黃金周消費(fèi)并不弱

趙陽

提要：雖然全國旅游出行數(shù)據(jù)偏弱，但實際的線下消費(fèi)可能并沒有那么差。伴隨近期疫情壓制的緩解，年內(nèi)消費(fèi)或呈邊際修復(fù)態(tài)勢。

國慶黃金周旅游消費(fèi)市場尚未完全復(fù)蘇。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，10月1日至7日，全國國內(nèi)旅游出游5.15億人次，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3890.61億元。多個第三方平臺發(fā)布的國慶黃金周統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，假日消費(fèi)市場運(yùn)行平穩(wěn)有序，部分消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)提檔升級。

疫情影響

中金公司認(rèn)為，從今年國慶的旅游情況來看，總體受到了疫情的影響，沒有感受到太火爆的狀況，尤其是一些前期疫情有反復(fù)的地區(qū)，比如云南，旅游人數(shù)更是大幅低于往年同期和去年同期。

國慶假期旅游出行表現(xiàn)弱于中秋假期和去年同期，為近一年來出行人次降幅最大的節(jié)假日，主要反映疫情反彈的滯后影響。更多居民選擇了留在本地度假，但實際的線下消費(fèi)情況應(yīng)該沒有旅游出行數(shù)據(jù)所顯示的那么弱，年內(nèi)消費(fèi)或呈邊際修復(fù)態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，2021年國慶假期，全國國內(nèi)旅游出游5.15億人次，較2019年同期下降29.9%;實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3890.61億元，較2019年同期下降40.1%。和9月中下旬的中秋假期相比，旅游出游人次和實現(xiàn)旅游收入降幅分別擴(kuò)大17.1和18.7個百分點。

出行方面，交通部數(shù)據(jù)顯示，國慶7天，全國共發(fā)送旅客4.03億人次，日均5750萬人次，比2019年同期（國慶7天假期）日均下降33.9%，比2020年同期（中秋國慶8天假期）日均下降7.5%。

旅游出行數(shù)據(jù)的顯著回落，可能主要受疫情的滯后影響。疫情對旅游出行這種需要提前做規(guī)劃安排、并涉及跨地域行程的消費(fèi)行為，其影響呈現(xiàn)一定的滯后性。

國慶假期之前，福建、黑龍江等省份持續(xù)有疫情傳播，即使假期期間幾乎沒有新增病例，居民的出行意愿仍然會受到壓制。本次福建疫情在國慶期間已經(jīng)基本結(jié)束，但受到9月中下旬疫情的影響，福建省國慶假期接待游客較2019年同期降幅達(dá)68.2%，遠(yuǎn)大于其他省份。

文旅部表示，假日旅游客流主要集中在省內(nèi)，本地游、周邊游、近郊游是主流。以短時間、近距離、高頻次為特點的“輕旅游”“微度假”“宅酒店”受到游客青睞。一二線城市近郊的度假型酒店、高品質(zhì)鄉(xiāng)村民宿及主題樂園周邊酒店預(yù)訂火熱，房車露營、周邊自駕成為出游熱點。

攜程平臺數(shù)據(jù)也顯示，高星酒店火熱。高星酒店均價達(dá)到945元，環(huán)比節(jié)前一周提升超80%。受冬奧會和北方降溫影響，滑雪類酒店及度假村的關(guān)注度也較往年熱度增長提前。

消費(fèi)不弱

留在本地的居民依然對消費(fèi)形成貢獻(xiàn)。國慶期間的線下消費(fèi)情況，可能并沒有旅游出行數(shù)據(jù)所顯示的那么弱。國慶假期前6天，銀聯(lián)+網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)交易金額近8.8萬億元，日均交易金額1.46萬億元，較2020和2019年同期分別增長19.9%和61.5%。其中，電影院線、主題樂園、餐飲等典型的市內(nèi)消費(fèi)相關(guān)交易金額增幅較大，同比增速均在40%以上。網(wǎng)絡(luò)交易的高增長和疫情后居民消費(fèi)向線上轉(zhuǎn)移、電子支付習(xí)慣養(yǎng)成有關(guān)，也側(cè)面反映了相關(guān)消費(fèi)并不弱。

高頻數(shù)據(jù)顯示，國慶假期期間，全國電影票房收入為44.1億元，同比增長19%;觀影人次達(dá)到9437萬人次;同比增長1.2%。餐飲營業(yè)門店的平均到店消費(fèi)收入，較2019年12月日均收入增長了近58%。此外，國慶假期全國百家重點大型零售企業(yè)銷售額較2019年同期下滑0.1%（同比下滑9.2%）。

國泰君安證券研報表示，結(jié)合貓眼專業(yè)版公布的已有和預(yù)測數(shù)據(jù)，2021年國慶檔分賬票房有望超越同口徑2020年國慶檔的分賬票房。其中，《長津湖》票房奪魁，電影出品發(fā)行公司有望受益，電影大盤表現(xiàn)優(yōu)異，院線及票務(wù)龍頭收獲利好。

《長津湖》出品和發(fā)行公司涉及博納影業(yè)、中國電影、上海電影等公司，國慶檔票房次席《我和我的父輩》涉及中國電影、上海電影、貓眼娛樂等上市公司。

海南離島免稅購物持續(xù)火爆。據(jù)海口海關(guān)統(tǒng)計，10月前6日，海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額12.7億元，購物件數(shù)175萬件，購物人數(shù)15.2萬人次，同比分別增長82%、154%和66.7%。

