談融資約束、營運資本管理與企業創新可持續性

文/李韜，中央財經大學

談融資約束、營運資本管理與企業創新可持續性

文/李韜，中央財經大學

伴隨著我國經濟的不斷發展，越來越多的專家學者開始把目光轉向對于融資約束、營運資本管理與企業創新可持續發展這三者的關系的研究，旨在更好地服務于社會經濟的發展。特別是在企業運營與發展的實際過程中，其各項創新活動往往會受到融資情況以及資本管理情況的影響，所以這也成了判斷一個企業運營狀態的重要指標。本文主要基于我國企業的實際發展狀況，然后分析了融資約束以及營運資本對企業創新可持續發展的具體影響，然后以此為基礎，就企業如何實現創新可持續發展提出了幾點建議。希望理論的研究，可以對實際工作的開展有所助益。

融資約束；營運資本管理；企業創新；可持續發展；措施

現如今中國經濟發展面臨著一個嚴重的問題，即企業的創新發展往往受到融資規模以及營運資本管理的約束，不能實現其原有的作用與價值，所以經濟的發展也很難實現質的飛躍。基于這一現狀，當務之急就是要探討融資約束、營運資本管理以及企業創新可持續發展這三者之間的關系，在此基礎上探尋有效的措施，使得融資以及資本管理活動可以更好的服務于企業的創新發展，從而為我國經濟的良性運轉以及可持續發展奠定良好的基礎。

1 企業創新發展的融資約束以及營運資本管理現狀

1.1 金融體系的局限性

伴隨著我國經濟社會的高速發展，金融體系卻缺乏相應的創新與完善，其所具備的穩定性低、安全性差的特點，嚴重阻礙了企業正常的融資活動，使得企業無法適時的擴大生產規模，不利于我國經濟的良性運轉以及可持續發展。具體體現為，金融體系沒有實現對于各種資源的合理利用與高效配置，所以企業在融資的過程中，往往必須擔負高昂的融資成本，這就在一定程度上推動了融資約束這一現象的產生[1]。除此之外，許多企業融資結構，特別是直接融資與間接融資的結構配比，呈現出嚴重失調的局面，這使得企業的融資活動一直處于較高的風險之中，稍有不慎就會為企業的發展帶來不可估量的損失，因此很難為企業的創新可持續發展提供強有力的保障。

1.2 金融活動的不穩定性

融資市場是否健全，很大程度上影響了一個企業融資的結構、規模，對于企業的創新可持續發展也有著深刻的影響[2]。現如今我國缺乏一個健全的金融市場，各種類型的金融活動也缺乏穩定性與安全性，很難為企業的創新發展提供必要的資金支持，自然也不能使企業實現其自身市場效益的最大化。我們以債券這一融資方式為例，對于企業的融資活動來說，債券利息低、穩定性高，可以說是企業融資最好的選擇之一。但現實情況在于，融資市場的債券部分發展的還不完善，許多企業很難通過這一途徑實現融資的目的。這就造成了企業融資結構的嚴重失衡，營運資本管理的效能十分低下，所以企業的創新發展也受到了嚴重的阻力。

1.3 融資渠道的多樣性

雖然對于企業來說，債券是其融資的不二選擇，但是我國債券金融的發展現狀，決定了企業仍然需要去選擇別的融資渠道，最為常見的就是股票市場與銀行信貸市場。而銀行信貸對于企業的資信狀況以及運營規模等都有著較高的要求，即中小型企業通過銀行的融資門檻較高，所以很難通過這一途徑為自身的創新發展奠定良好的物質基礎[3]。而對于大型國有企業來說，它們通過這一渠道進行融資，相對來說比較便利，所以就很難實現資金的合理配置與高效利用。除此之外，股票融資市場風險較大，而且對于企業的經濟實力有著較高的要求，所以很難實現大范圍的推廣。所以，當前中國金融體系改革的一個重要工作，就是要實現融資渠道的多樣化以及暢通化，從而為企業的融資工作奠定良好的基礎。

