哈佛框架下的黃臺(tái)酒業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

李雪峰

（隴東學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 慶陽(yáng) 745000）

哈佛框架下的黃臺(tái)酒業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

李雪峰

（隴東學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 慶陽(yáng) 745000）

財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)未來(lái)趨勢(shì)，分析過(guò)程邏輯性很強(qiáng)。文章利用哈佛分析框架，以黃臺(tái)酒業(yè)年度報(bào)告為基礎(chǔ)，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析等四個(gè)方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行透視與剖析，并針對(duì)企業(yè)存在問(wèn)題提出解決路徑，以期為利益相關(guān)者決策提供有益借鑒。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析；哈佛分析框架；黃臺(tái)酒業(yè)

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)帕利普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）三位學(xué)者提出的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，將財(cái)務(wù)報(bào)表分析分為邏輯上緊密銜接的四大步驟，即戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析。其中，戰(zhàn)略分析因?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)有基礎(chǔ)性影響而作為一個(gè)整體框架，主要研究企業(yè)所處的宏觀環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，分析企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中采用何種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)；會(huì)計(jì)分析則注重辨識(shí)企業(yè)在核算過(guò)程中所采用的關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)政策選擇是否恰當(dāng)，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)信息披露的質(zhì)量；財(cái)務(wù)分析主要通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率；前景分析將企業(yè)目前的狀況和趨勢(shì)進(jìn)行合理延伸，對(duì)未來(lái)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)提供建議。哈佛分析框架的提出，改變了財(cái)務(wù)分析被簡(jiǎn)單化、機(jī)械化的傾向，實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的有機(jī)結(jié)合，提高了財(cái)務(wù)分析結(jié)果的可信性和實(shí)用性，被廣泛應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理。本文以黃臺(tái)酒業(yè)2011—2015年年度會(huì)計(jì)報(bào)告和上交所相關(guān)上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告資料為基礎(chǔ)，以哈佛分析框架為指引，系統(tǒng)分析皇臺(tái)酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和存在問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出優(yōu)化企業(yè)管理的路徑選擇，以期對(duì)幫助企業(yè)走出困境有所借鑒。

一、戰(zhàn)略分析

（一）公司概況

甘肅皇臺(tái)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是由始建于1985年的甘肅涼州皇臺(tái)酒廠改制而成的國(guó)有獨(dú)資公司，1998年經(jīng)甘肅省人民政府批準(zhǔn)，由甘肅皇臺(tái)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、北京麗澤隆科貿(mào)公司、蒼南縣迪科技術(shù)發(fā)展公司、上海人民印刷八廠、安陽(yáng)市長(zhǎng)虹彩印企業(yè)集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立了甘肅黃臺(tái)酒業(yè)股份有限公司。幾十年的艱苦創(chuàng)業(yè),皇臺(tái)酒業(yè)已成為集科、工、農(nóng)、商于一體,產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)并重的大型企業(yè)集團(tuán)。公司經(jīng)營(yíng)范圍主要包括白酒、葡萄酒、酒精的生產(chǎn)和批發(fā)零售、食品（糖）生產(chǎn)銷售、甜菜種植等。公司具有年產(chǎn)1萬(wàn)多噸白酒的生產(chǎn)能力,開(kāi)發(fā)的“皇臺(tái)”牌、“涼州”牌兩大系列、14個(gè)品種的酒類產(chǎn)品已相繼達(dá)到國(guó)家優(yōu)級(jí)品標(biāo)準(zhǔn)。

（二）宏觀環(huán)境分析

1.政治環(huán)境分析。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，精細(xì)化消費(fèi)替代粗放式消費(fèi)已成為主流，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。國(guó)家著力經(jīng)濟(jì)改革，深化稅制改革，引導(dǎo)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，這些舉措對(duì)酒類企業(yè)有著積極的影響。與此同時(shí)，國(guó)家加大反腐力度，也對(duì)酒類企業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，“八項(xiàng)規(guī)定”和“六項(xiàng)禁令”直接壓縮了政府“三公經(jīng)費(fèi)”額度，公款消費(fèi)和零售預(yù)付下降，雖短期內(nèi)對(duì)酒業(yè)產(chǎn)生消極影響，但有助于提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，營(yíng)造更加公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，有利于酒類企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。隨著GDP總量及人均GDP快速增長(zhǎng)，近年來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)的恩格爾系數(shù)持續(xù)下降，居民可支配收入明顯增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)酒業(yè)需求增長(zhǎng)旺盛。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，影響居民可支配收入增速，社會(huì)整體需求呈現(xiàn)不足，消費(fèi)品市場(chǎng)持續(xù)低迷，對(duì)酒類企業(yè)的發(fā)展有所影響。

