美聯儲決策如何攪動我們的投資活動

文/龍煦霏

美聯儲決策如何攪動我們的投資活動

文/龍煦霏

美聯儲已經開啟了加息通道。業內人士預計，2017年下半年至少還有一次加息的可能，同時美聯儲也透露了縮減資產負債表（以下稱縮表）的計劃，欲進一步推進貨幣的正常化進程。那么，美聯儲的這些決策與我們的投資活動究竟有何關系，我們需要調整投資方向嗎？

一、美聯儲加息對中國老百姓投資的影響

由于美元世界貨幣的特殊地位，美聯儲無論做什么都是有世界影響力的，美聯儲加息這件事自然也不例外。美聯儲加息對于美國而言是好事，而對于中國來說就不一定是多好的事了，其對中國投資活動的影響主要體現在人民幣匯率、資本市場、貴金屬買賣、房貸等方面。

（1）近期匯率企穩和貨幣政策增強，年內不會再上調利率

自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已經4次上調基準利率，累計上調幅度已達到100個基點，此次是年內的第二次加息。可以說，美聯儲的加息通道一經打開，未來加息將會變成一種常態。央行在美聯儲2017年3月第三次加息時將逆回購操作上調了10個基點，而針對美聯儲6月15日的加息已經有了充分準備的央行并沒有如外界預期的那樣跟隨美聯儲的腳步，逆回購操作與前期持平，并未上調逆回購操作利率。目前市場上的利率水平并不低，同時人民幣在經歷了去年的幾次大幅波動之后，近期的匯率已經開始企穩，加上中國的外匯儲備已經連續幾個月在持續增加，我國的貨幣政策正在不斷增強。因此，中國的貨幣政策不需要緊隨美聯儲的加息步伐，起碼在年內可以保證不再上調利率。

龍煦霏

博士 財經主持人

（2）美聯儲加息對資本市場的影響有限

美聯儲加息最直接的影響是通過人民幣的波動、資本的外流來影響A股市場。由于我國的資本市場有其自身的運行規律，因此隨著加息通道的開啟，美聯儲的加息對A股的影響將會越來越有限。中國經濟正在逐漸地筑底回升，各項經濟數據持續向好，供給側結構性改革取得一定成效，以及“一帶一路”的不斷推進，這些都是A股走好的內生動力。在2015年12月美聯儲第一次加息前后，A股市場確實出現了不小震蕩，但是隨著加息變成一種常態，風險不斷被釋放，之后的幾次加息對A股市場所產生的影響比較有限。可以預見，未來美聯儲的加息對A股的影響在逐漸減弱。

（3）黃金價格會下降

黃金與美元之間呈現著負相關的關系。美聯儲加息，美元走出強勢格局，以美元計算的黃金、白銀等貴金屬價格會水漲船高，價格走高后投資的吸引力就會下降，黃金作為投資品的價格會下跌，黃金是一種變現較困難的資產，熱衷于購買黃金的“中國大媽”需要謹慎了。

（4）房貸負擔增加的可能性大

我國現行的放貸計算方式是根據央行年初公布的基準利率浮動的，一旦基準利率上調，無疑會增加還貸家庭的壓力。雖然年內中國央行的加息可能性較小，但是隨著美聯儲的頻繁加息，不排除明年中國央行提高基準利率的可能。“房子是用來住的，不是用來炒的。”買房這件事還要看自身的需求。隨著樓市調控政策的收緊，全國各地也紛紛調整了信貸政策。因此，對于剛需或改善性的家庭來講，選擇合適的時機買房是可行的，但如果僅是投資或炒房，那么這些人會隨著購房成本的增加而自動離場。

二、縮表實施可能性及對中國普通投資者的影響

美聯儲主席耶倫表示，通脹持續位于目標水平之下，美國經濟前景預期也相對良好，可能會相對較早地開始縮表。他還表示，選擇同時公布縮表計劃是為了讓市場提前做好準備，如果美國經濟的增長符合美聯儲的預期，美聯儲可能會相對較快地執行縮表計劃。

（1）縮表實施的可能性

在2008年金融危機后，美聯儲為應對危機開啟了“印鈔模式”，幾輪量化寬松政策為市場注入了充足流動性，但同時也留下了隱患，如擴張了資產端、債務端，這些都無疑增加了資產負債表。如果說美聯儲加息是1.0版，那么縮表就是加息的2.0版。隨著美國經濟的逐漸復蘇，美聯儲超寬松的貨幣政策也要隨之回歸常態，否則經濟過熱會加大泡沫及通脹的風險，縮表就是必然舉措。然而，縮表卻與特朗普的財政政策是相悖的。從特朗普的公開表述中可以看出，一旦減稅、擴大支付等政策獲得國會批準，那么未來美國國債的發行量一定不會減少，而這恰好與縮表減少美國國債的操作是反向的。美聯儲控制的是美國的利率和流動性寬松程度，而特朗普政府的政策則影響著美國實體經濟的走勢和投資者的信心，從而直接影響到美國股市的走勢，所以縮表何時執行、如何執行都可能會更為謹慎。

（2）縮表如何影響普通投資者

“美聯儲是美國的，也是世界的。”這雖然是民間說法，但也能說明其地位還是堅挺的。“二戰”后世界各國的貨幣都與美元掛鉤，而美元和黃金掛鉤，但是隨著美國黃金儲備量的不斷減少，自20世紀70年代起美元與黃金脫鉤，這就形成了各國貨幣與美元掛鉤的態勢。雖然縮表能否執行尚存在不確定的因素，但是美聯儲已經進入了加息周期。那么，在這樣的大背景下，未來一段時間普通投資者還有什么投資渠道？首先，美聯儲縮表沒必要引起我們的恐慌。中國已經上升為全球第二大經濟體，金融市場的規模在全球范圍內可謂舉足輕重。2015年8月，經濟學家李稻葵在美聯儲杰克遜霍爾年會發表午餐演講后，美聯儲官員曾明確表示，他們加息不得不考慮中國金融市場以及匯率波動等因素。中國的經濟基本上穩中向好，2017年一季度GDP增長達6.9%，隨著“三去一降一補”供給側結構性改革的不斷推進，中國央行和金融監管當局正在低調進行著一場金融市場大調整。其次，理性看待縮表。隨著縮表給世界各國經濟不斷增加風險以及不確定性，在投資決策方面，可以考慮以規避風險為主的保值型投資產品。從各家銀行和金融機構給出的分析來看，即使是把匯率因素考慮進去，美元理財仍不如人民幣理財。例如，國內各大銀行現有理財產品利率在5%左右，10萬元人民幣投資1年后的收益為5000元人民幣，而投資美國理財產品的最高利率為2%，假設1年后匯率不變的情況下，只能獲得2000元人民幣的回報，相比于5000元的回報還是少了不少。為穩妥起見，普通投資者可以首選購買國債、銀行理財產品、保險理財等。