2016年天然橡膠市場回顧與2017年展望

莫業勇

1 2016年天然橡膠市場回顧

2016年，我國輪胎生產和出口沒有因為美國對中國出口的乘用車和輕型卡車輪胎征收懲罰性“雙反”高額關稅而下降，也沒有出現預期的輪胎廠倒閉潮，天然橡膠消費量增加。在我國的天然橡膠需求及其它多種因素共同作用下，國內外天然橡膠價格自9月份開始明顯上升。回顧2016年天然橡膠價格變化過程，主要劃分為以下主要階段。

1.1 1～2月份延續2015年的低迷

2016年1～2月份，受世界經濟發展緩慢、美國對中國出口乘用車和輕卡輪胎實施“雙反”、春節假期輪胎廠停工和國內天然橡膠庫存量超高等因素影響，國內外天然橡膠價格繼續在低位徘徊。2016年2月19日，美國商務部又宣布對進口自中國的卡車和客車（簡稱卡客車）輪胎發起“雙反”調查，預期將進一步打擊我國的輪胎制造業，天然橡膠價格保持低迷。

1.2 3～4月份小幅上漲

泰國、印度尼西亞和馬來西亞三國決定執行天然橡膠“出口噸位計劃”，從3月1日起至8月31日共6個月，總計減少出口天然橡膠61.5萬t。其次是，春節后我國輪胎廠全面開工，啟動新一年的橡膠需求。更明顯的是，為了趕在美國實施卡客車輪胎“雙反”調查裁定前最大限度出口，我國輪胎企業加速生產。卡客車輪胎胎體重，天然橡膠占橡膠的比例較高，這類輪胎生產開工率增加，天然橡膠需求增長明顯，推動3～4月份天然橡膠價格小幅上漲。

1.3 5～8月份重回低迷狀態

全球天然橡膠進入供應旺季，又遇上人民日報發展表《權威人士談當前中國經濟》，強調我國經濟運行L型走勢不是一兩年能過去，今后幾年總需求低迷和產能過剩并存的格局難以出現根本性改變。市場信心再次受到打擊。還有，5月12日歐洲議會在斯特拉斯堡以壓倒性票數通過一項決議，拒絕承認中國市場經濟地位，并呼吁歐盟采取反傾銷措施。天然橡膠價格下滑回到低迷狀態。

1.4 9月份后多項因素推動天然橡膠價格上漲

由于天然橡膠出口量沒有明顯減少，泰國、印度尼西亞和馬來西亞三大產膠國達成新的協議，繼續延長橡膠出口限制計劃，并邀請越南、老撾、緬甸加入減少出口計劃。這段時間我國的天然橡膠需求表現穩定增長，美聯儲取消加息，美元和人民幣同時貶值，我國汽車生產和銷售形勢表現較好。7～9月份汽車生產同比增長28.9 %、26.6 %和32.8 %，銷售同比增長23.0 %、24.2 %和26.1 %。特別是實施史上最嚴的《超限運輸車輛行駛公路管理規定》后，單車運輸量受到嚴格控制，卡車需求量增加，7～9月份重型卡車銷售同比增長達到33.5 %、44.2 %和26.6 %。在多因素共同作用下，天然橡膠價格逐步回升。

1.5 11月份至12月中旬快速上升

國慶節前后，一批城市出臺房地產限貸限購政策，投機資金流向估值過低的天然橡膠和其它期貨商品。持續低迷的價格導致國內外天然橡膠供應減少已經明顯，青島保稅區天然橡膠庫存從2月份最高23.77萬t減少到5.27萬t。同時，石油價格上漲帶動的合成橡膠價格上揚對天然橡膠價格形成支撐。11月20日，美國總統大選，特朗普意外勝出，市場普遍看好特朗普的基礎設施投資計劃。10～11月份我國重卡銷售同比增長分別達到54.0 %和96.7 %，繼續推動天然橡膠價格上揚，至12月15日美聯儲宣布加息，天然橡膠價格應聲下跌。隨后泰國又宣布拋售政府庫存橡膠，持續壓制天然橡膠價格至新的一年。

