安邦系

持股機構：控股6家，參股8家，合計14家

布局特點：保險起家，垂青銀行

安邦保險集團成立之初，“主要股東為上海汽車工業（集團）總公司、中國石油化工集團公司等世界500強企業”，董事長由時任上汽集團董事長的胡茂元兼任。此后其股權結構幾經變更，逐漸由“國有控股”轉變為民資控股。2014年前后，吳小暉開始出任集團董事長。

安邦系控股的金融機構包括安邦人壽、安邦財險、安邦養老、和諧健康、成都農商行、邦銀金融租賃（安邦人壽還控股了境外5家金融機構）。截至2016年末，這些金融機構的總資產合計達到了3.2萬億元（其中，安邦人壽總資產1.45萬億元，安邦財險總資產7954億元）。不過，安邦人壽控股了安邦養老，安邦財險控股了和諧健康，成都農商行控股了邦銀金融租賃，如果剔除被合并報表而重復計算的安邦養老、和諧健康及邦銀金融租賃的資產規模，則安邦系控股金融機構的實際總資產應為2.9萬億元，低于明天系金融機構的3萬億規模。

安邦系所入股的金融機構，除了其主業的保險類子公司之外，大多都是比例不等的銀行股權，似乎顯示出安邦集團對銀行格外偏好（圖3）。

鐘情銀行

2011年5月，成都農商行征集戰略投資者，安邦以56億元的代價獲得該行35%的股權，成為控股股東。實現控股之后，安邦集團將和諧健康的總部遷往成都，同時任命和諧健康董事長李軍擔任成都農商行行長。截至2016年末，成都農商行的資產規模已經超過6700億元，在全國農商行中位居前列。

自2012年第二季度開始，安邦集團持續在二級市場增持招商銀行，并于2013年12月10日達到5%的舉牌線。及至2014年末，安邦集團在招商銀行的持股比例進一步提升至10.72%，成為第二大股東，并維持至今。目前安邦持有招商銀行總計27.05億股，其集中的持股區間大致在9-10元/股，按此計算安邦的總投資金額約為250億元。

從2014年年底至2015年年初，安邦集團及旗下的安邦人壽、安邦財險、和諧健康、安邦資產管理（香港），在A股及港股二級市場又聯袂增持民生銀行。到2015年末，整個安邦系合計持有民生銀行17.78%的股份，已然是第一大股東，而在安邦系晉級第一大股東之前，原第一大股東新希望系持股不過6.5%左右。按照新財富此前計算，整個安邦系持股民生銀行的累計投入超過600億元（詳見新財富2016年9月號《民生銀行派系戰》）。至2016年末，安邦系在民生銀行的持股比例略為降低，至16.59%。

除了以上三家擁有相當分量的銀行之外，安邦還通過二級市場配置了工、農、中、建四大國有銀行的少量股權。

跨境并購

2013年底，安邦集團曾有意收購香港永亨銀行（00302.HK，已退市）45%的股權，但交易未能最終達成。

2014年10月6日，安邦集團宣布以19.5億美元（約合120億元）代價收購美國紐約華爾道夫酒店大樓，從此開啟了其持續兩年多的境外“買買買”行動序幕。除了酒店物業之外，安邦最鐘情的收購標的依然是保險與銀行。

2015年5月19日，安邦以3.69億歐元（約合24.8億元）代價，收購比利時FIDEA保險公司100%股權;7月22日，以2.06億歐元（約合13.82億元）代價，收購比利時Nagelmackers銀行100%股權;7月26日，僅以1歐元（等值人民幣8.5元）代價，收購荷蘭VIVAT保險公司100%股權;9月16日，以1.17萬億韓元（約合62.9億元）代價，收購韓國東洋人壽63%股權。

2016年9月6日，安邦支付19.57億美元（約合130.62億元）代價，收購美國Strategic Hotel的100%股權;12月31日，以160萬歐元（約合1172萬元）代價，收購韓國安聯人壽100%股權。

不過，以上幾家在歐洲及韓國收購的金融機構，從交易價格及資產狀況來看，尚屬質量欠佳的中小型機構。比如，韓國東洋人壽在被安邦收購之時處于虧損狀態，從德國安聯保險集團買來的韓國安聯人壽甚至常年虧損、賬面凈資產為負值，VIVAT保險的原母公司荷蘭私有銀行SNS Reaal也曾瀕臨破產。但安邦在購買這些金融機構時，重新評估的公允價值皆較賬面價值錄得不同程度的提升。

這些收購而來的境外金融機構，皆計入了安邦人壽的合并報表，帶動安邦人壽總資產規模連年增長，從2014年的1195億元，增長至2015年的9168億元，再增長至2016年的1.45萬億。

不過，安邦對金融機構的收購，并不總是手到擒來。2015年11月，安邦宣布以15.9億美元（約合104億元）收購美國信保人壽100%股權。但最后如轟動一時的百億美元收購喜達屋酒店案擱淺一樣，安邦于2017年4月撤回了對美國信保人壽的收購。

英國《金融時報》稱，在紐約州金融服務管理局（DFS）再三試圖“獲得審核和處理安邦申請所必需的信息”后，安邦放棄了希望DFS批準其以15.7億美元收購美國信保人壽的監管申請。

股權迷局

在安邦的各項信息中，最為外界所關注的就包括安邦集團的股權結構。

2004年6月，上汽集團、聯通租賃集團、旅行者汽車集團等7家企業共同投資，成立了安邦集團的前身——安邦財險。其中，上汽集團以20%的持股比例為第一大股東。

2005年8月，安邦財險第一次增資，注冊資本由5億元增至16.9億元，此次增資中引進新股東中石化集團，成為與上汽集團并列的第一大股東，持股20%;2006年，第二次增資至37.9億元;2008年，第三次增資至46億元。此時，安邦財險的股東名單未變，只是前六大股東持股比例一致，均為16.48%，中石化集團則降為第七大股東。

2011年6月，安邦財險第四次增資至120億元，并重組更名為安邦保險集團。在此次增資中股東依然為原有的8家，但兩家國有股東（上汽集團、中石化集團）并未同步增資，新增出資額皆由其余6家股東投入。增資之后，第一大股東變為聯通租賃集團，持股19.98%，而原第一大股東上汽集團已降為第六大股東，持股比例6.32%。

2014年1月29日及9月23日，安邦集團在一年內兩度大規模增資，使得其注冊資本從120億元猛增至300億元，又再猛增至619億元，成為全國注冊資本最高的保險公司。在這兩次增資中，原先的8家股東皆未參與，而是另有多達31家新股東參與進來。安邦的民營股東由此多達37 家。這些民營股東往上追溯，是層層疊疊、數量眾多的法人股東，而這些法人股東再往上追溯，是多達近百位的自然人股東。

此番增資之后，安邦集團的股權呈現高度分散的格局，持股比例最高者也僅3.87%，而原先的兩大國有股東上汽集團及中石化集團，持股比例則被稀釋至僅1.22%、0.55%。■