企業(yè)債務(wù)重組方式探究

李學(xué)芳

[摘 要] 債務(wù)重組是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，它既要符合相關(guān)政策法規(guī)的規(guī)定，又要充分考慮雙方企業(yè)的自身情況。如果債務(wù)契約雙方協(xié)作得好，則債務(wù)重組既能使債權(quán)人最大化債權(quán)價(jià)值，又能使債務(wù)人擺脫財(cái)務(wù)困境。本文在分析債務(wù)重組方式的基礎(chǔ)上，探究了陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)及相應(yīng)的債務(wù)人應(yīng)如何選擇債務(wù)重組方式。

[關(guān)鍵詞] 債務(wù)重組；重組方式；建議

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 17. 004

[中圖分類號(hào)] F271；F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2017）17- 0010- 02

0 引 言

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，一些企業(yè)受內(nèi)部及外部因素的影響，導(dǎo)致其盈利能力下降，甚至發(fā)生虧損，難以按期償還債務(wù)而陷入財(cái)務(wù)困境。為了靈活運(yùn)用債務(wù)重組解決企業(yè)的財(cái)務(wù)困境問(wèn)題，本文主要分析了重組方式及相關(guān)影響因素。

1 債務(wù)重組內(nèi)涵

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將債務(wù)重組定義為：在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定做出讓步的事項(xiàng)。依據(jù)準(zhǔn)則的定義，首先，債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難和債權(quán)人做出讓步是兩個(gè)必要條件。財(cái)務(wù)困難，是指企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量無(wú)法抵償現(xiàn)有負(fù)債的的狀態(tài)。債權(quán)人做出讓步，是指?jìng)鶛?quán)人同意債務(wù)人以低于債務(wù)賬面價(jià)值的金額償還債務(wù)。其次，持續(xù)經(jīng)營(yíng)是隱含條件。債務(wù)人在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。最后，達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定是重組的依據(jù)。

2 債務(wù)重組方式

2.1 以資產(chǎn)清償債務(wù)

以資產(chǎn)清償債務(wù)的方式，主要包括兩類：一類是以貨幣資金、銀行存款等現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行清償，另一類是以固定資產(chǎn)、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資等非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行清償。企業(yè)以現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行償債，其金額必須低于債務(wù)的賬面價(jià)值，否則不屬于債務(wù)重組。為減少債務(wù)人的資金壓力，相對(duì)于以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的方式而言，以非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)清償?shù)姆绞捷^為常用。

債務(wù)重組方式自身的優(yōu)缺點(diǎn)是企業(yè)是否選擇該種方式的重要影響因素之一。以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的優(yōu)點(diǎn)是債權(quán)人能直接獲得清償，風(fēng)險(xiǎn)與成本費(fèi)用低；其缺點(diǎn)是使債務(wù)人的現(xiàn)金流量更加緊張，有可能使其破產(chǎn)。企業(yè)以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)可以把那些對(duì)債務(wù)人不重要，但對(duì)債權(quán)人有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。其優(yōu)點(diǎn)是債務(wù)人在不支付大量現(xiàn)金的前提下，減少庫(kù)存積壓，提高閑置資產(chǎn)的利用效率；債權(quán)人能及時(shí)收回債權(quán)，提高資金的利用效率。為避免這種方式的缺點(diǎn)，應(yīng)盡可能滿足以下兩個(gè)條件：第一避免用企業(yè)必需的資產(chǎn)償還債務(wù)而影響債務(wù)人正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。第二要考慮債權(quán)人的利益，抵債的資產(chǎn)應(yīng)對(duì)債權(quán)人有用或債權(quán)人有能力將其轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。

2.2 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本是指?jìng)鶆?wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本（或?qū)嵤召Y本），同時(shí)債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)債務(wù)人的長(zhǎng)期股權(quán)投資。債務(wù)轉(zhuǎn)為資本時(shí)，如果債務(wù)企業(yè)是股份有限公司，則將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本；如果債務(wù)企業(yè)是其他類型的公司，則將債務(wù)轉(zhuǎn)為實(shí)收資本。在債務(wù)轉(zhuǎn)為資本中，當(dāng)事人由債權(quán)債務(wù)關(guān)系變?yōu)橥顿Y合作關(guān)系。對(duì)于股份有限公司來(lái)說(shuō)，債轉(zhuǎn)股比較復(fù)雜，債務(wù)人以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本進(jìn)行債務(wù)重組相當(dāng)于公司發(fā)行新股，必須嚴(yán)格依照《證券法》《公司法》《股票上市規(guī)則》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的方式有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)，既可以加強(qiáng)重組雙方的合作關(guān)系，也為債務(wù)人企業(yè)提供一種新的籌資渠道，為債權(quán)人企業(yè)提供一種投資渠道。這種方式不僅減輕了債務(wù)人償還本息的壓力，還可以幫債權(quán)人盤活不良資產(chǎn)。通過(guò)債轉(zhuǎn)股，債權(quán)人企業(yè)成為公司的股東，可以參與公司的經(jīng)營(yíng)管理及財(cái)務(wù)決策，對(duì)債務(wù)公司的產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等給予支持，從根本上增強(qiáng)公司的活力及競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，這種方式也有其缺點(diǎn)，債權(quán)人未來(lái)收回債權(quán)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，所以債權(quán)人應(yīng)該選擇實(shí)力較強(qiáng)的債務(wù)企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，不然轉(zhuǎn)股之后，債務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好會(huì)拖累債權(quán)企業(yè)。

