同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響

陳琳

[提要] 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)近年膨脹式的發(fā)展為金融市場帶來活力的同時，也為金融風(fēng)險埋下潛在的隱患。本文主要通過分析具有“同業(yè)之王”之稱的興業(yè)銀行2010～2016年同業(yè)數(shù)據(jù)，探討銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響具有雙面性，同業(yè)業(yè)務(wù)的初衷是增加銀行流動性，在短期確實(shí)具有顯著效果；但是，一旦發(fā)生擠兌，同業(yè)業(yè)務(wù)又將成為流動性分析的推動因素，具有顯著的消極影響。

關(guān)鍵詞：銀行同業(yè)業(yè)務(wù)；流動性

中圖分類號：F062.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年6月26日

引言

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行之間以及與金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通，最初是為了解決銀行間流動性需求。金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，既涉及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定和政府審慎監(jiān)管，又涉及金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融設(shè)施等微觀基礎(chǔ)。隨著金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛，逐漸成為銀行重要利潤增長點(diǎn)，中國銀行的同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在2009年末至2013年6月的平均同比增長為31.9%，同時期同業(yè)負(fù)債規(guī)模同比增長為21.7%，是總資產(chǎn)增速的1.4倍，客戶存款增速的1.6倍。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)改變了中國金融生態(tài)和金融結(jié)構(gòu)，這主要得益于同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險分擔(dān)功能。然而，2013年6月份“錢荒”事件的爆發(fā)，將同業(yè)業(yè)務(wù)的擠兌效應(yīng)以及風(fēng)險傳染引入人們的視野，2016年年底“債荒”又將銀行同業(yè)業(yè)務(wù)推向了風(fēng)口浪尖。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)通過銀行系統(tǒng)的流動性等影響著整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

一、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及問題

銀行的同業(yè)資產(chǎn)占比從2007年12.2%上升至2016年8月份25.23%，增長幅度較為平穩(wěn)，2012年1月至6月有較為顯著的增長，此時正值銀證保監(jiān)管部門陸續(xù)放開金融機(jī)構(gòu)獲取資金的來源與投資的管制，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)得以蓬勃壯大；同業(yè)負(fù)債占比上升的幅度雖然緩與同業(yè)資產(chǎn)，但也依然可觀，從略高于8%提高至13%左右，且波動的幅度與頻率都高于同業(yè)資產(chǎn)占比，2017年全年基本成高速率增長趨勢，2008年受金融危機(jī)的影響，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受挫且到達(dá)了第一個波谷，直至2011年3月同業(yè)負(fù)債占比都成波動性下降，之后基本呈上升趨勢，并且在2012年上半年與2015年年中都有相當(dāng)大幅度的擴(kuò)張。幾乎每出臺一個監(jiān)管政策都會短暫性地滯后同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增速，但幾個月后，又會再度擴(kuò)張。

2017年國家經(jīng)濟(jì)的主要任務(wù)之一是去杠桿，我國非金融部門的杠桿率遠(yuǎn)高于世界平均水平，杠桿率高聳的原因在于中小企業(yè)“融資難，融資貴”，究其深層次的原因還是由于資金在金融部門空轉(zhuǎn)與資金鏈的加長。今年《政府工作報告》中提出，“要促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止“脫實(shí)向虛”。資產(chǎn)在表內(nèi)外的騰挪表面上粉飾了銀行資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)際上不僅沒有隔離風(fēng)險，反而成為了金融機(jī)構(gòu)加杠桿的推手。2017年“兩會”，“脫虛向?qū)崱眴栴}備受關(guān)注，在此背景下，商業(yè)銀行資金空轉(zhuǎn)的發(fā)展相當(dāng)值得探討。資金空轉(zhuǎn)的第一種理解是資金在金融體系內(nèi)流轉(zhuǎn)而不流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還有一種理解則為資金已經(jīng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，但其流轉(zhuǎn)鏈條大大拉長。商業(yè)銀行的資金空轉(zhuǎn)基本分為四大類型：同業(yè)空轉(zhuǎn)、理財空轉(zhuǎn)、信貸空轉(zhuǎn)與票據(jù)空轉(zhuǎn)且這四類空轉(zhuǎn)相互關(guān)聯(lián)、嵌套。

