中企如何逐鹿海外礦投？

謝瑋

2025年前多數(shù)大宗礦產(chǎn)需求將達(dá)峰值礦業(yè)轉(zhuǎn)型升級在即

最近一段時間，我國的海外投資增長很快，其中，對礦業(yè)的投資一直占據(jù)比較重要的位置。在越來越多地參與全球資源配置的過程中，如何把握礦業(yè)形勢，對國際規(guī)則不誤讀、對運(yùn)行路徑不誤行、對市場陷阱不誤踩，成為我國企業(yè)“走出去”時需要注意的問題。

“在從礦業(yè)大國奔向礦業(yè)強(qiáng)國的過程中，提高中國礦業(yè)的國際化程度是非常迫切和必要的。”中國地質(zhì)調(diào)查局副局長王研在日前舉辦的“絲路礦業(yè)”論壇上表示，我們應(yīng)加強(qiáng)與其他國家和地區(qū)的多領(lǐng)域合作，搭建礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)國際合作平臺。

資源全球配置是必由之路

2000年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，工業(yè)化和城市化帶動了對礦產(chǎn)資源需求的快速增長，我國資源卻相對缺乏，銅、鎳等金屬對外依存度長期保持在70%以上。中國礦產(chǎn)企業(yè)紛紛“走出去”，獲取金屬礦產(chǎn)資源。

“‘十二五期間，中國礦業(yè)每年對外直接投資連續(xù)超過百億美元，2013年最盛，達(dá)到近250億美元。2015年投資存量為1424億美元，占我國對外投資總存量的13%。”中國礦聯(lián)原常務(wù)副會長王家華介紹，目前，中國海外投資控制的銅、鉻鐵、鈷、鉑族金屬已超過國內(nèi)的資源儲量，其他大宗礦產(chǎn)如鐵、鋅、鎳、錫等也超過國內(nèi)資源儲量的1/3。

那么，當(dāng)下是否是走出去的最佳窗口期？在王家華看來，答案是肯定的，不過前提是要對“走出去”的對象國（地區(qū)）、礦種進(jìn)行篩選，“首先要選擇好窗口期，全面了解礦業(yè)大勢。其次，并不是所有礦企都適合‘走出去，沒有國際化的人才隊(duì)伍，不要輕易‘走出去。‘走出去的目標(biāo)是‘雙贏‘多贏。”

中國地質(zhì)調(diào)查局全球資源戰(zhàn)略中心常務(wù)副主任王高尚預(yù)測，2025年前，多數(shù)大宗礦產(chǎn)需求將達(dá)到峰值，資源需求從全面高速增長步入低速增長軌道；2030年，能源需求將達(dá)到峰值，結(jié)構(gòu)會發(fā)生重大調(diào)整。不過，我國資源短缺的基本國情不會改變，甚至部分優(yōu)勢礦產(chǎn)會轉(zhuǎn)為劣勢，礦業(yè)轉(zhuǎn)型升級和資源全球配置是必由之路。

“在這樣的形勢下，資源價格將從金融驅(qū)動向成本支撐轉(zhuǎn)變，資源價格處于下降周期的供需再平衡階段，未來3至5年將處于相對平穩(wěn)的中低價位周期。”王高尚說。

通過海外并購?fù)瓿赊D(zhuǎn)型

中國礦企在走出去的磨煉中也不斷成長，五礦、紫金、洛鉬、中色地科等企業(yè)均表現(xiàn)亮眼。

“五礦的轉(zhuǎn)型過程，基本上是通過一系列的并購?fù)瓿傻摹！?中國五礦集團(tuán)總會計師、中國五礦股份有限公司總經(jīng)理沈翎介紹，通過海外礦業(yè)并購，中國五礦集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了從不產(chǎn)礦的貿(mào)易公司成功轉(zhuǎn)型為綜合性金屬礦產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)，金屬礦產(chǎn)已經(jīng)成為五礦最核心的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的主要核心組成部分。

轉(zhuǎn)型之初，五礦作為輕資產(chǎn)的外貿(mào)公司，缺乏資本，沒有產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，對于礦業(yè)的運(yùn)行也缺乏規(guī)律上的把握，是一系列并購奠定了五礦的產(chǎn)業(yè)布局。“這些并購，大體在一個戰(zhàn)略指引之下，簡單來說，就是做中國缺的和有優(yōu)勢的。”沈翎說。

