試論人民幣內(nèi)外價值偏離的原因與危害

張兮維

[摘要]現(xiàn)階段，人民幣不僅面對對內(nèi)貶值的壓力，還面對對外升值的壓力，導(dǎo)致人民幣內(nèi)外價值偏離，通過分析其偏離的原因和危害，采取有效的措施進行處理，為促進我國金融業(yè)的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。因此，文章針對國家貨幣體系的狀況進行了分析，探析了人民幣內(nèi)外價值偏離的原因和危害，并提出了有效的解決措施，以供參考。

[關(guān)鍵詞]國際貨幣體系；人民幣內(nèi)外價值偏離；人民幣國際化

[DOI]1013939/jcnkizgsc201719059

1國際貨幣體系：從金本位制度到布雷頓森林體系

11金本位制度的興衰

通常來說，國際貨幣體系三大要素，即儲備貨幣的選擇、確定儲備貨幣與非儲備貨幣之間的匯率安排、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)機制。

金本位制度是指從1870年至第一次世界大戰(zhàn)前的國際貨幣制度。主要內(nèi)容：各國貨幣發(fā)行嚴格以黃金儲備為支撐，金幣可以自由兌換，自由鑄造和自由輸出入。從國際貨幣體系三大要素角度觀察金本位制度，其特點如下：

第一，儲備貨幣為黃金（在某種程度上，也可稱為“英鎊/黃金”體系）。

第二，各國貨幣的幣值與黃金對應(yīng)，不同的貨幣無非是一定量的黃金的不同稱謂，貨幣間匯率浮動范圍在黃金輸送點以內(nèi)。

第三，根據(jù)大衛(wèi)·休謨的“物價—鑄幣—流動—機制”，黃金的流動可以自動調(diào)節(jié)國際收支失衡，各國的最優(yōu)貿(mào)易差額為零。

金本位制度的優(yōu)點十分明顯，體現(xiàn)在國際間無巨幅匯率波動，也無國際收支失衡問題，國內(nèi)無嚴重通貨膨脹問題。缺點：無法滿足經(jīng)濟發(fā)展期對貨幣的需求，在衰退期又限制各國的貨幣政策，對黃金貧乏國不利，對貿(mào)易逆差國不利。金本位制度的缺點后來在大蕭條期間得到例證，由于各國沒有放棄金本位，而同時又不遵守“物價—鑄幣—流動—機制”，致使國際間的國際收支調(diào)節(jié)機制欠缺，引發(fā)各國的貿(mào)易戰(zhàn)。

12布雷頓森林體系的解體

“二戰(zhàn)”后，憑借著美國戰(zhàn)后霸主體系的確立，以美元霸權(quán)為標(biāo)志的布雷頓森林體系也隨之確立。從國際貨幣體系三大要素角度觀察金本位制度，其特點如下：

第一，儲備貨幣為美元，35美元兌換1盎司黃金。

第二，各國貨幣盯住美元，根據(jù)本幣的黃金量與美元的含金量比值確定匯率，實行波動幅度較小的固定匯率制。

第三，設(shè)立國際貨幣基金組織及世界銀行，解決國際收支失衡問題。

對于“雙掛鉤”的布雷頓森林體系，最大的問題是特里芬難題：要滿足世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易增長的需要，就需要不斷增加美元供給和美國國際收支長期保持赤字狀態(tài)，但這又同時動搖了美元的清償能力，從而使美元很難維持與黃金掛鉤的硬性約束。特里芬難題直接導(dǎo)致20世紀70年代，布雷頓森林體系的解體。

2國際貨幣體系過渡期：信用貨幣體系下的博弈

牙買加體系存在兩個打破，美國失去“義務(wù)”，美元與黃金脫鉤，世界其他國家也失去“義務(wù)”，實行浮動匯率制度，不必維持固定匯率，但實質(zhì)上由于缺乏實際的競爭者，使得美元在擺脫義務(wù)的前提下，仍維持了美元作為世界儲備貨幣的霸主地位，而中印等新興大國以及蘇聯(lián)東歐集團的解體，使得本義動搖的美元地位再次鞏固。

更重要的是，至此世界所有貨幣均是信用貨幣，沒有真正的“世界貨幣”，美元也不再是美金。在信用貨幣時代，貨幣并不是真正的財富，而只是財富的符號。貨幣不再是使用價值和價值的統(tǒng)一體，貨幣不再具有使用價值，貨幣的價值取決于政府的信用。