二、理論分析

（一）變量的選取。資產(chǎn)流動性比例是指流動性資產(chǎn)與各項(xiàng)流動性負(fù)債的比例，它是用來衡量銀行資產(chǎn)迅速變現(xiàn)能力的指標(biāo)，反映了銀行資產(chǎn)的流動性。由于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)只有一部分記錄表內(nèi)，故只取表內(nèi)業(yè)務(wù)中的同業(yè)數(shù)據(jù)，資產(chǎn)端有同業(yè)存放、拆出資金與買入返售；負(fù)債端有存放同業(yè)、拆入資金與賣出返售。分別將同業(yè)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比與同業(yè)負(fù)債在總負(fù)債中的占比作為同業(yè)業(yè)務(wù)影響因素。另外，將影響銀行流動性的資本充足率作為模型的控制變量。

（二）模型設(shè)定。選用多元回歸模型分析同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響：

Yt=c+？茁1ia+？茁2car+？著

其中，t代表第t個季度；被解釋變量Yt為流動性比例，以此表達(dá)銀行流動性情況；c是常數(shù)項(xiàng)，ε為誤差項(xiàng)，關(guān)鍵解釋變量分別是同業(yè)資產(chǎn)占比、資本充足率。

三、實(shí)證分析

為了獲取有代表性的模型分析結(jié)果，本文以“同業(yè)之王”之稱的興業(yè)銀行2010～2016年時間序列數(shù)據(jù)為例，分析銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響。

本文采用stata12.0進(jìn)行分析，首先對序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果所有變量均為一階平穩(wěn)，再對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果顯示變量之間具有長期相關(guān)關(guān)系，最后根據(jù)方程做計量模型得到如下結(jié)果：

Yt=18.90-0.61×ia+2.92×car

（1.18） （-9.68） （2.13）

F=59.87 ■2=0.8191

結(jié)果顯示所有變量都在5%的顯著水平上顯著，并且根據(jù)值和F值也表明模型擬合較好。由此可以判斷出，資本充足率（car）對銀行流動性比例的較同業(yè)資產(chǎn)占比（ia）更大，但同業(yè)資產(chǎn)占比因素的影響更為顯著，同業(yè)資產(chǎn)占比越高對銀行流動性具有消極作用，這符合實(shí)際情況，2013年“錢荒”的爆發(fā)就是由于央行與銀監(jiān)會限制通道業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而收緊金融機(jī)構(gòu)間流動性所產(chǎn)生的擠兌風(fēng)險。值得注意的是，同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行經(jīng)營發(fā)展的影響并不是只有消極的影響，這是因?yàn)橥瑯I(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的出發(fā)點(diǎn)是緩解銀行流動性壓力，只是后來銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管漏洞進(jìn)行了一系列的套利才使同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險急速上升。

四、結(jié)論

通過以上實(shí)證分析可以得出結(jié)論：同業(yè)資產(chǎn)占比越高，銀行流動性下降。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)原本是金融機(jī)構(gòu)增加短期流動性的工具，卻逐漸發(fā)展成金融機(jī)構(gòu)尋求套利躲避金融監(jiān)管的捷徑，其根本原因在于同業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)行的不規(guī)范，主要表現(xiàn)在監(jiān)管分割、無法穿透監(jiān)管，也沒有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，監(jiān)管套利問題無法解決，監(jiān)管當(dāng)局陷于被動。

要打破同業(yè)業(yè)務(wù)功能變異的現(xiàn)狀，最關(guān)鍵就是有一套較為完善的金融監(jiān)管體制，不是過度監(jiān)管，削弱金融系統(tǒng)的靈活性，而是要加大信息披露、提高透明度以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。現(xiàn)如今的分業(yè)監(jiān)管對金融穩(wěn)定存在幾大問題：一是不同類型金融機(jī)構(gòu)面臨不同監(jiān)管規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)；二是監(jiān)管拘泥于產(chǎn)品表面，對各種嵌套產(chǎn)品，無法穿透識別底層投資資產(chǎn)與最終投資者，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性監(jiān)管；三是跨行業(yè)、跨市場的風(fēng)險缺乏整體監(jiān)管，存在監(jiān)管缺失。完善的監(jiān)管體制首先要打破市場分割、市場競爭的格局，縮小金融機(jī)構(gòu)套利空間；其次應(yīng)該統(tǒng)一監(jiān)管，明確監(jiān)管權(quán)。近期，多部委聯(lián)合起草新規(guī)，旨在統(tǒng)一銀、證、保資管產(chǎn)品的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管規(guī)制，以減少監(jiān)管套路、打破剛性兌付、做好風(fēng)險緩釋。金融監(jiān)管并不是要阻礙銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，而是要規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提前暴露風(fēng)險，才是規(guī)避風(fēng)險的最好辦法。

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