《從0到1》作者的投資邏輯：尋找不能準(zhǔn)確描述的公司

《從0到1》作者的投資邏輯：尋找不能準(zhǔn)確描述的公司

一直以來(lái)，彼得·蒂爾（Peter Thiel）都被視為最能代表硅谷精神的創(chuàng)業(yè)家：他畢業(yè)于斯坦福；是PayPal創(chuàng)始人，投資了SpaceX和Facebook；他還是中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈人手一本的超級(jí)暢銷(xiāo)書(shū)《從0到1》的作者。但如果仔細(xì)回顧彼得·蒂爾的投資經(jīng)歷，就不難發(fā)現(xiàn)，他是一個(gè)高明的逆向投資者。

以下是彼得·蒂爾在Khosla Ventures舉辦的KV CEO Summit上關(guān)于創(chuàng)業(yè)和投資的演講內(nèi)容，我們一起來(lái)看看他的“逆向投資”邏輯。

科幻小說(shuō)類(lèi)型的項(xiàng)目

當(dāng)我們創(chuàng)建founder’s fund的時(shí)候，我們的想法之一是要把它打造成科幻小說(shuō)基金（science fiction fund），我們要投資最瘋狂，不尋常的科幻小說(shuō)類(lèi)型的項(xiàng)目。然而我們卻從來(lái)都不敢這么對(duì)外宣傳，因?yàn)檫@明顯會(huì)嚇跑我們的LP，但是的確這是我們內(nèi)部一直想要做的事情。

原因是我們都認(rèn)為在信息技術(shù)之外的領(lǐng)域需要有更多的顛覆性的創(chuàng)新，例如，我本人就對(duì)生物技術(shù)十分感興趣，我們能否在延長(zhǎng)人類(lèi)壽命，消除各種疾病方面做得更多呢？所以我們開(kāi)始努力在信息技術(shù)之外的地方進(jìn)行投資，這個(gè)過(guò)程中，有些項(xiàng)目非常成功，但是整個(gè)過(guò)程是充滿挑戰(zhàn)的。

我認(rèn)為主宰這一切的是商業(yè)戰(zhàn)略，在硅谷，大家聊的比較多的都是技術(shù)和創(chuàng)業(yè)者本身，商業(yè)戰(zhàn)略被一定程度地忽略了。當(dāng)談到商業(yè)戰(zhàn)略的時(shí)候，可以先分為競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)和壟斷行業(yè)。如果你想進(jìn)入一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，你可以來(lái)三藩市開(kāi)一家飯店，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)非常激烈而你完全無(wú)法賺錢(qián)。

另一方面，如果你在一個(gè)壟斷行業(yè)里面，我經(jīng)常舉的例子是谷歌，你從不想向任何人提起，因?yàn)槟阆氡苊馕④浽?0年代末面臨的命運(yùn)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度是你需要問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題。然后你要問(wèn)的是，什么樣的技術(shù)會(huì)讓你達(dá)到壟斷的地步？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的科學(xué)的答案是，你在技術(shù)上有一個(gè)別人無(wú)法復(fù)制的創(chuàng)新，你可以申請(qǐng)到相關(guān)的專(zhuān)利。但是其實(shí)你更應(yīng)該問(wèn)自己的問(wèn)題是，從長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)技術(shù)的領(lǐng)先性是否可持續(xù)？

2001年3月，我還在PayPal創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，那時(shí)候PayPal剛剛成立了21個(gè)月，我們對(duì)PayPal的未來(lái)做了一個(gè)DCF分析。誠(chéng)然，DCF基本上在技術(shù)類(lèi)型的公司里面從來(lái)不會(huì)被使用，因?yàn)閷?duì)于不同的增長(zhǎng)率和折現(xiàn)率，結(jié)果會(huì)大相徑庭。而那時(shí)候的情況是，在各種不同的情景和假設(shè)下，我們都得到了同一個(gè)結(jié)論，PayPal 大部分的價(jià)值都是來(lái)自于剩余價(jià)值（terminal value）。

在2001年的時(shí)候，我們下了這樣的一個(gè)結(jié)論：75%的PayPal的價(jià)值是來(lái)自于2011年以及之后的年度。這個(gè)結(jié)論跟大多數(shù)人的第一反應(yīng)不一樣，大多數(shù)硅谷的創(chuàng)業(yè)者和投資人都在關(guān)注最近一個(gè)月，一個(gè)季度和一年的增長(zhǎng)。

