淺析特別提款權帶來的影響

肖凱玲

摘要：在2016年10月，人民幣正式被確認為可自由使用的貨幣，并作為第五種貨幣加入SDR貨幣籃子。這也是國際貨幣基金組織（IMF）首次將新興經濟體和發展中國家的貨幣納入國際儲備貨幣之中。這項決定在不久的將來對中國政府乃至普通中國人民帶來的影響仍是不得而知的，而社會不同的分析之中都沒有離開“機遇與挑戰并存”這樣的結論。文章不僅會將基本的SDR概念進行和人民幣加入SDR的歷程進行說明，更重要的是將何為“機遇”、何為“挑戰”展現在人們面前，以期為未來的變化做出準備。

關鍵詞：SDR；人民幣國際化；特別提款權；人民幣匯率

在2010年中國抱憾錯過加入SDR的機會后，終于在2016年的10月份正式通過評估加入到SDR之中。在一段時間內，社會大的各界人士都不斷的分析人民幣擁有特別提款權后的影響。本文在綜合不同猜想和社會實際后，將其影響由大到小劃分為不同階段進行分析。

一、特別提款權

（一）特別提款權的前世今生

在1944年美國憑借“布雷頓森林體系”將美元與黃金掛鉤卻沒有辦法解決這種體系所帶來的"特里芬難題"后，國際社會不得不尋找一種新的體制來避免這種局面。而SDR也就是在這樣的情況下被人所提出并逐漸變為現實。SDR正式在1969年7月28日創立，緊接著在1973年“布雷頓森林體系”瓦解后，便正式代替它以繼續在官方說法上維持對黃金的價格。

（二）特別提款權的作用

目前SDR使用范圍仍被限制在官方部門之中，具體作用包括：價值儲藏、記賬單位和支付手段。交易方式主要分為指定交易和協議交易。首先是其價值儲藏的作用，主要反映在SDR可以被各國作為外匯儲備進行儲藏。它作為記賬單位則可以避免匯率的波動。雖說有支付功能，但一般用于向IMF繳納份額和利息中，也因此SDR仍不被人們認為是一種國際貨幣。

（三）特別提款權的加入條件

2005年IMF制定了貨幣加入貨幣籃子的兩條標準。一是貨幣籃子必須是IMF認可的法定貨幣，并且貨幣所在經濟區域在籃子生效日前1年的以及前5年考察期內必須是全球4個最大的商品和服務貿易出口地之一；二是該貨幣滿足自由使用貨幣的規定，也就是《基金協定》第30條規定的。

二、加入特別提款權的宏觀影響

（一）積極影響

1. 從對外貿易來看

在加入SDR后，跨境產品的價格變動將會下降，因而對外的貿易型和加工類勞動密集型的企業將有機會獲得更大的訂單，有利于企業的長遠發展。同時在匯率逆差降低的同時，跨國公司尤其是快速發展的跨境電商可以保障自己資金鏈的安全，從而可以推進他們在全球的發展。而對于如今產能過剩的能源型公司，如果人民幣匯率下降，將會利用出口量的增加進行去產能，從而加大了我國有能力企業對外投資的力度和廣度。

2. 從金融業來看

在加入SDR之后，就以意味著人民幣在與外國交易時，不用再考慮匯率所帶來的風險和成本。這樣就可以將國內的資金池與國外的資金池連接在一起，不僅促進了資金在世界范圍內的流動來使金融行業開放的加快，而且利于我國的金融行業進行結構調整從而將市場的導向性作用發揮的淋漓盡致。

3. 從貨幣來看

人民幣進入貨幣籃子意味著人民幣成為國際公認的全球儲備資產。這樣來看，不僅能夠適當的減少匯率風險從而降低外匯儲備的損失。而對于外貿型企業，匯率的趨于穩定性意味著他們在交易中可以減少匯兌的風險和成本。以上都能夠最終達到加快人民幣國際化的目的。因此，專家估計人民幣在全球外匯儲備的占比中將與日元比肩。

