我國國際收支結構歷史變化及近來趨勢分析

【摘要】一國的國際收支情況，反映了該國在世界經濟中的地位，也在一定程度上體現了該國的經濟發展狀況。隨著改革開放的深化，國家經濟政策和外匯管理體制不斷調整，我國經濟與世界經濟的聯系日益密切。國家外匯管理局1982年以來的數據表明，中國國際收支結構具有明顯的階段性特征，可大致分為三個階段：1982～1993年的經常賬戶、資本和金融賬戶順差與逆差互現階段，1994～2013年的持續雙順差階段與2014～2016年的經常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差階段。筆者結合國際經濟環境變化和經常項目跨期理論，運用一般分析和項目分析方法，對這三個階段的變化趨勢和一些特例進行具體分析和總結，發現中國國際收支結構與國內產業結構的聯系密切，受金融市場的影響相對較小。基于此，提出了對產業結構轉型升級、金融市場發展完善的展望。

【關鍵詞】國際收支結構 經常賬戶 出口結構調整 產業結構轉型

一、國際收支差異的不同階段

（一）1982年～1993年：順差與逆差互現階段

這一時期，我國的對外開放還在試水和起步階段，經濟體制改革措施不夠完善，經濟政策也因缺乏科學的理論指導和足夠的實踐經驗而搖擺不定。因此，我國的國際收支呈現出體量小、結構不穩定的貨幣性、周期性失衡狀態。

1.經常賬戶。這一時期經常賬戶差額主要由貨物和服務貿易決定（迄今為止依然如此），主要分為四個小階段。

第一，1982～1984年間，由于國有企業改革開啟了市場化改革的探索和推進，我國的生產資源（生產設備、勞動積極性）得到了更高效率的發揮，生產力大大提高，出口增加，經常賬戶呈現順差；

第二，1985～1989年間，由于松動銀根、擴大財政支出的“雙松”政策和物價水平持續提高，高通脹預期形成，國內投資和消費大熱，進口額增加；1985年后我國政府有意識地運用匯率政策對人民幣匯率作了持續下調（1986年起人民幣放棄釘住一籃子貨幣的做法，改為管理浮動），出口額縮水；兩者共同造成經常賬戶逆差（1987年經常項目的微小順差只是偶然情況）；

第三，1990～1992年間，雖然1991年起我國開始對人民幣官方匯率實施有管理的浮動運行機制，人民幣匯率繼續下行，但國家以一系列優惠政策鼓勵企業出口創匯，使得出口增長迅速，經常賬戶實現了順差；

第四，由于1992年初鄧小平的“南巡講話”為我國經濟體制改革指明方向，促使國內經濟發展熱情高漲，國內市場呈現過熱態勢，經常賬戶在1993年重演了五年逆差時期的情形。

從貨物項目看，這一時期我國進出口需求都比較大，常出現順逆差轉換；從貿易結構看，進口的主要是設備和原材料，出口的主要是初級產品和勞動密集型工業制成品，我國對外貿易模式還比較粗放，產品在產業鏈的低端。

從服務項目看，這一時期保持順差，金額較小，穩中有增，主要進項在加工和旅行服務，支出集中在運輸項目，可見我國的勞動力資源優勢帶動加工服務，入境旅游開始發展，運輸業建設還有待跟進。

2.資本和金融賬戶。這一時期資本和金融賬戶差額完全在于金融賬戶。（注：由于我國初期經濟體制和后期資本賬戶管制，資本和金融賬戶差額長期取決于金融賬戶。）

第一，1982～1984年間，由于我國對外開放程度低，外資缺乏對中國的了解，對來華投資尚存有疑慮，吸收的外商直接投資額較小；當時我國金融體系也不完善，在證券項目上的融資能力非常有限，所以金融賬戶呈現逆差；

第二，1985～1992年間，隨著經濟體制改革進一步推進，對外開放程度逐漸加深，我國的國民經濟保持了高增長低通脹的態勢，社會穩定，投資環境不斷改善，外國投資者的信心增強，直接投資金額不斷擴大，由1985年的13億美元增長到1992年的72億美元，金融賬戶基本保持順差；

