豆粕：豆粕近期抗跌，中期仍存壓力

■佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：豆粕近期抗跌，中期仍存壓力

■佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

美豆市場基本面暫時歸于平淡，前期的利空題材逐漸消化完畢，美豆天氣和國際需求雖對盤面形成一定支撐，但還沒有實質性的影響，而且美豆新作播種面積或因玉米播種放慢而再次提高，同樣抑制了遠月大豆期約的上漲動力。伴隨著巴西豆農的嚴重惜售和北美新豆種植季的疊加，國際市場行情的博弈將會越發激烈。國內市場雖然跟隨外盤弱勢波動，但相對抗跌，市場對于后期需求并不悲觀，油廠挺粕意愿強烈。具體分析如下：

1 國際方面

4月下旬以來，巴西豆農嚴重惜售，寧愿支付倉儲費用，也不愿按當前低于成本的價格出售；豆農的惜售導致巴西大豆升貼水持續上漲，中國廠商轉向阿根廷和美西市場。對于國際大豆市場而言，在美豆新作播種面積持續擴張的背景之下，巴西豆農的惜售和延期銷售的局面，無疑加劇了行情的復雜性。

鑒于中國還有不少5/6/7月的船期需要采購，除非巴西農民選擇在玉米出口季來臨前積極拋售大豆，否則中國廠商仍將詢盤阿根廷或美西，并對美豆價格形成支撐。同時，厄爾尼諾背景下的天氣前景仍是市場關注焦點，尤其是近期南美農民惜售的背景下，北半球春播成為市場關注焦點，任何天氣風險都將影響市場的走勢。

2 國內方面

從到港預期來看，4月進口大豆到港850萬～860萬t，5月高達900萬～950萬t，6月數量約800萬t。實際上，短期來看，上游市場的供應壓力并未完全傳導到市場中，國內豆粕現貨表現相對抗跌。為什么這么講，從供應端來說，油廠這段時間的壓力較大，預期利潤處于偏低狀態，而油脂庫存又高無法挺油，只能挺粕，而挺粕確實又有市場基礎，因為前期飼料廠購買的5月基差合同在到期之后，存在點價訴求，這段時間終端需求也在逐步好轉，所以盡管隨著巴西大豆的收獲上市，到港量增加，但豆粕并沒有出現脹庫的情況，庫存近期還出現了一定下滑，所以油廠挺價，終端不管是被動還是主動，始終是配合的，所以我們看到豆粕市場整體還是表現得相對外盤抗跌。

對終端來說，經過4月中旬的集中放量補庫，手中積累了一定的豆粕庫存，加上月末市場的頻繁振蕩，因而大部分飼料廠商又開始觀望，各地主流油廠豆粕成交明顯轉淡，階段性補庫暫告段落。因而對于豆粕而言，仍將在振蕩抗跌中，繼續等待市場方向的引領；而后期國內豆油拍賣以及菜油消化節奏，也都會影響到國內豆粕的庫存及消費形勢，不容忽視。

當前豆粕現貨價格在2,950～3,100元/t左右。

綜上所述，國際大豆市場在美豆的天氣題材以及南美惜售的支撐下暫時沒有進一步回落動能，未來市場關注點在于南美售糧進度以及美豆新作播種期間天氣，這將直接決定國際大豆買家的采購方向，以及美國今年大豆玉米種植結構的調整。我國豆粕現貨市場總體跟盤振蕩，繼續承壓二季度進口大豆的巨量到港壓力，國內油廠壓榨開機率持續增加，豆粕庫存壓力緩慢回升，而由于飼料養殖需求預期不會太差，因而近期我國豆粕市場將面臨供應增加與需求樂觀的持續博弈行情。而在此期間，來自南美售糧節奏、美豆春播天氣及中美貿易關系形勢等，都將會給市場帶來進一步的不確定性波動，我國豆粕市場終端需做好采購風險的預案準備。