企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效影響的實(shí)證分析
——基于安徽省235家“新三板”掛牌企業(yè)數(shù)據(jù)

谷 莉

安徽師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，蕪湖，241003

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效影響的實(shí)證分析
——基于安徽省235家“新三板”掛牌企業(yè)數(shù)據(jù)

谷 莉

安徽師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，蕪湖，241003

為了檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響，以安徽省235家“新三板”掛牌企業(yè)為研究樣本，采用企業(yè)績效指標(biāo)的衡量凈資產(chǎn)收益率(ROA)，運(yùn)用OLS實(shí)證檢驗(yàn)方法，得出權(quán)益乘數(shù)平方項(xiàng)與企業(yè)績效的回歸系數(shù)為-0.001，在5%的水平上顯著；流動負(fù)債率與企業(yè)績效間的回歸系數(shù)為0.21，在5%的水平上顯著；非流動負(fù)債與企業(yè)績效的回歸系數(shù)為-0.21，在5%的水平上顯著。結(jié)果表明：安徽省“新三板”掛牌企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效呈倒U型關(guān)系，目前大部分企業(yè)處于倒U的左半部分；流動負(fù)債對企業(yè)績效有正相關(guān)影響，非流動負(fù)債則對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)相關(guān)影響。

資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)績效；新三板；倒U型關(guān)系

1 研究背景與問題提出

目前，國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效影響的相關(guān)研究比較豐富。1958年，Modigliani和Miller提出MM理論。該理論認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間沒有相關(guān)關(guān)系。這是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效研究的開端，此后，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的實(shí)證研究開始不斷涌現(xiàn)。我國關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效影響的實(shí)證研究，大部分學(xué)者集中于滬深兩市、創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)[1-11]，關(guān)于“新三板”企業(yè)的實(shí)證研究很少涉及，具體到地區(qū)性新三板企業(yè)的研究就更少。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，目前，我國中小企業(yè)(包括個體工商戶)在整個企業(yè)總數(shù)……