節能環保行業投資價值分析報告

張瑋純

【摘要】能源、環境是人類生存和發展的重要基礎。全球能源資源緊缺已經開始威脅人類的生活和經濟發展。我國正處于經濟結構調整的關鍵時期，我們不能為節能減排而限制重工業的發展，卻可以利用節能環保產業對重工業進行節能改造，在追求低碳與經濟協同發展的背景下，節能環保行業業無疑具有巨大的優勢和發展前景。

【關鍵詞】節能環保 能源 環境 投資價值

一、研究背景

能源、環境是人類生存和發展的重要基礎。全球能源資源緊缺已經開始威脅人類的生活和經濟發展。我國正處于經濟結構調整的關鍵時期，我們不能為節能減排而限制重工業的發展，卻可以利用節能環保產業對重工業進行節能改造，在追求低碳與經濟協同發展的背景下，節能環保行業業無疑具有巨大的優勢和發展前景。

二、行業分析

節能環保位于七大新興產業之首，是指為節約能源資源、發展循環經濟、保護環境提供技術基礎和裝備保障的行業。被大家稱作“朝陽行業”，目前總體產處于產業發展的初創階段。經濟發展轉型升級和人民群眾的需求都注定了節能環保產業將成為中國新的經濟增長極。

三、企業分析

中際裝備（300308）是國內電機繞組制造裝備的領軍企業之一，是國內最早從事電機繞組制造裝備研發生產的廠家之一。2008年12月公司被認定為高新技術企業。

SWOT分析

通過以上SWOT分析，目前中際裝備可以用自身內部優勢撬起外部機會，使機會與優勢充分結合發揮出來。然而，機會往往是稍瞬即逝的，因此企業必須敏銳地捕捉機會，把握時機，以尋求更大的發展。

三、實證分析

（一）資本資產定價模型（CAPM）

資本資產定價模型主要研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關系，以及均衡價格是如何形成的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。表現形式為：E（i）= rf+β（rm—rf）。

（二）數據來源及其變動分析

（1）首先我們通過wind咨詢的Beta計算器查出中際裝備每年的Beta值；其次通過wind咨詢查找并計算出隔夜的上海同業拆借市場SHIBOR的各年平均值作為無風險利率rf；最后通過wind咨詢算出每年的深圳成指收益率，即市場期望收益率rm，其計算公式為：（深圳成指一年后收盤價—深圳成指一年前收盤價）*100%/深圳成指一年前收盤價。以此得到表1。

（2）通過wind咨詢可以查到中際裝備每一年年末的收盤價，通過計算公式：（中際裝備一年后收盤價—中際裝備一年前收盤價）*100%/中際裝備一年前收盤價，可以得到中際裝備的每年實際收益率。

（三）實證研究

我們將利用CAPM模型E（i） = rf+β（rm—rf）對中際裝備的期望收益率進行計算，并且與實際收益率進行比較，結果如下表2所示，從而判斷出該上市公司的股票是被高估還是低估。同時，我們將該股票的收益率與大盤（市場期望收益率rm）進行比較，考察該上市公司在市場中的表現如何。

首先通過期望收益率與實際收益率的比較，實際收益率要遠高于期望收益率；其次我們將實際收益率和大盤收益率即rm進行比較，可以看出中際裝備的實際收益率也要遠高于大盤的收益率，由此表明中際裝備在市場中的表現良好，且呈現越來越好的發展趨勢。

因此我們可知中際裝備公司當前的價格并沒有發映出公司的內在價值，目前的公司價值處于被明顯低估的狀態。中際裝備作為行業內的龍頭公司，其投資價值的偏離度也代表了整個節能環保行業投資價值的偏離度。因此可見目前節能環保行業的投資價值整體是處于被低估的狀態。

故中際裝備作為節能環保行業的龍頭企業具有投資價值，并且可以推斷出節能環保行業也同樣具有投資價值。

（四）市場檢驗

接下來我們通過研究β和實際收益率變動率是否正相關來確定CAPM的適用性。

β變動率計算公式：（β2—β1）/β1；

實際收益率變動率計算公式：（EX2—EX1）/EX1。

可以看出2014-2015年β值變動了1.76%>0，同時實際收益率變動率變動了0.05%>0，兩者變動率都為正；而2015-2016年β變動率為-0.28<0，與此同時實際收益變動率為-2.04%<0，兩者變動率都為負。即使用時間序列數據分析發現，β值隨時間序列的不同而變化，在動態的β下，股票的收益率同β值有明顯的相關性，CAPM模型的適用性較好。

因此資本資產定價模型同樣適用于我國資本市場。在實際市場投資中，投資高風險股票會獲得高收益，牛市時，選擇的股票β越大越好；熊市時，我們應該多投資風險小的股票，即β越小越好，為負更好。

四、結論

通過以上分析可知中際裝備具有投資價值，作為節能環保的龍頭企業，目前所反映出的價值預期所對應的投資價值存在加大的誤差可以推斷出節能環保行業同樣具有投資價值。投資者應該重新認識和挖掘其應有的投資價值。預計未來幾年我國節能環保行業總體投資將翻倍，整個行業將會出現快速發展的勢頭，總體年均增長速度超過，節能環保行業的投資價值將會愈發明顯。