開年煤炭價格回歸理性
——一季度煤炭市場運行分析與展望

■李廷

開年煤炭價格回歸理性
——一季度煤炭市場運行分析與展望

■李廷

煤炭價格先抑后揚

一季度，動力煤、煉焦煤、無煙塊煤等不同煤種價格走勢差異較大。主產地和中轉港口動力煤價格先抑后揚，且3月價格均已經逼近或超過年初水平；主產地煉焦煤價格走弱后趨穩，中轉港口煉焦煤價格則在連續走弱后出現小幅回升；主產地和中轉港口無煙塊煤價格均穩中走強。

動力煤方面：主產地動力煤價格先降后漲。1月初，硫分為1的大同南郊5500大卡動力煤車板價報475元/噸，1月下旬回落至455元，經過近1個月平穩運行之后，2月下旬開始連續回升，3月27日已經回升至515元/噸，遠遠超過1月初水平。港口動力煤價格也呈先抑后揚態勢。1月初，環渤海動力煤價格指數報593元/噸，2月中下旬下降至587元/噸，3月22日再度回升至606元/噸，同樣明顯超過了1月初價格水平。

煉焦煤方面：主產地主焦精煤價格走弱后趨穩。1月初，硫分為0.6的柳林4#低硫主焦精煤出廠含稅價報1630元，之后一路震蕩下跌，3月上旬，該煤種價格降至1390元/噸，較年初累計下降240元/噸或14.7%，3月中下旬，該煤種價格始終穩定在1390元/噸。港口煉焦煤價格則是在持續下跌后，于2月下旬開始出現小幅回升。1月初，北方港口進口澳大利亞中揮發分硬焦精煤到岸價報191.5美元/噸，2月中旬后期最低下降至153.5美元/噸，較年初累計下跌38美元/噸或19.8%，3月24日，該煤種價格回升至159.5美元/噸，較2月中旬低點上漲6美元/噸或3.9%。

無煙塊煤方面：主產地無煙塊煤價格穩中走強。1月初，硫分為0.5的晉城無煙中塊車板價報860元/噸，進入2月下旬之前始終維持在這一水平，2月下旬，該煤種價格上漲30元至890元/噸，之后整個3月該煤種價格均維持在這一水平。港口無煙塊煤價格也是穩中走強。1月初，徐州萬寨港硫份為1的無煙中塊平倉價報950元，2月下旬，該煤種價格上漲30元至980元/噸，3月份維穩在980元/噸。

煤價波動原因分析

通過觀察煤價走勢，不難發現，2月中旬后期是煤價走勢的一個拐點，這之前動力煤和煉焦煤價格持續走弱，無煙塊煤價格保持平穩，此后，動力煤價格紛紛回升，港口煉焦煤價格也小幅回升，無煙塊煤價格也明顯走強。

2月下旬之前，動力煤和煉焦煤價格整體走弱，無煙塊煤價格保持平穩的原因主要有以下幾點：

一是自去年11月中旬煤礦生產完全恢復330個工作日之后，國內原煤產量出現連續回升。雖然2016年全年關閉退出各類煤炭產能超過3億噸，但是煤炭產能嚴重過剩的客觀事實仍然不容質疑。只要煤炭生產能夠恢復330天的正常狀態，相關部門不對煤炭生產進行過多干預，國內煤炭必然供應無虞。國家統計局數據顯示，在11月份原煤產量環比回升9.3%，創下2016年年內月度產量新高之后，12月原煤產量環比進一步回升1.0%，再創年內新高。在原煤產量連續回升的情況下，市場短期內不再擔心供不應求，相反，因為產量連續回升，下游用戶觀望情緒普遍升溫，使現貨煤價面臨一定回調壓力。

二是煤炭進口仍然保持較高水平，繼續充實國內供應，給國內現貨煤價帶來進一步調整壓力。海關總署數據顯示，在去年11月煤炭生產完全恢復330個工作日的情況下，12月煤炭進口總量仍然達到了2684萬噸，僅較11月份的近兩年高點減少13萬噸，同比增幅達到52.1%；今年1月份，雖然煤炭進口量環比去年12月減少約193萬噸，但同比仍大增968萬噸，增幅高達63.6%。在國內煤炭生產處于正常狀態下，煤炭進口同比連續大幅增長無疑會進一步給國內煤市帶來調整壓力。

