歐洲經濟繼續呈現良好復蘇態勢

Markit公布的歐元區6月制造業PMI終值為57.4，高于預期和前值57.3，歐元區工廠活動以六年來最快速度擴張。歐元區6月服務業PMI終值55.4，預期54.7，初值54.7，雖不及前值，但表現好于預期，5月終值56.3；6月綜合PMI終值56.3，預期55.7，初值55.7，5月終值56.8。

近期公布的數據顯示，歐元區經濟復蘇企穩跡象更加確定：一是表現搶眼的制造業PMI顯示歐元區生產端擴張趨勢進一步加強；二是受能源價格下降影響，6月歐元區CPI同比初值較上月有所下滑，但下降幅度小于市場預期，核心CPI同比初值好于預期和前值，顯示歐元區通脹有走強跡象；三是歐元區就業繼續改善，失業率保持在危機以來的低位。

但是同時，部分歐元區經濟指標還需進一步觀察：一是工業生產指數平穩波動，未顯現擴張態勢；二是零售消費環比增速下滑，同比未顯現上升趨勢；三是歐元區失業率可能低估了歐元區勞動力市場的閑置情況，此前歐央行行長德拉吉曾指出，若按照更廣泛的U6失業率（包括喪志工人、待業人口及因找不到全職而從事臨時工作的人），歐元區失業率可能已達18%，產出缺口被低估。

總體看，歐元區通縮風險已基本消失，隨著復蘇的持續，產出缺口將逐漸閉合，勞動力市場將會改善，工資水平有望上升，進而推動通脹可持續增長。但這是一個漸進的過程，且通脹預期極易受到過早收緊政策的影響，因而通脹的可持續增長仍然需要寬松貨幣政策的支持。此外，歐洲央行會議紀要顯示委員們對于貨幣政策正常化的調整異常謹慎。因此，預計歐洲央行不太可能在年底前收縮貨幣寬松政策。