3.社會(huì)環(huán)境分析。我國(guó)目前城市化率已經(jīng)超過(guò)50%，鑒于城市化對(duì)最終消費(fèi)的強(qiáng)力拉動(dòng)，未來(lái)非生活必需品消費(fèi)的增長(zhǎng)空間巨大。收入分配制度改革深入推進(jìn)，居民生活水平日漸提高，以中產(chǎn)階級(jí)為主的消費(fèi)群體迅速形成并持續(xù)擴(kuò)大，他們購(gòu)買非生活必需品的意愿不斷強(qiáng)化，加之社會(huì)醫(yī)療、養(yǎng)老等保障體系的日益完善，不僅對(duì)改變?nèi)藗兿M(fèi)觀念、刺激消費(fèi)意愿作用顯現(xiàn)，對(duì)中檔酒生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品需求更是一種利好。

（三）行業(yè)環(huán)境分析

1.業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年）》，黃臺(tái)酒業(yè)所從事的白酒行業(yè)被列入限制類，相關(guān)部門要根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)要求，通過(guò)稅收、土地、廣告宣傳、價(jià)格等調(diào)控手段對(duì)白酒生產(chǎn)與消費(fèi)實(shí)行限制，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。皇臺(tái)酒業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分布在西部地區(qū)，相比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，區(qū)域內(nèi)消費(fèi)量有限。酒類經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化問(wèn)題嚴(yán)重，商品定位差異較小，經(jīng)營(yíng)模式雷同，近年行業(yè)增長(zhǎng)速度放慢，企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)手段趨同，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

2.潛在競(jìng)爭(zhēng)者威脅。隨著生活水平的不斷提高，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和生活習(xí)慣隨之改變，白酒的消費(fèi)需求受到葡萄酒、啤酒等替代產(chǎn)品的蠶食。新進(jìn)入者會(huì)給酒類行業(yè)帶來(lái)新的生產(chǎn)能力和資源，但也不可避免會(huì)搶占消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的效益產(chǎn)生較大影響。

3.供應(yīng)商議價(jià)能力增強(qiáng)。酒類產(chǎn)品的原材料生產(chǎn)受氣候變化和國(guó)際市場(chǎng)糧食價(jià)格波動(dòng)影響較大，同時(shí)，糧食收成及市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)反映的滯后性也影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。因生產(chǎn)產(chǎn)品的特殊性，黃臺(tái)酒業(yè)的原材料、設(shè)備供應(yīng)商及鐵路、公路運(yùn)輸?shù)冗\(yùn)營(yíng)合作者數(shù)量有限，單個(gè)供應(yīng)商的供應(yīng)量較大，所以企業(yè)與供應(yīng)商的議價(jià)能力較弱，產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低空間有限。

4.消費(fèi)者選擇面擴(kuò)大。當(dāng)前酒類企業(yè)面臨的主要是買方市場(chǎng)，顧客擁有很大的選購(gòu)自由度。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，使得顧客獲取信息能力、消費(fèi)地域轉(zhuǎn)移能力變化較快。顧客貨比三家，擇優(yōu)消費(fèi)，致使酒類企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

二、會(huì)計(jì)分析

（一）存貨的會(huì)計(jì)核算

存貨管理的水平直接關(guān)系到企業(yè)的資金占用水平，發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法也直接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。黃臺(tái)酒業(yè)的存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、包裝物、低值易耗品和自制半成品六大類，各類存貨入庫(kù)時(shí)采用實(shí)際成本法計(jì)價(jià)，發(fā)出時(shí)采用加權(quán)平均法計(jì)價(jià)。發(fā)出存貨計(jì)價(jià)如采用先進(jìn)先出法，在原材料價(jià)格上漲時(shí)會(huì)高估利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)稅務(wù)籌劃不利，相比加權(quán)平均法更為穩(wěn)妥和合理。分析黃臺(tái)酒業(yè)各年度會(huì)計(jì)報(bào)告資料，其存貨近四年保持了年平均27.8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，保證了公司的生產(chǎn)和銷售。公司將存貨按品種和價(jià)值進(jìn)行分組，分別計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定。

