P2P網貸風險管理研究

陳 田，趙向陽

（廣西民族大學商學院，南寧530006）

P2P網貸風險管理研究

陳 田，趙向陽

（廣西民族大學商學院，南寧530006）

P2P網絡信貸憑借互聯網技術支持蓬勃發展，在快速發展過程中各種問題及風險也不斷暴露，網絡信貸的研究亟待對其平臺風險因素進行分析和歸納。在P2P信貸平臺運營模式及其存在的風險探討之上，運用Logit模型，以D公司為對象，對網絡借貸信用風險的影響因素進行實證研究，結果表明：年齡和借款利率對違約概率的分對數有正的影響，收入、借款期限和放貸情況對分對數有負向影響。要促進網絡借貸信平臺的健康發展，須從借款者、投資者、P2P網絡借貸平臺、監管環境四個方面進行風險控制。

網絡信貸；運營模式；Logit模型；風險控制

隨著政府對金融資本的流通和管理力度的逐步減弱，我國金融行業受到的約束越來越少，金融自由化程度越來越高。在現有的金融環境下，我國大部分中小企業融資渠道較為單一，加上自身產業規模有限，面臨資金鏈簡單、操作危險大、風險賠償水平低等問題，很難從銀行方面借入資金，容易陷入資金周轉困局。而民間又存在小額的投資需求，因此近年來在互聯網技術的支持下，P2P網絡貸款融資模式悄然而生，并在社會上產生了較大的影響。

P2P網絡借貸平臺的產生并非偶然，而是當前網絡技術與小額信貸行業相結合的必然產物，具有其他信貸平臺所沒有的優勢和特點（趙樂峰、杜凱，2012），相當嚴格的金融審查在P2P網絡借貸的發展上起到有力的推動作用（馬運全，2012）。P2P網絡信貸的產生是信息化時代的衍生品，是對銀行金融體系的有效擴充，代表著金融行業的網絡化、信息化發展，在未來將成為主流信貸模式（宋文、韓立川，2013；李媛，2013）。P2P網絡借貸具有非常多的優勢，體現在快捷簡單、流程安全、適應時代需求等諸多方面。雖然P2P網絡借貸在我國發展時間較短，但已經初具規模，拍拍貸、人人貸、紅嶺創投、宜信等信貸平臺迅速成長。我國的金融變幻和政策變動，也為其發展提供了的重要機遇。

盡管如此，我國P2P借貸平臺的成長之路并沒有那么順利，還面臨著諸多的壓力和挑戰。黃葉苨、齊曉雯（2012）認為，當前我國P2P借貸平臺在安全和誠信等級方面透明度不強，給貸款人和借款人帶來了很多不便，借款人在一個平臺失信后還可以繼續在另一個平臺進行操作，這嚴重影響到融資信貸的安全性和可靠性，所以通過抵押來獲得融資并不很現實。李愛君（2012）強調，現在通過P2P進行融資和投資在安全威脅方面遠遠大于本身所帶來的益處。張翼（2014）指出，目前中國的P2P網絡信貸市場魚龍混雜，在其生存和發展方面面臨著很多問題，不僅僅只是表現在信用安全程度、信息保障方式、規劃模式等方面，而且人們并沒有實質性地了解P2P信貸的基本含義，盲目地進行模式運營及管理，導致出現不必要的麻煩。2012年溫州金融綜合改革方案的出臺，為我國金融行業的發展提供了經驗借鑒，同時也反映出了我國金融市場發展的趨勢，也為P2P網絡借貸平臺的發展營造了良好的政策環境，拓寬了發展渠道。雖然我國小額信貸平臺迎來了歷史性的發展契機，但是關于P2P小額信貸企業的風險管理問題，還需要進行深入的研究和探討。

