“一帶一路”：金融支持投資新機(jī)遇

“一帶一路”：金融支持投資新機(jī)遇

中國(guó)推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)表面上看以投資貿(mào)易為主要內(nèi)容，但實(shí)質(zhì)上關(guān)鍵因素在于金融支持，沒(méi)有高效的資金融通和金融服務(wù)，一切都是空談。

資金通過(guò)改革滿(mǎn)足融資需求

“一帶一路”項(xiàng)目清單背后是龐大的融資需求。

近期，中科院社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所課題組發(fā)布的“一帶一路”相關(guān)主題報(bào)告指出，據(jù)有關(guān)專(zhuān)家初步估算，“一帶一路”沿線(xiàn)涉及60多個(gè)國(guó)家，占全球總?cè)丝诘?/3，占全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模的1/3，且普遍屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升期，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正進(jìn)入加速期，投資總規(guī)模或高達(dá)6萬(wàn)億美元。因此，滿(mǎn)足資金需求并合理設(shè)計(jì)方案是落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，當(dāng)前資金來(lái)源有中國(guó)政策性銀行、上海合作組織銀聯(lián)體、中亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行、絲路基金、私人資本等眾多來(lái)源。

中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行副行長(zhǎng)李吉平透露，該行已建立涉及60個(gè)國(guó)家總量超過(guò)900個(gè)“一帶一路”的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)，涉及投資資金超過(guò)8900億美元。而在已簽署的近50份協(xié)議中，涵蓋的領(lǐng)域包括煤氣、礦產(chǎn)、電力、電信、基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)等。已實(shí)施的項(xiàng)目數(shù)為22個(gè)，累計(jì)貸款余額超過(guò)100億美元。

“應(yīng)通過(guò)改革讓私人資本進(jìn)入‘一帶一路’基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，與公共資本協(xié)同合作。”劉強(qiáng)建議，還應(yīng)該鼓勵(lì)信用資質(zhì)較好的境內(nèi)投資者、外國(guó)政府、境外金融機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)或聯(lián)合組建項(xiàng)目投資主體，發(fā)行絲路債券，此外，開(kāi)發(fā)貸款證券化、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，籌集建設(shè)資金。

目前，多個(gè)行業(yè)上市公司募投項(xiàng)目都在加緊布局“一帶一路”，尤其是能源領(lǐng)域更為突出，廣匯能源、華西能源、寶莫股份等公司公布定增增發(fā)方案，募投項(xiàng)目中均有對(duì)“一帶一路”能源領(lǐng)域的布局。此外，“一帶一路”建設(shè)還需要考慮能源市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制和安全保障機(jī)制。

“中亞國(guó)家更希望資源在本國(guó)利用或者加工，可能會(huì)產(chǎn)生出口市場(chǎng)的一些矛盾，還有外部的競(jìng)爭(zhēng)者，美國(guó)和澳大利亞等也瞄準(zhǔn)了中國(guó)的能源市場(chǎng)。此外，中國(guó)和俄羅斯可能在中亞市場(chǎng)面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。”在中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際能源戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任劉旭如此闡述“一帶一路”建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)。

3000億絲路基金助力“一帶一路”建設(shè)

5月14日，國(guó)家主席習(xí)近平在“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上表示，未來(lái)中國(guó)將加大對(duì)“一帶一路”建設(shè)資金支持，向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展人民幣海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模預(yù)計(jì)約3000億元人民幣。

據(jù)了解，這只被提及的絲路基金全稱(chēng)為“絲路基金有限責(zé)任公司”，由外匯儲(chǔ)備、中國(guó)投資有限責(zé)任公司、中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同出資設(shè)立。2014年11月，習(xí)近平在加強(qiáng)互聯(lián)互通伙伴關(guān)系對(duì)話(huà)會(huì)上宣布，中國(guó)將出資400億美元成立絲路基金。2014年12月29日，絲路基金在北京正式注冊(cè)成立，首期資本金為100億美元。

而除了這只國(guó)家級(jí)絲路基金之外，全國(guó)還有多只以“絲路”命名的基金。投中研究院近期發(fā)布的《2017中國(guó)“絲路基金”研究報(bào)告》顯示，從2014年到現(xiàn)在，全國(guó)已有52只“絲路基金”，總規(guī)模超過(guò)3000億元。其中規(guī)模最大的為國(guó)家級(jí)絲路基金，承諾出資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1600億人民幣。其它“絲路基金”還包括廣東絲路基金合伙企業(yè)、西安絲綢之路品質(zhì)城市建設(shè)投資基金合伙企業(yè)等。

