私募：一個(gè)造富的朝陽(yáng)行業(yè)

這個(gè)時(shí)代是最好的金融時(shí)代，一個(gè)值得珍惜的年代，因?yàn)樗侥蓟鹗钦麄€(gè)金融體系中唯一能夠給個(gè)人提供創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。

提起金融，人們首先想到的是銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等等。其實(shí)私募發(fā)展至今，已經(jīng)成為中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。在中國(guó)人眼中，私募領(lǐng)域是一個(gè)神秘的“江湖”。在這個(gè)江湖中，分門別戶、神秘莫測(cè)，大大小小的“門派”憑借著各自的絕技在其間立命、博弈。

私募新生態(tài)大格局正在形成

私募基金起源于美國(guó)。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購(gòu)業(yè)務(wù)，這是最早的私募股權(quán)投資公司。國(guó)外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過(guò)40年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。

從1984年新中國(guó)誕生第一只股票開始，私募便伴隨中國(guó)資本市場(chǎng)一路走來(lái)。到2003年8月，云南國(guó)際信托有限公司成立中國(guó)龍資本市場(chǎng)集合資金信托計(jì)劃，成為國(guó)內(nèi)最早成立的私募基金，開啟了中國(guó)陽(yáng)光私募行業(yè)的大幕。

雖然，中國(guó)的私募市場(chǎng)起步較晚，也與國(guó)外有一定的差距，但是發(fā)展十分迅速。進(jìn)入21世紀(jì)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)逐漸成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，我國(guó)的私募基金規(guī)模不斷壯大。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人已超過(guò)19000家，認(rèn)繳規(guī)模突破12萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模9萬(wàn)億元，基金總規(guī)模在100億元以上的私募基金管理人達(dá)159家。

一位在私募行業(yè)沉浮十幾年的基金經(jīng)理表示：“這個(gè)時(shí)代是最好的金融時(shí)代，一個(gè)值得珍惜的年代，因?yàn)樗侥蓟鹗钦麄€(gè)金融體系中唯一能夠給個(gè)人提供創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。”

大部分業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為：“中國(guó)私募基金新的生態(tài)圈正在形成中，在這種生態(tài)大格局中，將新生出一批專業(yè)機(jī)構(gòu)，渠道服務(wù)商、機(jī)構(gòu)服務(wù)商、服務(wù)外包商、證券交易供應(yīng)商、研究服務(wù)供應(yīng)商等五大領(lǐng)域正在或即將出現(xiàn)新的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。”

私募股權(quán)有助于中國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型

2017年中國(guó)財(cái)富論壇于6月16日至18日在青島舉行，本次論壇的主題為“財(cái)富發(fā)展的新全球化時(shí)代”。

在此次論壇上，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)朱寧指出，過(guò)去一段時(shí)間里，上市公司和私募股權(quán)行業(yè)中，私募股權(quán)行業(yè)扮演“野蠻人”的角色，來(lái)推動(dòng)上市公司的提升，這無(wú)論對(duì)中國(guó)的股權(quán)市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都起到非常有益的推動(dòng)作用。

針對(duì)私募股權(quán)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展，朱寧教授認(rèn)為在三個(gè)方面對(duì)私募股權(quán)行業(yè)有更大的期望：第一是對(duì)整個(gè)中國(guó)企業(yè)的融資方式和融資結(jié)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)，很多人認(rèn)為股權(quán)是最重要的融資方式。中小企業(yè)融資難、融資貴，成為中國(guó)企業(yè)面臨很大的問(wèn)題，這不是中國(guó)一國(guó)面臨的特有問(wèn)題，全球中小企業(yè)，都面臨融資難和融資貴的問(wèn)題。私募股權(quán)可以給有前景的公司，提供一站式、多元的融資方式，這點(diǎn)無(wú)論對(duì)于中國(guó)資本企業(yè)的發(fā)展，還是中國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，都具有重要的作用。

第二，在中國(guó)20年的資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，公司治理已經(jīng)獲得很大的提升，但是如果從國(guó)際化或者更先進(jìn)的投資角度來(lái)看，不僅是中國(guó)，全球的上市公司在過(guò)去十年里面，都在反思自己的公司治理做法、大股東和小股東的關(guān)系、董事會(huì)大股東和公司管理層的關(guān)系、薪酬的體制、約束機(jī)制等，有很多仍然需要中國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司要思考的領(lǐng)域。

第三，就是國(guó)際化。中國(guó)金融進(jìn)一步的改革，都和中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入全球化、一體化進(jìn)程密不可分。這個(gè)過(guò)程中，無(wú)論是借助海外資本市場(chǎng)作為推出的方式，或者借助海外資金作為改善和提升中國(guó)企業(yè)公司治理的推動(dòng)力，或者是利用自己豐富資源嫁接企業(yè)和海外市場(chǎng)是中國(guó)整個(gè)股權(quán)行業(yè)、股權(quán)投資在10年甚至20年、30年后的一個(gè)非常大的發(fā)展方向。