信用貨幣體系下，貨幣的匯率實質(zhì)上是兩國商品、勞務(wù)和資產(chǎn)的相對價格。匯率的變化在長期遵循以購買力平價為基礎(chǔ)的價值規(guī)律，短期受相對通貨膨脹、國際收支、名義利率差以及投機因素等供求關(guān)系和匯率制度性安排的影響。

3人民幣內(nèi)外價值的偏離及原因

31人民幣內(nèi)外價值的取決因素

在信用貨幣體系下，人民幣對內(nèi)價值取決于人民幣在國內(nèi)的購買力，國內(nèi)物價水平越高，人民幣的購買力就越低，即人民幣對內(nèi)貶值，不然則相反。人民幣對外價值取決于人民幣在海外的購買力，由于都是信用貨幣，因此人民幣對外價值取決于其盯住的一籃子貨幣的相對價值（購買力），尤其是美元的相對購買力。

32人民幣內(nèi)外價值的偏離現(xiàn)象

自2005年匯率制度改革后，人民幣累積性對內(nèi)貶值約20%，累積性對外升值約26%，表現(xiàn)為“一張貨幣兩張皮，內(nèi)外價值嚴重偏離不斷加大”，這是違背購買力平價理論所遵循的一價定理。

33人民幣內(nèi)外價值的偏離原因

人民幣對外升值的壓力主要來自國民經(jīng)濟的外部失衡：國際貿(mào)易收支順差、資本和金融項目順差、世界第一的外匯儲備以及美國的外部壓力。

人民幣對內(nèi)貶值的壓力主要來自受金融體系流動性充裕和巨額外匯占款導(dǎo)致的貨幣供給增加，尤其是基礎(chǔ)貨幣增發(fā)過多。如M2的絕對規(guī)模和與GDP的比例均

過高，財政支出過大，國際價格提升以及改革成本支出增大等原因。

34人民幣內(nèi)外價值的偏離危害

（1）阻礙國內(nèi)外市場的有機銜接，人民幣內(nèi)外價值偏離掩蓋或混淆了國內(nèi)外商品、勞務(wù)和資產(chǎn)的真實比價關(guān)系，錯誤的價格信號導(dǎo)致負激勵作用和價格錯配。

（2）削弱貨幣政策的有效性，根據(jù)丁伯根法則表明，如果目標(biāo)多于工具，至少有一個目標(biāo)不能實現(xiàn)。貨幣政策不可能同時解決人民幣對外升值壓力和人民幣對內(nèi)貶值壓力這兩個相反的問題。如為應(yīng)付人民幣對外升值壓力，央行進行公開市場操作，大量外匯占款會加劇通貨膨脹，進而加大人民幣對內(nèi)貶值壓力。而為應(yīng)對人民幣對內(nèi)貶值壓力，央行上調(diào)利率和控制貨幣供給，這又會吸引國際游資前來套利，進而加大人民幣對外升值壓力。

（3）導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟效益下降，人民幣對內(nèi)貶值使企業(yè)的換匯成本明顯增加，而人民幣對外升值又使企業(yè)的結(jié)匯收入減少。

4解決人民幣內(nèi)外價值的偏離措施

一是要將非均衡的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)榧骖檭?nèi)外均衡的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，不再扭曲貨幣價值和匯率信號；二是要完善經(jīng)濟政策體系，減少經(jīng)濟政策中總量和結(jié)構(gòu)的不對稱性；三是深化人民幣匯率制度改革，加快人民幣自由兌換和國際化進程。

5加快人民幣國際化的積極意義

一是有利于促進國際貨幣、金融體系多極化發(fā)展，2007年的次貸危機和2008年金融危機暴露以美國為中心的金融體系的脆弱性，以及以美元為主要國際儲備貨幣的弱點，危機爆發(fā)后，美元的周期性流動和美元的量化寬松，暴露了美國為其自身利益服務(wù)的局限性，也反映出各國為美國失敗買單的殘忍現(xiàn)實；二是有利于增強我國在國際市場的金融配置能力，若人民幣作為結(jié)算貨幣，將形成對人民幣的存貸需求及儲備貨幣需求，提升我國使用國內(nèi)國外兩種資源的調(diào)配能力，也提升我國金融政策和國際金融秩序的話語權(quán)；三是完善人民幣匯率形成機制，完善匯率形成機制是深化我國經(jīng)濟金融體制改革、健全宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，幣值具有更大范圍的參考，有利于匯率機制的完善；四是便利我國對外經(jīng)濟、貿(mào)易和投資往來，提供更加便捷的境外支付和結(jié)算體系；促進我國金融業(yè)的發(fā)展和開放；有利于推進我國金融中心建設(shè)。

參考文獻：

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