基本金屬底部已經形成

華創證券 牛播坤

基本金屬底部已經形成

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7月6日，發改委召集相關的機關單位在北京召開清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作情況對接會議。發改委再次從國家層面上強調了政策嚴格執行的決心和后期督查的力度和問責態度，要求各地政府務必積極推進，不可存在包庇和僥幸心理。重壓之下，新疆地區違規電解鋁產能已經開始陸續關停，新疆嘉潤、新疆東方希望等企業都有關停在產產能的行動。其中新疆、山東為電解鋁主要生產區域，且自備電程度較高。

目前來看，電解鋁供給側改革已經進入實質性關停在產階段，參考鋼鐵、煤炭行業供給側改革，我們認為電解鋁價格上漲可期。2017年5月原鋁產能4343.7萬噸，目前鋁企生產積極性仍較高，新增產能、復產產能集中投放，對電解鋁價格形成沖擊。關注山東、內蒙古區域的違法違規產能處理方式。若供給側改革產能去化達到300-500萬噸，再考慮扣除部分僵尸產能和取暖季限產，則對應2017年3500萬噸左右的需求（對應年需求增速約為7%），供給預期將趨于緊平衡甚至供不應求的局面可能出現。建議關注個股：神火股份、云鋁股份、中國鋁業。

其它金屬方面，2017H1國內有色金屬現貨價格同比、環比增幅均較大。其中銅價同比增長28%、環比增長16%；鉛價同比增長32%、環比增長10%；鋅價同比增長57%、環比增長18%；電解鋁價格同比增長16%，環比增長3%。

同比來看，截止到2017年5月有色金屬礦選業利潤總額累計245.7億元，累計同比增長84.4億元，增幅達52.3%；環比看4-5月利潤總額累計為101.3億元，為2017年一季度的70.2%。而6月份基本金屬的月度均價與4、5月份平均格相比基本持平，因此6月份單月利潤預計與4、5月份平均利潤水平相當，二季度累計利潤預計比一季度仍存在一定的增長空間。因此二季度有色金屬礦選業利潤無論是同比還是環比都有較好的漲幅，上市公司業績將大幅提升。中金嶺南、錫業股份等公司的業績預告也基本印證了以上判斷。當前時點，基本金屬價格下降空間有限，市場對后續宏觀經濟悲觀預期亦逐步修復，我們認為基本金屬底部已經形成，建議關注業績確定、低估值的銅和鉛鋅板塊。

推薦標的：銅：供給側預期已充分反映，需求側并不悲觀，后續仍存在超預期可能，建議關注江西銅業，估值合理，下跌空間有限。

鉛鋅：鉛鋅多數企業中報預計大幅增長，建議關注龍頭西藏珠峰、馳宏鋅鍺。

數據來源：Wind資訊