投融資視角下文化培訓產業發展熱的冷思考

魯春曉

隨著我國文化產業的快速發展，文化教育培訓業異軍突起，在短短時間就達到了相當的規模與產值，并不斷吸引著國內外眾多的投資者紛紛涉足該行業。在眾多的培訓機構中，1993年11月成立的北京新東方教育科技有限責任公司（以下簡稱“新東方”）經過十幾年的發展，于2006年在美國成功上市，新東方僅僅用了13年時間，就從一家名不見經傳的英語培訓班發展成為大型綜合性教育科技集團。其優秀的企業戰略，成熟的管理體制，完善的營銷體系，使得“新東方”這個品牌深入人心。但新東方在享受上市收益的同時，也不得不承受著培訓業與資本結合后的一些隱憂，不僅是新東方，其他文化類培訓企業也遇到此類問題，這些問題具有典型性與代表性，審慎地發現、嚴肅對待此類問題，是我國文化類企業發展的前置要求。

一、東方精神與西方規矩的悖論

自古以來，中國的教育業一直以“傳道授業解惑”為最高追求，直到《民辦教育促進法》在2003年9月1日開始實行，民辦學校的投資人才首次被允許“從辦學結余中取得合理回報”。所以，新東方在美國成功上市，這就成為了一個重要標志，它標志著中國的教育產業這片等待耕耘的洼地，正在被資本市場發現、重估價值；也標準著中國的教育產業與靠增長數字說話的資本市場的初次對接。在美國人看來，俞敏洪帶領著一幫文人和他的新東方跨進了紐約證券交易所，并在一天內成為身家過億的富豪，是“美國夢”的生動表現。但在中國，社會大眾在賦予教育業及其從業人員極高尊崇和名望的同時，也在潛意識中對其賦予極高的道德要求和理想人格。悖論由此產生：盡可能地挖掘新東方的商業價值很可能會影響社會和學生們的感受，但從現代經濟學意義上，新東方與其他企業沒有任何差別，恰恰應該是純粹的商業機器，只有這樣才能給投資新東方的股民一個交代。2001年8月新東方創業三位元老之一的王強決定出走開始，新東方的人事內亂就此開始。這場鬧得沸沸揚揚的人事內亂，與其說是創業者之間利益的爭執或具體思路的不同造成的，不如說是新東方在對其自身角色認知不一致導致的。在美國成功上市后，這種不一致更加明顯了，“上市以后，每年要求大量的增長，不管是利潤、營收還是學生人數。而我在新東方做的是一種精神，一種文化，一種教學質量。這兩者在某種意義上是有矛盾的。你規模上升快了，教學質量有可能被稀釋掉”。從上市那天開始，新東方就就必須時刻擰緊奔跑的利潤發條，除非退市，否則不能絲毫懈怠，教育、文化抑或精神在資本面前往往身不由己，都將受制于資本游戲。為了擴大規模，增加利潤，從2006年下半年開始，新東方在全國各地開設新教學點的速度迅猛，但是相應的師資力量卻由于快速擴張顯得捉襟見肘，導致教學質量下降。新東方曾竭力避免成為純粹的賺錢機器，但又要為滿足投資人的增長要求而不遺余力地高速擴張，不遺余力的爭取利潤最大化，并最終讓資本取得了絕對的話語權，企業文化與企業精神在這里屈從了資本對利潤的追求。這并非僅僅是新東方遇到的尷尬，這也是中國民辦教育乃至整個中國教育遇到矛盾。

二、新東方能否適應現代資本市場游戲規則

新東方前副校長徐小平曾經深刻認識到資本市場的殘酷“拿華爾街冰冷的數字來跟他和我們這幫哥們兒喝酒慶功吵架來比，前者當然缺少了很多人情味”。初次讓新東方領教了資本市場殘酷的是美國的老虎環球基金以及Capital River Group、Peak Idea International和Forthright Training這三個美國機構投資者。其中，美國老虎環球基金擁有新東方14.91%的股份，其他三家機構投資者也擁有總計15%的股份。以老虎環球基金為例，自2004年底，新東方便以單價2.225美元向老虎環球基金發出1111萬股優先股（占10%股權），募資2250萬美元。以后老虎環球陸續增加股權，接下來的時間，新東方教育科技集團股價在紐交所創出了92.15美元的高價，與2004年老虎環球以2.225美元的持有價相比，新東方為老虎環球在短短2年內創造了45倍的利潤。此舉也使得國內許多財經界人士直指新東方管理層，認為新東方IPO價格遠未反映出其真實的增長前景，屬于變相出賣中國優質資產，種種猜測，莫衷一是，尚難斷言。但資本市場的波動不是每次都能靠公司自身的溝通就能避免，國外機構投資者投資新東方的唯一目的就是獲得最大化的收益。它們不會為了照顧新東方的口中的特殊國情而放棄可能的盈利，也不會因為新東方曾給與的高額回報而承擔潛在的風險，資本市場上的風起云涌，讓初涉資本市場的新東方如臨深淵，如履薄冰。