一、P2P網絡借貸運營模式

P2P是Peer to Peer的縮寫，是在互聯網的計算機終端之間進行對等交互，其特點就是點對點的個人對個人直接借貸，從某種程度上去除了傳統金融機構的媒介作用，從而通過網絡平臺的方式，投資者按約定利率將資金借貸給資金需求方（趙向陽，2016）。該模式充分將計算機網絡平臺和銀行借貸業務有機聯系在一起，以達到快捷、方便、靈活的效果。近年來，我國的網絡信貸發展也呈現了爆炸式的發展，我國的P2P信貸平臺運營模式可分為以下幾種。

一是P2P網絡信貸平臺只擔任信息提供者的第三方角色，不直接接手借貸資金。例如拍拍貸，這種模式主要是不吸儲也不放貸，獨立于借貸之間，只是作為一個信息發布平臺，借款人需要根據自身財務情況及基本信息發布自己的貸款請求，而貸款人在借貸平臺上尋找可以信任的貸款對象。如果發生借款人違約，不還錢，平臺不做資金墊付行為，后果由投資者自行承擔。如果沒有廣大的客戶基礎，平臺很難發展。拍拍貸的特點：第一，所有的風險由投資人承受，投資者的參與度會降低，而借貸的過程是必須存在雙方主體的，有借無貸，由此造成的流標數量很多，真正成功交易的標很少，平臺的發展勢必會受到影響。第二，收費是實行單向收費，只對借款人收取。這無形中增加了借款人的借貸成本，實際利率比競標成功的利率要高出很多，而大多數借款人是為了短期周轉資金，收入不夠支付利息，很容易造成借款人違約。

二是線下交易模式：信貸平臺只負責接待雙方的信息發布，所有的交易都不在平臺上進行。以宜信為典型代表，宜信的運營模式主要是線下購買債權，最后完成債權轉讓。首先，借款一方在考慮自身基本情況的前提下，在平臺上發布自己的借款信息，系統將進行借款人的基本信息審核，對不符合真實情況的借款人打回。這一過程將是由宜信的工作人員實地走訪勘察。另外，宜信平臺還會積極尋找有貸款能力的出借人，遵循的原則是保證絕對的安全性為前提，不允許出現一個出借人將全部資金借給一個借款人。在這個過程中，與拍拍貸有著根本的區別，借款人和出借人之間并不存在直接協議。簡單來說，第一步，宜信要產生一個第三方賬戶將出借人的資金借給借款人；其次，在完成借款后，第三方再將債券轉讓給出借人手中，完成信貸操作；最后，在完成借款之后，出借人可以清楚的了解借款人的還款情況，達到對自己出借資金的透明化監督，保證其絕對安全。對宜信而言，其主要收益來源是中間服務費。宜信的特點：第一，直接透明。借款人向宜信提交借款申請之后，宜信將安排工作人員對借款人實地勘察，確定信息的屬實性，了解其還貸能力。借貸合同由借貸雙方簽訂，其過程是兩者實地進行。第二，風險準備金制度。為了保障投資人的利益，宜信從每筆借款中抽取2%以設立風險準備金賬戶，借款人若到期未能還款，風險準備金就能發揮作用，將對投資人做出相應的補償。

三是墊付本金的中介模式。這種模式以陸金所為典型代表，陸金所的管理運營跟拍拍貸有很多相同之處。唯一不同就是它擁有擔保機構，承諾本金墊付。如此一來，網絡借貸平臺則不只是中介那么簡單了：平臺除了要保證出借人的資金安全，可以全數收回，還要保證后期的資金周轉安全。具有的主要優勢包括風險預警能力強，資金控制力度大，整體安全性較高等。其特點是：第一，有擔保，安全系數高。背靠平安集團，平安集團擁有十幾年的風控經驗，且注冊資金達4億，這是其他網絡借貸平臺幾百萬的注冊資金不能比的，相比經濟杠桿風險小。第二，針對諸多的投資者收費極低，不會收取充值提現和管理費用。

