場外崛起連載二

鐘言

抗擊金融風暴的“國債2.0”

政府債券、金融債券和公司信用債券是債券市場的三大板塊。其中，國債、政策性金融債、企業債是場外崛起時期的“三劍客”，也是各自領域的三個主力品種。它們都與宏觀政策的發展演變息息相關。

1997年春天，人們欣喜于通脹的烈馬被套上韁繩，經濟軟著陸進一步鞏固。但各方面對通脹仍保持警惕，經濟政策主基調仍是防通脹，《1997年政府工作報告》強調“通貨膨脹的壓力仍然存在，控制物價漲幅的工作絕不能放松”、“繼續實行適度從緊的財政貨幣政策”。7月，從東南亞開始了亞洲金融危機，加速了我國整頓金融秩序、防范和化解金融風險的金融改革步伐。11月，中央金融工作會議要求，建立與社會主義市場經濟發展相適應的金融機構體系、金融市場體系和金融調控監管體系。這一決定從市場主體、市場結構、市場規模、市場調控等方面都極有利于推進銀行間債券市場的發展。會后，中共中央、國務院發出《關于深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風險的通知》，為我國在金融大的政策領域積極應對亞洲金融風暴做好了準備，但在宏觀政策領域尚處于觀望評估階段，未有大的轉向。

1997年“高增長、低通脹”的良好態勢，是多年來沒有過的。我國GDP增長率從1993年的13.5%回落到1997年8.8%的水平，處于比較適宜的區間。轉年至1998年春天，高層的總體判斷仍比較樂觀，《1998年政府工作報告》確定要“繼續實行適度從緊的財政政策，嚴肅財經紀律，努力增收節支，控制債務規模，繼續壓縮財政赤字”“繼續實行適度從緊的貨幣政策”?！?br>