叫停ICO體現監管擔當

辛省志

2017年9月4-5日，比特幣價格跌幅超過20%。導致如日中天的虛擬貨幣出現如此大波動的，是央行、中央網信辦、工信部、工商總局、銀監會、證監會與保監會等七部門于9月4日發布的《關于防范代幣發行融資風險的公告》。這份文件將ICO定性為未經批準非法公開融資，要求立即停止各類ICO融資活動。

ICO（首次代幣發行）是借鑒股市中的IPO概念，指在數字貨幣市場中，通過發行新的代幣來籌集比特幣、萊特幣等通行的虛擬貨幣（這些虛擬貨幣雖然沒有被官方認可為貨幣，但可以在公開市場兌換法定貨幣）來融資。融到的資金用于融資方的項目開展，投資人則可以獲得代幣價值增長帶來的收益，就像持有股票享受股票增值收益一樣。

ICO始于2013年，本來限于使用區塊鏈技術的一些項目進行早期眾籌。但今年以來，大量的ICO項目涌現出來，很多與區塊鏈技術沒有任何關系，完全成為一種項目融資方式，泡沫化嚴重。據國家互聯網金融安全技術專家委員會發布的報告，今年上半年國內已完成的ICO項目共計65個，累計融資規模26.16億元，累計參與人次達10.5萬。而根據業內人士估計，ICO的真實規模比這更大，已經上線交易的代幣就多達上百種，而正在醞釀、準備提交的代幣更是超過1000種。

ICO的火爆，源于其暴富的神話。有參與者表示，其參與項目的代幣，最多時漲了20倍，有人靠參與ICO盈利上千萬。傳銷組織也盯上了ICO這一概念，包裝虛構的項目，通過制造ICO一夜暴富、無本萬利的神話，大肆斂財。

中國監管部門一直對數字貨幣等金融創新持謹慎寬容的態度。雖然不承認虛擬貨幣，但對虛擬貨幣交易也沒有一刀切地禁止，只是在涉嫌洗錢等金融犯罪時予以規范和管制。而無監管下ICO的野蠻生長導致泥沙俱下，對金融安全帶來了巨大的壓力。

按理說，投資有風險，責任需自擔。但是金融市場的復雜性，要求監管部門需要負起很大的責任，尤其是中國投資者對風險的認識普遍不高，承擔風險的能力也有限，而各種金融詐騙則往往與時俱進，從“原始股”、貴金屬到P2P，從“交易所”到互聯網金融，披著各種時髦的外衣輪番登場，利用民眾希望暴富的心理進行詐騙，給投資者帶來了巨大的損失，也給金融監管、社會穩定帶來了巨大的壓力。

而披著虛擬貨幣外衣的傳銷已經出現，目前已經被查獲的就有恒星幣、中華幣等。7部門文件中，也特別提醒公眾，對各類使用“幣”的名稱開展的非法金融活動，要強化風險防范意識和識別能力。因此，在ICO亂局出現更大的風險之前，監管部門出手叫停，是相當及時的。

隨著技術的發展，各種類型的金融創新層出不窮，傳統的金融監管規則難免有些跟不上市場的發展。但是，金融創新也必須遵守一定的規則，不能產生系統性風險。事實上，對于虛擬貨幣及ICO等金融創新，各經濟體監管當局都在密切關注，研究如何以合適的方式將其納入監管。在大陸7部門叫停ICO后，香港證監會也發表聲明稱，部分ICO活動所發售的代幣，可能屬于香港證券監管條例所規定的“證券”，需要受到香港證券法例的規管。美國證監會日前也發布了對ICO的風險警告，并將“The DAO”這一ICO項目認定為證券發行。