初創企業新型融資方式比較分析

[摘要]初創企業融資難問題已經嚴重阻礙了企業的發展，其根源來自企業自身、銀行方面以及政府金融等方面原因。文章分析了私募股權融資、互聯網融資、知識產權質押融資、供應鏈融資四種新型融資形式，并分析比較了其優勢和異同點，可以看出這些新型融資方式在一定程度上能夠緩解初創企業融資困境。

[關鍵詞]初創企業；新型融資方式；比較分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201718017

1引言

2017年1月發布的《中國青年創業現狀報告》顯示，國內445%的創業企業目前處于贏利狀態，421%的初創企業盈虧持平，另外還有134%的初創企業處于虧損狀態。511%的創業企業的客戶都較上年實現了增長。457%的創業企業的產值同比處于增長態勢。創業中最大的困難是資金問題，642%的人認為缺乏足夠的資金是創業過程中的主要困難。很多人不愿意去貸款或融資，反映出創業者在創業過程中保守的心態。充足的資金是支持創業成功的關鍵因素之一，但這些往往也是青年創業者所欠缺的資源。

初創企業融資難問題已經嚴重阻礙了企業的發展。初創企業融資難問題的根源來自企業自身、銀行方面以及政府金融等方面原因，我國融資環境是企業無法改變的，企業發展過程中也必須進行融資，企業和社會各界在積極尋找新型融資方式，以便解決企業融資問題。因此，本文通過分析傳統融資方式，試圖探索適合初創企業的新型融資方式或融資方式組合，為初創企業健康持續發展做出有益的探索。

2我國初創企業傳統融資方式分析

現在初創企業的融資方式主要有自籌、家人朋友的種子投資等企業內源融資方式。內源融資方式利息和股息成本低于外部融資方式，對企業的現金流量影響不大。由于籌集資金來源于企業內部，融資費用也不會發生或發生較少，因而內源融資的成本要低于外源融資。外源融資受自身因素和國家融資體制等的影響。隨著初創企業生產經營規模的日益擴大，僅僅依靠內源融資已無法滿足企業的需求，貸款、同行拆借、風險投資機構等外源融資也逐漸成為融資的重要方式。只有當初創企業內源融資無法滿足生產經營資金需求時，企業才會轉向外源融資來源。但是現有外源融資在期限、利率、資金數量、股權分配等方面使初創企業受到諸多限制。

3我國初創企業融資難原因分析

31初創企業成本控制和防范風險能力低

初創企業數量多，規模一般較小，應用技術水平單一，效益波動大，市場競爭大，企業受產品價格影響較大，價格波動使得成本控制難度加大。初創企業防范風險能力較弱，企業產品結構不合理，市場不完善，開發產品缺少科研技術，在市場競爭環境中處于弱勢地位，抵抗經營風險能力低，如果貸款也會承擔較大的財務風險和壓力。

32初創企業信用度較低，信用意識薄弱

初創企業創立時間不長，普遍信用度較低，這是企業融資的最大障礙。全國小微企業的不良貸款率高達221%，比全國貸款的平均水平高147%。小微企業貸款的違約率是252%，而一般的企業是166%，小企業的違約率是一般企業的152倍。[1]這反映出很多初創企業信用意識薄弱，不能明確分辨產權，對于履行約定沒有引起重視。

33信息不對稱

初創企業自身管理不夠規范、回避公開信息、會計信息披露不完全、財務報表造假、信用評級體系不完、信用評估不準確。所以，初創企業的經營狀況、風險狀況、償還能力、盈利能力外界很難知道。由于銀行與初創企業之間缺乏信息溝通，商業銀行在無法了解貸款審核信息的情況下，很少會貸款給初創企業。

34銀行貸款成本高

初創企業融資貸款的主要渠道是銀行，這對企業融資很重要。但是銀行等金融機構體系不健全，在銀行等金融機構中行政干預和壟斷行為普遍存在，銀行信貸普遍傾向于大型企業，銀行間缺少公平競爭。[2]目前商業銀行盈利模式單一，金融產品、業務和產品服務都相當有限，使得初創企業各種金融服務和融資信貸的需求都得不到滿足。銀行是一個理性的市場主體，在提供給企業貸款時必定會考慮自身的盈利性、風險性，為了自身的利益需要，銀行也必然會優先考慮政府工程和大型企業。銀行貸款金額和其承擔的成本成反比。初創企業貸款金額相對較小，但是所走程序卻和大額貸款一樣，銀行的收益就相對少了。

