當前中國對外投資戰略的國際比較
——中美日三國對比研究

王衍飛，張紅霞

（山東理工大學 商學院，山東 淄博 255000）

當前中國對外投資戰略的國際比較
——中美日三國對比研究

王衍飛1，張紅霞2

（山東理工大學 商學院，山東 淄博 255000）

隨著中國鼓勵企業“走出去”戰略的深入推進，我國對外投資持續快速增長。2015年，中國對外投資創下了1456.7億美元的歷史新高，僅次于美國的2999.6億美元，首次超越日本的1286.5億美元，位居全球第二位，占全球流量份額的9.9%。“一帶一路”背景下，中國對外開放迎來了新的黃金發展時期，充分利用對外投資戰略對提高經濟持續增長率以及拓展經濟發展新空間意義重大①。“一帶一路”背景下，中國未來的對外投資戰略轉型與支持體系的構建應當樹立新的發展觀念，從投資模式、投資主體、投資區域以及投資行業等方面打造對外投資戰略的“2.0版”。

一、“一帶一路”背景下中國對外投資戰略階段與轉型趨勢

（一）21世紀以來中國對外投資戰略階段劃分②

1.第一階段，對外投資戰略初始階段（2000—2002年）。21世紀以來，中國改革開放進入新的發展階段，“走出去”戰略在全國人大九屆三次會議上提出，并寫入了“十五”規劃的建議綱要。2001年，隨著中國加入WTO，中國對外開放迎來了新的歷史發展機遇，融入經濟全球化的步伐開始不斷加快。2002年，黨的十六大報告提出了“走出去”與“引進來”相結合的對外開放政策，對于提高對外開放水平以及參與國際競爭有巨大的促進作用。在此背景下，中國企業對外投資力度不斷加大，對外投資管理體制與法律不斷完善，為企業海外發展戰略的實施創造了良好的制度環境。

2.第二階段，對外投資戰略成熟階段（2003—2007年）。2003年以來，隨著中國經濟的快速增長以及綜合國力的不斷提升，對外投資規模急劇擴大。與此同時，我國政府也出臺了一系列支持企業海外投資與跨國經營的政策，開始鼓勵民營企業對外投資，參與全球一體化競爭。在完善的政策服務體系保障下，中國對外投資進入增長的快車道。2007年中國對外直接投資超過265億美元，2008年更是突破500億美元，達到了歷史最高水平。

3.第三階段，對外投資戰略轉型階段（2007年至今）。2008年國際金融危機以來，國際投資環境急劇惡化，因全球金融危機而引發的糧食危機、歐債危機、能源危機以及石油危機更是加劇了全球復雜的政治經濟環境。在此背景下，發達國家開始將發展重心從金融行業轉向實體制造業。相比較而言，由于中國特色的匯率管制政策，金融危機對中國金融系統的沖擊在可控范圍之內，中國迎來了新的對外投資發展機遇期。“十二五”規劃進一步明確了企業“走出去”的發展戰略，加大了對企業海外投資與并購的補貼支持力度。在經濟新常態下，中國經濟增速下行壓力加大，國內產業結構矛盾突出，“一帶一路”為中國深化對外開放提出了新的思路，中國企業對外投資迎來了重大歷史機遇。