（二）應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)核算

從年度會(huì)計(jì)報(bào)告分析可以得出，黃臺(tái)酒業(yè)近年來(lái)的應(yīng)收賬款期末余額較為穩(wěn)定，年均增速僅為0.18%，企業(yè)按照賬齡將應(yīng)收賬款分組后，分別按不同的比例采用應(yīng)收賬款余額百分比法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，相關(guān)處理符合會(huì)計(jì)制度要求。分析應(yīng)收賬款占銷售收入的百分比，2013年及以前較低，但受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的影響，企業(yè)賒銷收入規(guī)模擴(kuò)大，2014年和 2015年的占比分別高達(dá)15.7%和11.5%。傳統(tǒng)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用計(jì)提減值準(zhǔn)備之后的應(yīng)收賬款凈額計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額，在銷售收入沒(méi)有較大變化的情況下，如果提取較高的減值準(zhǔn)備，最終會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，應(yīng)收賬款處于較高風(fēng)險(xiǎn)水平，因此公司需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，保證其可控性。

三、財(cái)務(wù)分析

（一）營(yíng)運(yùn)能力分析

表1 黃臺(tái)酒業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析表

通過(guò)對(duì)比分析三大資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可以看出，黃臺(tái)酒業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度2013年和2014年逐年放緩，2015年略有加速，近四年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)平均值僅為0.21次，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)平均高達(dá)1 714天。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的緩慢，主要受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度明顯下降影響，公司該指標(biāo)2014年僅為2012年的29.7%，但公司及時(shí)調(diào)整了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，流動(dòng)資產(chǎn)占比的逐年上升在一定程度上加速了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也在一定程度上助推了固定資產(chǎn)的加速周轉(zhuǎn)，2015年公司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率明顯高于前三年。

為了增強(qiáng)同業(yè)對(duì)比的可比性，文章選取了同處西北地區(qū)、主營(yíng)白酒產(chǎn)品的新疆伊力特公司和白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)公司作為比較對(duì)象。通過(guò)表1的對(duì)比可以看出，黃臺(tái)酒業(yè)2015年流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分別僅為伊力特和貴州茅臺(tái)的35.6%和60.8%，流動(dòng)資產(chǎn)占比分別比兩家公司低14.7%和13.26%，兩因素共同影響導(dǎo)致皇臺(tái)酒業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分別僅為兩家公司的28.4%和48.7%，公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力明顯不及同行，勢(shì)必嚴(yán)重影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（二）償債能力分析

從短期償債能力來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè) 2012—2015年的流動(dòng)比率均小于1，說(shuō)明公司償還短期債務(wù)的能力很弱，流動(dòng)資金主要用于日常經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有足夠的財(cái)力償付到期債務(wù)。公司速動(dòng)比率近四年的均值僅為0.25，明顯低于該指標(biāo)的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)對(duì)于短期債務(wù)的保障能力偏低。現(xiàn)金比率近四年的均值為0.14，公司即將到期債務(wù)的貨幣資金償還能力也明顯不足。但公司2015年及時(shí)優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都扭轉(zhuǎn)了前兩年的下降趨勢(shì)，這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)對(duì)于短期償債能力的增強(qiáng)是有利的。公司近年的資產(chǎn)負(fù)債表整體呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，相對(duì)于穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，其負(fù)債成本較低，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和“黑字破產(chǎn)”風(fēng)險(xiǎn)較大。和同業(yè)對(duì)比，2015年公司的流動(dòng)比率僅為伊力特和貴州茅臺(tái)的25.6%和25%，速動(dòng)比率也只有這兩家公司的16.1%和14.5%，表明公司的短期償債能力在同行處于較低水平。

表2 黃臺(tái)酒業(yè)償債能力分析表

從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，近四年公司資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上，而且呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，2015年更是高達(dá)76.27%，分別是伊力特和貴州茅臺(tái)的3.1倍和3.3倍，明顯高于同行其他企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率的提升不能有效保障債權(quán)人的權(quán)益。公司對(duì)債權(quán)人的利息保障程度偏低，近年都在低位徘徊，虧損的2013年和2014年，企業(yè)利息保障倍數(shù)更是下降為負(fù)數(shù)，2015年雖扭虧為盈，該指標(biāo)也只有1.34，明顯低于同行其他企業(yè)（伊力特因2015年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-13 811 458元，故利息保障倍數(shù)為負(fù)數(shù)）。長(zhǎng)期償債能力不足，使公司在經(jīng)營(yíng)管理中承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）盈利能力分析