35政府金融服務功能不足

我國的所有制結構決定了國家發展的主導是國有大型企業，因而初創企業的發展限制較多。初創企業也缺少法律層面的保護，法律制度不健全，目前缺乏一部系統的初創企業法，雖然有《公司法》《初創企業促進法》《所得稅法》，但是這些法律與初創企業的發展所需基本不相適應。近兩年，雖然政府、銀監會出臺了一些對初創企業的扶持政策，使初創企業的金融服務比以往得到完善，這樣降低了初創企業的融資成本。但是，政府部門對初創企業的金融支持力度依舊不夠，金融機構的信貸額度不斷減少，因此能夠供給初創企業的資金也必然減少。

4我國初創企業新型融資方式分析

由于我國傳統融資方式存在許多不足，初創企業融資難問題相當嚴峻。因此，研究適合初創企業的新型融資方式顯得十分重要。本章探討了具有代表性的四種新型融資方式：互聯網融資、私募股權融資、知識產權質押融資、供應鏈融資。通過下面對四種新型融資方式特點的分析，加深對新型融資方式的特點和優勢的理解，使初創企業融資難問題有所改善，從而促進初創企業新型融資方式有更好的發展。

41供應鏈融資

整條供應鏈由多個初創企業和一個核心企業共同構成。供應鏈融資是通過提供供應鏈上的核心企業及相關的上下游企業的金融產品和服務的融資模式。供應鏈融資方式可以解決上下游企業融資困難、擔保困難的問題，融通了上下游融資瓶頸，降低了融資成本，提高了核心企業及上下游企業的整體競爭實力。

供應鏈融資的重要問題是尋找核心企業，為它提供整條供應鏈資金支持，使整條供應鏈運行達到理想效果。供應鏈融資包括核心企業、初創企業以及相關商業銀行等金融機構、物流企業等主體。在生產經營中企業購買原材料會占用大量的資金，企業通過供應鏈融資抵押貨權取得貸款，從而滿足企業對資金的需求，同時通過銀行融資提供給中下游企業增值業務，銀行的風險管理對管理上下游企業也是有利的。供應鏈融資通過核心企業降低了初創企業的融資成本，增強了銀行的商業信譽，改善了信息不對稱性，使得銀行和初創企業之間獲得雙贏供應鏈融資的模式?，F有的探索包括預付款融資模式—采購階段、動產質押融資模式—生產階段、應收賬款融資模式—銷售階段的分段供應鏈融資。

供應鏈融資提高了整個供應鏈的績效，達到各方的共贏。通過供應鏈融資使得初創企業資金短缺問題得到很好的解決，可以充分利用供應鏈上的物流，向銀行進行融資。由于融資過程依靠了供應鏈中的核心企業、物流企業，使得商業銀行能夠更加全面地了解初創企業的經營狀況，從而降低了風險。銀行在供應鏈融資中評價信貸風險時考慮最多的是核心企業，對初創企業的融資十分有利。在供應鏈融資下，物流企業可以開拓新業務，客戶資源得到開發，自身的核心競爭力得到提高。

降低單筆貸款的風險。初創企業通過供應鏈融資，使得商業銀行獲得初創企業相關的應收賬款、預付賬款等信息，銀行根據信息決定是否貸款。銀行通過物流企業和核心企業可以對初創企業的經營狀況得到較全面的掌握，使得信息不對稱的問題得到有效的緩解。初創企業融資的擔保是核心企業和物流企業，分散了銀行承擔的信貸風險。