（二）中國對外投資戰略轉型與新趨勢

1.對外投資的區位從傳統亞非拉國家逐漸向“一帶一路”國家、歐美和“避稅天堂”轉變。從對外投資的區域選擇來看，為了應對國際政治與金融風險，傳統意義上，中國企業“走出去”首選制度接近、文化認同與心理接近的亞非拉地區，2015年中國對外投資的存量依然集中在發展中國家。而如今投資地區日趨多元化。一是隨著“一帶一路”穩步推進，中國對“一帶一路”國家的投資逐漸增長，2015年中國對“一帶一路”國家投資達189.3億美元，同比增長38.6%，是全球投資增幅的2倍。二是由于美國與歐盟穩定的政治環境、完善的監督管理體系、成熟的營銷網絡、健全的市場體系以及發達的教育科技，中國對美國和歐盟的投資比重節節攀升。2014年11月，中美簽訂了《信息技術協定》，降低醫療設備、GPS設備以及半導體等高科技產品關稅，為企業之間的投資與合作創造了良好的氛圍。2010—2014年中國對美國投資復合增長率為26%，同期中國對歐盟的投資復合增長率則高達47%。盡管面臨一系列的安全審查，但總體上中國對歐盟以及美國的投資需求持續增加。三是對一些傳統的“避稅天堂”國家和地區的投資增多。2015年我國對外投資統計公報顯示，中國企業2015年流向開曼群島、英屬維爾京群島、百慕大以及中國香港的投資超過1164億美元，占當年投資流量總額的80%。

2.投資從資源行業、制造業向高端服務業轉變。隨著中國不斷融入全球生產網絡，中國制造業正逐漸尋求從“微笑曲線”的低端加工組裝環節向高端的研發、渠道與品牌方向轉變。從投資行業來看，當前中國對外投資不只局限于傳統的資源能源以及加工制造業，更多的企業開始向服務業、高新技術產業以及互聯網信息產業進行投資。2011—2015年間，中國對能源、礦產的投資比重從占對外投資總量的47%下降到了11%；與此同時，對金融服務、汽車運輸和電信等行業的投資從占對外投資總量的10%增加到了60%，形成了資源、技術、品牌共同驅動的發展格局。

3.投資主體從國企主導向民企主導轉變，金融投資方興未艾。從投資主體來看，企業已經成為對外投資的最重要角色。統計數據顯示（見圖1），民營企業對外投資比重不斷提高，已經從2009年的32.4%上升到了2013年的56.1%，2015年更是達到了65.3%。其中，以華為、萬達、泛海控股以及萬向集團為代表的民營企業在海外投資經營績效良好，取得了寶貴的經驗。民營企業逐漸成為海外并購投資的主體，2015年民營企業海外并購占境外并購的75.6%，首次超過了公有經濟企業。2015年民營企業500強的對外投資總額超過了200億美元，占中國整體企業投資的54%，尤其占全部對美國投資的80%。此外，保險公司、主權財富基金以及私募股權基金等金融資本對外投資的快速增加成為新的趨勢。

4.投資方式從對外直接投資向并購投資轉變。2015年中國企業通過并購投資交易案例579起，金額高達544.4億美元，覆蓋62個國家和地區。2016年前三個季度中國海外并購總額為617億美元，超過2015年全年的并購金額總和。海外并購投資有以下幾個方面的特點：一是中國企業更加主動，尤其是行業主導企業表現得更為突出。2013年到2015年并購項目中超過5億美元的就有81起，主要集中在國內石油、電力以及民營巨頭企業。二是并購領域也日趨多元化，從傳統的資源類、礦產類企業并購逐步轉向高技術、互聯網以及文化產業類方面。

圖1 民營企業與國有企業對外投資比重

二、美國對外投資戰略階段劃分與對外投資趨勢分析

（一）二戰以來美國對外投資戰略階段劃分

1.第一個階段是第二次世界大戰之后到20世紀80年代初的對外投資擴張型戰略。這一時期美國對外投資總額已經超越了老牌資本主義國家英國，一躍成為全球最大的海外投資國。從產業選擇來看，美國的對外投資主要以制造業、能源以及資源開采行業為主，占其對外投資總額的80%以上。受20世紀70年代“石油危機”的影響，美國對外投資戰略重心轉移到能源與礦產等資源開發之上，加大了對中東、墨西哥以及委內瑞拉的石油投資。

2.第二階段是20世紀80年代至90年代的10年間，是美國對外投資收縮階段。日本在1989年對外投資總額超過美國，躍居世界第一。而美國在該階段的對外投資年平均增長率不到5%，對石油、制造業、礦業的海外投資分別下滑了13%、4%和12%。但與此同時，美國對服務業的投資比重迅速增加，反映了其國內產業結構的優化調整過程。從資源和制造業行業向服務業轉型，10年期間美國對外服務業的投資從占全部對外投資總量的10%增加到了39%。

