PC行業多元化對企業績效影響的實證研究

周嫚

[摘 要]從PC行業多元化對企業績效影響進行實證研究，實證結果表明，PC行業上市公司的總體多元化水平與企業的總資產收益率成負相關關系，且影響較小；與企業每股盈利呈負相關關系。

[關鍵詞]PC行業；多元化；企業績效；實證研究

[中圖分類號]F276.5 [文獻標識碼]A

聯想、戴爾、惠普等企業集團正做大做強，占據更有力的市場是他們的一貫宗旨。但是他們的多元化戰略對于提升企業績效是否是事實？企業處于行業生命周期的成熟期是否最適合實施多元化戰略，本文將通過實證分析得出初步結論。

1 問題的提出

2016年PC行業，步入了過去數年來所沒有經歷過的精英化時期。2016年中國商用PC的市場增長達到了2%，2017年這一數字則將會達到2.2%，而在未來這個增長趨勢還會繼續下去。小米、華為等高品質新品進入中國PC市場，PC產品的平均質量水平處于新高度。老牌PC廠商如聯想、惠普、戴爾、華碩、宏基等也開始更為注重產品的精品化打造。PC企業注重品牌打造的同時，也注重經營的多元化，企業經營不只局限于一種產品或一個產業，而實行跨產品、跨行業的經營擴張，體現了企業能力與市場機會的有效結合，但是多元化既有優勢也有弊端。那么經營的多元化會對企業績效會產生什么影響呢？

2 PC行業的多元化對企業績效影響的實證研究

本文選取的在香港證券交易所上市的PC公司2014～2016這三年的數據進行分析。選取聯想、戴爾、惠普三家多元化突出的重點公司作為研究對象。

赫芬達爾指數可以來衡量公司多元化程度，多元化程度越高，赫芬達爾指數越大。為了衡量企業績效，擬采用如下指標：第一，總資產收益率Y1。資產收益率指標將資產負債表、損益表中的相關信息有機結合，全面反映一個企業的資金運用能力。資產收益率越高，說明企業在增加收入和節約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。第二，每股盈利Y2。每股盈利反映了普通股的獲利水平，比率越高，創造的利潤越多。

本文提出如下假設：假設1：多元化與企業績效存在正相關關系；假設 1a：多元化與總資產收益率正相關；假設 1b：多元化與每股盈利（基本）正相關。

為了檢驗PC行業多元化對企業績效的影響程度，建立如下模型：模型一：Y1= a1+ b1X + ε1，模型二：Y2= a2+ b2X + ε2，其中，Y1為衡量績效的指標一，即總資產收益率，Y2為每股盈利，ai為常數，i=1，2；bi為多元化系數，i=1，2；εi為誤差項，i=1，2。

本文總體樣本描述統計結果如表1所示。

統計性描述的結果列出了樣本公司總體的統計結果。包括多元化水平指標和企業績效指標的平均值。由于赫芬達爾指數越大表明企業的多元化程度越高，所以PC上市公司多元化程度還算高。

根據回歸模型，分別以進行總資產收益率和每股盈利為因變量回歸分析，相應的結果如表2所示。

從上面的回歸的結果看來，可得到兩個回歸方程，Y1=0.048163-0.009423X，Y2=9.116766-2.251573X。企業績效的兩個指標與多元化程度都通過了顯著性檢驗，判定系數分別為：92.6%，93.9%，接近于1，模型的擬合效果很好。所以從表2可以得出，多元化程度與總資產收益率雖然成負相關，但是關系不大，假設1a不成立；與每股盈利（基本）具有負相關關系，假設1b也不成立，所以整體假設1是不成立的。

3 結論

通過實證研究，得出：PC行業上市公司的總體多元化水平與企業的總資產收益率成負相關關系，且影響較小；與企業每股盈利呈負相關關系。以聯想為例，多元化戰略同時對若干個市場領域進行投資，將導致企業對資金需求量大幅度增加，在投資和籌資兩方面增加了企業財務風險。由于企業多元化所進入的不同市場領域的獲利能力不可能完全相同，多元化內部可能存在跨領域補貼現象，將降低企業整體競爭實力。這使得公司在實行多元化戰略時降低了公司的總資產收益率。

[參考文獻]

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