所謂“中國有優(yōu)勢的”，是指價值在深加工領(lǐng)域，同時資源在國內(nèi)，就應(yīng)該擇機(jī)整合資源并發(fā)展下游產(chǎn)業(yè)；所謂“中國缺的”，是指價值在海外，資源也在海外，就應(yīng)從海外獲取國內(nèi)緊缺的資源。

“礦業(yè)企業(yè)沒有并購就沒有未來。”紫金礦業(yè)董事長陳景河對于并購也非常重視，“對紫金來說，在國內(nèi)發(fā)展得再好、再強(qiáng)，也只是部分的成功。只有在國際市場上站住腳，才算真正意義上的成功。”憑借著并購，紫金礦業(yè)在30多年間從龍巖市縣屬企業(yè)，一躍邁入國際黃金行業(yè)巨頭行列。

紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司國際事業(yè)部總經(jīng)理闕朝陽介紹，到2016年底，紫金礦業(yè)海外板塊的總利潤占整個資金集團(tuán)的74%，今年一季度占87%。截至2016年，紫金礦業(yè)境外項(xiàng)目控制金屬資源儲量占集團(tuán)總量超過1/3，成為中國在海外擁有黃金和有色金屬資源最多的企業(yè)。

“在國際上，礦業(yè)巨頭比我們先出去200多年，國際礦業(yè)準(zhǔn)則、規(guī)則是他們制定和形成的。我們應(yīng)當(dāng)主動融入、學(xué)習(xí)、理解。” 闕朝陽表示，在合規(guī)和自信的前提下，還要提倡創(chuàng)新。

構(gòu)建穿越牛熊市的資產(chǎn)配置

談及處于全球及中國經(jīng)濟(jì)中長期態(tài)勢中的礦業(yè)，沈翎認(rèn)為全球大宗商品對中國經(jīng)濟(jì)有高度依賴性，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，實(shí)際上觸發(fā)了大宗商品的需求與價格的下跌。不過，按照礦產(chǎn)資源消費(fèi)的“S”形曲線理論，每個國家進(jìn)入工業(yè)化階段后，都會出現(xiàn)工業(yè)化發(fā)展加速并導(dǎo)致大量礦產(chǎn)資源消耗的階段。目前，一些新興的、人口比較多的市場仍有需求。

過去兩年，大宗商品價格大幅下跌，全球礦業(yè)巨頭如必和必拓、力拓、嘉能可等紛紛出售非核心資產(chǎn)。然而，在下跌過程中，這些礦業(yè)巨頭并沒有出售銅、鉛、鋅等優(yōu)勢資產(chǎn)。“可見這些礦業(yè)公司，對于比較長時的大類品種會長期把握。”沈翎說。

2014年7月31日，由中國五礦集團(tuán)公司所屬五礦資源有限公司牽頭組成的聯(lián)合體正式接手秘魯拉斯邦巴斯特大銅礦。該項(xiàng)目的總投資涉及105億美元，其中50多億美元的資金借款周期長達(dá)18年。“礦業(yè)是一個長周期行業(yè)，可能會經(jīng)歷幾輪牛市跟熊市，應(yīng)當(dāng)匹配長周期運(yùn)營的資本結(jié)構(gòu)。”沈翎稱，在礦業(yè)對外的投資中，應(yīng)不留外匯敞口，以美元資產(chǎn)對美元負(fù)債。“這么大的規(guī)模，要進(jìn)行外匯對沖的話，無論是成本還是難度，都會非常大。”

2015年，中國五礦與中國中冶實(shí)施了戰(zhàn)略重組。 沈翎表示，二者的重組是縱向的整合， “現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是個階段性的調(diào)整，要看到長期趨勢，對于當(dāng)下如何運(yùn)營、投資，如何搭建能夠穿越牛熊市的資產(chǎn)配置與業(yè)務(wù)組合等，都很重要。”沈翎直言，五礦在尋求境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時，也在出售非核心資產(chǎn)。

“礦業(yè)走出去往往非一家機(jī)構(gòu)之力所能及。由于涉及的投資額較大，需要產(chǎn)業(yè)資本和金融資本等緊密配合。”沈翎稱。

責(zé)編：周琦