3.第三階段是20世紀90年代至2008年國際金融危機階段，是對外投資的深度擴張時期。隨著美國國內產業結構的進一步優化升級，服務業迅速發展，以跨國公司為主導的美國對外投資從1990年的0.46萬億美元，增加到了2000年的1.3萬億美元，服務業成為投資的主要選擇，主要集中在金融、保險以及房地產等領域。美國對外投資總額2006年為2.477萬億美元，2007年為2.994萬億美元。

4.第四階段是2008年國際金融危機至今的投資調整階段。金融危機伊始，美國對外投資遭遇重創，2008年對外投資總額比2007年下降了12%。為刺激經濟，美國接連出臺了兩輪量化寬松（QE）政策，并制訂了制造業復蘇計劃，對外投資開始回溫。利率下行背景下全球資產價格泡沫越吹越大，依托貨幣寬松政策，美國對外投資戰略開始逐漸收緊。為了創造更多的就業機會，美國開始推行“再工業化”促進制造業復蘇，比如通過降低制造業原材料進口關稅促進本國制造業發展，在此背景下，海外企業以及對外直接投資開始逐漸向國內回溫。從2010年至2015年，美國對外投資年均增幅保持在5%的水平，與2010年之前的10%—20%的增長率相比開始趨于穩定。尤其是在2017年特朗普上臺之后，全球興起了一股“逆全球化”的思潮，美國未來對外投資戰略收緊趨勢更加明顯（見圖2）。

圖2 美國對外投資總額及增長率變化圖

（二）當前美國對外投資戰略新趨勢

1.對外投資更加集中于經濟合作組織等發達經濟體。從美國對外投資的國別來看，2015年其投資目的地主要是歐洲、大洋洲以及加拿大等發達地區。具體來看，2015年美國對外總投資的71%在經濟合作組織國家。在2015年所有的5.04萬億美元對外投資當中，歐洲遙遙領先，占總投資額度的58.5%，其中荷蘭投資額達8581億美元，居歐洲首位。亞太地區緊跟其后，美國對其總投資為7783億美元，占比15.4%。這其中美國對澳大利亞、日本以及新加坡的投資超過對中國的745.6億美元，其中對新加坡投資2287億美元，占據首位。拉丁美洲地區投資8476億美元，占比16.8%。加拿大一國占總投資的7%左右，投資額3529億美元，比2014年略有下滑，占亞太地區的50%。此外，美國在非洲與中東地區的投資比重分別是1.2%和0.96%，份額非常低。

2.投資行業趨向于非銀行金融機構。從對外投資的行業分布來看，2015年美國的對外投資主要集中在金融保險、開采業、制造業、批發零售以及投資行業，占總投資的86%。在所有投資行業中，對非銀行機構的投資額度為25822億美元，占比51.23%；排名第二位的是制造業，投資了6608億美元，占比13.1%。在制造業中，化工行業與計算機行業分列第一、二位，分別投資了1458億美元和1005億美元，計算機與通信器材、化工產業以及交通運輸設備排在前三位。美國對外投資中，對金融與保險行業的投資位列第三位，占投資總額的12.2%。對批發零售業、開采業和專業科技服務業的投資份額分別為2293億美元、2126億美元和1160億美元，分別占比4.6%、4.2%和2%。

（三）美國對外投資戰略變化的動因分析

美國作為自由市場制度的忠實擁躉，其對外投資戰略的制定目的在于提高跨國企業對外投資的利潤。在此戰略動機之下，跨國公司成為美國對外投資的主體。由于市場化程度較高、現代企業制度較為完善，美國的跨國企業投資主要以并購國外企業為主，通過運用金融資本融合的手段實現不同企業主體的效率最大化。