然而決定一切是否有價(jià)值的卻是持久性，我們現(xiàn)在投資的所有技術(shù)類(lèi)型的公司75%的價(jià)值都會(huì)來(lái)自于2026年以及之后。所以我們要問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題是：2026年的時(shí)候這家公司還會(huì)存在么？他們會(huì)有多成功？而這一切是什么市場(chǎng)因素所決定的？

所以回到應(yīng)該投資多少在信息技術(shù)項(xiàng)目上，多少在其他的科幻小說(shuō)類(lèi)型項(xiàng)目這個(gè)問(wèn)題。我的看法是，真的很少的人在科幻小說(shuō)類(lèi)型項(xiàng)目上創(chuàng)業(yè)，我在投資這種項(xiàng)目的時(shí)候，最大的挑戰(zhàn)是想象這種項(xiàng)目長(zhǎng)期的商業(yè)模式和賺錢(qián)方法。

我們現(xiàn)在的投資大概有70%是投資在信息技術(shù)上面的，這是因?yàn)椋M管信息技術(shù)項(xiàng)目不會(huì)像科幻小說(shuō)一樣徹底改變我們的生活，但是他們的確是很賺錢(qián)的項(xiàng)目。因?yàn)樵贗T領(lǐng)域，邊際成本基本為零，你能很快地占領(lǐng)某一個(gè)市場(chǎng)，同時(shí)用戶總有一定程度的粘性。

當(dāng)你把這三點(diǎn)都加起來(lái)的時(shí)候，直接就決定了你進(jìn)入了一個(gè)壟斷的行業(yè)。

這就是我經(jīng)常面對(duì)的關(guān)于平衡的問(wèn)題，作為一個(gè)VC，我要為我的LP賺取最大的回報(bào)，同時(shí)作為這個(gè)國(guó)家的一份子，我想要最大程度地改善社會(huì)。

如何發(fā)現(xiàn)極度有才華的人？

我覺(jué)得這取決于背景，沒(méi)有一個(gè)人能夠在任何行業(yè)都取得成功。無(wú)可否認(rèn)，在早期創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，人的因素是最重要的。

在大概三、四年前，我們?cè)?jīng)想要列出優(yōu)秀創(chuàng)始人的所有特質(zhì)，但是結(jié)果是，我們根本無(wú)法列出來(lái)，因?yàn)榱谐鰜?lái)的實(shí)在太陳腔濫調(diào)。例如要有遠(yuǎn)大的志向，稍微有點(diǎn)神經(jīng)質(zhì)，需要非常聰明，但是這些說(shuō)了其實(shí)就跟沒(méi)有說(shuō)是一樣的。

所以我在這個(gè)問(wèn)題上的看法是，你無(wú)法把一個(gè)創(chuàng)始人從一個(gè)公司分裂出來(lái)單獨(dú)考察，你不會(huì)讓Brian Chesky（Airbnb創(chuàng)始人） 去管理Space-X，也不會(huì)讓一個(gè)生物學(xué)家去管理Airbnb。

從管理的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)公司的崗位分工都是在不斷變化之中的，所以如果給兩個(gè)人同樣的職責(zé)，即使他們是死黨，分歧和沖突都是一定會(huì)產(chǎn)生的。所以問(wèn)題的關(guān)鍵還在于，如何讓這些聰明的人一起協(xié)作而不產(chǎn)生沖突。

例如在PayPal的時(shí)候，產(chǎn)品部門(mén)的經(jīng)理經(jīng)常把產(chǎn)品形容成一個(gè)無(wú)縫隙的洞，它跟法務(wù)部、技術(shù)部、設(shè)計(jì)部、銷(xiāo)售部都會(huì)產(chǎn)生沖突。所以那個(gè)時(shí)候我做的最多的就是，如何協(xié)調(diào)他們之間的關(guān)系，讓他們把自己的工作做到最好。

創(chuàng)業(yè)公司是應(yīng)該招有很多行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老手，還是應(yīng)該讓有才華但沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的年輕人去發(fā)揮和創(chuàng)造？如果你是讓有才華的年輕人去自我發(fā)揮，好處在于聰明的人總會(huì)找到各種意想不到的增長(zhǎng)的方法，而如果是外招行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老手，業(yè)務(wù)的確也會(huì)如想象中的增長(zhǎng)。