三是煤價整體處于高位，甚至高于政策制定者認為的理想水平，煤價回調預期較為普遍和強烈。從歷史價格來看，今年1月初，動力煤和煉焦煤均處于較高水平，這一價格均能保證相關企業獲得較高利潤，甚至政策制定者都認為這一價格水平偏高。1月中旬，相關部門曾經提出，2017年環渤海動力煤價格指數波動的理想區間是500～570元/噸，價格漲至570～600元/噸或跌至470～500元/噸屬于輕度上漲或下跌，價格漲至600元/噸以上或跌至470元/噸以下則屬于異常上漲或下跌。今年1月初，環渤海動力煤價格指數為593元，明顯在政策制定者劃定的輕度上漲范圍之內。在煤炭產能仍然嚴重過剩的大背景下，在煤價仍處于相關部門所定義的輕度上漲范圍之內的情況下，市場有充分理由相信相關部門短期不會再大力干預煤炭供應，普遍預期煤價仍有回落空間。

四是在預期煤價將會回落的情況下，下游部分用煤企業采購積極性明顯降溫，甚至開始再度去庫存，最終促使煤價不斷小幅回調。數據顯示，2月20日，全國重點電廠煤炭庫存合計5803.5萬噸，較1月初的6545.9萬噸減少742.4萬噸，下降11.3%。另據我的鋼鐵網數據顯示，今年1月中旬，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存呈一度突破1000萬噸，在相關部門提出環渤海動力煤價格指數波動的理想區間之后，市場預期煉焦煤價格也會和動力煤一樣出現回落，因此采購明顯降溫，并開始主動去庫存，2月中旬，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存已經降至876萬噸，較1月中旬高點下降約13%。

在動力煤和煉焦煤現貨價格均不同程度回落情況下，無煙塊煤價格之所以能夠連續保持平穩，一方面是因為在去年動力煤和煉焦煤價格大幅上漲之時，無煙塊煤價格上漲幅度相對較小，在動力煤和煉焦煤價格出現回調時，無煙塊煤回調壓力相對較小；另一方面則是去年11月以來下游尿素價格持續大幅上漲為無煙塊煤價格提供了較強支撐。截止到2月20日，華北、華東等主產區尿素出廠價格相對于去年11月初低點累計漲幅均已超過30%。另外，1、2月份處于取暖季，民用塊煤需求相對較強，從而使無煙塊煤價格進一步得到支撐。

進入2月下旬之后，主產地和坑口動力煤價格之所以紛紛走強，港口煉焦煤價格也出現小幅回升，無煙塊煤價格也紛紛提漲，原因主要有以下幾點：

首先，年初以來下游主要產品產量增幅較大，煤炭需求增長較快。國家統計局數據顯示，1～2月份，全國火電發電量7280億千瓦時，同比增長8.1%；全國粗鋼產量完成12877萬噸，同比增長5.8%。

其次，因為前期市場看跌預期普遍存在，下游用戶采購積極性不高，貿易商不敢輕易往港口發煤、囤煤，2月份煤炭進口量也顯著回落，導致2月底沿海港口煤炭庫存相比1月初明顯回落。數據顯示，2月末，秦皇島港、國投曹妃甸港以及國投京唐港等三港煤炭庫存合計僅有744萬噸，較1月初減少453萬噸，下降37.8%。

再次，2月中旬市場傳出消息，部分煤礦將在供暖季結束之后再度恢復276個工作日。受此消息影響，再加上年初以來煤炭需求增長較快，前期存在的市場看跌預期很快轉變，下游用戶采購積極性明顯升溫，因為貿易商調入量驟減，港口煤炭市場率先出現供應偏緊，煤價率先止跌回升。