42互聯網融資

互聯網融資其產生是由于需求者對新型金融方式的渴求和當前先進的信息技術?；ヂ摼W融資的主要模式之一是“平臺+小貸”融資模式?！捌脚_+小貸”融資模式利用電子商務平臺，積累商戶運營的真實數據，通過對采集的數據進行挖掘和分析，將得出的目標信息結果通過量化信息系統進行評估，從而做出對平臺上的是否商戶提供貸款的流程。另一種貸款模式是規范的P2P融資模式。P2P融資模式是對互聯網技術與小額貸款領域融合的創新，使得個人和企業的信用價值得到最大限度的發掘，有助于實現資金的高效對接。P2P貸款不需要抵押和擔保，不需要平臺本身參與借貸。P2P融資模式使得初創企業融資的門檻降低了，企業融資貸款的風險也有所降低，初創企業融資難有所緩解?；ヂ摼W融資有助于收集信息，緩解信息不對稱問題?；ヂ摼W融資可以通過自身平臺積累大量初創企業數據信息，通過對這些信息的相關處理能夠判斷企業信用狀況和還款能力，從而決定是否貸款。[3]解決了信息不對稱問題，提升初創企業融資貸款的效率，降低了貸款成本?；ヂ摼W融資本身具有“大數據”的優勢，其金融機構通過自身平臺掌握了大量客戶信息，大量信息資源通過云計算加以處理，使傳統融資模式下信息調查的環節被省略，大大降低了交易成本。在不同的金融渠道辦理金融交易，成本也是不同的。網絡銀行的交易成本最低，其具有非常明顯的優勢?；ヂ摼W融資大大提高了單筆貸款的效率，降低了貸款成本。

43私募股權融資

股權融資是每一個想要初創企業得到長遠發展的領導必須思考和面對的問題。私募股權融資的法律環境比較寬松，私募融資方式不公開、不開放，為初創企業提供了寬松的融資環境。不需要相關部門的批準，使初創企業融資的時間大大縮短了。私募投資機構不以控制股權為目的，占融資主體股份不到30%，要求在董事會中具有一票否決權，其目的是控制企業發展方面而不參與日常經營。私募融資的費用相對較低，是由于其不公開性，省去了公募所需要的各項費用，只需要給中介一定費用即可。私募股權融資有利于改善我國直接融資渠道，在我國發展勢頭良好。融資的可能性比較高，融資條件比較寬松，一般無須擔保和抵押，這也提高了融資的成功率。私募股權的投資人比較關注公司的經營管理活動，企業管理團隊實力很強，私募公司由于其較高的知名度和社會關系可以吸引大量的專業人才，提高企業的再融資能力，加強對初創企業科學的管理，使初創企業擴大社會聲譽。因此，很多初創企業都選擇這種方式為企業融資。

44知識產權質押融資

初創企業以其擁有的知識產權（專利權、商標權等）作為質押物，向銀行取得融資屬于知識產權質押融資方式。在這個以知識經濟為主導的年代，知識產權作為企業的無形資產?？紤]可以形成三種模式：第一種，以銀行創新為主導的知識產權質押市場化貸款模式。初創企業將知識產權質押給商業銀行，由股份制擔保公司擔保，由第三方專業評估事務所和律師事務所進行評估和法律保障，保險公司加入投保職業責任險。第二種，由初創企業所在地政府主導當地財政出資，可以組建政策性擔保公司來分擔商業銀行的貸款風險。政府成立知識產權融資服務機構，科技型初創企業可以將知識產權質押給政府出資的機構，由機構出面擔保，政府提供指定機構專項資金作為保證金。第三種，前兩種模式組合的混合模式，混合模式使銀行風險進一步得以分散。

45影子銀行融資

影子銀行的發展在我國還處于起步階段。理財產品、委托貸款、信托公司、擔保公司、民間都屬于影子銀行的范疇。影子銀行相對于傳統商業銀行門檻較低、手續簡便，可緩解初創企業的融資困境，彌補正規金融機構在初創企業融資方面存在缺口。影子銀行融資手續簡便、靈活快捷，能夠滿足初創企業零散、多樣的融資需求，有效緩解初創企業融資困境。影子銀行由于貸款門檻低，為增加抗風險能力，不得不提高借款利息成本。但是，影子銀行交易成本卻比傳統商業銀行低。影子銀行交易成本較低，交易手續簡便。影子銀行辦理業務時比傳統銀行簡單，交易手續簡便，放款速度快。而且，影子銀行操作靈活，可以根據借貸人的時間來進行約定和辦理一定的手續，隨時辦理業務，盡可能滿足客戶的多樣化需求。這些特點恰恰符合初創企業對資金需求的特點，融資流程節省時間，方式比較靈活，具有交易成本優勢。影子銀行在信息上存在優勢，因為大部分影子銀行都來自于民間，能夠很容易地了解到借款人的背景，對借款人的經濟狀況、收入來源、還款能力等都可以進行深入調查，掌握第一手的資料。借貸雙方的信息是對稱的，可以解決傳統銀行存在的一些信息的問題。例如，委托借貸普遍在商業伙伴之間進行，借貸雙方是存在關系的。正是因為這樣，貸款方對借款方的了解會比傳統銀行更加全面。所以，通過影子銀行借貸活動可以運作得更為安全和高效。