二、P2P網絡借貸模式存在的風險

中國的P2P借貸發展勢頭較為良好，很好地將網絡科學技術與金融市場融合在一起，具有很強的風險控制和系統管理優勢。但是由于我國P2P借貸平臺成長還處在“摸石頭過河”時期，很多問題也逐漸顯現出來，歸納起來主要有如下。

（一）來自借款者的信用風險

借款者的信用風險主要體現在認證信息是否屬實，借款用途是否合法，還款到期日是否違約三個方面。

首先，應該查實P2P網絡借貸平臺上投資人和借款人的相關借貸信息。目前我國加強了對于信貸信息真實性的監督和管理，但是受限于種種條件，我國的P2P網絡信貸借款人審核主要是靠身份證，銀行流水等來完成審核，相當受限制。如拍拍貸，目前還存在一些網絡信貸平臺對借款人進行線下審核之后再進行后續操作。宜信就是典型的例子，在前者借款人自身操控的情況下，對認證的信息的屬實性難以把握，而投資人常常因為信息不對稱，對通過網絡平臺所了解的借款者信息不能判斷其是真是假，這樣就很大程度上增加了投資風險。

其次是借款用途的管理方面。當借款人拿到資金之后，對于資金的流向動態的認知，投資者在這一方面存在弱勢。P2P信貸將互聯網技術和金融操作完美地融合在一起，具有方便、快捷、靈活的優勢。P2P借貸的交易雙方不受各種條件限制（比如說地域，時間方面），保證了其操作性。因此投資者對于把握借款資金的流向是具有高難度的。當借款人拿著資金不作原來發布平臺上的用途，而是拿去投資股票，彩票等高風險行業，如此一來就間接的增加了貸款人的投資風險。目前很多P2P借貸機構促成借款標合成之后對借款者的資金周轉和流動情況缺乏調查。

到期日還款違約方面，拍拍貸只承諾幫助投資人催收貸款，當貸款真的無法收回時，平臺不會替借款人還款，所有的資金損失由投資人自身承擔。可是也有平臺會針對性的采取措施降低投資者的損失，如宜信平臺，實行風險準備金制度，在每一筆貸款中收取2%的風險準備金。當資金需求者一方逾期不還相關本金和利息后，可以在相當程度上保障投資人不受損失。而陸金所則是引入了擔保機構。當出現違約，首先由擔保機構進行資金墊付。總之，如今中國P2P信貸系統風險控制及管理方面還很不成熟，需要繼續改進。

（二）來自投資人的風險

來自投資人的風險主要體現在洗錢風險，高利率風險兩個方面。

洗錢風險方面，我國現有的大多數網絡借貸平臺只對借款人實施信用評級，換句話說只對借款人要求信用門檻。而對于投資者則沒有這方面的要求。成為投資者很簡單，一些網貸平臺，成為會員只需簡易的注冊，其實任意一個郵箱都可以用來認證，手機號也可以不一定是本人的，只有充值時，需要進行真實的身份證認證，可實際操作過程不需要一定是本人，所以當不法分子盜用了別人的身份證進行認證，就很容易獲得投資的資格。不法分子就可以利用這一監管漏洞，將贓款分批分次的貸給網絡借貸平臺上的借款人，或者利用平臺注冊多個賬號，惡意進行資金周轉，甚至是非法洗錢。因此，投資者在投資過程里應該高度警惕，防止被騙。對投資人非法洗錢行為，有關部門會依法進行嚴厲打擊，提高金融領域安全系數。

高利率風險方面，現在的人們普遍都有著追求高利益的心態，哪個標的利率高、期限短，就往哪個標投，而忽視了隨之帶來的高風險。為了提高人氣和關注度，頻繁發布秒標成為大量P2P信貸機構所熱衷的方式。所謂“秒標”，主要是指P2P網貸平臺為增加利潤、提高市場關注量，而開發的一種高收益的短期借款形式，客戶可以通過在網站領取的虛擬資金進行投資，滿標后本息同時返款。高收益，且資金短期能回籠，有著這兩大特點，網絡上就出現了搶“秒標”的專業戶。其潛在風險在于有一部分成立之初是為了詐騙的網絡借貸平臺利用“秒客”的逐利性，頻繁發布，積聚人氣，就會導致吸引大量不善甄別的盲從投資人。