私募行業(yè)監(jiān)管不斷完善

隨著私募行業(yè)的不斷發(fā)展壯大，行業(yè)監(jiān)管也由松到緊，促使行業(yè)不斷走向規(guī)范化。

“私募”這個(gè)詞在國(guó)內(nèi)，最早流行于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)。起初，民眾對(duì)于它的定義并不規(guī)范，甚至很多投資者將一些有點(diǎn)規(guī)模的民間資金都泛稱為私募，并和游資、大戶混為一談。在這種大環(huán)境下，私募給市場(chǎng)留下一個(gè)不好的印象。

在監(jiān)管真空下，證券類私募機(jī)構(gòu)曾主動(dòng)尋求信托牌照庇護(hù)，開辟了陽(yáng)光私募模式；而股權(quán)類私募的管轄權(quán)則一度在不同部委間游離，其間部分地區(qū)發(fā)生的股權(quán)私募融資亂象也一度成為局部金融風(fēng)險(xiǎn)的表象。

2013年6月，全國(guó)人大通過(guò)并實(shí)施的《基金法》，正式將私募基金納入證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍后，私募行業(yè)終于有了轉(zhuǎn)正的機(jī)會(huì)。從2014年開始私募行業(yè)監(jiān)管持續(xù)完善。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》等多個(gè)重磅文件，明確了私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)與私募基金管理人的法律關(guān)系，梳理了服務(wù)業(yè)務(wù)類別，提出各類業(yè)務(wù)職責(zé)的邊界等來(lái)規(guī)范私募行業(yè)的發(fā)展，從監(jiān)管范圍、登記備案、合格投資者、資金募集、投資運(yùn)作等方面對(duì)私募行業(yè)提出了細(xì)化要求……

雖然中國(guó)有關(guān)私募行業(yè)的監(jiān)管有了巨大進(jìn)步，但目前，私募行業(yè)監(jiān)管仍存不足之處。相關(guān)專家表示：“首先，私募行業(yè)雖發(fā)展多年，但2013年才正式開始行業(yè)監(jiān)管體系的構(gòu)建，存在一定的法律空白。私募基金的生命周期覆蓋‘募、投、管、退四大環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)皆關(guān)系著投資者及融資方的根本利益，對(duì)各環(huán)節(jié)進(jìn)行合法監(jiān)管的重要性毋庸置疑。然而目前，私募行業(yè)的法律監(jiān)管更多集中在‘募這一環(huán)節(jié)，缺少對(duì)私募基金投資、管理及退出的指引和規(guī)范。其次的不足表現(xiàn)為私募行業(yè)的法律監(jiān)管體系中缺少行政規(guī)范性文件，這在一定程度上造成了行業(yè)監(jiān)管依據(jù)不足、市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)等狀況，甚至帶來(lái)無(wú)法可依的難題。”私募行業(yè)監(jiān)管仍需不斷完善。

據(jù)青島市金融辦相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)介紹，青島作為一個(gè)新興的金融城市，截至2017年5月已擁有備案私募基金管理人142家，備案私募基金產(chǎn)品224只，備案私募基金管理規(guī)模956.07億元。其中不乏像青島城投金控股權(quán)投資管理有限公司和青島海思泉宗投資管理有限公司具有影響力的私募企業(yè)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，青島私募行業(yè)雖然近兩年取得了較快發(fā)展，但在體量上和一線城市北京、上海、廣州、深圳相比依然很小。未來(lái)青島的私募基金要想取得進(jìn)一步的發(fā)展，就要切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足居民多元化投融資需要，不斷提升行業(yè)價(jià)值，同時(shí)充分借助青島財(cái)富管理改革試驗(yàn)區(qū)的政策優(yōu)勢(shì)、環(huán)境優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)，規(guī)范發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，促進(jìn)財(cái)富管理中心建設(shè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“現(xiàn)在的私募行業(yè)就如同20年前的房地產(chǎn)，是一個(gè)造富的朝陽(yáng)行業(yè)。目前的陽(yáng)光私募有點(diǎn)類似于美國(guó)的投資基金，不再只局限于二級(jí)市場(chǎng)，個(gè)股期權(quán)、對(duì)沖、融資融券等業(yè)務(wù)都可以做，可以全方位地進(jìn)行資產(chǎn)管理，這個(gè)行業(yè)正煥發(fā)著青春的活力，十年以內(nèi)，中國(guó)將出現(xiàn)管理規(guī)模上千億的大型私募基金，足以與全球資本大鱷相媲美！”

（本刊綜合整理）endprint