中國企業海外并購趨勢及特征分析

任文彬　胡志遠

摘要：中國企業的海外并購在金融危機后掀起浪潮，數據顯示，2016年我國已經成為海外并購規模最大的國家，在此環境下，本文從全球和我國海外并購數據特征、海外并購風險與建議等角度出發，希冀從宏觀角度為我國企業海外并購提供一定參考。

關鍵詞：企業；海外并購

一、全球企業并購市場規模趨勢

金融危機爆發后，全球經濟就一直處于緩慢復蘇中，跨國公司作為全球經濟發展的重要推動力量開始從各自戰略目標出發積極進行并購，根據UNCTAD（聯合國貿易發展組織）統計信息：2007年世界并購交易規模在3.6萬億美元，在2008年驟降至2.4萬億美元，2009年降至低谷1.7萬億美元，隨著各國經濟復蘇，2015年達到頂峰至4.3萬億美元，2016年由于各國的貿易保護主義和金融環境因素，全球并購交易規模降至3.1萬億美元水平，基本與金融危機開始前的年平均全球并購交易規模持平。

二、中國企業海外并購趨勢

金融危機以來，中國作為全球第二大經濟體，進入海外并購高速發展期，從表一可以看出，2007年中國海外并購交易規模為63億美元，2008年同比上一年增加4.8倍，自2008年后，中國的海外并購規模總體上呈現上升趨勢，其中2012年實現海外并購交易434億美元同比2011年增加160.7%，并且在2016年達到最高點2210億美元。

三、中國企業海外并購特征

（一）海外并購規模呈現不斷擴大趨勢。2016年我國已經成為全球并購規模最大的國家，達到2210億美元，占比2016年全球并購交易額的7.1%，其中比較知名的2016年中國化工擬以430億美元并購瑞士農業化學公司先正達一案，開啟了我國并購金額最大的一筆交易，雖然收購結果撲朔迷離，但這無疑是我國企業在邁入全球采購浪潮中濃墨重彩的一筆。

（二）從能源領域并購為主轉變為多元化格局。2000年以來，我國經濟的發展一直受國內資源不足與環境污染制約，所以我國能源領域并購一直占很大的比例。新時期由于國內經濟的轉型、產能過剩等原因，中國能源型并購活動開始減少。相反中國的制造業、服務業、互聯網等行業海外并購越發活躍，這也體現了我國企業對于國外先進的技術、管理體系引進吸收的迫切。

（三）海外并購地域分布的由分散到集中。經濟危機爆發之前，我國海外并購遍布全球，地域分布較為分散，并且主要集中在亞、非、拉等發展中地區。這是進行資源導向性的對外直接投資表現。但是近年來，我國企業海外并購的地域特征發生明顯的變化，對歐美發達國家的海外并購占據很大比例。

四、中國企業海外并購的原因

（一）企業內部因素。隨著中國的產業的供給側改革概念的提出，我國企業也在努力從供給端進行產業的優化升級，因此，從根本來說，企業有需求進行并購海外企業來進行品牌、技術、市場渠道等要素的整合，而海外并購是我國企業通過“彎道超車”實現產業結構優化的最佳渠道。

（二）寬松貨幣政策。國家寬松貨幣政策下，企業可以借到低成本的貸款，實體投資意愿的回升，再加上受國內諸多行業產能過剩、資本市場不穩定因素影響，通過并購開辟海外市場成為一種有效緩解產能過剩與開辟新市場的渠道。

（三）優質資產配置抵御風險。考慮到近期我國人民幣對美元匯率的貶值趨勢，進而導致人民幣的購買力下降，我國企業憂慮承壓趨勢還將持續，所以通過加強海外優質資產配置以期抵御風險。此外全球存在大量優質低估值企業，這也刺激了資金充足的企業進行海外并購。

五、我國企業海外并購風險管理

（一）政治風險。企業進行海外并購時影響投資成功與否的關鍵因素一東道國的政治環境進行分析，這是風險管理的第一步，只有選擇穩定政治環境與良好的投資環境，才可以為未來的海外并購奠定良好的基礎。

（二）財務風險。并購中的財務風險是指在并購定價、融資、支付環節中，可能會由于某個財務問題導致并購企業的財務狀況如凈資產損失或現金流惡化，進而導致并購失敗。其中信息不對稱與資金鏈等都是控制財務風險需要著重考慮的因素。

（三）整合風險。一般來講，企業并購整合中，會面臨企業管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導致的整合不暢等問題，所以并購方應在談判前期就考慮并購后整合問題，避免因為整合問題導致企業經營效率的下降甚至并購失敗。

六、政策建議

（一）宏觀層面。我國應積極發揮全球第二大經濟體的作用，加強與歐美國家之間的經濟與政治聯系，不斷擴大影響力，為中國企業的并購營造良好的政治環境，此外政府還應該積極完善我國的海外并購法律法規，制定優惠的海外投資政策，為我國企業的海外并購創造完善的制度環境。

（二）微觀層面。我國企業要對所并購的企業做全面的調查研究，根據自身實力和需求來慎重進行海外并購，在并購過程還要制定風險量化評估，對于一些可能出現的問題做到提前計劃。在并購結束后，要正確面對整合風險，不能偏激。

七、結束語

我國企業進行海外并購不僅是“走出去”戰略的深化，而且是我國企業積極參與全球經濟一體化的重要體現。中國企業出于對國外先進技術、管理經驗的迫切需要，有可能出現短視行為。所以中國企業在海外并購中一定要正確進行海外并購評估管理，積極發揮自身的優勢，控制好可能出現的風險，做好后期整合工作，穩中求進，穩扎穩打，這樣才能在海外并購的道路上擁有更加美好的未來。