自20世紀90年代以來，美國對外投資戰略的轉變具有深刻的國內國際背景。首先，強勢美元加大了美國貿易逆差。1980年代兩次拉美債務危機之后，美國通過連續加息恢復了強勢美元的地位，不僅導致大量國際資本流向美國，而且給美國企業對外投資創造了寬松的國際環境，進而提高了國內勞動生產率與投資回報率，美元逐漸進入升值通道。其次，貿易赤字問題突出。受美元升值影響，美國貿易逆差持續擴大，輔之以國內消費能力的不斷提升，大量的美國跨國企業在此階段開始謀劃全球布局戰略，尋求勞動力與資源的價值“洼地”，為實行全球化戰略與優化全球資源配置蓄勢。再次，服務業占主導地位。20世紀90年代，隨著美國工業化進程的基本結束，美國制造業的龍頭地位逐漸讓位于第三產業，現代服務業快速發展，比重從1990年代初期的不到60%上升到2000年的67%。隨著克林頓政府的“信息高速公路”戰略的提出與實施，互聯網與現代信息技術發展迎來新的機遇。最后，從政策環境來看，美國積極推進經濟全球化戰略，為自由貿易搖旗吶喊，1990年代與30多個國家和地區簽訂了雙邊投資或多邊投資協議。

三、日本對外投資戰略歷史沿革與轉型趨勢分析

（一）日本對外投資戰略階段劃分③

1.初步成型階段（20世紀60年代至70年代）。20世紀六七十年代以來，日本在出口導向型的國家戰略下，以棉紡低端消費品為載體，開始逐步實行對外投資戰略。1972年被稱為日本的“對外投資元年”，隨著日本的“雁陣理論”的盛行，日本的對外投資戰略開始向對外轉移高污染、高耗能以及資源利用效率較低的產業進行轉變，而且取得了巨大的效果，日本國內產業結構進一步優化，生態環境也有所改善。

2.快速推進階段（20世紀80年代至90年代）。20世紀80年代，日本政府為進一步擴大對外開放以及融入全球經濟，出臺了一系列刺激對外投資的匯率以及稅收優惠政策，因此日本的對外投資數量呈現出狂飆式的增長態勢，一舉超過美國成為對外投資最多的國家。20世紀80年代后期，日本三菱公司和索尼公司分別收購洛克菲勒中心、哥倫比亞電影公司，成為日本對外投資爆發的重要標志。1989年年底日本對外投資總額高達73500億日元，而且這一紀錄保持到2007年才被打破。

3.劇烈波動變化階段（20世紀90年代至2008年國際金融危機）。1985年“廣場協議”的簽訂加速了日本泡沫經濟的破滅，日本國內經濟增長與對外投資趨于平緩。進入21世紀，日本的對外投資額逐漸提升，2007年其在澳大利亞和巴西投資的鐵礦石、煤炭投資總額高達86607億日元，2008年對大洋洲和北美的投資總額創下了132320億日元的紀錄，比2007年對外投資總額高了近50%。

4.穩健增長階段（2008年以來）。2008年國際金融危機以來，日本對外投資戰略趨于保守，2010年對外投資下降到5萬億日元之下。隨著日本經濟的發展以及日元不斷升值，其對外投資總額逐漸恢復，2011年對外投資總額為91262億日元，比2010年增加了85%。隨后日本對外投資總額進入快速增長的軌道，2014年對外投資接近14萬億日元，刷新了2008年的日本對外投資的歷史最高紀錄。

（二）日本對外投資戰略轉變的國內動因

1.貨幣與金融環境方面。1985年“廣場協議”簽訂以后，日元開啟了對美元的升值之路，與此同時，日元的強勢地位也推動了日本企業的大規模對外投資。

2.國際貿易環境與對外投資空間。20世紀80年代以來，日本國內經歷了新一輪的電子產業與新技術產業更新換代，日本汽車、電器以及微電子等產品國際競爭力大大增加，貿易產品價格與技術優勢明顯，但與歐美的貿易爭端開始加劇。歐美國家為了應對日本高附加值產品的出口，通過抬高關稅以及設置技術標準的方式制造貿易壁壘，在此背景下，日本的對外貿易遭受到了前所未有的壓力。為了繞開貿易壁壘，日本政府加大了對對外投資企業的補貼力度，而且成立了專門的指導對外投資的專家委員會。從對外投資空間來講，日本與歐美等國家的對外投資總額還有很大差距，從對外投資余額占GDP比重這一指標來看，2014年美國、英國、法國和德國的數據分別是30%、70%、60%和40%，而日本同時期的數據僅為15%，對外投資空間依然較大。