第三，鄧小平的“南巡講話”推動了我國吸收外資迅猛發展，1993年起金融賬戶猛增至百億美元。

（二）1994～2013年：持續雙順差階段

這一階段，在社會主義市場經濟理論的指引下，國家宏觀經濟調控手段逐漸完善和成熟，中國經濟進入穩定高速發展時期。由于出口導向、鼓勵引進外資的經濟政策，我國的國際收支出現持續雙順差。2001年中國加入WTO后，兩賬戶的金額先是快速增長，而后在波動中維持較大體量。國際收支長期處于結構性失衡狀態。

1.經常賬戶。這一時期國內儲蓄率過高，內需不足，只能通過出口來解決高投資低消費導致的資產過剩。我國政府積極倡導以出口擴大內需，出臺了一系列優惠政策以鼓勵出口，這些外向型經濟政策和措施凸顯了商品競爭優勢，使出口高速增長，經常賬戶持續順差。

第一，1994年我國實行銀行強制結售匯制度和匯率并軌，到了1996年，我國基本實現了經常項目的自由化。這一時期我國的財政和貨幣政策收緊，經常項目保持小額順差。

第二，1997～2004年間，在1996年開放四個沿海經濟特區后，出口規模明顯增大，使得1997年經常賬戶順差增至370億美元，此后即使在亞洲金融危機的背景下仍保持百億美元的順差，只是金額逐年減小，并從2002年起重新開始平穩增長。

第三，2005～2008年間，中國加入WTO對擴大對外貿易的巨大作用爆發式顯現，貨物出口總額持續激增，經常賬戶順差一舉突破千億美元大關，并連年擴大。2008年，經常賬戶順差達到4206億美元。

第四，2009～2013年間，受2008年世界經濟危機的影響，2009年經常項目順差暴跌至2433億美元，幾乎是2008年的一半，隨后基本在這一水平上下波動。但貨物進出口貿易額顯示，經濟危機對我國貨物需求的負面影響被迅速消化，2009年后貨物出口額仍在持續增加，這說明經常項目順差減少的主因是進口額的增速快于出口額。這與我國遵從WTO的要求，逐步降低進口關稅，進口成本降低、居民收入（雇員報酬）不斷增長，消費需求增加有著密不可分的關系。endprint

從貨物項目看，這一時期我國繼續利用豐富的廉價勞動力資源，許多發達國家將這部分產業轉移到中國，我國成為了勞動密集型產業集中營。但這一項目順差的代價是環境污染和巨額價值鏈壓榨。從服務項目看，總體呈現逆差，尤其從2009年起持續逆差，金額迅速擴大，由百億美元增至千億美元。除傳統的加工和建設服務仍呈現順差增長外，電信、計算機和信息服務和其它商業服務成為新的重要進項。而與此同時，旅行作為曾經的主要進項，隨著國民收入的提高和境外旅游、留學的火熱，漸漸轉向逆差，并有逆差數額擴大趨勢；我國在運輸、保險和養老金服務、知識產權使用費三大項的逆差不斷增大。可見我國的出口結構水平嚴重低于我國經濟結構水平，并且沒有表現出優化趨勢。

值得一提的是，初次收入中的投資收益幾乎一直處于逆差，且金額有擴大趨勢。一些經濟學者認為，資產負債結構問題是造成中國對外投資收益持續逆差的主要原因。中國對外資產主要為外匯儲備資產等債權型資產，對外負債則主要為外商直接投資（FDI）等股權型負債。而股權的收益率往往高出債權收益率近20個百分點，導致了我國的對外投資收益逆差。不過，對外投資逆差是新興市場國家經濟發展必經階段，也是必須付出的代價。考慮到當前對外資產負債結構對提高我國潛在經濟增速和維護外部賬戶穩定所起的作用，付出相對較高的融資成本是可以接受的。此外，對外直接投資能力低下也需為對外投資整體收益逆差負責。中國企業“走出去”要成功，離不開專業的技能人才、全面的風險評估和合理的問責機制。

2.資本和金融賬戶。這一時期資本和金融賬戶基本保持順差的原因如下：與“引進來”相比，我國“走出去”的步伐較為緩慢，外商直接投資遠大于我國對外投資；資本賬戶管制導致資本流出渠道狹窄；對證券投資下的國際游資監管不力。

