軍工央企資產(chǎn)證券化

馮福章

出于對混改紅利的期待，中國船舶工業(yè)集團(tuán)旗下三家上市公司中國船舶、中船防務(wù)和中船科技近階段均出現(xiàn)連續(xù)上漲。

在十大軍工集團(tuán)中，截至2015年年底，中船重工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率為49.59%，距離中航工業(yè)集團(tuán)60.95%及國外平均70%至80%的水平還有較大差距。

在中船重工“十三五”規(guī)劃（草案）中，資產(chǎn)證券化仍然是重要的看點(diǎn)。據(jù)悉，“十三五”期間，中船重工集團(tuán)的目標(biāo)是證券化率達(dá)到70%，IPO、借殼都是可以采納的方式。現(xiàn)在集團(tuán)發(fā)展的矛盾就在于產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，但是供產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本平臺相對較少。

從中國船舶業(yè)的基本面看，軍船發(fā)展正如火如荼。隨著綜合國力的持續(xù)提升，建設(shè)符合大國地位的強(qiáng)大海軍是眾望所歸。綜合考慮短期和中長期海軍建設(shè)進(jìn)度，未來15 年我國海軍新型艦艇建造計(jì)劃將釋放約2391 億美元（約1.5 萬億人民幣）的市場空間。

在民船方面，全球市場景氣度持續(xù)下降。2016 年全球新簽船舶訂單量2742 萬載重噸，同比下降71.58%；全球性造船產(chǎn)能過剩：2 億噸的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于1億噸的實(shí)際需求。

我國造船產(chǎn)能過剩更為嚴(yán)重，據(jù)工信部介紹，我國造船業(yè)還需削減30%以上的過剩產(chǎn)能。造船行業(yè)洗牌、格局重構(gòu)、產(chǎn)能去除尚需時日，因此投資界認(rèn)為民船行業(yè)寒冬仍將持續(xù)。但是，一方面是產(chǎn)能過剩，另一方面是我國急需發(fā)展高附加值船型，這是由“造船大國”向“造船強(qiáng)國”邁進(jìn)的主要瓶頸。目前我國已經(jīng)具備高附加值船舶建造實(shí)力，未來有望打開海警船、LNG/LPG 船、豪華郵輪等高附加值船型市場空間。

中船重工董事長胡問鳴此前在接受媒體采訪時提出，對于軍工央企來說，實(shí)現(xiàn)混合所有制的最好方式就是資產(chǎn)證券化。考慮到軍船和高附加值船的未來市場，投資者可以對中航工業(yè)集團(tuán)保持關(guān)注。