3.產業結構調整與技術分工。1978年日本經濟學家提出了將處于比較劣勢地位的產業轉移到國外去的“邊際擴張理論”，對日本后來的產業政策制定以及產業結構調整起到了根本的指導作用。在此背景下，日本隨之制定了大力發展高科技尖端技術的補貼法案《針對特定機械信息產業振興臨時措施法》，為計算機、汽車制造以及微電子產業等高尖端技術產業提供稅收和金融優惠政策，同時還成立了支持高科技產業的專項基金，用于具體產業領域內的專家指導與咨詢。另外，對外投資也有助于日本企業實現技術升級和市場再造。通過對新興市場的開發，有助于日本企業實現研發、生產與銷售一體化，對于日本企業提高高技術轉移分工利潤和產品全球市場占有率有重要意義④。

4.政府干預。日本對外投資發展戰略到1970年代發展成為“國際協調型”戰略，主旨是鼓勵對外投資，提高日本的全球經濟影響力，而且鼓勵日本相關政策銀行設立海外分支機構，為對外投資戰略的實施提供金融支持。對于企業，日本政府出臺了一系列的稅收優惠支持政策，鼓勵企業進行出口替代型的對外投資⑤。2013年在“安倍經濟學”框架下，日本推行了旨在使日元貶值的量化寬松貨幣政策，目的是提高本國產品的出口，但也降低了中國、東盟等新興國家購買日本機械零部件的成本。在此背景下，日本利用自身技術優勢加大了對東盟新興經濟體的投資力度。

（三）日本對外投資戰略模式與趨勢分析

1.日本對外投資戰略模式。總體來看，日本的對外投資戰略模式可以用“一個主導、兩種理論、三個產業轉移”來總結。其中“一個主導”是指政府在對外投資戰略制定中起到了指導作用；“兩種理論”分別是指“雁陣理論”和“邊際擴張理論”，它們為日本的對外投資方向與產業選擇提供了理論基礎；“三個產業轉移”分別是指對外投資要遵循從低級產業到高級產業、從要素密集產業到尖端技術產業、從發展中國家產業向發達國家產業轉變的理論⑥。這意味著日本的對外投資戰略要與國內的產業轉移密切配合。初始階段，為了配合國內低端加工制造業的轉移，日本企業海外投資應該以能源與資源投資為主，而且需要選擇勞動力資源較為豐富的地區，以降低企業的生產成本，實現企業的全球布局。進一步，對外投資戰略開始向高新技術與現代金融行業轉移。在推行對外投資戰略的同時，日本國內則鼓勵企業加大科研投入，對關鍵設備進行更新換代，大力發展人工智能，產業結構也得到了進一步的優化。