（三）來自網絡借貸平臺的風險

網絡信貸平臺存在的潛在風險主要包括不正當集資、信息泄漏、虛假平臺這三個方面。

不正當集資風險主要是利用P2P融資的過程中，投資者的投資金額不僅僅是自己的空閑資金，集資平臺未獲得資金代管批準就大量集聚資金。而且投資人的投資門檻低，大多數是50元起投，對于銀行來說，管理這一份“小額”的資金獲益太少，且有風險，因此，銀行都不太情愿涉足托管這份資金。

信息泄漏風險。如今我國P2P信貸平臺注冊會員程序較為簡單，只需要注冊賬號后再進行個人信息驗證即可。而且當借款人（還款意愿還是很強的不同于那些惡意違約的借款人）可能由于特殊情況無法及時還款或者超過一定的期限，一出現上面的那種情況，像拍拍貸就會凍結借款人的信用額度和資金賬戶，將失信借款人納入黑名單，并提醒其投標者。隨著網絡借貸平臺的高速發展，平臺間的聯盟，信息的共享，無疑是將借款人的隱私公布于大眾。

虛假平臺風險方面。虛假平臺往往以高利率回報，更便捷的手續等吸引投資者，而后就卷走沉淀資金；或者平臺內的成員假裝成借款人，進行招標，借錢成功之后就卷款而逃。加入急需資金的借款人利用這種虛假平臺進行融資，這間接的就成為了“幫兇”，由此也要承擔相應的法律風險。

三、網絡信貸信用風險分析——以D公司為例

（一）數據來源與處理

本文用于模型分析的數據為2014年度D公司的網絡借貸信息。D公司是目前中國比較全面的披露每一標的借款人信息的一家網絡借貸公司。主要選取了該公司2014年后半年2 000筆業務數據，其中的1 500組數據用于構建借款人信用風險模型，其余500組用于對模型進行驗證。選取對個人信用風險有較大影響的解釋變量為：借款者收入、年齡、借款期限、房貸情況、借款利率。

在選擇的解釋變量中借款人是否有放貸情況是離散變量，如果不進行處理就會造成分析結果復雜和準確率低的后果。為此，引入Smith在2002年提出woe值的概念。同時，按照在Logit回歸模型中對被解釋變量分為好客戶和壞客戶，好客戶是沒有出現違約現象的客戶，記為0；壞客戶為發生過違約現象的客戶，標記為1。

WOE(Weight ofEvidence)表示的不同的解釋變量的取值對客戶違約概率的影響程度，將其定義為：

因woe計算公式與Logistic回歸中目標表量的轉換(logist__p=ln(p/(l-p)))基本一致，所以，可以將解釋變量的woe值替代原解釋變量值（王夢佳，2015）。

通過計算得到房貸情況的woe值如下表：

表1 房貸情況的woe值

因此，使用woe值代替原值，用放貸情況的woe值進行模型回歸。

（二）模型構建與實證分析

1.Logit模型

logit分布函數的簡單公式為：

設違約概率為P，則不違約概率為1-P，將logit分布函數轉化為基于logit回歸的信用風險評估模型，需要對z進行重新定義，此時z被看做是影響違約概率的因素的線性組合（曲秋實、李莉，2010），即：

通過logit變換轉變為線性函數，得：

其中，y1，y2，……yn為衡量個人信用狀況選取的指標，a1，a2……an為待估計參數。

2.違約的界定

曲秋實、李莉（2010）根據我國銀行和巴塞爾新資本協議中對貸款分類方法(正常、逾期、呆滯、呆賬)，將違約定義為，如果在某一段時期內，個人的貸款出現后三種情況逾期、呆滯、呆賬)，那么該客戶就屬于違約客戶，相反則是正常客戶，同時，以商業銀行的標準，設定0.5為違約分割點，當得出的概率大于0.5，則認為借款人具有高信用風險，反之則認為借款人具有低信用風險。

