產業資本與金融資本融合機制效應分析

摘 要：縱觀國內外發達國家市場經濟的發展，產業資本與金融資本之間必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到充分有效配置的客觀要求，這種融合即產融結合，宏觀層面上有利于優化國家金融政策的調控效果，微觀層面上則有利于產業 資本的快速流動，提高資本配置的效率。從國內外經驗看，只要風險控制得當， 產融結合是產業實現跨越式發展及迅速做大做強的一個重要途徑。

關鍵詞：產業資本 金融資本 產融結合

一、產業資本與金融資本融合機制的現狀

縱觀國內外發達國家市場經濟的發展，產業資本與金融資本之間必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到充分有效配置的客觀要求，這種融合即產融結合，宏觀層面上有利于優化國家金融政策的調控效果，微觀層面上則有利于產業 資本的快速流動，提高資本配置的效率。從國內外經驗看，只要風險控制得當， 產融結合是產業實現跨越式發展及迅速做大做強的一個重要途徑。據不完全統計，在世界500強企業中，有約80%的企業都成功地進行了產業資本與金融資本 融合的經營行為，產業資本與金融資本融合已成為不可遏制的世界潮流。

二、產融結合的潛在經濟效應

（ 一） 產融結合的微觀主體經濟效應

1. 產融結合有利于降低微觀主體的交易費用產融結合將工商企業與金融機構結為利益共同體，利于二者之間建立信息對稱的穩定的交易關系， 可以減少由于信息不對稱而導致的交易摩擦及雙方機會主義與道德風險， 實現產融結合微觀主體資金融通交易費用的降低

2. 產融結合可以提升微觀主體的資本積累能力 產業資本在循環的過程中會周期性的游離出部分貨幣資本， 而金融資本可將這些暫時閑置的產業資本轉化為循環過程中的職能資本， 讓這些本不會增值的貨幣資本通過金融機構進入產業部門， 然后經過產業資本循環最終實現資本增值 同時， 金資本還可以通過銀行信用將產業資本循環過程縮短， 加速產業資本的周轉速度.

3. 產融結合能夠提高微觀主體的投資效率 產融結合可以通過三個途徑提高微觀主體的投資效率 首先， 由于金融資本有更強的流動性， 因此產融結合企業的資本要比單一的產業資本具有更高的流

動性， 較高的資本流動一定程度上會加速企業的資本運動， 提高企業資本收益 其次， 由于資產專用性會降低產業資本的流動性， 而價值形態的金融資本易于被財富所有者普遍接受。

4. 產融結合能夠促進微觀主體主營業務的發展 產融結合企業集團可以利用所控制的金融資本為其主營業務發展提供足夠的發展資金， 為主營業務發展提供各種金融支持， 因此， 產融結合， 對于產融結合企業集團主營業務的發展可以起到極大的促進作用.

（ 二） 產融結合的宏觀經濟效應

1. 產融結合有助于促進社會儲蓄 投資的轉化 產融結合下的金融資本， 一方面通過收集 集中和分配貨幣資本， 把貨幣資本壓縮到社會資本循環所必需的最低限度， 促進社會儲蓄 投資的轉化另一方面， 憑借其銀行信用創造功能派生出數倍于原始存款的信用總量， 突破自有資本的限制 然后，以極低的成本通過專業化分工和技術更新向企業和個人提供大規模的信用， 加速社會儲蓄 投資的轉化

2. 產融結合將加劇資本的集中 產業資本與金融資本結合是經濟集中發展的結果， 反過來它將進一步促使資本的集中形成壟斷 金融資本理論認為： 隨著銀行資本壟斷地位的增強， 產業資本會越來越依賴僅有的幾家大銀行， 這時銀行的地位發生變化， 從普通借貸者搖身變為萬能的壟斷者 隨著行重要性的突出， 大工業資本家將極力將自己的勢力延伸至銀行， 這就促進了銀行與工業的混合發展，最終導致金融資本形成， 以及控制金融資本的少數資本家———金融寡頭的產生

3. 產融結合有利于降低信貸市場風險 銀行與企業之間通過產融結合可以建立起穩定與特殊的信貸關系， 相關銀行變為產融結合企業的主持銀行主銀行制度下的銀行在企業中持有股權， 并派出人員參與相關企業的經營決策， 銀行與企業之間生成了關系性融資 關系性融資建立了相關企業與銀行之間的 內部 資本市場， 可以有效解決借貸雙方的信息不對稱問題， 消除潛在的道德風險與機會主義，從而提高資金借貸效率， 減少信貸風險

4. 產融結合將干擾利率機制 產融結合形成了工商企業與銀行間的關系型貸款， 于是產融結合企業與相關銀行之間的信貸活動將不再受市場利率機制的作用， 關系銀行向融結合企業提供的信貸量將完全根據產融結合企業發展需要來確定， 而利率成本則低于市場利率的成本， 結果干擾了配置金融資源的利率機制

三、 對我國當前產融結合的啟示

通過對產融結合機制的探析， 我們可以獲得如下啟示：

1. 我國企業產融結合行為是市場經濟的產物產融結合現象不是一個孤立的經濟現象， 它是市場經濟制度下， 產業資本與金融資本理性發展的必然結果 產業資本與金融資本與生俱來的相互依存關系， 決定了它們有著結合的天然傾向，因此， 我國企業的產融結合行為是順應我國市場經濟制度的發展而自然出現的， 是我國產業資本與金融資本進一步發展的需要。

2. 我國企業的產融結合行為隨著市場經濟制度的深化而不斷發展 在不同的經濟制度與市場條件下， 產業資本與金融資本結合的方式與程度會受到不同的影響 經濟制度的變通過影響金融市場率 企業產權制度 金融資源配置 產業間利潤率差異等方面， 從而對產融結合主體的產融結合行為產生影響 我國企業的產融結合行為并不是一個孤立的現象， 它在一定程度上是適應我國經濟制度的發展而不斷深入發展的。特別是隨著我國銀企產權制度改革的深化、 資本市場的深入發展， 我國企業的產融結合也會不斷得到深化。

3. 我國企業產融結合行為的健康發展需要政府監管。產業資本與金融資本結合會 給產融結合微觀主體及整個宏觀經濟產生重要影響， 這些影響既有正面的也有負面的， 因此， 我國對于產融結合現象需要慎重對待， 需要通過制監管保障產融結合規范發展， 最大限度地發揮其積極效應， 而盡量減少其對經濟產生的負面效應。

4. 我國企業產融結合必須不斷創新。我國企業產融結合程度還較低， 形式較為單一， 因此我國企業產融結合形式必須不斷創新， 以提高產融結合的程度和有效性， 適應不斷發展的經濟態勢。

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作者簡介：

董亮（1980-），男，遼寧沈陽人，遼寧社會科學院財務處副研究員，金融學博士，主要從事政策性金融研究。

基金項目：本文系2015年度遼寧經濟社會發展立項課題《關于促進遼寧省金融業與實體經濟聯動發展的思路和對策研究》（課題編號：2015lslktzijjx-23）的研究成果。endprint