4. 從中國政府來看

正所謂經濟是基礎，政治是經濟的反映。國際社會對我國多年的經濟和金融進步和改革的肯定也體現于這次加入之中。這樣使我國在國際上獲得了更大政治影響。

（二）消極影響

1. 從金融業來看

眾所周知，金融市場本身就是現今中國的短板。加入SDR意味著金融市場將會在一段時間后面臨龐大的出入境的資金吞吐量。而中國作為全球發展中國家的領頭羊、最大的消費市場和僅次于美國的經濟體也不得不面對如今世界上反全球化所帶來的潛在危險。獲得特別提款權代表著人民幣正式躍出了國內市場。國內外資金流動的需求會大大增強，在這種情況下，國內尚且不完善的金融市場會因資金的逐利性而被沖擊，資金價格在國內的變化也由此引發。而金融市場作為一個整體，一旦出現了意外則極有可能引發連鎖反應，其破壞是不可估量的。

2. 從貨幣來看

人民幣成功加入SDR代表著中國成功的將國內和國外兩個不同的貨幣市場連接在了一起。然而我們無法估量境內外不同資金池所帶來的管理難度。境外資本的回流和境內資本的外出需求不斷擴大，在這種情況下，國內的貨幣供應鏈條也會因此受到資金因逐利性所引發的沖擊，甚至國內實體經濟的發展和改革也會因此被干擾，進而影響了如今至關重要的供給側改革。而隨著美元在離岸市場和在岸市場的持續性走強，再加上我國以市場為主導的匯率機制仍在不斷的完善中，雙向波動的區間未完全打開，極有可能人民幣的匯率出現持續性的震蕩和下跌。這也將進一步影響我國正在進行的產業調整和改革，使我國無法順利的擺脫“世界工廠”，“世界打工仔”的頭銜。

3. 從中國政府來看

在人民幣將中國與世界再次連接起來后，可以想象雙邊資金的流動速度和金額將會成幾何式增加。政府部門對于這些資金流動的監管難度也將會增加。然而在中國政府健全市場以期望市場能發揮它原本用途的同時也不得不防范國外敵對勢力對于市場的誘導和沖擊。這對于市場的健全起了阻礙作用，也對政府的宏觀調控出了一道難題。

從過去幾個月來看，這些問題也在顯現。例如，從去年開始人民幣匯率便止不住的下降，盡管央行不停的采取應對措施也取得了成效。而如今匯率已經到達了1：6.89，馬上就要破七，前景仍不容樂觀。endprint

三、加入SDR后的微觀影響

（一）對于個人而言

作為影響因素之一，如果人民幣出現階段性的貶值則一定會有利于出口的增加。而目前我國仍處于勞動密集型產業為主的情況下，出口增加將會在一定時間內提高人口的就業率減輕就業壓力。對于我國居民來說他們的投資渠道將會更多，可選擇的投資產品也不在局限于國內，甚至可以在全球范圍內進行資產的買賣，這樣有助于實現風險的最小化和利益的最大化。

（二）對于企業而言

對于原本的外貿型企業，可以在跨境結算中使用本幣進行交易，能直接避免匯率的風險，以及節省匯率風險所帶來的管理費用，從而幫助企業減少不必要的匯兌成本。這樣做有助于企業獲得更大的利潤，在一定程度上降低產品價格從而使企業的國際競爭力獲得提高。

對于現有的一般企業，則可以借此機會開辟新的市場從而促進自身的改革和發展。再有一項優勢就是可以降低企業的融資成本，有助于企業走出去，賺取更大的利潤。

但無論是對于以上的哪種企業，他們的所作所為都將面臨更大的風險。而如今反全球化的浪潮正在向世界撲來，特別提款權所帶來的優勢反而會使一部分的企業放松警惕被平靜海洋下的暗潮所吞噬。