三年時(shí)間規(guī)模就超過(guò)3000億的“絲路基金”，具體在全國(guó)的分布情況如何，社會(huì)資本如何參與其中？“絲路基金”與其它類(lèi)型基金相比，主要有哪些特點(diǎn)，它的投資風(fēng)險(xiǎn)如何把控？這些都相繼成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

“絲路基金”五大特點(diǎn)

從1998年開(kāi)始研究風(fēng)險(xiǎn)投資的李建良博士，目前擔(dān)任國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金獨(dú)立董事、國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專(zhuān)家評(píng)審組長(zhǎng)等職務(wù)。他表示，絲路基金的設(shè)立與亞投行一樣，其初衷是為了解決“一帶一路”項(xiàng)目實(shí)施所需的資金問(wèn)題。

目前中國(guó)的“絲路基金”主要分布在“一帶一路”國(guó)內(nèi)相關(guān)省份，其中北京的資金規(guī)模最大，而廣東的基金數(shù)量最多。這些基金總體上都以股權(quán)投資為主要模式，也涉及債權(quán)、基金等多種投資方式。主要投向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)園區(qū)、城市重大基礎(chǔ)設(shè)施、交通樞紐型項(xiàng)目和未上市企業(yè)股權(quán)。

李建良認(rèn)為，絲路基金是為應(yīng)對(duì)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施連通、貿(mào)易便利化和政策協(xié)調(diào)問(wèn)題而設(shè)立的。

與其他類(lèi)型基金相比，絲路基金在運(yùn)作上有五個(gè)特點(diǎn)：其一，在資本來(lái)源上，以國(guó)家或地區(qū)開(kāi)發(fā)性資本為主，社會(huì)化募資的色彩相對(duì)較少；其二，在項(xiàng)目投向上，以基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易便利化領(lǐng)域的項(xiàng)目為主，帶有明顯的公共性；其三，在投資方式上，以股權(quán)投資為主，但也會(huì)靈活進(jìn)行工具組合，兼顧股權(quán)、債權(quán)、基金、擔(dān)保、名股實(shí)債、夾層等多種方式；其四，在投后管理上，通常會(huì)與國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去相結(jié)合，開(kāi)展產(chǎn)融合作；其五，在投資退出上，絲路基金投資項(xiàng)目將更多地體現(xiàn)為回購(gòu)或并購(gòu)?fù)顺觯芤陨鲜蟹绞酵顺鰧⒉徽贾髁鳌?/p>

“基于這些特點(diǎn)，對(duì)絲路基金的預(yù)期回報(bào)，應(yīng)介于債權(quán)和股權(quán)投資回報(bào)之間，不宜寄望太高。”李建良認(rèn)為，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，首先要以國(guó)家實(shí)力的強(qiáng)大為后盾；二要做好事前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，包括國(guó)別信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等；三要靠投資項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，要合理平衡好資金回收和支出的期限和金額結(jié)構(gòu)，同時(shí)廣泛采取多邊合作制衡機(jī)制。

投中研究報(bào)告顯示，在總規(guī)模超3000億元的各種“絲路基金”中，資本來(lái)源以國(guó)有資本為主，占比約為87%，社會(huì)化資本占13%。后續(xù)社會(huì)化資本如何介入需要深入研討。

李建良表示，社會(huì)化資本可以通過(guò)直接擔(dān)當(dāng)LP或投資以絲路基金為投向的母基金來(lái)參與到絲路基金中。同時(shí)，也可以通過(guò)投資商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品參與絲路基金。有實(shí)力的企業(yè)還可以自己發(fā)起設(shè)立絲路基金。

“在投資方向上，國(guó)有資本可能在投資回收期長(zhǎng)、兼顧國(guó)家中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域更有優(yōu)勢(shì)。社會(huì)化資本以逐利為目標(biāo)，在市場(chǎng)化程度高的貿(mào)易便利化項(xiàng)目投資領(lǐng)域更有優(yōu)勢(shì)。”他說(shuō)。

