云南省新型城鎮化建設與金融發展關系的實證研究

夏異

基于2000—2015年的相關數據，運用ADF檢驗、Johansen協整檢驗、格蘭杰因果關系檢驗等方法對云南省城鎮化與金融發展關系進行分析研究。研究結果認為：城鎮化建設與金融發展之間存在長期協整關系，并且只存在單向因果關系。

一、云南省新型城鎮化建設與金融發展現狀分析

（一）云南省新型城鎮化發展現狀

云南省地處中國西南邊疆，改革開放30多年來，借助西部大開發等發展機遇，經濟總量實現了快速增長，城鎮化也得到了快速發展。截至2016年年末，云南省全省常住人口為4770.5萬，其中：城鎮人口2148.2萬，鄉村人口2622.3萬，全省城鎮化率達45.03%，比上年提高 1.7個百分點。全省人均生產總值達31265元，比上年增長8.0%。全年全省居民人均可支配收入16720元，按常住地分，城鎮常住居民人均可支配收入28611元，農村常住居民人均可支配收入9020元；三次產業結構由上年的15.1∶39.8∶45.1調整為14.8∶39.0∶46.2。城鎮化發展對于解決“三農”問題、加快產業結構優化升級、推動區域經濟發展、縮小城鄉差距、統籌城鄉發展等方面有顯著的作用，是實現現代化的必由之路。

（二）云南省金融業支持城鎮化建設現狀分析

隨著云南經濟的快速發展，金融發展也取得可觀的成績。金融作為資源配置的平臺，在新型城鎮化建設過程中承擔重任，發揮著獨特的作用。金融業在城鎮化建設中的最大支持表現為投融資，并主要以貸款的方式支持著城鎮化建設。第一，云南省城鎮固定資產投資總量分析。根據2000—2015年云南省城鎮固定資產投資總額的數據可以看到近10年云南省城鎮化建設投資的變化軌跡，由2000年投資總額611.14億元增加到2015年的13069.39億元，增長了近20倍，說明融資量的增加為城鎮化建設提供了可靠的資金來源。第二，云南省城鎮建設金融投資占比分析。云南省的城鎮固定資產的資金來源主要有國家預算內資金、國內貸款、利用外資、自籌資金、其他資金。面對城鎮基礎設施投資的巨額支出，單靠政府的財政支出并不利于城鎮化建設的持續發展，必須依靠金融的有效支持，但是目前國內貸款在城鎮固定資產總投資額中的比率比較低，隨著城鎮固定資產總量的增加，金融投資并未等比例增加，反而比例是下降的。這說明云南省金融業對城鎮化建設的支持是不足的。

二、云南省新型城鎮化與金融支持關系的實證分析

（一）指標及模型的選取

1.指標選擇

（1）城鎮化水平指標。目前國內學者從不同的角度對城鎮化水平進行了測算，并得出了許多的方法。本文采用應用比較廣泛的城鎮化水平指標，即城鎮化率。城鎮化率（城鎮化水平），通常用市人口和鎮人口占全部人口的百分比來表示，用于反映人口向城市聚集的過程和聚集程度。它是一個國家或地區經濟發展的重要標志，也是衡量一個國家或地區社會組織程度和管理水平的重要標志。本文中用CR表示，即城鎮化率（CR）=城鎮人口/全省總人口。

（2）在金融發展理論中，學者們通常把金融發展規模、金融發展效率這兩個指標作為衡量一個地區金融發展程度的主要影響因素，其指標值大小決定了本地區金融發展能給城鎮化發展提供多大的資金支持，進而決定了城鎮化進程的快慢。以此為出發點，本文選擇以金融發展規模、金融發展效率作為影響城鎮化發展的金融要素。

金融發展規模指標FIR：本文對金融發展規模指標的選取借鑒金融結構理論之父歌德史密斯（GoldSmith， 1969年）在《金融結構與金融發展》一書中提出的金融相關率指標，即用一國（或地區）的金融資產價值與該國經濟活動總量的比值來作為衡量指標，常用M2/GDP來衡量。近10年來，云南省的證券業和保險業也有較快的發展，考慮到數據的可得性，此處用約定金融資產=金融機構存款余額+股票交易額+保費收入，所以FIR=（金融機構存款余額+股票交易額+保費收入）/國內生產總值。

金融發展效率指標FE：金融效率即金融資源的有效投入和利用，該指標是用來反映一國金融基礎設施和完善的資本市場狀況，而比較直觀的一個指標就是儲蓄投資轉化率，即金融機構將吸收過來的儲蓄存款轉化為貸款再進入社會，實現資源優化配置。據此，本文將金融機構存貸比作為衡量金融效率的指標，即FE=金融機構貸款余額/金融機構存款余額。FE值越大，則表示金融效率越高。（為了方便表格數據的排放，城鎮化率表示為CR，國內生產總值表示為GDP，存款余額表示為DP，貸款余額表示為LO，保費收入表示為II，股票交易額表示為ST。）

