國(guó)企改革并購(gòu)重組四大忌

衛(wèi)文省

國(guó)企國(guó)資改革要通過(guò)并購(gòu)重組工具解決老問(wèn)題，而不能制造更多的新問(wèn)題

近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，國(guó)企國(guó)資改革動(dòng)作不斷，媒體報(bào)道，某省更是在很短時(shí)間內(nèi)組建了若干個(gè)專業(yè)化的集團(tuán)公司，把國(guó)企國(guó)資改革推上了一個(gè)新的高度。筆者欣喜的同時(shí)，真正希望這些專業(yè)化的大集團(tuán)公司能夠切實(shí)發(fā)揮作用，圓滿完成國(guó)企國(guó)資改革的戰(zhàn)略性任務(wù)。當(dāng)然，組建專業(yè)化的大集團(tuán)公司也好，其他手段也好，要想下好國(guó)企國(guó)資改革這盤大棋，資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組工具應(yīng)該是必不可少。

利用并購(gòu)重組工具干什么？

一是整合資源。可以毫不客氣地說(shuō)，我們的一些國(guó)企之所以效率不高，與資源配置不當(dāng)有很大關(guān)系。有的國(guó)企，技術(shù)先進(jìn)，人才濟(jì)濟(jì)，管理發(fā)達(dá)，卻缺乏必要的資源，或者是資源不足，而有的國(guó)企技術(shù)落后，管理混亂，人才缺乏，卻占有大量寶貴資源。我們國(guó)企國(guó)資改革，就是要用市場(chǎng)化的手段和并購(gòu)重組工具來(lái)解決國(guó)企之間這種不匹配，從而達(dá)到效率最優(yōu)。

二是整合人力。無(wú)論何時(shí)何地，人力資源都是最為寶貴的資源。但，現(xiàn)實(shí)生活中，我們相當(dāng)一部分國(guó)企的人力資源配置，在富裕的同時(shí)，也存在著大馬拉小車和小馬負(fù)重攀登的雙重格局。我們的國(guó)企國(guó)資改革，就是要在一定的范圍內(nèi)，比如一個(gè)省，通過(guò)人力資源的重新整合，發(fā)揮1+1 > 2的效應(yīng)。讓大馬吃飽，小馬吃好，兩匹馬兒跑好。

三是整合平臺(tái)。由于歷史原因，我們的國(guó)企，在主業(yè)之外，大多還因?yàn)檎加幸恍┡c主業(yè)關(guān)系不大的資源而形成的副業(yè)。這種副業(yè)在主業(yè)的大樹下難以獨(dú)立成長(zhǎng)壯大，又因?yàn)槿说囊蛩囟鵁o(wú)法很好解決。國(guó)企國(guó)資改革，就是要選擇最佳最適合的平臺(tái)，對(duì)包括主業(yè)、副業(yè)在內(nèi)的資源重新進(jìn)行整合。比如煤炭平臺(tái)裝煤炭資產(chǎn)，鋼鐵平臺(tái)裝鋼鐵資產(chǎn)，機(jī)械制造平臺(tái)裝機(jī)械制造資產(chǎn)，化工平臺(tái)裝化工資產(chǎn)，等等。整合后的多余平臺(tái)，有用的可以出售或轉(zhuǎn)讓，沒用的直接注銷就行。目的是選擇合適的平臺(tái)，整合最優(yōu)化的資產(chǎn)，產(chǎn)生最佳效益。

四是整合機(jī)制。什么樣的管理機(jī)制最為有效？我們說(shuō)，能夠產(chǎn)生最佳效益的機(jī)制才最為有效。選擇機(jī)制，可以不拘一格，外地的也好，本地的也罷，只要是優(yōu)秀的，我們都可以拿來(lái)一用。對(duì)于某個(gè)企業(yè)的某個(gè)優(yōu)秀機(jī)制，也可以單獨(dú)在不同的企業(yè)使用；而其他企業(yè)好的機(jī)制，也可以拿來(lái)為“我”所用。還有，就是可以分別選擇不同國(guó)企中最為優(yōu)秀的部分機(jī)制，重新整合后在新的國(guó)企中運(yùn)用。當(dāng)然，這里一定要注意水土不服的問(wèn)題。

高效率的并購(gòu)重組最忌諱什么？

一忌盲目上馬。并購(gòu)重組不是簡(jiǎn)單地把資產(chǎn)、機(jī)制和人重新組合，那叫搭配，不是并購(gòu)重組。盲目搭配的結(jié)果，可能是能力不足的管理者管了更多的資產(chǎn)，而能力超群的管理者卻是難以滿足“胃口”，其產(chǎn)生的結(jié)果當(dāng)然也就不是我們期待的國(guó)企國(guó)資改革的最佳效果了。

二忌用人不當(dāng)。無(wú)論是整合后的國(guó)企高管、核心技術(shù)人員，甚至是并購(gòu)重組過(guò)程中選擇的中介機(jī)構(gòu)人員，或者是負(fù)責(zé)審核把關(guān)的政府職能部門人員，一旦有一個(gè)地方的人選錯(cuò)了，不負(fù)責(zé)任，或者是以權(quán)謀私等，都有可能使得我們的并購(gòu)重組半途而廢、無(wú)疾而終，難以達(dá)到預(yù)期效果。

