星源材質：濕法產能逐步釋放

星源材質：濕法產能逐步釋放

東吳證券預測數據

星源材質（300568）：干法產能下半年供不應求，濕法產能逐步釋放，且品質穩定，下半年公司盈利能力將大幅提升，干法隔膜龍頭同時也著力擴張濕法產能。公司目前總產能2.5億平（干法1.8億，濕法7000萬平），其中濕法隔膜包括深圳的3000萬平和與國軒合作的4000萬平，8月與國軒合作的一期第二條線4000萬濕法將投產，年底產能達到3億平。濕法隔膜今年以來一直處于供不應求的狀態，上半年濕法的產量為1500萬平左右，價格穩定，基膜約4.5元/平，涂覆約6.5元/平，下半年濕法產能釋放即可實現很好的盈利，預計濕法隔膜今年總的出貨量5500-6000萬平。

干法方面，上半年考慮新線投產產能利用率有些不足，公司著力做了產品性能的提升，干法隔膜也可以做到16um的產品，6月底開始滿產，7月開始公司干法隔膜也出現供不應求的狀態，上半年干法的產量約為5000多萬平，價格同比下降15%左右，下半年干法隔膜的產量有望實現0.9-1億平的，全年預計1.5-1.6億平，下半年滿產后盈利環比也將明顯提升。公司規劃2020年產能達到10億平，規模直追全球隔膜龍頭旭化成。預計2019年公司隔膜出貨量可達5.5億平，在全球份額將從當前8%提升至15%。

操作策略：濕法產能的逐步釋放和海外客戶的拓展，公司海外收入的占比將由30%提升到60-70%，投資者可逢低關注。