2.數據來源及模型分析方法說明

（1）數據來源。本文所收集的各個指標變量數據都是動態序列數據，選取的是2000—2015年各項指標的原始數據。本研究所獲得的數據真實可靠，主要來源于云南省統計局對外發布的《云南省國民經濟與社會發展統計公報》（2000—2015）、中國人民銀行昆明中心支行發布的《云南省金融運行報告》（2000—2015）和訊網等。模型的實證分析操作則通過Eview6.0軟件實現。

（2）模型分析方法說明。為了在一定程度上減少異方差的影響，本文對所有數據進行對數化處理（取對數的作用在于既可以將間距很大的數據轉化為間距較小的數據，也便于后面計算時取差分）。以LNCR作為被解釋變量，以LNFIR、LNFE作為解釋變量，綜合運用ADF單位根檢驗、協整檢驗、格蘭杰因果檢驗等對金融支持城鎮化的效應進行實證分析。先選擇單位根檢驗，驗證三個變量之間是否存在平穩性關系，若所有檢驗序列均服從同階單整，則做協整檢驗，判斷變量間是否存在長期均衡關系。如果有，則進行格蘭杰因果檢驗，檢驗CR與各金融狀況指標之間是否存在雙向因果關系。

（二）數據的ADF檢驗和Johansen協整檢驗

1.由單位根檢驗結果可知，三個原始時間序列在各概率水平下都不顯著，因此不能拒絕原假設，即原始時間序列均存在單位根，是非平穩序列。而對原始時間序列進行一階差分后，一階差分序列的ADF值均小于各自1%顯著性水平下的臨界值，說明它們是顯著的，拒絕原假設，即序列LNCR、LNFIR、LNFE是平穩序列（見表1）。

2.非平穩序列很可能出現偽回歸，協整的意義就是檢驗它們的回歸方程所描述的因果關系是否是偽回歸，即檢驗變量之間是否存在穩定的關系。雖然變量本身是不平穩的，但是幾個變量之間可能存在協整關系。為了說明城鎮化率與金融發展規模以及金融發展效率之間存在長期協整關系，需要對3個變量進行協整檢驗。關于協整檢驗的方法一般有兩種：一種是EG兩步檢驗法，另一種是Johansen協整檢驗法。但是EG協整檢驗法只能檢驗兩個變量間的協整關系，它無法檢驗兩個以上的變量間的協整關系，因為兩個以上的變量間的協整關系可能不止一種，若仍用EG檢驗法就無法找出可能存在的兩個以上的協整向量。由前面的ADF檢驗結果我們知道城鎮化率、金融發展規模及金融發展效率這三個指標在取對數后都是一階平穩序列，共有3個變量，故此處我們采用Johansen檢驗法，檢驗結果見表2。

由Johansen檢驗結果可知，金融發展規模、金融發展效率與城鎮化率之間存在協整關系。建立協整方程為：

LNCR=0.345013LNFIR-0.970422LNFE-1.768219

（0.115607） （0.154671） （0.052649）

對協整方程的殘差序列ADF單位根檢驗以確定其平穩性，由表3可以看出，在5%的顯著性水平下，ADF統計量小于其臨界值，所以殘差序列是平穩的。因此，可以認為城鎮化率與金融發展規模、金融發展效率之間存在長期穩定關系。

（三）Granger 因果關系檢驗

由上述檢驗結果可以看出城鎮化率與金融發展規模、金融發展效率之間存在長期協整關系。為了進一步論證它們之間是否具有因果關系，此處采用格蘭杰因果檢驗進行分析。格蘭杰因果關系檢驗是一種用來分析變量之間因果關系的辦法，其基本定義為：若在包含了變量X、Y的過去信息的條件下，對變量Y的預測效果要優于只單獨由Y的過去信息對Y進行的預測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

在進行格蘭杰因果檢驗前，根據AIC和SC準則確定了模型的最佳滯后階數為1階。由此得到如表4所示的格蘭杰因果檢驗結果。

根據前述分析可知，當P> 0.10時，表示接受原假設，說明不具有因果關系；反之，當P< 0.10時，則表明拒絕原假設，說明具有因果關系。

從表4中可以看出，在10%的顯著水平下，該模型金融發展規模是城鎮化率的Granger原因，而城鎮化率并非金融發展規模的Granger原因；金融效率不是城鎮化率的Granger原因，但是城鎮化率卻是金融效率的Granger原因。由于金融發展水平越高，就能夠為城鎮化建設提供更多的金融服務，金融資產規模越大就能夠為城鎮化建設提供更多的信貸資金以及適應其發展的金融產品，這也就是Granger檢驗結果中，金融發展規模是城鎮化率的原因。但是，金融機構的逐利性和城鎮化建設的公益性存在著矛盾，也就造成了金融機構對城鎮化的支持基本受到國家政策的影響，城鎮化建設對金融發展規模的影響也就十分有限。