三忌選錯(cuò)平臺(tái)。我們的大型國(guó)企，有不少都控股有上市公司，這種上市公司平臺(tái)是并購(gòu)重組的重要依托。通過(guò)國(guó)企國(guó)資改革，把原本屬于國(guó)企（非上市公司）的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以并購(gòu)重組的方式置入上市公司，不僅可以推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)保值升值，還可以有效提升原有上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但，并非所有資產(chǎn)都可以置入上市公司，不能打通上市公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈的非主業(yè)劣質(zhì)資產(chǎn)，即便僥幸置入上市公司，也為上市公司背上新的包袱，甚至拖垮。選擇適合的平臺(tái)，或者是并購(gòu)重組主體非常重要，一旦選錯(cuò)，后果堪憂。

四忌程序失當(dāng)。現(xiàn)在我們正大力推動(dòng)依法治國(guó)，程序正義是我們一切事業(yè)成功的關(guān)鍵。在國(guó)企的并購(gòu)重組中也是這樣。不僅要有政府職能部門的批復(fù)文件，還要通過(guò)國(guó)企董事會(huì)、股東大會(huì)的審核，涉及上市公司的，不僅要嚴(yán)格走好“三會(huì)”程序，還要切實(shí)做好信息披露工作。而整個(gè)并購(gòu)重組過(guò)程中，必要的保密工作也要做好。否則，一旦哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，漏掉哪個(gè)程序，或者是程序失當(dāng)，則會(huì)導(dǎo)致我們的并購(gòu)重組工作滿盤皆輸，得不償失。

如何有效實(shí)施并購(gòu)重組？

一是切實(shí)摸清底數(shù)。比如，在一個(gè)省內(nèi)，有多少國(guó)企國(guó)資？有多少國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)企平臺(tái)（含上市公司平臺(tái)）、多少優(yōu)秀高管、多少核心人才等是可以通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)改革的？準(zhǔn)備請(qǐng)哪些有實(shí)力、信譽(yù)好的權(quán)威中介參與？并購(gòu)重組之后，國(guó)企國(guó)資要達(dá)到什么樣的成效？這些，我們必須有清晰的思路。

二是真正選對(duì)平臺(tái)。選擇好并購(gòu)重組的平臺(tái)很重要，選錯(cuò)了，可能不如不重組。如果選擇非上市的大型國(guó)企作為并購(gòu)平臺(tái)，也不是不可以，但最好選擇行業(yè)中的龍頭企業(yè)，這樣并購(gòu)的效果可能會(huì)事半功倍。如果選擇國(guó)有控股上市公司作為平臺(tái)，也應(yīng)該選擇國(guó)內(nèi)知名上市公司，要求上市公司殼資源必須是個(gè)“干凈”的殼，運(yùn)作規(guī)范，業(yè)績(jī)優(yōu)良，沒有什么違法違規(guī)和被處罰的記錄，這樣以來(lái)，并購(gòu)重組在審核過(guò)程中就更容易得到監(jiān)管部門的通過(guò)。

三是有效整合資源。這里當(dāng)然包括并購(gòu)重組方案的制定、標(biāo)的資產(chǎn)的明確、資產(chǎn)評(píng)估、權(quán)屬界定、職能部門審批、組織實(shí)施等。這里的資源包括國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)企的“人員”、技術(shù)、管理機(jī)制等。要通過(guò)并購(gòu)重組達(dá)成高效整合，不僅要科學(xué)論證，認(rèn)真制定并購(gòu)重組方案，還需要履行一系列程序，把我們的目標(biāo)資產(chǎn)、目標(biāo)高管、目標(biāo)技術(shù)、目標(biāo)管理機(jī)制“置入”我們的目標(biāo)平臺(tái)。這中間，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都要力求做到極致，力爭(zhēng)最終結(jié)果達(dá)到最優(yōu)，就是要達(dá)到：合適的人，去合適的平臺(tái)，管理合適的資產(chǎn)，產(chǎn)生最大化的經(jīng)營(yíng)效能。

四是加強(qiáng)科學(xué)統(tǒng)籌。實(shí)際上是要加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)。要把并購(gòu)重組放到推動(dòng)國(guó)企國(guó)資改革是否成敗的戰(zhàn)略高度來(lái)看，加強(qiáng)科學(xué)統(tǒng)籌，預(yù)先把可能出現(xiàn)的問(wèn)題考慮全面，并制定針對(duì)性的應(yīng)對(duì)方案，由地方政府分管領(lǐng)導(dǎo)或者主要負(fù)責(zé)人牽頭成立相應(yīng)的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)及其下設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，明確分工和推進(jìn)考核機(jī)制。科學(xué)統(tǒng)籌的最終目的，是保證國(guó)企國(guó)資改革通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)平穩(wěn)順利實(shí)現(xiàn)，而不是出現(xiàn)大的問(wèn)題甚至是產(chǎn)生新的社會(huì)不安定因素。

五是立足解決問(wèn)題。我國(guó)歷史上因?yàn)閲?guó)企的分拆上市產(chǎn)生了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和大量關(guān)聯(lián)交易，甚至產(chǎn)生了在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好的情況下，國(guó)有控股上市公司大股東利用控制關(guān)系無(wú)償占用上市公司資金等問(wèn)題，被市場(chǎng)、投資者和監(jiān)管部門所關(guān)注。現(xiàn)在，國(guó)企國(guó)資改革就是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)，我們可以借此機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)重組把干凈的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過(guò)合法程序“置入”上市公司，從而從源頭上解決掉歷史遺留問(wèn)題：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。當(dāng)然，與上市公司產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)還不符合規(guī)定條件，無(wú)法進(jìn)入上市公司，則可以通過(guò)并購(gòu)重組安排其進(jìn)入其他非上市公司，變通解決歷史遺留問(wèn)題。一句話，國(guó)企國(guó)資改革要通過(guò)并購(gòu)重組工具解決老問(wèn)題而不能制造更多的新問(wèn)題。