2.日本對外投資戰略趨勢分析。（1）從“綠地投資”向“海外并購”轉變。日本對外投資主要以企業的海外并購為主，2012年日本海外并購金額達到670億美元，2014年并購金額占對外投資總額的比重已經增加到50%，依托國內企業進行海外并購投資成為日本對外投資的最重要渠道。比如，2014年日本軟銀收購美國的通信巨頭Sprint Nextel公司，出資216.4億美元收購了其78%的股份；同年10月，日本電通公司出資43.11億美元收購了英國廣告公司Aegis Group100%的股份。日本海外并購戰略的實施有著復雜的原因，從行業選擇來看，人口老齡化背景下日本服務業需求規模將逐漸收縮，通過加大對海外服務業企業的并購有助于保障企業的長期發展。如2014年日本非制造業投資金額占比超過了70%。另外，2008年國際金融危機后，日本企業國際競爭力下滑明顯，2011年進入貿易逆差時代，通過并購投資彌補貿易赤字成為日本政府的重要選擇。（2）更加重視綠色低碳等新興領域的投資。日本在海洋發電、溫室效應測量、低碳制造和綠色能源儲存等領域技術世界領先，為對外綠色投資提供了重要保障。2013年，日本財政經濟報告中提出了環保投資有助于提高日本企業生產效率的論斷，隨后在日本東京舉行的東亞峰會（EAS）也選擇了低碳增長為主題，對可再生能源與新能源利用、新能源汽車等環保議題進行了討論，并與諸多國家達成了對外投資合作協議。（3）東盟成為日本對外投資首選目的地。隨著中國原材料、勞動力以及土地成本的不斷上升，日本開始將對外投資的重點轉向越南、印度尼西亞、菲律賓和柬埔寨等生產成本較低的國家。東盟地區國家政治環境相對穩定，而且為吸引外商投資提供了大量稅收優惠政策。此外，隨著緬甸的民主化進程加速推進，日本企業對緬甸的投資力度也在逐漸加大。相比較而言，中日因為歷史遺留問題，經常會因為各種政治議題引發政治不信任，加大了日本對華投資的政治風險。

四、中國對外投資戰略面臨的機會與問題分析

（一）中國對外投資面臨的戰略機遇

第一，經濟全球化背景下，中國與世界經濟深度融合，企業互動合作進一步深化。2008年國際金融危機以來，中國作為全球經濟復蘇的引擎，通過擴大對新興經濟體的戰略投資，改善了基礎設施，與很多發展中國家形成了互利共贏的命運共同體，國際聲譽度不斷提升。第二，金融危機為中國企業跨國并購提供了重要機遇。2008年國際金融危機以來，國外大批優質企業資金鏈斷裂，甚至面臨著破產的困境。相比較而言，中國在金融危機中表現搶眼，未出現系統性危機，企業資本金存量較為充足，為海外并購以及加快產業結構調整創造了良好的條件⑦。第三，對外投資制度日益完善。為深化改革與開放，中國大力促進對外投資制度改革，實施準入前國民待遇和負面清單管理的模式，加快自貿區建設，為多邊貿易協定的簽署提供了重要環境。截至2015年10月，中國已經與22個國家和地區簽署了14個自貿協定，還在全球范圍內簽署了130多個雙邊投資協定。2015年11月，人民幣加入SDR，人民幣國際化進程邁出重要一步。

（二）中國對外投資面臨的問題

1.中國對外投資支持制度不完善。中國現有的對外投資制度缺乏對海外企業的約束力，導致企業在海外惡性競爭以及引發文化沖突，損害了中國企業的形象。國內企業對外投資審批制度煩瑣，“九龍治水”問題突出，辦事效率低下。此外，還缺乏鼓勵與支持企業“走出去”的金融保險制度以及投資基金，應對海外風險的防范機制還不健全。

2.國外國家投資安全審查日益嚴苛。如美國以安全審查為由，對中國企業在美國并購或者投資審查的頻率逐年升高，2013年和2014年已經占美國全部審查案例的1/5，居于首位。據美國外資投資委員會（CFIUS）統計數據，2005—2014年間美國審查了超過94例中國對美投資企業，占總共1050例的近10%，遠遠高于其他國家。

3.投資目的地政治與法律風險增加。我國對外投資目的地主要集中在發展中國家和政治風險較高的國家，政治、法律以及戰爭風險不斷提升。很多中國在海外的企業因為政治原因而遭受了巨大的損失，例如，2014年因為南海爭端，越南爆發了大規模破壞中國企業的事件，導致中國企業受損嚴重。

