企業社會責任與財務績效相關性的實證分析
——以滬深房地產上市公司為例

任伴雨

（湖北經濟學院，湖北 武漢 430205）

企業社會責任與財務績效相關性的實證分析
——以滬深房地產上市公司為例

任伴雨

（湖北經濟學院，湖北 武漢 430205）

本文采用2013—2015年中國94家房地產上市公司的財務數據和企業社會責任數據，建立模型，利用STATA12.0統計軟件通過實證研究的方法對企業的社會責任與財務績效的關系進行數據分析與論證。結果表明：企業社會責任的履行與財務績效是正相關關系，據此房地產企業出于提升企業財務績效的目的，應該重視承擔社會責任。

社會責任；財務績效；相關性

一、引言

我國經濟體制的改革使房地產市場步入了一個新的時期。歷經三十多年的蓬勃壯大，我國的房地產行業已然是支撐國民經濟的重要產業之一，近幾年老百姓尤為關注房價和房產質量的問題。某些房地產企業利用老百姓的心理，故意通過制造輿論，捂盤惜售等惡性手段哄抬房價，同時為了最大化的攫取利潤，偷工減料，陷購房者和入住業主的生命安全和財產安全于不顧，破壞了企業自身形象，也造成了惡劣的社會影響，嚴重阻礙了社會主義和諧社會的構建。大力推進和建設社會主義和諧社會不僅是大勢所趨，也是民心所向，全民都應該為推進和諧社會的建設而努力。房地產企業作為社會群體中的一份子，它的發展取之于社會，那么發展成果同樣也應該用之于社會。房地產企業作為社會中重要的一份子，回饋社會主體是義務也是權利，所以房地產企業應該勇于承擔應有的社會責任。當然，在反哺社會的同時，需要企業去尋求探索社會責任和企業發展的平衡和匹配。當今社會背景下，企業承擔和履行應有社會責任的情況，在很大程度上會影響到公眾的投資決策，特別是那些公眾關注程度相對較高的行業，證監會更是出臺具有強制性的政策，要求相關行業企業定期公開自身的社會責任履行情況報告，這些措施的實施，使得更多的企業開始關注起自身所承擔的社會責任，并且意識到了社會責任的履行情況對于保障企業發展和提高企業公眾形象的重要性，進而積極努力的履行責任。本文選取社會公眾關注的房地產企業作為研究對象，對房地產企業社會責任的承擔與其財務績效之間存在的某些聯系進行實證研究。

二、相關文獻綜述

從企業社會責任的角度來看，企業不應該也不能信奉利益至上，簡單粗暴地片面追求利潤最大化，而是應該積極承擔和履行自身的社會責任與義務，妥善協調企業與社會之間的關系。勇于承擔社會責任在愈演愈烈的市場競爭中具有現實意義。國內學者沈洪濤（2006）采用利益相關者理論對A股上市公司進行分析，得出我國企業社會責任與財務績效成正相關性的結論；遲文娜（2011）從利益相關者的角度出發，將理論研究和實證情況相互結合，互相驗證，分析了一部分非上市企業的財務數據，由此得出了財務績效和對利益相關者（供應商和股東）的貢獻指數成正相關的結論。但是，學術界同樣也有不同的聲音，認為企業履行社會責任，不一定會導致企業財務績效的提升，而這一結論的佐證之一就是李正（2006）的研究結論。著名的外國學者Cochran和Wood（1984）應用特別聲望指數表這一工具來評價企業的社會責任實際履行情況，又一佐證了企業所承擔社會責任和它的財務績效成正相關的。前些年Hadi和Subroto（2007）的研究結果卻認為企業所承擔社會責任的履行情況和它的財務績效不存在某些必然性聯系。

綜上所述，鑒于樣本選取的差異和運用的理論不同，關于企業社會責任和財務績效的相關關系，國內外學者基本上大致分為兩派：一派學者認為兩者之間存在著正相關性，另一派的學者則認為兩者之間存在的是負相關性，當然，還有極小部分的學者認為二者之間不存在某些關聯性。雖然在樣本選擇上有所取舍，但從整體情況來看，認為兩者呈正相關性的學者人數占據絕大多數。本文試圖以滬深兩市房地產企業作為樣本，利用STATA12.0統計軟件和建立線性回歸模型，闡明房地產企業社會責任的承擔與企業財務績效究竟存在怎樣的關系。

三、研究設計

（一）研究假設

鑒于對相關文獻的梳理，各位學者對企業社會責任和企業績效之間的關系并未給出統一的看法。本文借鑒多數學者的做法，依然以企業利益相關者為理論基礎，對房地產企業社會責任承擔履行情況和財務績效的關系，進行了假設：