表3 黃臺(tái)酒業(yè)盈利能力分析表

凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)。因2013年和2014年經(jīng)營(yíng)連續(xù)虧損，皇臺(tái)酒業(yè)2012—2015年的凈資產(chǎn)收益率呈“U”型起伏波動(dòng)，2014年更是跌至-28.62%。凈資產(chǎn)收益率的下降，主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率下降所致，近四年的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)一致，只是幅度較小，主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增大，帶動(dòng)凈資產(chǎn)收益率加速波動(dòng)。公司的營(yíng)業(yè)收入獲利水平較低，主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)公司盈余的拉動(dòng)作用極為有限。較低的收益水平也嚴(yán)重影響了每股收益，即使公司在2015年進(jìn)行了行業(yè)的深度調(diào)整，糧食白酒的銷售收入大幅增長(zhǎng)，也沒(méi)能帶動(dòng)每股收益達(dá)到2012年的水平。盈利現(xiàn)金比率是衡量公司凈利潤(rùn)收現(xiàn)水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)，2013年和2014年，皇臺(tái)酒業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)值，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量也為負(fù)值，公司既無(wú)利潤(rùn)也無(wú)現(xiàn)金流；2015年公司扭虧為盈，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同比負(fù)增長(zhǎng)了100.4%，盈利現(xiàn)金比率極速下降至-7 335.46%，說(shuō)明公司凈利潤(rùn)中存在大量尚未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，應(yīng)收賬款2015年同比增長(zhǎng)954.9%也說(shuō)明公司存在大量的賒銷收入。

和同行比較，無(wú)論是貴州茅臺(tái)還是伊力特，在2015年都實(shí)現(xiàn)了較高的利潤(rùn)水平，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定在20%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于皇臺(tái)酒業(yè)的1.09%，使得兩個(gè)公司的每股收益穩(wěn)步增長(zhǎng)。同行企業(yè)的盈利質(zhì)量較高，2015年伊力特的應(yīng)收賬款同比僅增長(zhǎng)了47.8%，貴州茅臺(tái)更是同比下降了94.6%，兩個(gè)公司的盈利現(xiàn)金比率分別達(dá)到88.2%和79.3%，同行對(duì)比更凸顯了黃臺(tái)酒業(yè)的盈利質(zhì)量問(wèn)題。

四、前景分析

（一）企業(yè)發(fā)展能力分析

表4 黃臺(tái)酒業(yè)發(fā)展能力分析表

從單項(xiàng)發(fā)展能力分析指標(biāo)的實(shí)際值來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，同行對(duì)比處于中間水平。資產(chǎn)增加的資金主要來(lái)源于公司并購(gòu)和長(zhǎng)期負(fù)債，股東權(quán)益增加所占份額不足，資金來(lái)源并不理想。因糧食白酒的產(chǎn)品銷售收入減少，公司2013年和2014年的收入增長(zhǎng)率均為負(fù)值，2015年隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整基本實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)正常化。因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率和收入增長(zhǎng)率同向波動(dòng)，凈利潤(rùn)的異常也導(dǎo)致股東權(quán)益在2013年和2014年明顯下降。

從整體發(fā)展能力來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的2015年，資產(chǎn)增長(zhǎng)率低于收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明近期銷售的增長(zhǎng)并不主要依賴于資產(chǎn)投入的增加，公司發(fā)展的效益性較好；2015年公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于股東權(quán)益增長(zhǎng)率，說(shuō)明股東權(quán)益的增長(zhǎng)主要來(lái)自于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)，公司發(fā)展的協(xié)調(diào)性較好。2015年，公司的四大單項(xiàng)增長(zhǎng)率保持同步增長(zhǎng)，且同業(yè)對(duì)比，不低于伊力特和貴州茅臺(tái)，如果按此趨勢(shì)，可以判斷公司具有較為良好的發(fā)展能力。

（二）企業(yè)發(fā)展前景分析

在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)換代的新常態(tài)下，國(guó)內(nèi)又加強(qiáng)了對(duì)三公消費(fèi)的高壓打擊，消費(fèi)需求不足導(dǎo)致白酒行業(yè)銷售萎縮的趨勢(shì)已然確立。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，行業(yè)大規(guī)模洗牌將不可避免。公司的深度聯(lián)營(yíng)、品牌自營(yíng)與品牌自創(chuàng)銷售、電子商務(wù)建設(shè)等經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，都不是一朝一夕所為。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年公司收入增長(zhǎng)緩慢，資產(chǎn)使用效率繼續(xù)走低不可避免，總體盈利能力趨穩(wěn)有待時(shí)日，甚至不排除會(huì)出現(xiàn)個(gè)別年度的虧損。

五、優(yōu)化企業(yè)管理的路徑選擇

（一）適應(yīng)消費(fèi)市場(chǎng)需求，調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

