新主權(quán)基金時代漸行漸近

劉東民

主權(quán)基金的本質(zhì)是由政府管理并以提升國民整體福祉為目標(biāo)的投資基金，但其發(fā)展理念不應(yīng)被“公共財富的保值增值”所局限。

截至2016年底，全球主權(quán)財富基金的管理資產(chǎn)額達(dá)到7.2萬億美元，比世界第三大經(jīng)濟(jì)體日本2016年的GDP高出2.3萬億美元。毫無疑問，主權(quán)財富基金已成為國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最有影響力的機構(gòu)投資者之一。

投資理念和投資策略的多元化，成為近年來全球主權(quán)財富基金的一個重要變化趨勢。

最初，主權(quán)財富基金的投資理念就是單純的公共資產(chǎn)保值增值，其投資策略相對保守，以境外安全資產(chǎn)（外幣現(xiàn)金和外幣債券）和境外上市公司股票作為主要投資標(biāo)的。但近年來，主權(quán)財富基金越來越傾向于實現(xiàn)更多的投資目標(biāo)，并為此承擔(dān)更高的投資風(fēng)險。

據(jù)西班牙IE商學(xué)院統(tǒng)計，2002年全球主權(quán)財富基金的資產(chǎn)組合當(dāng)中，現(xiàn)金和債券占比高達(dá)48.0%，而私人股權(quán)領(lǐng)域投資僅占9.4%；到2015年，前者占比降為28.4%，后者則上升至28.7%（主要涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和科技領(lǐng)域等非上市股權(quán)），其中以科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為代表的風(fēng)險投資正日漸升溫——僅2015年，全球主權(quán)財富基金就參與了30筆大規(guī)模風(fēng)險投資。可以說，主權(quán)財富基金正逐步演變?yōu)橹鳈?quán)風(fēng)險基金。

與此同時，主權(quán)財富基金主要投資海外的策略也正發(fā)生改變，其中不少開始將本國產(chǎn)業(yè)投資作為首選。以愛爾蘭的主權(quán)財富基金——愛爾蘭主權(quán)基金為例，其大幅減少境外投資而轉(zhuǎn)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，希望以此來支持國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

如此，未來的主權(quán)基金或在多元化投資理念和投資策略的道路上越走越遠(yuǎn)，并逐步形成主權(quán)財富基金、主權(quán)風(fēng)險基金、主權(quán)發(fā)展基金、主權(quán)戰(zhàn)略基金和主權(quán)公益基金并存的格局。

主權(quán)基金的本質(zhì)是由政府管理并以提升國民整體福祉為目標(biāo)的投資基金，但其發(fā)展理念不應(yīng)被“公共財富的保值、增值”所局限。

在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的今天，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)投資變得尤為重要，但其資金相對匱乏，主權(quán)財富基金或可成為其融資的有力支持者，通過主權(quán)發(fā)展基金來為全球發(fā)展融資提供長期資金。

另外，近年來在發(fā)達(dá)國家快速興起的公益金融，其投資目標(biāo)兼顧財務(wù)價值和社會價值，以社會責(zé)任投資的方式開展運作。2006年以來，全球社會責(zé)任投資年均增長20%以上。例如，新加坡淡馬錫從2003年起就成立了6大捐助基金，已在亞洲援助超過50萬人。在公益金融的理念基礎(chǔ)上建立主權(quán)公益基金，既可滿足國際社會內(nèi)在的真實需求，也是國家展現(xiàn)自身軟實力的機會。

中國的主權(quán)財富基金盡管歷時較短，但發(fā)展迅速且在投資理念多元化方面，一直走在世界的前列。

2014年絲路基金成立，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為其主要投資方向，由中國外匯儲備、中國投資有限責(zé)任公司、中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行共同出資建立。其實質(zhì)即是一家致力于國際發(fā)展融資的主權(quán)發(fā)展基金。

未來中國主權(quán)基金的運作，應(yīng)該在投資理念和投資策略的多元化上繼續(xù)創(chuàng)新。

例如，可鼓勵向民營跨境股權(quán)投資基金注資，形成公私合營，支持民營企業(yè)的國際發(fā)展；也可增加人民幣的境外投資，支持人民幣國際化；還可在現(xiàn)有的主權(quán)基金內(nèi)部成立公益金融部門，并成立專職的中國主權(quán)公益基金，開展境外主權(quán)公益投資，在增強自身國際公益責(zé)任的同時提升國家的軟實力。endprint