恢復(fù)，支撐玉米需求

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2017年4月底能繁母豬存欄4 177萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.17%，同比增長(zhǎng)2.3%。全國(guó)生豬存欄量40 028萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.02%，同比增長(zhǎng)1.46%。4月生豬存欄量與能繁母豬存欄環(huán)比趨升，適齡與初產(chǎn)的能繁母豬存欄比重明顯有所增加。2011-2017年（4月）我國(guó)生豬和能繁母豬存欄量如圖5所示。蛋禽和肉禽終端價(jià)格低迷，肉禽消費(fèi)不暢，疊加蛋禽養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄保持偏低水平。總體來(lái)看，生豬存欄量與能繁母豬存欄增加，帶動(dòng)畜禽料消費(fèi)，支撐玉米消費(fèi)。

圖5 2011-2017年（4月）我國(guó)生豬和能繁母豬存欄量

7 全球庫(kù)存再創(chuàng)新高，利空市場(chǎng)

4 月11 日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布4月份供需報(bào)告，2016-2017年度全球產(chǎn)量上調(diào)452萬(wàn)噸，其中巴西產(chǎn)量上調(diào)100萬(wàn)噸、阿根廷產(chǎn)量上調(diào)300萬(wàn)噸。2016-2017年度全球玉米年終庫(kù)存上調(diào)230萬(wàn)噸，達(dá)到2.23億噸，高于平均預(yù)期的2.218億噸，再創(chuàng)紀(jì)錄水平。另外，2016-2017年度美國(guó)乙醇用玉米需求上調(diào)被飼用需求下調(diào)抵消，年終庫(kù)存未做調(diào)整。本次報(bào)告并未對(duì)中國(guó)供需平衡做調(diào)整。

8 拍賣(mài)政策開(kāi)啟，糧價(jià)不宜過(guò)度看空

5月份臨儲(chǔ)拍賣(mài)啟動(dòng)是大概率事件，但考慮到參拍至投入使用仍有一段時(shí)間周期，加之目前傳聞起拍價(jià)并未明顯低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，因此若拍賣(mài)啟動(dòng)，亦難對(duì)短期玉米現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯抑制。預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)拍賣(mài)啟動(dòng)后，在供應(yīng)壓力增加的大趨勢(shì)下，玉米價(jià)格或有回調(diào)，但大幅下調(diào)可能性不大。下月重點(diǎn)關(guān)注拍賣(mài)時(shí)間、數(shù)量及起拍價(jià)格。