3.實證分析

把得到的備選指標數據，利用Eviews6.0軟件建立回歸模型，得到回歸結果。

表2 Logistic回歸結果

得到擬合模型：(收入) +79.10719*y2(利率）+0.003719*y3(年齡）-0.016817*y4(借款期限)-0.23535*y5(房貸情況） （5）

違約概率為：

從模型中可以看出：借款人的收入以及借款利率對借款人信用風險有著極大影響；借款期限和房貸情況對借款人的信用風險有一定影響；而年齡對借款人的信用風險沒有顯著影響。

從模型具體情況來看，年齡和借款利率對違約概率的分對數有正的影響，收入、借款期限和放貸情況對分對數有負的影響。其中，收入和借款利率在5%的水平下是顯著的。因為樣本觀測值為1500個，樣本容量足夠大，所以，這里利用Z檢驗（標準正態檢驗）而不是t檢驗。

4.正確率檢驗

檢驗組共收集了500組個人借貸數據，用作檢驗數據。將樣本數據帶入模型以預測客戶的信用風險情況，檢驗組500個客戶中，正常客戶380個，違約客戶120個，最終得到的風險預測判斷正確率約為61.9%；而模型訓練組中1500組的客戶數據最終的正確判別率為80.1%。因此，可以說該模型基本上合格，但由于樣本量不足，比實際數據略有誤差,但當樣本量足夠大時，預測將更精準。所以將該模型運用到網絡信貸的信用風險評估中具有一定的可行性。

四、P2P網絡借貸平臺發展建議

P2P網絡信貸近年來的快速發展是在互聯網的大潮下，將互聯網和傳統的借貸模式有效的融合起來，以實現大眾化的點對點信息交互與資金流動。這一新的資金借貸模式的發展不僅為小微企業的發展解決了資金問題，也滿足了投資者高回報的訴求。但近段時間以來不少信貸公司圈錢跑路事件的發生也暴露出了網絡信貸風險與監管的巨大隱患，尤其是信用風險的管理。在未來的發展道路上網絡信貸這一新的金融借貸模式要想取得長久發展，就必須做好信用風險的管理和控制,降低違約風險，同時借鑒傳統金融機構借貸模式的經驗教訓，突破創新，為互聯網金融的發展不斷融入新的血液。

（一）借款者的風險控制

1.建立合理的信息采集機制。支持線下審核，由專門風控人員進行實地考察驗證，其中考證的材料包括借款者的身份信息、財務狀況、借款用途合法性及借款者違約情況等來確保借款人信息屬實，而且可以將必要的信息拍照存檔。

2.加強貸后追蹤和管理。要做好P2P網絡借貸平臺的監管工作，特別是針對借款人，應該加強貸款后期的追蹤和管理，及時向出借人進行信息反饋或者建立資金專用賬戶，所有的借款金額都從這個賬戶走，以便查賬，每月要求提供流水，一般的進貨單，交易合同等材料，可以借鑒陸金所模式，用各種方式來保證貸款的安全。

（二）投資者的風險控制

1.加強對會員的審核。關于成為會員的流程應該更加嚴謹，采用多重認證的方式，盡可能做到一人一號，防止一人多賬號。在出借人的信息管理方面，應該強化監督和管理，防止一些不法分子利用貸款為由進行非法的金融操作。

2.加強投資人的風險意識。要采用多種途徑加強與借款人的信息溝通，加強借款人的風險預防意識，鼓勵其分散投資，防止出現巨大的損失。目前熱衷P2P信貸的投資人大多數屬于跟風型，缺乏金融知識。跟風型的投資人很容易造成擠兌熱潮，平臺的留存資金有限，當供不應求時，易引發平臺資金鏈斷裂倒閉的風險。因此，相關部門應及時對投資人進行風險意識教育和培訓，使他們認識到這個行業潛在的威脅，培養他們的風險預判能力，進而減少不必要的麻煩。

