證監稽查新思路

秦嘉敏+陸玲

在加強行政監管同時應該加大司法方面的懲處力度，民事方面的賠償、刑事方面的訴訟都應該跟上，這樣才能產生足夠的威懾力

稽查執法已經成為資本市場監管的重頭戲。

近兩年，證監會對于資本市場違法違規行為的打擊力度持續加大。今年，證監會稽查執法成績單更加亮眼。

根據證監會最近披露的數據，2017年上半年，證監會共作出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，已經超過去年全年總和。而自2015年以來，證監會在兩年半的時間內作出行政處罰涉及罰沒款金額已超過171億元，這一數字是2015年之前十年罰沒款總和的4.7倍。

從打擊內幕交易到查處操縱市場，從拒絕“帶病申報”到重罰“忽悠式重組”；從緊盯高送轉到約束大股東減持，證監會直指資本市場積年沉疴，開展多起專項行動，覆蓋申請首發上市、再融資、資產重組、減持、退市的上市公司全生命周期。

在案件查處方面，稽查部門從被動等待轉變為及時主動介入，從打擊個案轉變為重點遏制類案，從稽查單兵作戰轉變為聯合多部門協同作戰模式，從保密式封閉執法轉變為與市場互動式開放執法。

對于資本市場違法行為，稽查執法可謂零容忍、全覆蓋、出重拳。在批次案件線索核查、部署、進場、突破、移送的各個節點，證監會通過發布類案進展動態信息，劃清違法紅線。案件作出處罰后，證監會通過密集發布案件處罰情況，向市場傳遞清晰信號。

科技手段的進步為監管創新提供了有力支撐。近年來，證監會市場監察部門依托大數據監控技術，通過對歷史交易數據跟蹤擬合、回溯重演，精準鎖定了一批異常交易線索。

在制度建設方面，證監會稽查局制定了“稽查辦案十項禁令”，出臺證券期貨案件調查證據基本規范，針對執法實踐的共性問題，發布系列稽查執法規范指引。同時，稽查部門加強案件總結分析和信息反饋，促進稽查執法與基礎制度的良性互動。

“查處案件的數量在不斷增多，但是整個證券違法犯罪并沒有減少。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，在加強行政監管同時應該加大司法方面的懲處力度，民事方面的賠償、刑事方面的訴訟都應該跟上，這樣才能產生足夠的威懾力。

稽查成績單

2017年上半年，證監會共作出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，較去年同期增長149%，對30人實施市場禁入，接近去年全年水平。

查處的案件中，涉及信息披露違法案件24起，內幕交易案件24起，操縱市場案件14起，中介機構違法案件12起，短線交易案件6起，違法減持股票案件6起，此外還有從業人員違法買賣股票、利用未公開信息交易、編造傳播虛假信息、法人利用他人賬戶買賣證券、私募基金等類型。

其實，證監會重點打擊了內幕交易“窩案”。上半年，稽查部門共對104起內幕交易線索啟動初查，正式立案調查36起。除并購重組等內幕交易高發領域外，證監會不斷拓展內幕信息篩查領域，加大對“高送轉”、上市公司收購、業績重大變化等其他重大信息的核查力度。

證監會在2017年上半年啟動初步調查和立案調查的案件有302起，新增重大案件70起，涉外案件97起。上半年查辦的案件中，內幕交易、信息披露違法、操縱市場案件為主要類型，占主要案件類型76%，并購重組、舉牌要約成為案件高發領域。

進化投資總經理呂晗認為，這與證券行業從創新周期轉向監管周期有關。“2016年新股發行改革之后，IPO放的速度特別快，并購重組打擊很厲害，對小股票的壓制很厲害，對內幕交易、操縱（市場）打擊力度特別大，整個變成一個嚴監管周期。”

2015年，證監會將“證監法網”專項執法行動作為貫穿前期市場快速上漲和后期異常波動兩個階段的一條主線，集中部署八批次共計120起重大典型違法違規案件。

在此基礎上，證監會在2016年分別于5月13日、10月21日、11月25日、12月23日部署查辦四類違法案件，集中開展打擊IPO欺詐發行、虛假信息披露、中介機構違法、操縱市場等專項執法行動。

此后，“以常態化執法為基礎，以專項行動為抓手，嚴厲打擊市場各類違法犯罪，推進資本市場改革發展”成為證監會稽查部門的監管思路。

與過去不同的是，證監會稽查部門更加注重主動謀劃，聚集重點領域，優化組織模式，以強化執法保障為基礎，注重協調、加強銜接配合，形成稽查執法協同作戰新格局。

2017年3月，證監會部署了今年的專項執法行動，在繼續嚴厲打擊虛假陳述、內幕交易和操縱市場等傳統違法違規行為的同時，全面篩查可能產生系統性風險、影響市場穩定、干擾改革發展的各類違法案件。

截至目前，稽查部門已經開展了針對虛假信息披露、操縱市場和內幕交易等違法行為的三批共計43起案件的調查。

從行政處罰結果來看，近三年來，證監會行政處罰涉及的罰沒款金額持續上升。2015年全年，證監會對767個機構和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額逾54億元，超過此前十年罰沒款總和的1.5倍。

2016年，證監會查處的案件數量和罰沒金額再創歷史新高。而2017年上半年，證監會已作出處罰決定涉及罰沒款共計63.61億元，超過2016年全年。

在強化執法高壓態勢的監管環境下，億元罰單、頂格處罰在今年頻繁出現。鮮言操縱“多倫股份”案罰沒款超34億元，唐漢博跨境操縱“小商品城”案，唐漢博、唐園子等操縱“同花順”股票案罰沒款合計超12億元，朱康軍操縱“鐵嶺新城”等股票案罰沒款超5億元，徐留勝操縱“天瑞儀器”等股票案、九潤管業等內幕交易“海潤光伏”案罰沒款均超1億元。

此外，登云股份案、大有能源案、方正證券信息披露違法違規系列案等案件的相關主體被頂格處罰。鮮言、李友等8名當事人被采取終身證券市場禁入措施。