最后，兩會期間的安全問題導致多數中小煤礦的生產被人為壓制，短期煤炭產量回升受到一定影響，坑口煤價隨之回升。

對于2月下旬之后主產地煉焦煤價格仍在小幅回落，主要原因是去年煉焦煤價格漲幅過大，即便經過1～2月份持續回落后仍然偏高，且國產煉焦煤價格明顯超過進口煤價格，市場接受程度不高。

2月下旬無煙塊煤價格上漲，除了以上因素之后，自2月19日開始禁止進口朝鮮煤也是重要原因之一。我國從朝鮮進口的主要是無煙煤，2016年進口朝鮮無煙煤占我國無煙煤進口總量的比重超過80%，用戶主要是山東、河北、遼寧、江蘇等地的鋼鐵企業，主要用于燒結和噴吹。禁止進口朝鮮煤之后，原有的用戶不得不將采購目標轉向山西、河南等國內無煙煤主產區，最終促使國內無煙塊煤出現一波上漲。

二季度煤炭市場展望

需求方面：二季度不同煤種需求形勢會有一定差異，動力煤將逐步進入需求淡季，而煉焦煤、無煙塊煤等煤種將迎來需求旺季。進入4月份之后，隨著氣溫日漸回升，取暖用電負荷將快速萎縮，與此同時，水電出力則將從低谷逐漸回升，動力煤需求將由旺季漸漸轉入淡季。從往年情況來看，4月份動力煤消費量將會較3月份減少2000萬噸以上，降幅將超過7%。與動力煤需求轉入淡季不同，隨著氣溫不斷回升，工地、廠礦將逐步復產復工，鋼材有望迎來需求旺季，鋼鐵企業開工率有望進一步回升，焦炭、煉焦煤等原料需求或將有所好轉。另外，隨著春耕逐步啟動，農用尿素等氮肥需求將明顯增加，加之去年11月份以來尿素價格持續回升，尿素企業復產積極性較高，開工率有望逐步回升，預計原料煤和燃料煤采購需求也將有所增加。

國內供應方面：政策因素將是影響后期煤炭生產供應的關鍵。按照目前國內煤炭生產能力，即便后期部分煤種需求有所回升，只要相關部門不再強制要求煤礦按照276個工作日執行減量化生產，煤炭供應滿足需求也將沒有任何問題，甚至動力煤等部分煤種還會出現一定程度的供大于求。但是，如果相關部門繼續像去年一樣嚴格控制產量，煤市則會再度出現供不應求，甚至是出現階段性嚴重供不應求。去年11月中旬煤炭生產完全恢復330個工作日時，相關部門曾經表示，供暖季結束前煤礦都可以按照330個工作日核定產能安排生產。市場普遍認為，供暖季結束之后，276個工作日政策將重新回歸。但是從2月中下旬以來煤價整體走勢來看，276政策短期或難以在全國范圍內恢復實施。如果276個工作日政策短期不再實施，高煤價將促使煤炭產量逐步回升，煤炭供求整體將會由偏緊逐步轉向寬松，其中動力煤供求寬松形勢將會更為明顯。

進口方面：煤炭進口或會延續環比回落態勢。通過前面分析，預計今年相關部門不會再像去年一樣嚴格控制煤炭生產，國內煤炭供求呈現略顯寬松的可能性較大。這種情況下，下游用戶對進口煤的采購需求大概率不會進一步增加，隨著前期簽訂的進口合同陸續執行，新簽合同量逐步減少，煤炭進口量也將逐步回落。但由于去年同比基數偏低，短期同比仍將呈增長態勢。

煤價方面：由于一方面煤炭需求回升，另一方面兩會召開導致煤礦復產受到一定影響，3月份部分煤種供應出現階段性偏緊；再加上相關部門關于276個工作日減量化生產政策尚未明確，3月份現貨煤炭價格短期得到一定支撐，局部地區部分煤種因為資源略微偏緊，價格出現不同程度回升。進入4月份之后，隨著安全問題逐步淡化，煤炭產量將逐步回升；與此同時，減量化生產政策是否執行以及如何執行也將得以明確，如果276政策短期完全不再執行，煤炭市場供求寬松的預期將會重燃，以動力煤為代表的部分煤種價格或將再度出現階段性回調。