探討套期保值規(guī)避大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例應(yīng)用

王瑞儀

（廣州嘉利高糖業(yè)有限公司）

【摘要】套期保值是評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策是否正確的關(guān)鍵，也是正確把握市場(chǎng)供應(yīng)需求和市場(chǎng)下一步變動(dòng)趨勢(shì)的方法。期貨市場(chǎng)的建立，不僅能夠讓企業(yè)通過期貨市場(chǎng)或的未來市場(chǎng)的供求信息，還能提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的科學(xué)性和合理性，做到以需定產(chǎn)，為企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

【關(guān)鍵詞】套期保值 大商品 價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

套期保值指企業(yè)為規(guī)避一系列風(fēng)險(xiǎn)，如外匯風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。指定一項(xiàng)及以上的套期工具，使套期保值工作的現(xiàn)金流量變動(dòng)預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部的現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)，從而保證貨幣折算或保障收益，鎖定成本，為外匯衍生交易規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。近年，由于我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生巨大改變，大宗商品的價(jià)格也受到了一定影響，使其價(jià)格波動(dòng)的幅度較大，這一現(xiàn)象讓經(jīng)營(yíng)大宗產(chǎn)品的企業(yè)承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn)。自2013年起，宏觀的經(jīng)濟(jì)不確定因素越來越大，如何規(guī)避或減少經(jīng)營(yíng)大宗產(chǎn)品的企業(yè)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是所有外貿(mào)企業(yè)所面臨的難題，本文通過分析作者所在企業(yè)的情況，通過對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)介紹，并說明如何規(guī)避大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜述。

1大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)介

大宗商品指具有商品屬性，但不零售，且為進(jìn)入市場(chǎng)流通領(lǐng)域并大量買賣的用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)的商品，如原油、有色金屬、鐵礦石、煤炭等。大宗商品具備供需量大、原產(chǎn)地、原材料、國(guó)家統(tǒng)一限價(jià)、影響國(guó)計(jì)民生的特點(diǎn)，因此，大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)商品的盈利影響較大。大部分大宗商品外貿(mào)企業(yè)都會(huì)涉及木材、建材產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、煤炭等商品貿(mào)易，每年的營(yíng)業(yè)收入和交易量都比較龐大，若無法降低或規(guī)避大宗商品價(jià)格波動(dòng)的更顯，就會(huì)讓外貿(mào)企業(yè)面臨資產(chǎn)鏈斷裂，經(jīng)營(yíng)狀況不理想的處境。

傳統(tǒng)以快進(jìn)快出、零庫(kù)存、以銷定產(chǎn)的方式規(guī)避大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)一些對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有較大影響，且價(jià)格波動(dòng)快的大宗商品，主要通過套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2利用套期保值規(guī)避大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2.1套期保值的相關(guān)介紹

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件比較平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，假設(shè)套期保值處于市場(chǎng)是有效的，那么，相同的產(chǎn)品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格應(yīng)該是相同的或者兩者價(jià)格差異不大，一般是以同漲或同跌的形式出現(xiàn)。但部分外貿(mào)企業(yè)為了保證企業(yè)利益，降低交易風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)在期貨和現(xiàn)貨之間進(jìn)行反向操作，用期貨應(yīng)力來補(bǔ)貼現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，通過企業(yè)的時(shí)機(jī)操作情況分為多頭套期保值和買入套期保值，前者指交易者在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便今后在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入是不至于因?yàn)閮r(jià)格上漲給自己帶來經(jīng)濟(jì)損失的交易方式，而后者是在期貨市場(chǎng)買入期貨，用于期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，從而規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。而賣出套期或空頭套期保值的目的均是控制或降低交易風(fēng)險(xiǎn)。但套期保值的前提是相同種類的商品，交易方向相反，商品數(shù)量及到期時(shí)間相同。