企業社會責任與財務績效呈正比。

企業的利益相關者不僅包括股東、供應商、消費者、職工，還包括環境保護、社會責任等方面。企業對利益相關者履行社會責任將會影響企業的財務數據上，漂亮的財務數據將直接增加企業價值和股東財富。所以可以認為，企業社會責任的履行對企業績效提升有積極作用。

（二）變量定義變量設計

1.因變量：應用總資產報酬率（ROA）這一指標衡量企業財務績效。該指標是用來反映企業的財務績效，屬于綜合性指標。本文是由于考慮到在總資產報酬率中，便于看出總資產的獲利水平，從而方便企業資產運營效率進行考核。總之，總資產報酬率的數值高，相應的就意味著總資產利用效率高。同時，企業運營資產的獲利能力強，那么企業的財務績效自然也就越好。

總資產報酬率（ROA）=息前稅前利潤/平均總資產額

2.自變量：企業社會責任。企業社會責任(CSR)收集采用和訊網對于企業社會責任評分表中的相關數據，通過對股東責任、員工責任、供應商和消費者權益責任、環境責任和社會責任五項加權計算得出企業社會責任的得分，具體每一部分的占比和計算匯總過程，如下：

CSR=30%×股東責任+15%×員工責任+15%×供應商和消費者權益責任+20%×環境責任權重+20%×社會責任。（注：百分比代表各個部分的占比）

3.控制變量：企業規模（總資產）和所有權性質。企業社會責任的承擔與企業的資產規模有一定程度的關聯。通常認為，資產規模大的公司更加有能力和財富去履行社會責任，也會因為其資產規模大，社會公眾關注度高，更加關注和平衡利益相關者的利益。此外，所有權性質是另一個控制變量。我國的國有企業無論是從所有權性質還是公眾期望，都注定了要承擔起比私營企業更多的和更高質量的社會責任。

宴會中，馬老當場宣布，這次活動的成功舉辦，在座的各位功不可沒。公司將論功行賞，給予在座的各位同仁以物質獎勵，對公司的高管層將另行獎賞。獎勵田卓小姐、高潮先生赴巴厘島六日游，馮可兒小姐本來也在去巴厘島之列，但考慮到公司不可一日無主，就留下來代理田卓行使管理權，但公司會額外補償馮可兒小姐不能成行的損失。

企業規模（總資產）用期末總資產表示；

所有權性質：0代表國有企業，1代表非國有企業。

（三）樣本選取和數據來源

本文選取了2013-2015年房地產行業的數據作為線性回歸的基礎，鑒于某些數據可能存在不完整的情況，特對數據做了如下處理：

1.在進行數據選擇中，只對除*ST公司以外的房地產企業進行分析。

2.樣本選取了A股上市公司的數據，不包括H股或B股上市公司。

3.在進行多元線性回歸的時候發現，剔除了缺少某些數據的公司。

數據主要來源為WIND數據庫和上海及深圳證券交易所官網，運用STATA12.0軟件進行線性回歸。

（四）模型構建

本文希望通過使用實證分析的方法，進而論證企業社會責任和財務績效兩者之間存在的關系，基于此，建立如下回歸模型來驗證上文中的假設：

其中：ROA是總資產報酬率，代表著財務績效。Α表示待估參數，ε表示隨機擾動項。

四、實證結果與分析

（一）數據的描述性統計

描述性統計指標如表1所示：

?

在表1中，2013年到2015年間，樣本企業的總資產報酬率最大值和最小值分別為31.01%和-8.53%，兩者的最大最小值差異較大，說明我國房地產公司財務績效差異顯著。企業的社會責任評分的最大值和最小值也相差很大，平均值偏小，這反應了我國房地產行業企業當前對于履行社會責任存在著巨大差異，從整體上看，房地產行業關于社會責任的表現不盡如人意。

（二）相關性分析

相關分析對變量進行Pearson檢驗，檢驗結果見表2：

?