我認(rèn)為這兩者最好是結(jié)合起來(lái)，在90年代末的dot com泡沫的時(shí)候，我的偏見(jiàn)曾經(jīng)是：聘請(qǐng)有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老手實(shí)在太貴了，邏輯是如果他們真的那么有用，那么他們的要價(jià)肯定會(huì)很高，而如果你聘請(qǐng)了兩三個(gè)這種人，公司的股份基本就不多了。而在一個(gè)不那么泡沫的時(shí)代，我認(rèn)為的確可以請(qǐng)一些老手。所以這個(gè)問(wèn)題主要取決于時(shí)代背景和老手的要價(jià)，最好還是兩者結(jié)合。

最好的公司應(yīng)該是暫時(shí)找不到詞語(yǔ)描述其行業(yè)和商業(yè)模式的

作為一個(gè)投資人，你永遠(yuǎn)在找那個(gè)別人沒(méi)有看到的閃光點(diǎn)，所以我一直會(huì)問(wèn)的問(wèn)題是，有什么是我們了解而其他人都看不到的呢？如果我們無(wú)法回答這個(gè)問(wèn)題的話，就好像在一個(gè)撲克桌上，你會(huì)想弄清楚桌子上最笨的那個(gè)人是誰(shuí)，而如果你無(wú)法弄清楚這個(gè)問(wèn)題的話，那么極有可能最笨的人就是你自己。

所以對(duì)我來(lái)說(shuō)，如果無(wú)法回答這個(gè)問(wèn)題，那么極有可能這個(gè)投資本身是個(gè)糟糕的主意。

一個(gè)我被最經(jīng)常問(wèn)到的問(wèn)題是：技術(shù)領(lǐng)域的趨勢(shì)是什么？

我不覺(jué)得自己是個(gè)預(yù)言家，硅谷的確存在一些熱詞。

例如：教育軟件，醫(yī)療健康領(lǐng)域軟件，SAAS，大數(shù)據(jù)，云計(jì)算。我的觀點(diǎn)是，如果你聽(tīng)到了這些詞的話，你應(yīng)該第一點(diǎn)想到的是騙局，然后以最快的速度離開(kāi)。原因是，這些熱詞就像是秘密的反義詞，是人人都能理解的事情。

所以如果有一家公司跟你說(shuō)，他們?cè)诮⒁粋€(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的SAAS平臺(tái)，讓大數(shù)據(jù)應(yīng)用到云端，我的第一理解就是，你根本沒(méi)有特別之處，所以在嚇唬人。

而相反，好的公司是絕對(duì)不會(huì)用這一連串的熱詞的。

而最好的公司，我們一般是找不到最佳的詞語(yǔ)去描述它，或者即使有詞語(yǔ)去描述他們所在的行業(yè)，這些詞語(yǔ)也是把他們歸分在了錯(cuò)誤的行業(yè)里面。

例如人們會(huì)認(rèn)為谷歌是搜索引擎，而Facebook是社交網(wǎng)站。而事實(shí)上，谷歌是第一個(gè)以機(jī)器為主導(dǎo)的搜索引擎，這個(gè)分類(lèi)在谷歌之前是不存在的，而你必須要認(rèn)識(shí)到谷歌的這個(gè)秘密才能判斷它與其他公司的不同之處。

又例如Facebook，實(shí)際上有那么多的社交網(wǎng)站，例如Reid Hoffman，我在PayPal的前同事之一，在1997年的時(shí)候成立了一家公司叫做social network，那可是比Facebook早了整整7年。

但是social network做的事情是，讓大家在網(wǎng)絡(luò)上社交，一些人的身份會(huì)是網(wǎng)上的虛擬的狗，另外一些人會(huì)是網(wǎng)上虛擬的貓，然后他們?cè)谝黄疬M(jìn)行各種形式的網(wǎng)上社交。

但是后來(lái)事實(shí)證明，社交本身其實(shí)根本不重要，重要的其實(shí)是真實(shí)的身份，這也是Facebook的成功之處。

它并不是一個(gè)社交平臺(tái)，而是第一家在網(wǎng)上建立個(gè)人真實(shí)身份的公司，這其實(shí)才是Facebook的強(qiáng)大之處。然而十幾年之后的今天，我們卻依然錯(cuò)誤地定位Facebook屬于社交網(wǎng)站。■

（來(lái)源：聯(lián)想控股微空間）