五、中國對外投資戰略國際比較與經驗借鑒

（一）中美日對外投資戰略對比

基于前文的分析，研究從投資戰略階段、投資區域、投資主體、投資主導行業以及投資方向等方面對中美日對外投資戰略進行了比較分析（詳見表1）。共性在于，中美日對外投資總體上都經歷了從低端制造到高新技術產業的轉型選擇，而且民營企業的對外投資主導地位基本確定。受2008年國際金融危機的影響，不同國家對外投資戰略有不同程度收緊趨勢，但中國在其中的表現一枝獨秀，對外投資總量持續增加。區別在于，美國與日本的對外投資集中在發達國家或地區，行業越來越傾向于非銀行金融業與綠色低碳環保產業⑧；而中國在“一帶一路”引領下，對沿線國家的投資大幅度上升，投資行業也從傳統的能源、礦產等向通信、金融、保險以及高端裝備制造等行業轉型。

（二）中國對外投資戰略的國際經驗借鑒

中日兩國同處亞洲，在經濟發展階段與文化上有很多的共性。從中日經濟發展的歷史特征來看，兩國的經濟趨勢非常相似。第一，從經濟增長速度來看，日本與中國都經歷了一段時期的快速增長，1956—1974年日本創造了經濟高速增長的“東亞奇跡”，中國改革開放30多年也創造了舉世矚目的經濟增長奇跡。第二，從世界經濟地位來看，2010年中國經濟總量躍居世界第二位，重演了日本1968年的經濟歷史。第三，從經濟轉型來看，20世紀80年代以來，日本經濟泡沫破滅，對外投資戰略成為其提振經濟的重要策略，相比較而言，2015年以來，中國進入經濟發展新常態，“一帶一路”背景下，對外投資戰略成為中國新一輪對外開放的重要選擇。從日本與美國的對外投資戰略轉型與發展模式來看，“日本模式”傾向于將失去比較優勢的產業轉移到國外，投資地以東亞為主；而美國的對外投資傾向于尋求更廣闊的市場，通過國內大型壟斷企業的投資，維護與擴張自身的經濟霸主地位。20世紀90年代以來，日本的傳統制造業逐漸喪失優勢，開始轉向國際市場，轉為“市場尋求型”的美國模式⑨。總結美國與日本的經驗，對我國對外投資戰略的穩步推進有重要意義。

1.構建跨國公司主導和企業協同發展的對外投資模式。從對外投資的實施路徑來看，美國企業無論是在資金規模還是管理水平上，都居于世界領先地位，其對外投資以跨國公司為主導，傾向于采取并購投資的模式。相比較而言，日本企業更傾向于抱團投資的方式，政府駐外領事館和行業協會在促進企業與東道國政府溝通方面起到了重要作用。未來中國應當借鑒美日對外投資的經驗，選擇一部分行業龍頭企業實施跨國并購戰略，通過資源與技術整合提高行業領先地位；而對于那些規模較小但在某一領域技術世界領先的企業，應當采取企業抱團式的方式爭取政府與行業組織的支持⑩。

2.完善對外投資支持體系建設。美國與日本都制定了一系列促使對外投資體系建設完善的政策：第一，多邊投資協定與企業援助政策。美國與全球165個國家簽訂了雙邊投資協定，美國與日本分別設立了國際開發署（USAID）和國際協力組織（JICA）負責對外投資企業的援助工作。第二，金融支持政策。除以上兩種支持政策外，美日還為對外投資企業提供了大量的金融支持?。美國進出口銀行和日本國際協力銀行為本國對外投資企業提供優惠貸款。第三，投資稅收支持制度。日本為對外投資企業建立了投資風險準備金，并延遲了其納稅的時間表，在企業虧損之后能夠獲得準備金的補償，降低了企業的破產風險。第四，信息咨詢服務。日本與美國均設立了大量的為對外投資企業服務的專門組織，例如日本經產省、貿易振興會、JBIC等，通過政府平臺與前期調研為對外投資提供信息、研究和咨詢。美國則有大量的市場化的海外私人投資公司，為企業提供海外投資情報和咨詢服務。中國應該借鑒日美的經驗，加強與世界多個國家的雙邊投資談判，為企業對外投資提供金融、稅收、信息咨詢服務等政策支持。