華泰證券表示，以國慶假期為起點，海南傳統(tǒng)旺季將至，伴隨客流改善，期待離島免稅延續(xù)黃金周上升趨勢至整個四季度，提振海南及整體旅游板塊市場信心。

蘇寧易購發(fā)布的報告顯示，國慶假日期間，全國門店訂單增長86%，萬元以上高端套系家電訂單增長141%，智能家居銷售增長101%。消費(fèi)呈現(xiàn)新趨勢：國貨品牌崛起成為消費(fèi)升級新引擎，線上線下融合提速。“總體來看，雖然全國旅游出行數(shù)據(jù)偏弱，但實際的線下消費(fèi)可能并沒有那么差。伴隨近期疫情壓制的緩解，年內(nèi)消費(fèi)或呈邊際修復(fù)態(tài)勢。”中金公司判斷。

消費(fèi)股機(jī)會

消費(fèi)有望進(jìn)一步恢復(fù)，消費(fèi)股是否有望再度走強(qiáng)？

市場有觀點認(rèn)為，目前，白馬消費(fèi)股已經(jīng)進(jìn)入左側(cè)布局階段，當(dāng)下的股價水平不能完全代表基本面情況。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，以消費(fèi)、新能源為代表的優(yōu)質(zhì)龍頭股有望成為市場上漲的主旋律。

當(dāng)前消費(fèi)白馬股仍然是剛剛從底部抬頭，并沒有出現(xiàn)過大的漲幅。剛好還是一個布局的好時機(jī)。四季度也是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，這為消費(fèi)股業(yè)績的增長帶來了機(jī)會。

消費(fèi)股的走勢相對平滑，從長期來看是一個不斷創(chuàng)新高的走勢。每次大跌都是一個買入的機(jī)會。很多成功的投資者，無一例外都是通過長期投資消費(fèi)白馬股來取得財富的大幅增長。

楊德龍認(rèn)為，參與消費(fèi)股，無論你是在股價低位配置的，還是不小心追高了短期被套，都不用過于擔(dān)心。因為從歷史來看，人類的發(fā)展是螺旋式上升的，人們對消費(fèi)的需求是不斷增長的。每一次消費(fèi)白馬股的下跌大都只是上漲過程中的一個下跌，消費(fèi)白馬股創(chuàng)新高往往只是時間問題。回看過去30年A股市場的歷史，在重大的危機(jī)之后，最先創(chuàng)新高的都是消費(fèi)白馬股。

因為消費(fèi)是人類永恒的主題，無論經(jīng)濟(jì)好還是經(jīng)濟(jì)不好，你都要喝酒吃藥。經(jīng)濟(jì)好的時候，你要喝酒慶祝，經(jīng)濟(jì)不好的時候，你要借酒消愁。經(jīng)濟(jì)好的時候大家生病要吃藥，難道經(jīng)濟(jì)差了生病就不去看醫(yī)生了嗎？所以消費(fèi)其實是永恒的，但是消費(fèi)不只是傳統(tǒng)的白酒、醫(yī)藥、食品、農(nóng)藥的消費(fèi)，也包括一些新興消費(fèi)，比如像免稅店、醫(yī)美、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)等等，同樣是受益于消費(fèi)總量增長和消費(fèi)大爆發(fā)的。

底部來臨

消費(fèi)白馬股的行情能回來嗎？

“從市場熱度看，今年以來市場完成了從消費(fèi)（白酒）到周期，再到成長的風(fēng)格演繹。”中原證券表示，“目前，市場對于消費(fèi)股的投資情緒有所轉(zhuǎn)變，四季度回暖的概率較大。”

目前消費(fèi)核心資產(chǎn)的調(diào)整幅度已經(jīng)較大，對于投資邏輯仍然堅實的股票，投資底部正在形成，目前應(yīng)予以密切關(guān)注。下一階段考慮底部和右側(cè)投資機(jī)會時，仍需關(guān)注行業(yè)投資邏輯和公司的增長能力。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場熱捧寧組合，并不意味著要否定茅指數(shù)。核心資產(chǎn)自身的屬性并沒有發(fā)生根本性改變，跑輸并不代表可以否認(rèn)企業(yè)的競爭力優(yōu)勢和深護(hù)城河。對于估值合理的茅系股，仍可作為資產(chǎn)配置的一部分。

匯豐晉信智造先鋒基金經(jīng)理陸彬表示，首先，“茅指數(shù)”中的某些細(xì)分行業(yè)和一些優(yōu)秀公司，基本面持續(xù)表現(xiàn)良好，對應(yīng)2022年的估值也回落到合理位置，已經(jīng)開始具備長期的投資吸引力。其次，某些價值股相較于年初估值更低，估值和機(jī)構(gòu)配置比例都到了歷史極（低）值。同時，其中的一些行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生了積極的變化，投資預(yù)期有望在2021年四季度迎來拐點，估值有望快速修復(fù)。

東北證券指出，美聯(lián)儲加息預(yù)期將會對國內(nèi)貨幣政策形成制約，寬松力度將會受限，因此整體來看宏觀流動性短期還是偏緊，市場不應(yīng)該對寬松的空間抱有過多期望。加息預(yù)期下，美股可能波動，外資后續(xù)存在流出的風(fēng)險，而外資重倉的消費(fèi)股或?qū)⒊袎海M(fèi)板塊漲幅或有限。