根據表2數據，檢驗統計量的概率P值已經大于顯著性水平0.05，則此時拒絕原假設犯錯誤的可能性就會大于顯著性水平，這個概率比預先控制的水平要高，表明很有可能犯錯誤，所以，不應該拒絕原假設，即接受原假設：企業社會責任與財務績效正相關。

（三）回歸分析

使用統計軟件對該模型進行了多元線性回歸，所得結果如表3：

z statistics in parentheses*p<.1,**p<0.05,***p<0.01

1.擬合度檢驗。經由表3的數據可以得出，決定系數=0.836，調整后的=0.834,說明該模型對于研究選取樣本的擬合度效果還是相當好的，但是仍然存在著16%的離差，有可能是因為在財務績效的選取和評價方面不夠科學。也可能是在社會責任評分表中涉及的五個利益相關者外，還有對社區和競爭者的責任指標未考慮在內。

2.方程顯著性檢驗。由表3可知，F值為472.96，P值為0.000，因此在1%的顯著水平下，因變量和自變量之間有著顯著的線性關系，同時回歸方程式也是顯著的，說明模型中的自變量企業社會責任對于模型中的因變量總資產報酬率有著顯著的影響。

3.變量顯著性t檢驗以及相關關系檢驗。由表3可知，企業社會責任的相關系數為正，自變量企業社會責任的置信水平在99%下對因變量總資產報酬率產生顯著的影響，與原假設是相符的。

五、結論和建議

通過上述一系列的實證分析，可以得出結論：房地產上市企業所承擔履行的社會責任和該企業的價值的提升成正相關關系。這也就是說，房地產上市公司能夠履行越多的社會責任，越能夠提高其企業績效。那么，房地產公司應該認識到社會責任的重要意義，社會責任的履行和披露會給企業帶來社會認同感和美譽度。如今，強制要求上市公司對社會責任信息進行披露，再加上互聯網的普及，更加方便了社會公眾對房地產公司的社會責任履行情況的了解。社會公眾會根據企業社會責任的具體表現做出自己的判斷，企業會根據社會公眾的反饋獲得競爭優勢和聲譽，這種無形資產會給企業帶來持久的回報，而且回報將會直接的體現在該企業的企業價值之中。房地產公司對于承擔和履行社會責任所采取的積極行為，都將極大的有助于實現企業和社會兩者之間共贏。基于如上結論，本文提出如下建議:

（一）政府積極引導

目前，針對于中央企業以及上市公司對于承擔和履行社會責任情況信息的披露，證監會和國資委相繼出臺了相關指導意見和一些具體要求。但是，僅僅是這些工作還不夠，缺少一個權威機構來對企業社會責任的履行和披露進行專門化的管理，落實好企業社會責任履行的真實情況和效果，避免出現上市公司惡意制造一些正面新聞博取大眾的好感。對此，政府要運用行政權力，建立專門的機構，督促企業積極承擔社會責任，并且嚴格監督企業對于社會責任履行的真實性。

（二）行業協會督促

房地產行業協會作為房地產企業自主聯合而成立的公共治理主體，督促企業履行社會責任是其主要職責。部分省份（如廣東省）的房地產行業協會已按照本地行業的實際情況，頒布實施了該行業社會責任指引，并依此指引公示年度企業社會責任履行情況的調查報告。行業協會監督和制裁所屬會員企業的履約情況，不僅能夠提升公眾對于協會會員企業的好感度以及增加企業的知名度影響力，而且還能夠幫助協會會員企業爭取更大的競爭優勢，開拓發展空間。其他省份的行業協會可以效仿，建立健全行業指引機制，將這種機制擴展開來，行業協會在政府、企業和社會公眾之間搭建起橋梁，促房地產企業履行社會責任，助房地產企業增加績效。

（三）增強自身承擔社會責任意識

就我國房地產行業上市公司目前狀況而言，整個行業范圍的社會責任承擔意識依然薄弱，在和訊網的CSR評分可以看出，從2013年以來，房地產上市公司整個行業的CSR僅為18.69分，社會責任水平較低，而且還處于緩慢發展中。考慮到社會責任對企業績效的影響，房地產上市公司管理層應該深刻認識社會責任發展的必然趨勢和能夠為企業帶來實實在在的利益，積極把企業的社會責任納入到企業的戰略規劃中。部分企業可以針對自身的社會責任履行薄弱的因子進行重點突破，例如增加在環保和節能設備上的資金投入，提高技術創新水平，鼓勵企業自主研發，在企業經營制度范圍內建立起社會責任的執行規劃，用規范的制度約束確保企業對于社會責任履行行為的有效性。

[1]徐光華,張瑞.企業社會責任與財務績效相關性研究[J].財會通訊,2013，12（7）.

[2]紀建悅,李坤.利益相關者關系與企業財務績效的實證研究——基于中國房地產上市公司的面板數據分析 [J].管理評論，2011，5（7）：143-147.

[3]周佳.企業社會責任與財務績效關系的實證研究[D].同濟大學碩士學位論文，2008.

任伴雨（1994-），女，河南新野人，主要從事中小企業財務主管方向研究。