表1 中美日對外投資戰略比較

3.利用對外投資渠道推動中國戰略新興產業“走出去”?。21世紀以來，隨著綠色可持續發展的框架為人類所熟知和接受，全球低碳環保與新能源產業發展迅速。中國的低碳產業產值僅次于美國，位居全球第二，而且綠色發展也是中國未來“五大發展理念”之一，2015年工信部《中國制造2025》也提出了綠色工程制造的發展計劃?。中國將節能環保技術、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車、生物以及信息技術視為新時期的七大戰略性新興產業，這些將成為未來中國新興產業“走出去”的主力軍。

4.抓住“一帶一路”重大機遇實現對外投資戰略升級。“一帶一路”下，中國對外開放進入新的發展階段。雖然美國主導的亞太自由貿易協定（TPP）暫時擱淺，但在當下特朗普當政的政治環境下，反全球化以及貿易保護主義有所抬頭，中國對外投資需要警惕此類風險。“一帶一路”的實施，對于中國提高對相關國家投資、消除貿易壁壘有重要意義?。中國應以此為契機，打造對外投資戰略升級的2.0版本，借鑒日本的“國際協調型”和美國的“跨國企業主導型”的投資模式，引導國內產能過剩行業向海外轉移?。此外，還應該借鑒日本的戰略轉型之路，抓住“海上絲綢之路”的戰略機遇，依托中國—東盟自貿區的友好合作基礎，加強對東盟國家的直接投資，對于獲得相對廉價的勞動力、資源以及廣闊的消費市場有極大推動作用。

注釋：

①張漢亞：《“一帶一路”戰略推動中國企業對外投資進入新階段》，《區域經濟評論》，2016年第5期。

②張斌、楊亞、何艷：《全球化視角下的中國對外直接投資戰略研究》，《財政研究》，2014年第6期。

③喻平、孫小津、童藤：《日本階段發展經驗與我國對外直接投資戰略》，《武漢理工大學學報（社會科學版）》，2011年第4期。

④施錦芳、胡丹鳳、郭亞強：《日本中小企業對外直接投資及其對中國“走出去”戰略的啟示》，《大連大學學報》，2016年第1期。

⑤彭凱、段元萍：《日美對外投資經驗對我國“一帶—路”戰略的啟示》，《改革與開放》，2015年第17期。

⑥林錚凌：《新加坡對外直接投資戰略研究》，云南財經大學學位論文，2014年。

⑦常雅惠：《新時期我國對外直接投資戰略選擇問題研究》，東北財經大學學位論文，2014年。

⑧施錦芳：《新一輪日本對外直接投資戰略變化及其對我國的啟示》，《國際貿易》，2014年第11期。

⑨姚利民、余凱麗：《中國、美國、日本對外直接投資對貿易附加值的影響對比》，《經營與管理》，2016年第12期。

⑩宗芳宇：《中國對外直接投資的發展趨勢與戰略重點》，《國家治理》，2016年第3期。

?何新易：《中國發展對外直接投資的戰略因素》，《管理世界》，2016年第1期。

?樊增強：《中國企業對外直接投資:現狀、問題與戰略選擇》，《中國流通經濟》，2015年第8期。

? Ning L：《Exploring“Onward-journey”ODI Strategies in China’s Private Sector Businesses》，《Journal of Chinese Economic&Business Studies》，2011年第1期。

?Wang B，Wang H：《Chinese Manufacturing Firms’Overseas Direct Investment （ODI）: Patterns，Motivations and Challenges》，SocialScience Electronic Publishing 2011年版。

?Zhang H，Peng X：《The Employment Effects of ODI in China:An Empirical Research Based on Dynamic Panel Data Model》，《Finance&Trade Economics》，2013年第5期。

2017-01-15

國家社會科學基金項目（14BJL081）

1.王衍飛，男，博士，山東理工大學商學院，主要從事區域經濟發展研究；2.張紅霞，女，山東理工大學商學院教授，主要從事區域經濟發展研究。