2016年，上海期貨天然橡膠主力合約價格從1月12日年內最低每噸9 590元上漲到12月14日最高每噸20 500元，上升了114 %。現貨市場12月份平均每噸約16 400元，比1月份每噸9 760元上漲69 %。根據全國三大天然橡膠產區市場日價格統計和平均，2016年國內全乳膠（含SCR5）天然橡膠全年平均價格為每噸1.26萬元，比2015年增長4 %。

2 2017年天然橡膠市場分析和展望

2.1 有利因素

2.1.1 天然橡膠供大于求的矛盾已經緩解

近三年來，多個產膠國減少割膠或降低割膠強度，其中馬來西亞、印度、斯里蘭卡2016年的天然橡膠產量分別比2013年減產21.2 %、21.5 %和40.0 %；印度尼西亞減產2.44 %，我國也減產10.5 %。2014～2016年全球天然橡膠產量增長率分別為-1.26 %、0.45 %和1.04 %，平均為0.08 %。近三年全球生產天然橡膠共3 673.7萬t。而同期天然橡膠消費增長速度分別為6.57 %、0.20 %和3.15 %，平均為3.31 %，消費天然橡膠共3 670.0萬t，全球天然橡膠生產與消費恢復平衡，我國的天然橡膠庫存開始減少，泰國政府也將在2017年3月清空收儲的天然橡膠。

2.1.2 合成橡膠部分需求轉移到天然橡膠

長期以來，天然橡膠價格比合成橡膠每噸高2 000到4 000元。2016年石油價格從1月20日年內最低每桶26美元，在12月30日達到每桶54美元，上漲超過100 %。并且，隨著近年來乙烯生產原料從石腦油轉變為甲烷、天然氣和甲醇等輕質原料，導致副產品丁二烯、苯乙烯和異戊二烯產量減少，價格上升，合成橡膠生產成本提高。2016年，丁二烯的價格上漲接近兩倍，帶動丁苯橡膠、順丁橡膠漲到每噸2.4～2.5萬元。合成橡膠價格已經反超天然橡膠每噸高2 000到4 000多元，最高達到5 000多元。

合成橡膠價格高于天然橡膠已經持續將近1年。乙烯原料輕質化是生產工藝和經濟效益共同要求，也是當前的全球性乙烯生產工藝的改革趨勢。由丁二烯供應緊張促發的合成橡膠價格上漲恐怕短期內很難緩解，因此，有可能促使輪胎廠調整橡膠配方，增加天然橡膠的使用比例。

2.1.3 下游產業紛紛響應天然橡膠價格上漲

2016年，天然橡膠等上游原材料價格大幅度上漲還沒有傳導到輪胎等下游產業，缺少消費終端的同步上漲支持。2016年底到2017年初，國內外輪胎企業紛紛提價，以響應或支持天然橡膠和合成橡膠等原材料價格上漲。endprint

2.1.4 國內輪胎消費需求和出口預期看好

2016年實行最嚴格的超載治理政策后，貨運卡車的需求量快速增加，即使是春節期間的1、2月份，重型卡車的銷售量同比增長122 %和152 %，貨運卡車胎需求表現相當突出。2009年以來，我國汽車生產與消費均為世界第一，民用汽車保有量年均增長17.7 %，置換胎需求有可能較大規模啟動，輪胎消費需求預期看好。

在出口貿易環境比較嚴酷也可能是最嚴酷的2016年，我國輪胎生產和出口仍然取得較好的成績。輪胎產量達到9.78億條，增長4.19 %；按數量計算和按重量計算，輪胎出口量分別增長5.13 %和6.42 %。2017年2月22日，美國國際貿易委員否認從中國進口的卡客車輪胎損害美國企業的利益，從而取消對中國卡客車輪胎的雙反調查，我國的輪胎生產和出口將會操持較好的增長速度。