（三）P2P網絡借貸平臺的風險控制

1.實行資金第三方托管。托管方須是正規的金融機構，這樣，安全性大大提高，可以有效的避免出現信貸危機現象，使廣大的借款人和投資者可以放心。

2.保護客戶隱私。平臺在日常經營中要采取必要的技術手段來確保客戶的信息安全，技術手段則是完善計算機應用數據庫保護機制，建立安全性強，不易被黑客侵犯的網絡中介平臺。此外，還可設立專項防護部門，保證借貸平臺的安全運營。

3.對于虛假平臺：一是要規定平臺成立門檻，對注冊資金要有一定的要求，同時還應規定其杠桿效應；二是應該提高其工作人員業務水平以及專業素質，教育和培訓為當務之急，或參照從事會計行業需要通過相應考試取得會計從業資格證才能準入的模式，規定P2P網絡借貸從業人員通過相應的考試，最后才能進行網絡信貸工作。

（四）來自環境困擾的風險控制

1.完善相關法律。應該完善相關法律法規，P2P網絡借貸平臺涉及到方方面面的利益，必須有完善的法律體系作為規范和引導，這樣才能保證平臺的迅速發展，堅決打擊非法集資和惡意洗錢現象。

2.明確法律監管的主體。應該進一步明確法律監管的整體，P2P網絡借貸平臺模式在我國發展較為迅速，模式也不盡相同，需要我們有針對性的強化監管，防止出現遺漏現象。主要應該做到以下幾點：一是要明確平臺的中介性；二是明確平臺本身不得提供擔保；三是不得搞資金池；四是不得非法集資。但具體的相關細則還沒有出來。銀監會、工商總局、工業和信息化部、法制辦、財政部相關單位應該密切配合，增大交流密度，保證P2P借貸平臺的順利運行。

3.建立自律行業協會組織。行業自律組織是為了行業自身的自我管理和約束而成立，其作用也體現在協調行業各類組織的關系和提高行業的效益。同時，也應該通過行業的相互合作進行互利互贏，為平臺的長期持久發展提供活力。網絡借貸目前在我國還是新興事物，監管的空白也是因為各部門對其了解不夠，所以成立行業協會自律組織有著不可忽視的作用，因為行業協會對自身行業的了解，其自我監督和自我約束可以達到事半功倍的效果。

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[10]王夢佳.基于Logistic回歸模型的P2P網貸平臺借款人信用風險評估[D].北京：北京外國語大學，2015：20-28.

［責任編輯：方 曉］

Study on risk management over P2P online loan

Chen Tian，Zhao Xiangyang

（College ofBusiness，Guangxi University for Nationalities，Nanning 530006，China）

P2P online loan developsprosperously depending on Internet technical support.All kinds of problems appear in the rapid development process.The study on online loan is urgent in need for analysis and summary over the risk factors of its platforms.Makes experimental study on influential factors on credit factors of online loans with Logit as model and D Company asthe object based on discussion over risksexisting in operation pattern of P2P credit platform.The resultsshow that age and lending rate have positive effect on decilog of probability of default and income,life of loan and lending conditions have negative effect on decilog.In order to promote the healthy development of online loan platform,the risk control must be made from four aspects including borrower,investor,P2P online loan platform,and supervision environment.

online loan,operation pattern,Logit model,risk control

F832.4

A

1005-913X（2017）08-0079-05

2017-06-08

廣西研究生教育創新計劃資助項目(YCSW2015140)

陳 田(1989-)，男（瑤族），湖南江永人，碩士研究生，研究方向：區域經濟和城市化；趙向陽(1990-)，男，河南濟源人，碩士研究生，研究方向：商務信息管理。