（三）對于金融機構而言

對于資產業務。人民幣獲得特別提款權使普通老百姓對于對外投資的興趣高漲，這將提供給金融機構開辟人民幣的貿易融資和境外貸款等跨境人民幣的資產業務獲得新的天地和機遇。

對于負債業務。此時，更多的商業銀行能夠通過運用結算行、清算行等身份吸取相對便宜的境外人民幣存款，比原來更為廉價的資金可以更輕易的獲取，從而獲得更多的“原始資本”。

人民幣加入SDR在人們獲得更多國外的資本投資機遇的同時也使國內的資本項目向外國人開放。而這種開放是一種“雙刃劍”，會導致隱性風險就此浮出水面，削弱了對出口的推動作用。

四、中國加入SDR的進程及未來措施

（一）進程

早在2010年，IMF每5年一次的例行審查中，人民幣就有機會進入SDR這個籃子，那時加入SDR的第一條標準中國已經滿足。但由于人民幣對“自由使用貨幣”的實現沒有被IMF的董事會認可，加之在當時第二條標準的評判仍沒有明確，因此錯失了機會。不過第二條標準及“自由使用貨幣”是在2011年才正式有了評判標準。，這也使得中國在5年后的2016年才加入到貨幣籃子之中。2016年，世界銀行公布首只以人民幣結算SDR債券發行，這支債券的全稱為“木蘭債券”，簡稱“木蘭債” （Mulan Bond）。

（二）未來措施

中國經濟未來的發展趨勢和狀況才是決定人民幣的因素。但是從目前來看，由于我國現階段經濟內部結構矛盾較多并且經濟下行壓力較大，未來是黑暗還是光明仍不得而知。

1. 完善市場監管，提高金融機構的抗風險能力

貨幣市場、債券市場、外匯市場等不同金融機構一定要提高風險的防范的能力。而在中國政府仍在控制金融市場的前提下，政府應當對資本進行約束和流動管理，審慎監管和功能監管同時進行。據有關人士表示，當前中國政府對有跨境業務的銀行下達了窗口指導意見，限制甚至取消了ODI管控下的企業境外業務辦理資格。

2. 加強國際交流與合作

即使反全球化的聲音持續發酵，但在當前情況下，一個國家的發展仍無法脫離整個全球市場。所以一方面，中國應該通過不斷的溝通和協調與其他國家的經濟政策，建立戰略信任；另一方面，中國要主動地不斷提高國際間的經貿合作程度，尋求更多伙伴一起抵御人民幣加入SDR所帶來的危機。

3. 加快人民幣匯率形成機制的市場化進程

人民幣匯率將在不遠的將來回歸市場已是既定的事實，而市場的自主調節功能體現在優化國家經濟結構和改善貿易條件方面，也由此體現了我國貨幣政策的獨立性特征。在整個市場化的進程中，我國要注重推行金融機構改革，賦予其對利率定價的自主權，加快匯率市場化機制的形成。

五、結語

如果說加入WTO，使中國經濟就此一飛沖天，那么在國際金融市場上站穩了腳跟就體現在加入SDR。

對于自身，SDR對于人民幣的納入將促進國內金融改革，而國際的資產價格也逐步會影響中國國內。從國際來看，世界性貨幣因人民幣加入SDR而多了一位成員，人民幣離國際化的目標也因此向前買進了一大步。

從正面影響來看，人民幣以此為契機可以使其國際化進程更近一步，也可以推動我國無論在實體經濟還是經濟體制上的改革。然而，由于我國本身市場仍處于半開放性并受政府的管控等重重原因。我們不得不承認特別提款權的獲得在短期內只能說是象征意義巨大。

對此，我國政府應該樹立風險意識，建立風險防范的“防火墻”。將威脅阻止在外界或是將風險最小化。也應未雨綢繆，做好應對措施。對內促進金融體制的改革和市場的完全形成，對外加強國際間合作將風險盡最大可能的與他國分攤。

參考文獻：

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[3]魏佳璇.淺析人民幣加入SDR后對匯率的影響[J].河北金融，2016（06）.

[4]鄒海濤.淺析加入SDR對人民幣國際化的影響[J].商場現代化，2015（Z1）.

（作者單位：成都樹德中學）endprint