“技術(shù)決定成敗,管理決定盈虧”。高層管理者應(yīng)洞察全局，高瞻遠(yuǎn)矚，系統(tǒng)規(guī)劃公司的發(fā)展愿景，明確公司發(fā)展方向，制定中長(zhǎng)期和年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。隨著公務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)的萎縮，白酒企業(yè)必須向商務(wù)消費(fèi)、個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)調(diào)整，中低端市場(chǎng)和大眾化產(chǎn)品成為廠家爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略重地，公司應(yīng)著力加以調(diào)整。公司近年來(lái)通過(guò)并購(gòu)、重組等方式，實(shí)施了多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營(yíng)存在較大的資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)入成本風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入行業(yè)與主業(yè)的相關(guān)性對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的成敗至關(guān)重要，因此公司應(yīng)謹(jǐn)慎選擇多元行業(yè)和市場(chǎng)，避免盲目冒進(jìn)。多元化經(jīng)營(yíng)的依托是核心競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)定而具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是公司利潤(rùn)的源泉和生存基礎(chǔ)。公司應(yīng)將增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力作為首要目標(biāo)，通過(guò)維持和擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，在此基礎(chǔ)上兼顧多元化。

（二）調(diào)整市場(chǎng)營(yíng)銷策略，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率和占有率的提高，可以有效化解公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，公司應(yīng)改變傳統(tǒng)的單一營(yíng)銷方式，運(yùn)用系統(tǒng)營(yíng)銷策略，包括適合的產(chǎn)品策略、價(jià)格策略、推廣策略、招商策略、廠商合作策略、服務(wù)配送策略等。要通過(guò)加強(qiáng)節(jié)假日宣傳、配送服務(wù)、售后回訪等活動(dòng)，迎合縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)者喜好，開(kāi)拓基層消費(fèi)市場(chǎng)。其次，密集代理是白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)單品規(guī)模效益突破的有效方式，具有一定網(wǎng)絡(luò)、資金、人才隊(duì)伍和營(yíng)銷理念的代理商加入，對(duì)企業(yè)銷量業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)尤為重要，所以公司應(yīng)改變傳統(tǒng)的區(qū)域獨(dú)家代理模式，推廣區(qū)域多家代理或密集代理，并將銷售區(qū)域、產(chǎn)品品種、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加以區(qū)分，配套實(shí)施協(xié)同深度分銷模式，防止出現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格不穩(wěn)定和沖貨現(xiàn)象。

（三）重視防御機(jī)制建立，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)負(fù)債率偏高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率又明顯偏低，皇臺(tái)酒業(yè)因債務(wù)償還能力帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。公司應(yīng)適應(yīng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展需要，在不影響產(chǎn)品品質(zhì)的前提下，挖掘潛力降低生產(chǎn)成本，提高資金利潤(rùn)率水平，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿原理的積極作用；應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)資產(chǎn)占比，用流動(dòng)負(fù)債最大限度安排流動(dòng)資產(chǎn)投入，使資產(chǎn)負(fù)債表由風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健結(jié)構(gòu)；應(yīng)落實(shí)各項(xiàng)資產(chǎn)準(zhǔn)備金制度，適當(dāng)提高壞賬準(zhǔn)備金計(jì)提比率，防范資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)建立健全積累分配機(jī)制，及時(shí)增補(bǔ)自有資金，壯大經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高抗擊財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力；應(yīng)依法及時(shí)、妥善解決各種經(jīng)濟(jì)糾紛，有效化解重大未決訴訟，維護(hù)公司合法權(quán)益。

（四）加大文化建設(shè)力度，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力

因連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損，公司2015年被深交所實(shí)施退市警告，2016年年初深交所公開(kāi)譴責(zé)公司虛增收入，同年年底包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的五名高管辭職，諸多變故使公司人心渙散，重塑企業(yè)文化迫在眉睫。公司應(yīng)遵循以人為本、追求實(shí)效的原則，強(qiáng)化以企業(yè)精神為靈魂的價(jià)值觀念導(dǎo)向，營(yíng)造健康向上的文化環(huán)境。制度是公司對(duì)文化的規(guī)范，也是公司管理的薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)健全公司績(jī)效考評(píng)管理制度，切實(shí)保障每位員工和股民的合法權(quán)益；人力資源是增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要資源，應(yīng)健全人力資源管理機(jī)制，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和崗位配置，創(chuàng)建一流企業(yè)人才隊(duì)伍；應(yīng)通過(guò)有效的激勵(lì)和監(jiān)督約束機(jī)制，讓員工既做先進(jìn)技術(shù)的引領(lǐng)者，又做企業(yè)文化的代言人，以增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，塑造良好公司形象。

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（責(zé)任編輯：D 校對(duì)：L）

F275.5

A

1004-2768（2017）05-0149-04

2017-02-23

李雪峰（1973-），女，高級(jí)會(huì)計(jì)師，隴東學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)管理。