2 制約企業創新可持續發展的原因

2.1 融資約束因素

融資約束是影響企業創新可持續發展的重要因素，其主要原因在于以下幾點:首先，政府對于企業融資活動的大力干預，使得原有的市場機制、各種制度很難實現其作用與價值，自然會影響企業融資這一市場化的行為。其次，企業的融資活動缺乏強有力的制度保障。一方面，市場對于融資風險的監測不夠及時，準確，并且缺乏有效的融資退出機制，所以一旦出現問題，就會給企業帶來難以估量的損失；另一方面，企業開展融資這一項工作，自然是想獲得更大的經濟效益，如果他們通過市場融資這一高風險的活動，沒有獲得他們所想的高收益，就會嚴重挫傷其融資的積極性，自然也會影響到企業的創新發展。最后，大部分企業主要通過銀行這一渠道來實現其融資得目的，但這對于企業的要求較高，所以中小型企業要么就無法通過這一渠道獲得融資，要么即使獲得了一定的資金，也不能彌補企業運行與發展的缺口。一方面大量的資金存儲在銀行里，不利于資源的合理利用與高效配置；另一方面，企業的融資活動受到各方面的約束，很難給予其創新發展正常的資金支持。總而言之，要想實現企業的創新可持續發展，必須要在完善金融體系，改善金融市場環境的前提下，拓寬企業的融資渠道，為企業獲得資金支持提供更加多樣的選擇。

2.2 營運資本管理因素

在原有的市場格局中，企業往往可以通過較低的股權成本，達到其融資的目的。但是，受到信息不對稱因素的影響，企業很難通過合理的價格來實現其原有的目的，這就使得企業的融資工作開展的愈加困難。在此基礎上，營運資本的管理工作也很難順利的開展。一方面，運營資本規模小，所以管理起來耗時耗力，無法實現高效率的開展；另一方面許多企業對于這一工作缺乏必要的重視，所以也沒有配備專門的管理人才，沒有制定專門的工作制度與工作程序，所以這一工作的開展無序、混亂，自然也就不能為企業的創新發展提供支持。

3 促進企業創新可持續發展的措施

3.1 建立健全相關的約束機制

企業融資約束現象的產生，究其原因，則在于金融市場的不完善，金融制度的不健全。所以要想實現企業的創新可持續發展，當務之急就是要建立健全相關的約束機制，包括法律約束機制與市場約束機制[4]。前者主要通過制定、修改相關的法律法規，規范金融市場的融資活動，并且為其各項工作的開展提供必要的制度保障。后者主要通過充分發揮市場調節的作用，主動淘汰那些不守規則的企業，給剩余企業的發展創造良好的市場環境。總而言之，企業的融資活動必須要做到公開、公正，確保其在法律許可的范圍內進行。

3.2 完善企業創新融資的約束機制

企業融資之所以困難，很大程度上是因為融資機制的不健全。而要想完善企業的融資方式，可以從以下兩個方面入手:一是創新與完善企業的信用評估體系，確保對于企業的信用評估可以參考其各方面的數據，并且進行客觀的整合與分析，做到科學、全面的評估，為資信狀況良好的企業提供可以融資的依據；另一方面，則是要健全風險預警體系，即市場應當及時對于可能出現的狀況進行預警，從而將企業的損失降到最低。同時，還要健全企業融資退出機制，使得企業可以靈活應對融資過程中的突發狀況。

3.3 擴大企業創新融資規模

在企業的融資過程中，金融市場應當引入競爭機制，給予那些資信狀況良好的企業更大力度的資金支持，這也可以在一定程度上促使企業不斷提升自我的資信水平。除此之外，針對當前我國金融市場融資渠道不暢通的現狀，相關部門應當完善債券融資渠道以及股權融資渠道，促進資本的流動，最大程度上實現其高效利用與合理配置，并且給企業融資工作的開展提供更多穩定、安全的渠道，使其可以不斷的擴大融資規模，最終為企業的創新可持續發展奠定良好的物質基礎。

4 結束語

總而言之，在如今的市場環境下，企業的融資活動以及營運資本管理工作對于企業的創新發展有著十分重要的影響，所以各個主體應當充分發揮自身的價值，不斷完善金融市場，建立健全融資體系，盡可能的避免融資約束這一狀況的出現，使企業可以順利、高效的開展融資工作，最終服務于創新可持續發展的需要。

[1]侯廣輝,張如松.創新驅動作用下上市公司股利政策影響融資約束的實證研究[J].科技管理研究,2017(3):196-202.

[2]劉政,陳曉瑩,楊先明.融資多樣性對企業技術創新的影響機制研究[J].科技進步與對策,2017,34(3):84-92.

[3]張杰,蘆哲,鄭文平,陳志遠.融資約束、融資渠道與企業R&D投入[J].世界經濟,2012.12.

[4]鞠曉生,盧荻,虞義華.融資約束、營運資本管理與企業創新可持續性[J].經濟研究,2013.23.