天使投資人的本質是“概率博弈”

謝丹丹

試試這幾道題，你就知道自己適不適合當投資人了。

題一：一個男人出一次軌，被老婆發現的概率是10%，出三次軌被抓住的概率是多少？

題二：一枚硬幣拋200次，連續出現六個同面的概率是多少？

題三：A、馬上給你500萬；B、5年以后，50%的概率可以得到1億。

答案如下：

題一：27.1%

題二：約99.8%

題三：選B

【題三詳解】：首先，把A、B兩項做價值換算。A的價值等于500萬，B的價值，1億50%的概率是5000萬，換算到當前也值1000萬。當然會選B項1000萬。有人說選B萬一沒有呢？可以選擇賣給保險公司。

在資本蜂擁的年代，《投資異類》一書作者王利杰認為，天使投資人的本質是“概率博弈”。

運氣敵不過概率

“運氣敵不過概率。運氣不可控，而概率可控。”王利杰以賭場游戲為例，談論玩家只要跟莊家對弈，在概率上必輸。很顯然，沒有一個賭場會設計一個在概率上必輸的游戲。

王利杰的投資信條是：以10%的概率博1000倍的回報。簡單來說，如果他判斷一個項目的成功率超過10%，就會進入。而為什么回報率是1000倍呢？他認為應當涵蓋一定概率誤差。

1000倍的回報來自于哪里？在王利杰看來，“這是賽道的勢能決定的，要講借勢?！钡ǔ?，很多人會認為，只要找到一個靠譜的人，就可以一直投他的項目。這事實上是神化CEO的個人能力。如果把馬化騰、馬云放在不同的賽道，他們做出來的業績肯定會不一樣。

中國三大互聯網公司騰訊、百度、阿里，分別處于社交、搜索和電商三個賽道。而美國的前三大互聯網Facebook、谷歌、亞馬遜公司碰巧也在這三個賽道上。所以，是賽道決定了企業規模，決定了最后的贏家。

如何估算成功概率？

在投資時，一般有幾成把握才會投一個項目？

《投資異類》一書中有答案：一個項目勝負的概率不是由創始人單獨決定的，也不是通過孤立的項目分析計算出來的，而是由賽道上的玩家總數量決定的。在一個贏家通吃的垂直賽道里，同一時機進場的玩家優點和缺點對沖后，享有同等的勝出幾率！

1.贏家通吃賽道

在每個垂直領域，越是具有網絡遞增效益、能夠呈指數級增長的經濟模型，越有可能實現贏家通吃。如果要實現高回報，投資的賽道最好選擇這類新型科技企業。

2.同一時機進場

時機在一個企業的成敗中，占有60%以上的決定因素。如何把握時機？

王利杰認為，每個垂直的賽道上，都有一個隱形的“買定離手”的時刻。一個明顯的市場信號，可以幫助他大幅度降低錯投已經“錯過時機”的企業的概率。這就是：在整個垂直領域，是否已經有一家公司成功拿到了過億的B輪融資。

3.優點和缺點的對沖

創業團隊“好和壞”的評估標準有著極大的不同，存在很大的個人經驗判斷。在概率面前，同一時期進入同一個賽道的“白馬團隊”和“黑馬團隊”基本平等。所以，在天使輪，創業者之間的優點和缺點是可以對沖的。

王利杰的這些觀點和投資實踐，相信會成為不少天使菜鳥的啟蒙范本。endprint