煤炭企業(yè)融資形勢分析及建議

李坤

摘 要：受各種不利因素疊加的影響，煤炭企業(yè)的資金鏈安全卻面臨著巨大的挑戰(zhàn)。今年以來，銀行信貸規(guī)模持續(xù)吃緊、承兌匯票貼現(xiàn)利率居高不下，融資難、融資成本上升已成為各行各業(yè)存在的普遍問題。特別是煤炭企業(yè)，所處產(chǎn)能過剩行業(yè)，面對的融資環(huán)境更是異常嚴(yán)峻。在當(dāng)前金融環(huán)境中，如何保證存量貸款的續(xù)貸并爭取增量融資，保證資金鏈的安全，已成為關(guān)系到煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的首要問題之一。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；融資；分析；建議

中圖分類號：F426 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-2064（2017）15-0164-01

1 煤炭企業(yè)當(dāng)前的融資形勢

當(dāng)前，無論世界金融環(huán)境，還是國內(nèi)貨幣政策，亦是國家產(chǎn)業(yè)政策，都向煤炭企業(yè)的資金鏈安全提出了挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在：

1.1 美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松貨幣政策，影響到國內(nèi)企業(yè)的金融穩(wěn)定

2017年3月15日，美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱：美聯(lián)儲）宣布加息25個基點，這已是美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松政策后的第三次加息，預(yù)計今年還將加息兩次，明年將再加息三次。

隨著美元加息提速，美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論“縮表”。所謂“縮表”，是美聯(lián)儲減少持有的國債、MBS債券的數(shù)量，其實質(zhì)是從市場上收回貨幣。

歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲持續(xù)加息往往會導(dǎo)致國際資本流動格局發(fā)生重大調(diào)整，引發(fā)局部金融動蕩甚至危機，尤其是對新興市場國家影響更大。加息將導(dǎo)致全球資本流向逆轉(zhuǎn)，資本從部分新興經(jīng)濟體、資源輸出國流出，導(dǎo)致其本幣貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)而引發(fā)局部地區(qū)金融動蕩甚至危機，最終會波及我國金融穩(wěn)定。

為防止國內(nèi)資本流出，國家層面必須采取相對偏緊的貨幣政策，由于美聯(lián)儲采取的是漸進(jìn)式持續(xù)加息，國家層面也會與之對應(yīng)的逐步收緊國內(nèi)貨幣政策。因此，未來兩年內(nèi)國內(nèi)的貨幣政策只會逐漸收緊，資本市場缺少資金將成為一種常態(tài)。

1.2 國內(nèi)貨幣政策收緊，市場處于缺錢狀態(tài)

當(dāng)前，為提前應(yīng)對美聯(lián)儲即將開始的縮表，央行的縮表已經(jīng)悄然展開。按照1美元兌換6.88元人民幣，計算出央行的“資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模”為4.9萬億美元，美聯(lián)儲的“資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模”是4.5萬億美元。而美國的經(jīng)濟總量是中國的1.7倍。所以，中國貨幣的超發(fā)是非常明顯的。高盛估計，美聯(lián)儲將在2022年把資產(chǎn)負(fù)債表縮減到2.9萬億美元，到那時如果中國貨幣供應(yīng)量依舊高速增長，匯率水平肯定支撐不住。如果中國央行按照美聯(lián)儲的速度“縮表”，則中國樓市、股市的泡沫將出現(xiàn)慘烈的崩潰。因此，2017年中國人民銀行實施的貨幣政策由前兩年的穩(wěn)健偏松調(diào)整為穩(wěn)健中性。主要表現(xiàn)為：

1.2.1 減少貨幣供應(yīng)量

近期，央行已經(jīng)開始使用各種金融調(diào)控工具減少廣義貨幣m2的投放。2017年1月的第一周，央行單周凈回籠量高達(dá)5950億元，創(chuàng)6個月來最大單周凈回籠量。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年1月末央行的總資產(chǎn)是34.8萬億元，2月末下降到了34.5萬億，3月末則下降到了33.7萬億，三個月下降了3%，基礎(chǔ)貨幣”減少了5423億元，考慮5倍以上的貨幣成熟，廣義貨幣m2至少減少了27000億。

1.2.2 利用金融調(diào)控工具提高資金成本

央行公布的基準(zhǔn)利率雖然沒變，但近期已經(jīng)逐步開始變相加息。央行的28天逆回購利率2017年2月3日前為2.55%，2月3日上調(diào)10個基點，3月16日再上調(diào)10個基點，2個月內(nèi)上調(diào)20個基點。

央行減少貨幣投放，增加逆回購利率的直接影響，一是貨幣市場上的錢變少了，銀行貸款規(guī)模緊張，貸款到期后正常的續(xù)貸都十分困難，想要取得增量融資更是難上加難。比如，今年4月份，臨礦企業(yè)和龍礦企業(yè)鄆城煤礦在建設(shè)銀行到期的貸款續(xù)貸，已通過省建行貸款審核委員會的審批，但在實際放款時，建行以沒有資金為借口，拒絕放貸，截止今日還未續(xù)貸成功。二是資金成本上升，近期承兌匯票貼現(xiàn)率最高時達(dá)到6%，比上年的平均貼現(xiàn)率上漲一倍還多。