2.2期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格的差異原因

套期保值之所以能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其原理有如下幾點(diǎn)：（1）期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)均存在期貨市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)功能，即同一市場(chǎng)條件，兩者價(jià)格波動(dòng)均是以同一因素，說明兩者的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，只存在變動(dòng)時(shí)間和變動(dòng)幅度的差異。（2）同一種類的產(chǎn)品，其商品價(jià)格具有一致性。既往文獻(xiàn)提示，相同地區(qū)的同一種商品的價(jià)格幾乎一致。而期貨則會(huì)根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)限值某一種商品的特性及等級(jí)，以此確保期貨在實(shí)際交割中的產(chǎn)品質(zhì)量。即同一種產(chǎn)品必須符合相互分隔的2個(gè)市場(chǎng)，以當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格來反應(yīng)其市場(chǎng)狀況，且不受國(guó)內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)的期貨合約價(jià)值的影響。（3）實(shí)際套期保值的商品與期貨合約規(guī)定的商品種類不同，如橡膠的下游輪生產(chǎn)企業(yè)以橡膠為套期商品，而實(shí)際上，輪胎的變化趨勢(shì)與橡膠存在較大差異。（4）運(yùn)輸成本在不同的市場(chǎng)之間也存在較大差異，運(yùn)輸方式與運(yùn)輸成本也存在關(guān)聯(lián)。如內(nèi)陸、港口、不同國(guó)家之間的運(yùn)輸成本都存在較大差異。（5）同類商品在不同時(shí)間段的持有成本（持有成本=存儲(chǔ)成本+融資購(gòu)買資產(chǎn)支付的利息-資產(chǎn)收的受益）也有一定差異，持有成本包括保險(xiǎn)費(fèi)、利息、儲(chǔ)藏費(fèi)、損耗費(fèi)等。在同一市場(chǎng)條件下，若期貨合約時(shí)間與持有成本呈正比，越接近合約到期時(shí)間，持有陳本就會(huì)逐漸縮小。而這一原因就是影響期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的差異，只有正確的認(rèn)識(shí)上述問題，才能有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但值得注意的是，也僅僅能規(guī)避某一部分風(fēng)險(xiǎn)，而非全部風(fēng)險(xiǎn)。

2.3使用套期保值減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中，尤其是壟斷企業(yè)，其實(shí)并不存在任何價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，套期保值并無任何存在價(jià)值。但對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)而言，套期保值在企業(yè)的發(fā)展的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制中具有重要價(jià)值。對(duì)于銷售和采購(gòu)大宗商品存在時(shí)間差的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)而言，甚至關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展和倒閉，而套期保值具有化解短期內(nèi)資金流動(dòng)性危機(jī)的作用，確保競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)在面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的情況下也能穩(wěn)定，長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展下去。例如，從2012年中國(guó)大宗商品價(jià)值指數(shù)來看，大宗商品的現(xiàn)貨價(jià)格周數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)已2006年1月作為基期，通過加權(quán)平均法算出定基指數(shù)，其涵蓋了礦產(chǎn)品、鋼鐵、能源、橡膠、農(nóng)產(chǎn)品、牲畜等領(lǐng)域，其中以4月份為最高點(diǎn)，直到12月份降至最低，其價(jià)格波動(dòng)大，這也是經(jīng)營(yíng)大宗商品時(shí)經(jīng)常面臨的問題，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)而言，就可能導(dǎo)致企業(yè)虧損，甚至破產(chǎn)。而對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，更是隔夜市場(chǎng)變得尤為激烈，為了降低這種價(jià)格波動(dòng)，盡可能減少對(duì)企業(yè)的影響，成立套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理小組，鎖定大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可取得滿意效果。

總之，通過套期保值來規(guī)避大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可幫助企業(yè)提高對(duì)套期保值的認(rèn)識(shí)，并合理運(yùn)用，從而達(dá)到改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，同時(shí)，還要以良好的組織管理作為輔助，只有通過清楚認(rèn)識(shí)套期保值，才能保證企業(yè)發(fā)展資金流的安全。

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