上市后的陡然增加業績壓力也困擾著新東方。上市后，新東方面臨著極大的業績增長壓力，但是資本市場上的投資者并不因新東方業績不錯就此滿足。為了支持這樣高的股價，新東方必須保持每年30%以上的增長，客觀的講，新東方為了迎合投資者對業績增長的要求，不停地收購同類型企業以快速擴大規模。新東方考察過不少于30家培訓機構，但中國不同于美國，并不是所有的民間培訓機構都如同新東方一樣管理規范。訓行業發展起點低，時間短仍然停留在剛剛起步的不規范階段，這種不規范讓新東方的收購困難重重。對受美國證券監管機構嚴格監管的新東方來講，如果收購這樣的培訓機構，不但不會盈利，反而會成為新東方的負擔，更何況，收購這樣不合乎西方上市監管制度的企業，本身就是不合法的，如果違規收購，無疑是自尋死路。但這樣的解釋顯然難以滿足投資者們對利潤的渴求，投資者不斷攀升的心理預期與教育規律的沖突不斷凸顯。

三、國內外宏觀政策面影響

國內外宏觀政策面變化對于新東方來說是一個難以逾越的門檻，但外部宏觀政策和大環境并不是新東方所能操縱和把握的，一旦高等教育改革將使外語教學出現變革，一旦出國熱降溫，一旦外語考試政策變革，都可能造成學員人數銳減。而沒有了學員就意味著拿不到優厚的酬金，那些高質量的外語人才就可能不再被新東方吸引。2001年美國“911”事件后，明顯加強了對中國人出國的簽證限制，這無疑是束縛在新東方身上的政策性羈絆。新東方的生源立即應聲下降。2001年，美國ETS（美國教育考試服務機構）起訴新東方侵犯ETS的托福、GRE、GMAT考題的知識版權、竊取題庫試題，要求巨額賠償并威脅將關閉在中國的托福、GRE等考試，新東方耗費了大量精力和資金投入了這場曠日持久的訴訟案。這使得新東方的誠信和品牌形象大受打擊。

與此同時，競爭對手也在給新東方施加了很大壓力，就在新東方登陸美國股市的前一天，環球雅思與著名的風險投資基金軟銀賽富閃電牽手，一次注入超過2億元人民幣風險基金。環球雅思負責人毫不隱瞞地說，目的就是讓軟銀助其早日實現在美國上市，一個月后，環球雅思連鎖學校教育集團和EIC啟德教育集團簽署戰略合作協議。華爾街英語、巨人集團、學大教育等國內眾多的教育培訓機構，也紛紛與國際知名風險投資機構合作。同時，各培訓機構做大做強的步伐也在逐步加大，如果說20世紀90年代是新東方一枝獨秀的話，那么現在的新東方身邊，眾多強有力的競爭對手正磨刀霍霍，與其爭奪中國外語培訓市場這塊大蛋糕，這給新東方造成了巨大的競爭壓力。

四、資本介入的轉型困境

從內部的管理體制來講，后上市時代的新東方正面臨著痛苦的蛻變，嚴苛的上市公司治理制度的引入和起初教育模式的矛盾正在逐步顯現。上市成功并不意味著完美和皆大歡喜的成功，恰恰相反，上市成功意味著更嚴格更規范上市公司治理制度的引入，開啟了從封閉公司向公眾公司轉型，由于教育行業在國內原先是一個比較“封閉”的行業，與上市公司治理上的規范要求相距甚遠。對于新東方而言，無論是公司控制權的改變，還是組織結構的調整，都是一個痛苦的蛻變過程。隨之帶來的問題就是新東方原有的中國式企業制度能否與西方現代企業制度相融合，而反過來看，完全西化的管理制度還能否適應中國市場，尤其是教育產業這個特殊的市場也是一個問題。企業要想發展，并不是照搬別人的規章制度就可以了，“我們相信，企業真正的強大就是來自于企業內部的“韌力”，一種基于遠景戰略目標的，同時能適應持續的和間歇性的、變化的觀念和能力”。新東方獨有的“新東方精神”在上市后，在與西方上市公司監管制度相融合的過程中，嚴苛管理機制的冰冷屬性開始顯現，人文氣質有逐漸稀釋的跡象，出現了企業文化失范、人本管理缺位、精神建設“短腿”等深層問題。

作為中國具有標志性意義的文化培訓類上市公司， 作為走向了國際資本市場的中國代表性教育企業，如何在嚴格遵守西方現代企業制度的同時，保留自己獨有的氣質文化，并將兩者相互融合，隨著時代進步，衍生新的企業文化和企業理念，是迫切需要解決的問題。應該更科學的規劃其未來和前途，更準確的定位其企業戰略，使新東方集團既能一邊保留自己獨有的新東方精神和人文氣質，一邊隨著時代進步繼續領跑中國培訓業，創造新的輝煌。

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[1]林濤.無處不在枷鎖[J].中國企業家.2008-6（64）.

[2]Gary l.neilson Bruce pasternack合著.公司基因[M]. 余向華，張珺，司茹譯，北京：機械工業出版社2006年8月.

（作者單位：濰坊學院 歷史文化與旅游學院，山東 濰坊 261061）