1.3 所處產(chǎn)能過剩行業(yè)，加劇資金鏈安全風(fēng)險

煤炭企業(yè)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，對該部分的貸款審批，各大商業(yè)銀行全部上收到總行層面。由于總行的信貸審批是針對某個行業(yè)的，受總行信貸政策變化影響，每一筆貸款的續(xù)貸都存在不確定性。

2 融資工作建議

為增加融資資金流入，保障煤炭企業(yè)的資金鏈安全，建議從以下五方面入手：

（1）轉(zhuǎn)觀念，在保持合理融資規(guī)模前提下兼顧降低融資成本。近期由于各項經(jīng)營指標(biāo)的提高，煤炭企業(yè)的償債能力得到大幅提升。正常思維下，企業(yè)的償債能力增強后，與銀行等金融機構(gòu)談判的籌碼就增大了，因此，大多煤炭企業(yè)今年開始從領(lǐng)導(dǎo)層層面就認(rèn)為，2017年的融資工作重點應(yīng)該從保融資規(guī)模轉(zhuǎn)移到降低融資成本上面，該種思想的存在會威脅到煤炭企業(yè)的資金鏈安全。面對融資環(huán)境的新變化，應(yīng)迅速轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，將融資策略調(diào)整為保融資規(guī)模兼顧降低融資成本。

（2）樹形象，增強金融界對煤炭企業(yè)償債能力的信心。在融資行為中，“信心勝過黃金”，金融機構(gòu)不會將資金借給沒有還款能力的企業(yè)。當(dāng)前，金融機構(gòu)對煤炭企業(yè)的信貸政策多為觀望態(tài)度，究竟根源是對煤炭企業(yè)的未來及償債能力缺乏信心，越是這樣，大力宣傳正面消息變得更為重要。通過新聞媒體、社交網(wǎng)絡(luò)等各種媒介，廣泛宣傳煤炭企業(yè)利好的信息；利用各種渠道與各金融機構(gòu)全面溝通，讓其了解煤炭企業(yè)當(dāng)前的改革現(xiàn)狀和未來發(fā)展?jié)摿Γ黾悠鋵γ禾科髽I(yè)發(fā)展信心；介紹煤炭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增加融資切入點，推進(jìn)各融資項目的快速落地。

（3）建資源庫，進(jìn)一步增強融資能力。一個融資項目，從項目的確定到資金的到位，少則1至2月時間，多則半年乃至一年時間，即使這樣，很大一部分還可能夭折。因此，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)資金不足，再去啟動融資項目爭取資金，已是“遠(yuǎn)水難解近渴”，變得十分被動。為做到預(yù)先謀劃，提高資金到位速度，增加融資項目的可選性，建立融資資源庫，通過各個有融資能力的單位及個人，全面對接各個金融機構(gòu)的各個融資項目，當(dāng)把一個融資項目推進(jìn)到放款環(huán)節(jié)時，將其作為融資資源，納入資源庫，需要資金時在資源庫中的現(xiàn)有項目中，通過成本比價、效率對比、風(fēng)險分析等擇優(yōu)選擇融資項目落地。

在與銀行類金融機構(gòu)開展融資業(yè)務(wù)的同時，積極與信托公司、融資租賃公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金公司等非銀行類金融機構(gòu)進(jìn)行對接，通過全面對接增加合作切入點。

在開展傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極開拓永續(xù)中票融資、資產(chǎn)證券化融資、產(chǎn)業(yè)基金融資、非公開債務(wù)融資工具融資、美元債融資等，通過豐富融資品種增加融資資源儲備。

（4）明責(zé)任，提高各權(quán)屬單位的融資積極性。“能力是逼出來的”，通過《引資融資獎懲辦法》和融資項目經(jīng)理負(fù)責(zé)制的實施，把融資壓力層層傳遞到各權(quán)屬單位和每個融資項目負(fù)責(zé)人。實踐證明，該種做法大大提高了各權(quán)屬單位及融資項目經(jīng)理融資的積極性，符合煤炭企業(yè)融資管理的實際需求，應(yīng)繼續(xù)進(jìn)一步推行與完善。

（5）定預(yù)案，降低債務(wù)違約損失。債務(wù)違約風(fēng)險是客觀存在的，特別是在央行持續(xù)收緊貨幣政策的背景下，違約概率變得更大。制定債務(wù)違約應(yīng)急預(yù)案，能夠在發(fā)生債務(wù)違約時，通過事先擬定的最優(yōu)處置方案，將債務(wù)違約對煤炭企業(yè)危害控制在最小范圍。比如：當(dāng)出現(xiàn)各個金融機構(gòu)連續(xù)抽貸時，應(yīng)該怎樣應(yīng)對；當(dāng)現(xiàn)有資金不足以償還所有到期債務(wù)時，應(yīng)該怎樣應(yīng)對等。endprint