資產質量向好 不良拐點出現

中信建投 楊榮

資產質量向好 不良拐點出現

中信建投 楊榮

2017年上半年，上市銀行整體不良率約1.64%，比上年末下降5個bp，連續兩個季度下降。不良貸款余額1.23萬億，同比增長10.16%，增速較去年下降6.41個百分點。上市銀行資產質量改善十分明顯。

資產質量明顯改善

其中，大行和農商行不良資產改善最為顯著，上半年不良率較去年均下降7個bp，不良資產規模同比增長4.86%、10.20%，增速較去年下降6.44和6.82個百分點。大行中，五大行資產質量均有明顯改善，農行不良率最高，改善也最為明顯，不良率下降了18個bp，同時不良貸款增速行業最低，上半年同比增長僅1.35%；農商行中，常熟銀行不良率上半年為1.29%，在農商行中最低，并且較去年下降了11個bp，降幅最為明顯。江陰銀行上半年不良率為2.45%，在農商行中最高，并且上升了4個bp。

城商行的不良資產改善也相對明顯，上半年不良率平均為1.21%，在銀行中最低，并且較去年小幅下降3個bp。除了貴陽銀行之外，各家農商行不良率均有下降或保持不變，北京銀行降幅最大，達9個bp。貴陽銀行不良率上半年雖然上升了4個bp，但不良率總體處于同業中游水平，最高的為杭州銀行。

股份行的資產質量改善最弱，上半年不良率僅下降了1個bp，不良貸款同比增長25.84%，在銀行中最高。其中，浦發銀行資產質量最令人擔憂，表現在：不良率同業最高，達2.09%；不良率上升最多，上升21個bp；不良貸款同比增速最高，達57.17%，并較去年上升8.32個百分點。招商銀行資產質量改善最為明顯，同樣表現在：不良率較去年下降17個bp，降幅同業最高；不良貸款同比增速僅9.42%，下降19.50個百分點，增速同業最低。

不良充分暴露生成率大幅下降

17年上半年，上市銀行的不良暴露充分，前瞻性指標改善。上市銀行整體關注類貸款占比為3.17%，較年初下降25個bp；不良+關注占比4.81%，較年初下降31個bp；逾期90天以上占比1.60%，較年初下降3個bp。

其中，農商行前瞻性指標絕對值最高，但改善最為明顯，關注類貸款占比、不良+關注占比、逾期90天以上占比分別下降90、97和11個bp，主要得益于關注貸款占比最高的吳江銀行改善明顯。大行和城商行前瞻性指標改善情況類似，也較為明顯，目前城商行中，關注類貸款占比最低為寧波銀行，最高為杭州銀行，但杭州銀行在上半年也有1.21個百分點的下降，改善明顯；股份行指標改善最弱，半數銀行關注貸款占比和不良+關注占比出現了上升，改善最明顯的是招商、光大。

在不良認定方面，逾期90天以上/不良比為0.97，上升了0.01，不良認定仍較為嚴格，資產質量真實向好。分類來看，大行與農商行認定最為嚴格，城商行其次，股份制銀行最次且內部差異較大，招商、興業的認定較為嚴格，而華夏銀行這一比值較高。

延續2016年較大的核銷力度，2017年上半年，上市銀行整體核銷2189.63億元，是2016年全年核銷量的47.44%，與去年同期2187.94億元的核銷量基本持平。上半年，上市銀行整體不良生成率為0.76%，較2016年的1.01%下降了25個bp，不良生成速度明顯下降。

從銀行類別來看，由于高基數效應，股份行和農商行的不良生成率降幅較大，分別為45bp和32bp，但整體不良生成率仍高于城商行。而大行的不良生成率較年初下降20個bp至0.59%，且從15年底以來呈持續下降的趨勢。具體來看，招商、興業、貴陽銀行不良生成率下降幅度較大。

經濟周期性回暖助力不良拐點

商業銀行的風險質量企穩與同期經濟回暖、企業盈利能力好轉密不可分。從非金融股上市公司中報可見一斑，上半年非金融上市公司凈利潤2400億元，相較去年同期僅500億元的水平有了飛躍式的增長。

從結構上看，利潤增量集中與上、中游行業，僅采掘便貢獻了利潤增量的45%，前四大行業（采掘、交運、化工、機械）貢獻了利潤增量的88%。具體來看，利潤增長具備量大主線，

1、供給側改革，由于供給受限價格上漲實現的利潤增長，代表：采掘、化工、鋼鐵、有色、建材，以上5個行業貢獻利潤增量的75.5%。

2、政府主導的基建與房地產（去庫存），代表：交通運輸、房地產、建筑裝飾，以上3個行業貢獻利潤增量的32%，兩大主線貢獻利潤增量超100%，直接消費領域相關的行業整體上利潤為負增長。

從經營現金流來看，大部分行業的經營現金流為負，整體由去年同期的1134億降為-3904億，主要貢獻為房地產與建筑業，反映的是（政府主導的）基建、地產投資的旺盛。

銀行業資產質量的企穩有企業利潤數據強勁反彈作為依據，真實可靠。且由于傳導時滯（采礦業較為典型）后續改善的可能性仍然很大。

撥備計提分化信用成本企穩

17年上半年，上市銀行整體撥備覆蓋率167.56%，較去年末提高了5.16個百分點，各家銀行撥備計提分化明顯。信用成本率1.60%，較16年末小幅提升0.01個百分點，呈現企穩態勢。

其中，大行資產減值損失同比增速小幅下降1.52個百分點，主要受中行降低96.29%影響；撥備覆蓋率提升4.78個百分點至160.27%，其中中行、交行已經接近150%的監管紅線，而工商銀行仍然在紅線以下。

股份制銀行資產減值損失同比增速下降29.62個百分點，興業、民生降幅較大；撥備覆蓋率174.51%，上升6.01個百分點，其中招商銀行提升了44.66個百分點；信用成本率降低0.34個百分點至1.64%，但仍處于同業最高。

城商行保持了較高的撥備覆蓋率水平，其中南京銀行撥備覆蓋率達到450.19%，上市銀行中最高，寧波銀行撥備覆蓋率提升47.11個百分點；信用成本率降幅僅次于股份制銀行，達到1.26%，絕對值最低。

農商行資產減值損失同比增速提高9.01個百分點，其中吳江銀行提高了85.43%；撥備覆蓋率提升最快，其中常熟銀行達到266.43%，領先于其他農商行。

表一：上市銀行中報撥備率排名前20