第一，1994～1996年間，外商延續了1993年的投資熱情，金融賬戶順差繼續擴大；

第二，1997～2000年間，受亞洲金融危機波及，部分外資撤離我國，資金流入額有所減少，導致1997年金融項目順差減少，并引起了1998年的項目逆差。后兩年經過恢復調整，出現小額順差；

第三，2001～2008年間，我國資本和金融項目維持順差，有增有減，總體穩定。2005年7月21日進行的匯率形成機制改革可能是該年起資本和金融項目順差由高速增長轉為平穩波動、資本賬戶順差激增并穩定在40億美元，持續至2013年的原因。（開放資本賬戶的呼聲很高，但在人民幣匯率機制剛剛改革、國內金融市場還不成熟的情況下，不宜操之過急）

第四，2009～2013年間，我國資本和金融項目順差金額持續居于千億美元量級。美國量化寬松貨幣政策和我國相對穩定的投資環境，使得外商投資熱情不減。（2012年出現逆差，主要是“資產外幣化、負債本幣化”的財務運作導致的，尚不能作為我國國際收支走向平衡的節點，但可以視為我國國際收支自主平衡能力增強的一個信號。）

（三）2014～2016年：經常賬戶順差、資本賬戶逆差階段

這一階段，共產黨新一屆領導班子上臺，經濟調節手段趨于豐富多樣，并進行了大膽的人民幣匯率改革。我國促進國際收支平衡工作取得階段性進展，形成了“經常項目順差、資本和金融項目逆差”的自主平衡格局，體現了“藏匯于民”的積極成效。

1.經常賬戶。經常賬戶順差金額維持在千億美元量級，但在貨物順差繼續增長的同時，服務逆差增速迅猛，長期“以量換價”的粗放性出口模式隱患初現端倪。顯然，改善我國的出口結構水平迫在眉睫。

貨物項目延續了順差增長，但2016年全球經濟增速放緩，需求減少的影響開始顯現。服務項目數據顯示，與之前很長一段時間相比，傳統低端服務業帶來的進項不斷減少，電信、計算機和信息服務和其它商業服務進項穩中有增，維護和維修服務發展良好；運輸、保險和養老金服務、知識產權使用費三大項的逆差穩中有降，旅行服務逆差金額不斷擴大。這體現了我國出口結構調整初見成效，國際性港口建設加快，“中國創造”開始嶄露頭角；境外旅游需求進一步釋放，國內旅游資源有待宣傳和開發。

這里應該注意到，我國二次收入在長期順差后出現逆差，表明我國作為一個負責任的大國，在發展過程中受到了一些國家和國際組織的無償援助，近年來經濟實力加強，也在幫助其他發展中國家的經濟發展。

2.資本和金融賬戶。近幾年資本和金融賬戶出現了持續逆差。

直接投資項目由順差逐漸轉向逆差，主要是由于隨著“一帶一路”、資本輸出和企業走出去等戰略的實施，我國對外直接投資迎來高速增長期，境外收購和兼并增多；證券投資項目變為逆差，主要是央行釋放流動性，跨境投資增加的結果；從其他投資項目金額持續增長的情況可以預見，調節其他投資項目將成為我國實現國際收支自主平衡的主要手段。

二、總結及展望

國際收支平衡是一個相對的概念，1982年至今，我國的國際收支結構經歷了幾次重大變化，并在近幾年呈現出持續優化的趨勢，這離不開良好的國際經濟環境和科學的國內經濟政策。同時，也應認識到我國的產業結構調整正在深水區，金融市場還不夠成熟完善，投資項目逆差還將持續的嚴峻現狀。

順應國際產業鏈的雁陣轉移，促進高新技術產業發展和高端服務業出口，并在保持貨幣政策獨立性的前提下，擴大金融市場對外開放，穩步推進人民幣匯率市場化形成機制改革，優化利用外資方式和結構，提高對外投資的速度和質量，將是我國在接下來一段時期的主要目標。

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作者簡介：毛欣怡（1996-），女，浙江人，就讀于北京理工大學，研究方向：金融學。endprint