2.3 修改其他債務(wù)條件

修改其他債務(wù)條件是指?jìng)鶆?wù)人修改除以上兩種方式的債務(wù)條件進(jìn)行債務(wù)重組。降低債務(wù)的利率、延長(zhǎng)債務(wù)償還期限、豁免債務(wù)本金及利息等方式都屬于修改其他債務(wù)條件。這種方式通常適合于債務(wù)企業(yè)尚有良好發(fā)展前景但暫時(shí)處于財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。值得注意的是，這種債務(wù)重組方式有時(shí)會(huì)附有或有條件，即債務(wù)的最終償還額會(huì)受到未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不確定事件的影響。此時(shí)，債務(wù)人應(yīng)將符合或有事項(xiàng)的或有支出確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債；債權(quán)人不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)或有資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在收到時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期損益。

修改其他債務(wù)條件的優(yōu)點(diǎn)是減輕了債務(wù)企業(yè)的償債壓力，給企業(yè)修養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)使其能夠輕裝上陣，早日走出財(cái)務(wù)泥潭。其缺點(diǎn)是，只是緩和了債務(wù)人短期償債壓力，但債務(wù)關(guān)系沒(méi)有消除，倘若繼續(xù)經(jīng)營(yíng)不善，債權(quán)債務(wù)雙方損失嚴(yán)重。債權(quán)人由于資金被占用其周轉(zhuǎn)速度下降，收款風(fēng)險(xiǎn)依然很高。

2.4 以上三種方式的組合

這種方式是指將債務(wù)劃為不同部分，每個(gè)部分用不同的債務(wù)重組方式，以混合方式進(jìn)行債務(wù)重組。即整個(gè)債務(wù)重組是以資產(chǎn)清償、債務(wù)轉(zhuǎn)資本、修改其他債務(wù)條件等方式的兩種或兩種以上的組合來(lái)進(jìn)行。以混合方式進(jìn)行的債務(wù)重組可以采用多種方式，避免了采用單一方式償債的缺點(diǎn)，大多數(shù)企業(yè)在實(shí)際操作中常用這種方式。

3 選擇債務(wù)重組方式相關(guān)建議

3.1 債務(wù)人應(yīng)考慮的相關(guān)因素

3.1.1 資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的發(fā)展程度直接影響企業(yè)籌措資金的渠道，同時(shí)也影響著債務(wù)重組方式的選擇。在成熟的資本市場(chǎng)中，企業(yè)可以用不同的籌資方式籌集資金，此時(shí)，債務(wù)企業(yè)可以選擇以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)，然后從資本市場(chǎng)中籌集企業(yè)所需資金。若資本市場(chǎng)不完善，債務(wù)企業(yè)應(yīng)選擇債務(wù)轉(zhuǎn)為資本或者以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)。

3.1.2 企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)的資金由債權(quán)人和股東提供，股東對(duì)企業(yè)享有剩余索取權(quán)，債權(quán)人享有有限索取權(quán)。當(dāng)債務(wù)企業(yè)選擇債轉(zhuǎn)股方式清償債務(wù)時(shí)，債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)的新股東，將會(huì)稀釋原股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。若以修改其他債務(wù)條件的方式償債，雖然不會(huì)直接影響原股東控制權(quán)，但附加的限制性條件也可能會(huì)間接影響原股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)。

3.1.3 當(dāng)前現(xiàn)金存量

若企業(yè)目前現(xiàn)金富余，則可選擇以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)；若現(xiàn)金存量不多，應(yīng)選擇其他方式。同時(shí)，不同的重組方式產(chǎn)生的費(fèi)用也不同，債轉(zhuǎn)股方式產(chǎn)生的費(fèi)用比較大，如股票的發(fā)行費(fèi)用和審計(jì)費(fèi)用等。

3.2 債權(quán)人應(yīng)考慮的相關(guān)因素

3.2.1 現(xiàn)金需求量

企業(yè)需要置存一定量的現(xiàn)金來(lái)滿足企業(yè)的交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金存量不多又急需資金以滿足意外支出或良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以選擇以低于原債權(quán)價(jià)值的現(xiàn)金資產(chǎn)清償?shù)姆绞健?/p>

3.2.2 收款風(fēng)險(xiǎn)

依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)理論，債權(quán)方提前收回債權(quán)比延后收回債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)要小。在損失一定債權(quán)的前提下，以資產(chǎn)清償方式收回債權(quán)能減少債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。若采用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行債務(wù)重組，未來(lái)能否足額收回債權(quán)要看債務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，這種方式存在極大不確定性。

3.2.3 債務(wù)企業(yè)的前景

如果債務(wù)企業(yè)發(fā)展前景良好，則應(yīng)給其一個(gè)浴火重生的機(jī)會(huì)。當(dāng)債務(wù)企業(yè)具備良好發(fā)展前景的特質(zhì)，如產(chǎn)品適銷、工藝水平先進(jìn)、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等，企業(yè)的盈利和發(fā)展能力仍有上升的空間，債權(quán)方可以選擇債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的重組方式以分享未來(lái)債務(wù)企業(yè)的利潤(rùn)。

主要參考文獻(xiàn)

[1]朱寶憲，唐淑暉.上市公司債務(wù)重組的方式研究[J].管理世界，2001（3）：165-170.

[2]葉若慧.淺析企業(yè)債務(wù)重組方式選擇的會(huì)計(jì)核算[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2011（27）：19-20.