5初創企業新型融資方式的比較

51都可以緩解初創企業融資難問題

供應鏈融資由于依靠核心企業和物流第三方，使得銀行可以更加全面地了解企業信息，并且通過核心企業和物流公司對其進行擔保，使銀行貸款的風險降低了，使初創企業在銀行貸款的可能性大大增加了?；ヂ摼W融資通過自身的平臺，可以搜集大量客戶信息，使初創企業融資難問題中的信息不對稱問題有所緩解，使單筆貸款的成本降低了，大大提高了初創企業獲得外部資金支持的可能性。[4]私募股權融資的條件限制少，在一般情況下不需要擔保和抵押，使融資的可能性大大提高。私募股權的投資人由于擔心初創公司的經營管理，不同程度地參與公司的管理，使公司的管理水平有一定程度的提高。以知識產權作為質押的知識產權質押融資，有利于高新技術的快速發展，可以促使企業不斷拓寬融資的新渠道，促進了知識產權的實現。

52都是在原有融資方式的基礎上發展來的

供應鏈融資是對商業銀行傳統貸款業務的發展和創新。互聯網融資是對傳統間接融資方式的發展，它融合了互聯網技術。私募股權融資是對傳統直接融資方式的發展，是對企業直接融資渠道的改善。知識產權質押融資和傳統的不動產抵押是有區別的，但是它們都是通過抵（質）押物來獲取銀行信貸的融資方式。

53各種新型融資方式參與主體、擔保方式、作用不同

供應鏈融資的參與主體主要包括初創企業、核心企業、物流企業、金融機構。互聯網融資的前提是掌握大量的客戶信息，參與主體是網絡平臺和注冊用戶，參與私募股權融資的主體包括：投資者、私募股權投資基金、企業、中介機構。知識產權質押融資的參與主體是個人、中介機構。

供應鏈融資的擔保費主要是供應鏈上的核心企業，P2P互聯網融資無須擔保，私募股權融資也無須擔保，知識產權質押融資是以知識產權作為擔保。

供應鏈融資了解初創企業經營信息主要依靠核心企業和物流企業，以核心企業作為擔保，使商業銀行承擔的放貸風險大大降低?；ヂ摼W融資通過自身平臺掌握大量客戶信息，緩解了初創企業信息收集難和成本控制難的問題。私募股權融資的雙方都是面對面的特定主體，不需要抵押和擔保，提高了初創企業融資的成功率。知識產權質押式對傳統不動產質押的改變，符合科技日益發展的時代潮流。

通過對各種新型融資方式的比較分析，可以看出四種新型融資方式都降低了初創企業融資的難度，降低融資成本，提升融資效率。和傳統融資方式相比新型融資方式在解決融資難方面更具優勢。

6結論

本文通過對初創企業傳統融資方式的分析，探討了初創企業融資難問題的原因來自企業內部和外部，得出了解決融資難問題的核心方法，從有利于創業企業經營角度創新融資方式。本文介紹了具有代表性的四種新型融資方式：互聯網融資、私募股權融資、知識產權質押融資、供應鏈融資，并且嘗試介紹了四種新型融資方式的優勢，比較分析了它們之間的異同點。這些新型融資方式在不同程度上緩解了初創企業融資困境。但是，新型融資方式是政府、金融機構、初創企業等機構有益的探索，有許多不完善和不足的地方?？梢钥吹?，有創新才有進步，隨著初創企業融資方式的增加和不斷完善，初創企業的金融環境一定會越來越好。

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[基金項目]本文系2016年度安徽省高校人文社科研究重點項目階段成果，項目名稱：安徽省女大學生創業困境及對策研究（項目編號：SK2016A0352）。

[作者簡介]朱琦（1978—），女，漢族，安徽合肥人，碩士，副教授，會計師，安徽三聯學院財會學院。研究方向：財務管理。