金融效率是金融機構將存款轉化為投資貸款的效率，若是城鎮化建設所需資金能夠供應充足，那么金融效率繼續提高對城鎮化建設的影響力也將受到限制。另一方面，金融效率的提高更多的是服務于資質情況良好的央企、地方國企等實力雄厚的大企業，而鄉鎮企業、中小企業得到的服務卻很少。但是，城鎮化的建設能夠促進經濟產業結構的調整與發展，這將吸引金融機構提供各種服務，其內部結構也將不斷得到優化，最終提高金融效率，也就是表中呈現的金融效率不是城鎮化的Granger原因，而城鎮化率卻是金融效率的Granger原因。

三、結論與建議

（一）研究結論

通過對2000—2015年年度數據進行ADF檢驗、Johansen協整檢驗以及Granger因果檢驗分析，初步了解了金融發展規模指標、金融發展效率指標與城鎮化率之間的關系，相關結論如下：

1.對三個變量的時間序列平穩性進行ADF檢驗，得到三個變量是一階單整，在此基礎上，利用Johansen協整檢驗方法檢驗了金融發展規模，金融發展效率與城鎮化率三者之間存在一種長期穩定的關系。

2.Granger因果檢驗中，金融發展規模的變化能夠引起城鎮化率的變化，但是一定階段后，金融發展效率的變動并不能帶來城鎮化率的變動，而城鎮化率的變動則能夠引起金融發展效率的改變。

3.由回歸模型（協整方程）可以看出金融發展規模對城鎮化發展有正向促進作用，但金融發展效率與城鎮化發展呈負相關關系，說明作為西部地區，云南省金融機構資源配置效率還較低，城鄉之間資源配置差距及金融產品服務的同質性等問題也較為突出。

（二）政策建議

基于上述結論分析，為了更好地發揮城鎮化建設進程中金融支持的作用，提出以下政策建議：

1.拓展多元化融資渠道以強化金融支持。當前，云南省金融機構體系的空間布局不盡合理，縣域及以下農村地區的金融機構較少。政府應鼓勵商業銀行、農村合作銀行及非銀行金融機構向縣域地區擴展網點、設立分支機構，以便為“三農”發展提供更豐富的服務，為城鎮化建設提供更多資金支持。同時，農業發展銀行、國家開發銀行等政策性銀行應當發揮中長期投融資的優勢，為農村的水利等基礎設施建設提供資金保證，鼓勵農業龍頭企業和特色農業的發展；此外，將證券公司、保險公司、信托公司等多元化金融逐步引入經濟發展相對落后的云南省城鄉地區，拓寬金融資產結構，擴大金融規模，推動城鎮化建設過程。如在支持城鎮化建設的過程中，建立多層次的農業保險體系為農村提供完善的保險產品，盡可能降低“三農”發展的風險，提高發展效率。

2.加強信用體系建設，改善中小微企業融資環境。第一，地方政府要建立和完善中小微企業的信用體系、擔保體系，通過建立信用評價審核體系、擔保基金等舉措來解決中小微企業在融資中面臨的信用條件和資產約束等問題。第二，大力發展地方性商業金融機構，由于這些金融機構立足本土，在金融產品品種設定上有更多的創新性和靈活性，同時在信息收集、授信審貸、貸后管理等方面占有優勢，從而可以較好地解決大型金融機構因為信息不對稱、產品不合適等問題影響中小微企業融資的難題。第三，對中小微企業加大政策扶持力度，通過稅收的減免，補貼補助的發放、風險補償等措施促進其快速健康發展。

3.促進產業結構優化升級。為了有效發揮金融在產業升級中的推動作用，金融機構既要創新投融資方式，給予產業發展資金支持，更要重視發揮引導資金流向、提高資金使用效率的功能。資金支持的重點應放在綠色環保、污染小、高附加值的行業和產業，例如：新能源、新材料、生物技術、綠色環保產業、現代服務業等新興產業。

總之，金融發展總體上能夠促進城鎮化的進程，擴大金融發展規模，增加金融貸款額度都能加快城鎮化的進程；同時，城鎮化的發展，既帶動了本地區經濟的發展，產業結構的升級，同樣也能夠促進金融結構優化，提高金融效率，從而完善金融體系，改善金融活動，推動金融的進一步發展。

（作者單位：昆明學院經濟學院）