中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)單祥雙近日在公開(kāi)場(chǎng)合表示，現(xiàn)在惠及到“一帶一路”的資金大概有8000億美元，但如果是直接投資8000億，那它對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家來(lái)講是杯水車(chē)薪。可以用基金的模式二次放大對(duì)“一帶一路”的直接投資，把社會(huì)、民間資本全面調(diào)動(dòng)起來(lái)，以國(guó)有資本和絲路基金的政府資本、國(guó)有資本為引導(dǎo)。如果最低放大5倍，那么8000億美元就能撬動(dòng)4萬(wàn)億美元。

單祥雙認(rèn)為，目前重要的是將中國(guó)產(chǎn)業(yè)推介到“一帶一路”。由國(guó)有資本“一馬當(dāng)先”，變成國(guó)有、民營(yíng)資本“萬(wàn)馬奔騰”的場(chǎng)面。把國(guó)有企業(yè)“一枝獨(dú)秀”變成所有民營(yíng)企業(yè)一起走在平臺(tái)上。

毅達(dá)資本參與發(fā)起設(shè)立和管理的江蘇“一帶一路”沿海開(kāi)發(fā)基金（簡(jiǎn)稱(chēng)江蘇“一帶一路”基金），是為數(shù)不多的以社會(huì)化資本為主的“絲路基金”。

毅達(dá)資本內(nèi)部高層人士表示，江蘇“一帶一路”基金200億人民幣的總規(guī)模中，國(guó)有資本占10%，社會(huì)資本占比達(dá)到90%。這只基金在去年組建完成，目前已經(jīng)投出10多億人民幣。江蘇“一帶一路”基金目前還未涉及境外項(xiàng)目，所投項(xiàng)目集中在國(guó)內(nèi)的“一帶一路”相關(guān)城市，參與這些城市的基礎(chǔ)設(shè)施和城鎮(zhèn)化建設(shè)。

“一帶一路”關(guān)鍵在于金融支持

在5月15日下午舉行的首屆“一帶一路”產(chǎn)業(yè)金融高級(jí)國(guó)際研討會(huì)上，全國(guó)政協(xié)副主席、絲路規(guī)劃研究中心理事長(zhǎng)陳元指出“共建‘一帶一路’建設(shè)，關(guān)鍵在于金融支持。”

隨著“一帶一路”建設(shè)深入推進(jìn)，項(xiàng)目陸續(xù)落地，多位專(zhuān)家都表示要進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，為企業(yè)發(fā)揮主體作用創(chuàng)造更加有利的條件。

陳元表示，中國(guó)推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)表面上看以投資貿(mào)易為主要內(nèi)容，但實(shí)質(zhì)上關(guān)鍵因素在于金融支持，沒(méi)有高效的資金融通和金融服務(wù)，一切都是空談。

“產(chǎn)融合作是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部產(chǎn)業(yè)和金融有機(jī)結(jié)合深入融合的過(guò)程。”陳元稱(chēng)，面對(duì)“一帶一路”的融資需求，金融機(jī)構(gòu)要在產(chǎn)融結(jié)合上下工夫。從產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合看，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能合作離不開(kāi)金融支持，金融將在“一帶一路”建設(shè)中為企業(yè)保駕護(hù)航。

“金融是經(jīng)濟(jì)的核心，‘一帶一路’建設(shè)離不開(kāi)資金支持。”全國(guó)人大常委會(huì)原副委員長(zhǎng)蔣正華也認(rèn)為，要加強(qiáng)金融合作，構(gòu)建開(kāi)放性金融與商業(yè)性金融相結(jié)合的投融資體系，把它置于優(yōu)先地位。

特別是2015年11月人民幣被IMF（國(guó)際貨幣基金組織）納入到特別提款權(quán)SDR貨幣籃子以后，人民幣的國(guó)際化程度不斷提升，人民幣的穩(wěn)定性使得其日益成為有效的投資貨幣，給“一帶一路”建設(shè)提供了有力條件。

蔣正華表示，今后應(yīng)切實(shí)推進(jìn)金融創(chuàng)新，創(chuàng)新國(guó)際化的融資模式，深化金融領(lǐng)域的合作，打造多層次的金融平臺(tái)，建立服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融保障體系。

國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)際合作中心主任曹文煉也指出，自“一帶一路”倡議提出以來(lái)，一系列重大項(xiàng)目落地開(kāi)花，帶動(dòng)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來(lái)越被沿線(xiàn)各國(guó)人民所接受、認(rèn)可，并且發(fā)揚(yáng)光大。而金融支持“一帶一路”發(fā)揮了重要作用。