短期煤價繼續穩中有升

中金公司 陳彥

短期煤價繼續穩中有升

中金公司 陳彥

年初以來，各煤種價格表現有所分化，從2季度均價來看，動力煤港口、主產地和煉焦煤價格環比1季度分別下降3.4%、2.2%和6.4%，而無煙塊煤和末煤分別上漲6%和-1%。6月以來，港口和產地動力煤價企穩回升，無煙塊煤價維持高位，而煉焦煤和無煙末煤價逐步企穩，相比較16年全年均價，17年上半年動力煤、煉焦煤和無煙煤代表煤種均價平均漲幅分別達50%、60%和40%以上，煉焦煤價改善幅度相對更大。

雖然6月底發改委要求加大先進產能釋放節奏，但自7月1日起我國將禁止二類口岸煤炭經營進口業務，同時7-10月將開展全國安全大檢查，整體安監力度仍較大，預計下半年供需將維持緊平衡。

8月各公司將陸續披露中報，我們預計部分公司2季度業績有所回落，不過上半年盈利同比將繼續大幅改善。未來由于國際及國內未來5年供需仍以平衡為主，煤價有望位于中高位，加上資產負債表的修復和資本開支的下降，行業中長期有望繼續改善。目前煤價、企業盈利已與股價有一定偏離，行業多數公司仍被低估。總體而言，我們看好下半年板塊估值提升。

公司方面，建議關注低估值龍頭，包括動力煤公司兗州煤業、陜西煤業、及部分央企龍頭，煉焦煤公司西山煤電、潞安環能等，以及煤層氣龍頭藍焰控股（煤氣化），同時建議關注相比歷史股價下調明顯的陽泉煤業、盤江股份等。