2.1.5 期貨市場可能更加活躍

2016年中央經濟工作的重點是“三去一降一補”，把防控金融風險放到更加重要的位置，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險”。2017年的工作重點則是深入推進“三去一降一補”，特別是提出“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位來抑制房地產泡沫，可能有更多的投機資金流向期貨及其它商品市場，推動天然橡膠價格上漲。

2.1.6 天然橡膠的市場穩定能力增強

天然膠經過連續6年下跌后，供應鏈各環節被擠壓變革。上游在種植業和加工業快速集約，中游貿易商大量倒閉退出，下游輪胎企業開始并購重組。天然橡膠資源已經集中到泰國詩董、中化國際、海南橡膠、廣墾橡膠、云南農墾、泰國宏曼麗和泰國聯益等少數企業，對應的下游消費終端是大型輪胎企業和其它橡膠制品企業，價格穩定能力進一步增強。

2.2 限制因素

2.2.1 全球天然橡膠產能釋放

勿容置疑，從2014年到2016年11月，天然橡膠價格已經明顯低于所謂的生產成本，大多數國家的膠農都難以維持正常的生活。經過2016年年底的快速修復，當前的天然橡膠價格能夠吸引部分在前兩年放棄割膠的工人或膠園主回來割膠，還有，2010～2012年新種膠樹進入割膠期，增加割膠面積，新增的在割幼齡割膠樹產膠能力也在上升，全球天然橡膠產能將有更大的釋放。

2.2.2 輪胎需求已經透支及其它國家的“雙反”風險增加

2016年，我國汽車產銷售增長速度達到14.46 %和13.65 %。2017年，小排量汽車購置稅優惠從50 %減少為25 %后，銷售刺激力度減弱，原配胎需求減少；預計貨運卡車在第三季度后的銷售增長速度也會下降。其次是2016年2月美國宣布對進口自中國的卡客車輪胎開展“雙反”調查后，我國輪胎企業加快出口，美國的輪胎經銷商已經大量進口存貨，2017年美國對中國卡客車輪胎的需求可能減弱。另外，我國輪胎向美國之外其它小容納量的國家和地區尋求出口銷路，出口量增長速度過快，引發反傾銷的風險在上升，可能導致天然橡膠市場的波動更加頻繁。

2.2.3 石油價格難以繼續支持

自2017年1月實質性開始減產計劃以來，世界原油市場仍然處在供過于求的狀態，理論上還會減產以促進石油價格上漲。但是，2016年國際石油價格已經上漲了100 %以上，當前石油價格在每桶52美元上下，是北美頁巖油是否開工的關鍵點。如果OPEC繼續減產，石油價格再上漲將刺激北美國家啟動頁巖油的開采，從而壓制石油價格進一步上升。也就是說，靠石油價格帶動天然橡膠價格上漲的不確定性增加。

2.2.4 美聯儲加息和美元升值

經過幾次美聯儲加息預期導致人民幣貶值，以及年底快速貶，2016年人民幣實際貶值7.27 %。為了穩定金融市場，防止資金外流，人民幣已經沒有繼續貶值的空間或者說貶值的空間已經非常小。2017年政府工作報告和中國人民銀行的發言都強調要穩定人民幣匯率。預計2017年我國出口貿易順差上升也對人民幣匯率穩定提供支撐。而特朗普當選總統的施政路線和美國經濟持續恢復，使美元升值預期繼續存在。如果美元升值，人民幣穩定或甚至升值，將對應降低天然橡膠價格。

2.2.5 國內天然橡膠需求增長放慢

為了突破出口貿易壁壘，輪胎企業加速“走出去”。目前國內大型輪胎企業如中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟和賽輪金宇等10多家輪胎企業已經或將在東南亞等國家投資建廠，國內天然橡膠需求增長可能放慢，而較大的需求增長體現在國外。所以，我們做市場分析還必須注意泰國、印尼、越南等天然橡膠生產國的消費增長情況。

總的來說，全球天然橡膠消費將繼續增長，但潛在產能釋放客觀存在，支持天然橡膠價格繼續上升的力量不強。2017年，天然橡膠價格將在全球產量增加、合成橡膠支持和美聯儲加息的影響下運行。endprint